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為全面呈現(xiàn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)，更好地服務(wù)投資者深刻理解科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)行業(yè)基本面，上海證券交易所與第一財(cái)經(jīng)聯(lián)合推出“聚焦科創(chuàng)產(chǎn)業(yè) 讀透定期報(bào)告的進(jìn)階課程“系列節(jié)目。貫穿2022年全年，與頭部會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人一同，系統(tǒng)梳理投資研究框架，踐行價(jià)值投資理念。

本期節(jié)目邀請(qǐng)的是天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所周立新高級(jí)合伙人。本次進(jìn)階課程中，周立新將深度解析新能源行業(yè)年報(bào)，如何讀懂年報(bào)。

(資料圖片僅供參考)

以下為此次課程的核心聚焦：

一、新能源行業(yè)年報(bào)解析

1、科創(chuàng)板新能源行業(yè)上市公司

目前科創(chuàng)板共有新能源行業(yè)上市公司67家，具體包括光伏產(chǎn)業(yè)25家，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)35家，風(fēng)電/核電產(chǎn)業(yè)7家。

2、以光伏產(chǎn)業(yè)舉例：

1）光伏產(chǎn)業(yè)基本情況

產(chǎn)業(yè)鏈包括高純多晶硅、硅棒/硅錠、硅片、電池片、組件、光伏發(fā)電系統(tǒng)等多個(gè)環(huán)節(jié)。通常而言，上游主要指高純多晶硅的生產(chǎn)，中游主要指硅棒/硅錠、硅片、電池片、組件的生產(chǎn)等，下游主要指光伏電站等光伏發(fā)電系統(tǒng)建造與運(yùn)營(yíng)。

2）我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)歷了四個(gè)階段

①啟動(dòng)期，主要以電池和組件加工出口為主。

②重曲折發(fā)展期，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化、大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，成為主要光伏裝機(jī)市場(chǎng)。

③技術(shù)革命期，電池環(huán)節(jié)的技術(shù)降本，產(chǎn)能進(jìn)入爆發(fā)期。

④市場(chǎng)化時(shí)期，實(shí)現(xiàn)全面平價(jià)上網(wǎng)，進(jìn)入全面市場(chǎng)化發(fā)展階段。在全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，國(guó)內(nèi)組件出貨占全球 80%以上，國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈具備絕對(duì)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。

3）近三年國(guó)內(nèi)及全球市場(chǎng)增長(zhǎng)情況：

全球光伏新增裝機(jī)同比增長(zhǎng)36%、31%、31%，處于高速發(fā)展態(tài)勢(shì)。據(jù)中國(guó)光伏協(xié)會(huì)(CPIA)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2022-2025 年，全球光伏年均新增裝機(jī)增幅分別為27%、24%、22%、20%。產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展前景良好。

4）光伏產(chǎn)業(yè)年報(bào)關(guān)注重點(diǎn)

年報(bào)分析從從競(jìng)爭(zhēng)力、成長(zhǎng)能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)展能力等六個(gè)重點(diǎn)方面進(jìn)行開(kāi)展。

①競(jìng)爭(zhēng)力，具體包括：公司產(chǎn)品所處的產(chǎn)業(yè)鏈位置，產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力和優(yōu)勢(shì)；主要客戶情況等等。通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)力分析，我們可以得出公司在產(chǎn)業(yè)鏈中是否處于優(yōu)勢(shì)地位，護(hù)城河是否足夠的寬，是否可以在未來(lái)發(fā)展中處于有利位置。

②成長(zhǎng)能力，主要對(duì)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)規(guī)模及增長(zhǎng)情況進(jìn)行量化分析，同時(shí)結(jié)合行業(yè)整體發(fā)展速度，判斷公司成長(zhǎng)能力。

③盈利能力，主要對(duì)毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率等進(jìn)行量化分析，結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況分析其變動(dòng)趨勢(shì)是否契合大勢(shì)。同時(shí)結(jié)合凈利潤(rùn)現(xiàn)金保障情況，判斷公司的盈利質(zhì)量。光伏行業(yè)受?chē)?guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)政策影響較大，結(jié)合公司歷年的補(bǔ)貼情況，考慮相關(guān)的政府補(bǔ)貼、扶持政策發(fā)生重大變化時(shí)，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況及盈利水平的影響。

④營(yíng)運(yùn)能力，營(yíng)運(yùn)能力分析，包括對(duì)銷(xiāo)售回款情況分析，是否存在通過(guò)放寬應(yīng)收款項(xiàng)信用政策拉動(dòng)銷(xiāo)售的情況。對(duì)存貨運(yùn)轉(zhuǎn)效率分析，判斷公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率水平。

⑤財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要對(duì)資產(chǎn)負(fù)債水平、償債能力進(jìn)行分析，判斷公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；分析存貨、固定資產(chǎn)計(jì)提減值情況，判斷公司的資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)及其潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

⑥發(fā)展能力，主要對(duì)研發(fā)投入、資本投入進(jìn)行分析。研發(fā)投入主要分析年度研發(fā)費(fèi)用占收入的比例、同比增減情況、研發(fā)成果是否與投入相匹配。資本投入主要分析固定資產(chǎn)在建的投資規(guī)模、預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間等，現(xiàn)有的資產(chǎn)利用率、產(chǎn)能利用率等等。