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風電搶裝潮下，高端裝備制造企業(yè)日月股份(603218.SH)慎重投資，以圖行穩(wěn)致遠。

12月29日晚間，日月股份發(fā)布公告，公司此前使用億元閑置資金進行投資理財，27日到期后順利贖回。

日月股份主要從事大型重工裝備鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，是國內(nèi)行業(yè)頭部企業(yè)，在全球市場也是主力供應(yīng)商。

近年來，為了享受政策紅利，風電行業(yè)掀起搶裝潮，日月股份充分借助資本市場功能，接連募資推進擴產(chǎn)計劃。公司預(yù)計，到今年底，鑄造產(chǎn)能規(guī)模達到48萬噸、大型鑄件精加工產(chǎn)能 22 萬噸，還有22萬噸精加工產(chǎn)能在建設(shè)中。

梳理日月股份近幾年公告發(fā)現(xiàn)，公司在項目投建方面較為慎重，期間，曾對部分項目主動放緩進度，以應(yīng)對市場需求下滑。

備受關(guān)注的是，去年下半年以來，材料端價格上漲明顯。為了與產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)共同抵御材料成本壓力，日月股份調(diào)整結(jié)算方式為現(xiàn)匯結(jié)算，緩解供應(yīng)商資金壓力。公司自身流動性充足，截至今年三季度末，百億總資產(chǎn)中，接近一半是現(xiàn)金(含理財產(chǎn)品)。

49.8億穩(wěn)擴產(chǎn)開拓全球市場

頭部企業(yè)不瘋狂，日月股份穩(wěn)步擴產(chǎn)，成長為全球高端裝備行業(yè)基礎(chǔ)材質(zhì)研究和高端裝備部件主力供應(yīng)商。

日月股份成立于2007年，2016年12月28日在上交所掛牌上市。上市5年來，公司積極募資進行產(chǎn)業(yè)建設(shè)。

2016年，公司IPO募資9.80億元，主要進行年產(chǎn)10萬噸大型鑄件精加工項目建設(shè)。2019年，公司通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資12億元，用于年產(chǎn)12萬噸大型海上風電關(guān)鍵部件精加工生產(chǎn)線項目建設(shè)。去年12月，公司通過定增募資28億元，募投項目為年產(chǎn)22萬噸大型鑄件精加工生產(chǎn)線。

上市以來三次募資，共計49.80億元，這些募資主要用于鑄件精加工產(chǎn)能建設(shè)，以補齊精加工短板。

如此密集進行產(chǎn)能建設(shè)，日月股份的產(chǎn)能情況如何?

在鑄造方面，2019年9月，“年產(chǎn)18萬噸(一期10萬噸)海裝關(guān)鍵鑄件項目”建成投產(chǎn)，總產(chǎn)能達到40萬噸。2020年5月，公司開始建設(shè)二期8萬噸項目，預(yù)計將在今年四季度初開始產(chǎn)能爬坡，達產(chǎn)后，公司年鑄造產(chǎn)能將達到48萬噸。

2020年，公司產(chǎn)銷兩旺，產(chǎn)品產(chǎn)量合計達46.6萬噸，銷量約為46萬噸。

目前，公司新規(guī)劃的13.2萬噸鑄造產(chǎn)能也已開始推進。

在精加工方面，到今年底，大型鑄件精加工產(chǎn)能 22 萬噸，還有22萬噸精加工產(chǎn)能在建設(shè)中，建成后，精加工產(chǎn)能將達到44萬噸，與48萬噸的鑄造產(chǎn)能基本匹配。因此，公司形成了完善的鑄造、精加工產(chǎn)業(yè)鏈，滿足客戶“一站式”交付需求。

日月股份專注于大型重工裝備鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品包括風電鑄件、塑料機械鑄件和柴油機鑄件、加工中心鑄件等其他鑄件，主要用于裝配能源、通用機械、海洋工程等領(lǐng)域重工裝備。

在今年半年報中，日月股份表示，公司根據(jù)市場需求穩(wěn)步推進擴產(chǎn)。

2018年4月，公司曾公告稱，董事會會議審議通過了部分募投項目延期的議案，調(diào)整年產(chǎn)10萬噸大型鑄件精加工項目實施進度，延期至2020年6月30日。原因是，2016年、2017年，國內(nèi)風電行業(yè)發(fā)展速度放緩，裝機量下降。此外，公司首次從鑄造領(lǐng)域進入精加工領(lǐng)域，精加工工藝、技術(shù)體系尚需一個吸收消化過程。

日月股份還在積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈，豐富產(chǎn)品線。2019年11月，子公司寧波日月核裝備制造有限公司，專注于核電裝備及其零部件的研發(fā)、生產(chǎn)加工及銷售業(yè)務(wù)。今年 1 月，公司又成立了寧波日月精密制造有限公司，專業(yè)從事高端合金鋼產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、制造和銷售業(yè)務(wù)。

在年報中，日月股份稱，經(jīng)過多年布局，公司不僅國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先，且已成為全球行業(yè)主要供應(yīng)商，國際市場開拓順利推進。

應(yīng)收賬款84天周轉(zhuǎn)一次行業(yè)最快

研判市場需求，穩(wěn)步擴產(chǎn)，產(chǎn)銷兩旺，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，日月股份流動性充足，抗風險能力較強。

在風電領(lǐng)域，部分企業(yè)擴產(chǎn)有些激進，財務(wù)壓力明顯。日月股份一直采取穩(wěn)健的財務(wù)運營模式。

截至今年9月底，日月股份資產(chǎn)負債率為18.27%，均低于同行業(yè)豪邁科技、吉鑫科技、金雷股份的資產(chǎn)負債率。

具體而言，今年三季度末，公司賬面上的貨幣資金為32.76億元、其他流動資產(chǎn)13.54億元(主要為理財產(chǎn)品，半年報顯示13.25億元)，合計約為46.01億元(剔除待認證進項稅額等)。與之對應(yīng)的是，公司有息負債只有2000萬元?，F(xiàn)有廣義貨幣資金分別約占當期總資產(chǎn)的43.88%、凈資產(chǎn)的53.65%。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，日月股份資產(chǎn)負債率低、流動性充足，除了借助資本市場募資外，還源于三個方面因素，即盈利能力穩(wěn)定、產(chǎn)業(yè)布局不激進、應(yīng)收賬款回款速度快。

2018年至2020年，日月股份實現(xiàn)營業(yè)收入23.51億元、34.86億元、51.11億元，同比分別增長28.35%、48.30%、46.61%。其實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)分別為2.81億元、5.05億元、9.79億元，同比增長23.82%、79.84%、94.11%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤與凈利潤變動趨勢基本相當。

上述同期，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為8.65億元、11.22億元、11.21億元，2020年末，應(yīng)收賬款沒有增長。

從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度看，2018年至2020年，周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為122.97天、102.65天、79天。今年前三季度 ，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為84.35天。

行業(yè)可比公司中，2020年，吉鑫科技、豪邁科技、金雷股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為117.07天、102.34天、102.40天，均比日月股份周轉(zhuǎn)天數(shù)要多。今年前三季度，三家公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均超過百余天，其中，吉鑫科技達到163.38天。

此外，不大規(guī)模派發(fā)現(xiàn)金紅利也是日月股份現(xiàn)金流充足的原因之一。

wind數(shù)據(jù)顯示，2016年上市以來，日月股份實現(xiàn)的凈利潤累計數(shù)為29.01億元，累計派發(fā)紅利7.32億元，分紅率為25.22%，剔除今年前三季度凈利潤，整體分紅率在30%左右。

日月股份的實際控制人為傅明康一家三口，直接間接合計持有公司55.73%股權(quán)。如果日月股份大規(guī)模派發(fā)紅利，那么，大部分資金將流進實際控制人腰包。

備受關(guān)注的是，始于去年下半年，主要原材料礦粉、焦炭、生鐵的價格快速上漲。為了抵御產(chǎn)業(yè)鏈材料端成本壓力，日月股份將生鐵結(jié)算方式由銀行承兌匯票調(diào)整為現(xiàn)匯方式。今年上半年，公司現(xiàn)匯方式支付生鐵款5.72億元。

公司表示，采用現(xiàn)匯方式結(jié)算，是為了與產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)方共同抗御材料端成本壓力。這一措施，對公司經(jīng)營性現(xiàn)金流產(chǎn)生了一定暫時性影響。(長江商報記者 沈右榮)