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人民幣勢(shì)如破竹，12月5日開盤后日內(nèi)漲幅逼近1000點(diǎn)。截至北京時(shí)間同日12:20，美元/人民幣報(bào)6.9491，美元/離岸人民幣報(bào)6.9456。

目前，隨著防疫形勢(shì)不斷優(yōu)化，地產(chǎn)托底政策頻出，加之強(qiáng)美元開始弱化，市場(chǎng)情緒明顯好轉(zhuǎn)。“今年一眾外資機(jī)構(gòu)的匯率預(yù)測(cè)都對(duì)目前形勢(shì)的轉(zhuǎn)變始料未及，很多機(jī)構(gòu)甚至把人民幣對(duì)美元的預(yù)測(cè)點(diǎn)位放到了7.5、7.8，但現(xiàn)在都開始進(jìn)行調(diào)整。”某歐洲外資行外匯策略分析師對(duì)記者表示。

(資料圖)

人民幣“反向破7”

第一財(cái)經(jīng)在12月4日就報(bào)道，人民幣近期大概率可能會(huì)“反向破7”，多家外資機(jī)構(gòu)開始上調(diào)人民幣匯率的預(yù)測(cè)點(diǎn)位。

例如，瑞銀方面近期對(duì)記者表示，國(guó)家衛(wèi)健委11月中旬公布的20條優(yōu)化疫情防控措施，該舉措利好中國(guó)資產(chǎn)的增長(zhǎng)前景。政策調(diào)整以來(lái)（截至11月20日），我們估計(jì)約有20.6億美元流進(jìn)中國(guó)投資組合。該機(jī)構(gòu)近期上調(diào)人民幣預(yù)測(cè)，“一攬子政策有助于降低中國(guó)經(jīng)濟(jì)尾部風(fēng)險(xiǎn)，也支持我們對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)明年二季度起好轉(zhuǎn)的看法，因此，我們最新上調(diào)人民幣明年3、6、9及12月預(yù)測(cè)值至7.3、7.1、7及6.9。”

巴克萊預(yù)計(jì)，CFETS人民幣匯率籃子可能會(huì)從當(dāng)前的97附近繼續(xù)升至95，體現(xiàn)為人民幣對(duì)一籃子貿(mào)易伙伴國(guó)貨幣升值。年初以來(lái)，CFETS指數(shù)都在102附近。

值得一提的是，記者也獲悉，由于不確定性依舊存在，因而比起做多人民幣，此前更多交易員開始做多韓元，因?yàn)轫n元和中國(guó)貿(mào)易、人民幣匯率的相關(guān)性頗高，且韓元本身的彈性較大，因而韓元是一個(gè)人民幣走勢(shì)的良好“代理指標(biāo)”。韓元近一個(gè)半月對(duì)美元的反彈幅度已高達(dá)近11%，同期人民幣對(duì)美元升值近5%。

11月2日，離岸人民幣一度跌至7.37附近，當(dāng)時(shí)離岸空頭尤為盛行，做空人民幣僅可以賺取中美利差倒掛的息差，更能賺取人民幣貶值的收益。不過(guò)，11月以來(lái)，在美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩的預(yù)期下，美股大幅反彈，標(biāo)普500從3500區(qū)間攀升至4070附近，一舉突破了關(guān)鍵的200日均線，似乎將繼續(xù)迎來(lái)“圣誕反彈”。同時(shí)，美元指數(shù)也從115回撤至104.4，10年期美國(guó)國(guó)債收益率從4%以上跌至3.6%以下。

不過(guò)，人民幣近期的反彈幅度顯然超出了各大機(jī)構(gòu)的預(yù)期，這也和防疫政策調(diào)整的速度、地產(chǎn)托底政策的祭出速度和強(qiáng)度大超預(yù)期有關(guān)。

12月4日，“上海發(fā)布”宣布，5日起，上海市民乘坐市內(nèi)公共交通、室外公共場(chǎng)所不再查驗(yàn)核酸陰性證明。這幾日，全國(guó)各大城市對(duì)防控措施進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整。

11月28日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布多項(xiàng)涉及房企資本市場(chǎng)融資的措施，包括“恢復(fù)涉房上市公司并購(gòu)重組及配套融資”、“恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資”、“調(diào)整完善房地產(chǎn)企業(yè)境外市場(chǎng)上市政策”、“進(jìn)一步發(fā)揮REITs盤活房企存量資產(chǎn)作用”以及“積極發(fā)揮私募股權(quán)投資基金作用”五項(xiàng)措施。

標(biāo)普信評(píng)分析師張任遠(yuǎn)此前對(duì)記者表示，“我們認(rèn)為，不同于之前聚焦于‘保交付、保項(xiàng)目’的政策舉措，近期出臺(tái)的這些政策措施明確體現(xiàn)了監(jiān)管層既保交付，也保優(yōu)質(zhì)企業(yè)的態(tài)度。這些政策措施是在‘房住不炒’的宏觀調(diào)控基調(diào)框架下出臺(tái)的，意圖在行業(yè)銷售保持較低水平的情況下，給予優(yōu)質(zhì)房企更寬松的資金轉(zhuǎn)圜余地，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)‘以時(shí)間換空間’。根據(jù)上述措施，涉及企業(yè)募集資金的用途除保交付外也可包括補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還存量債務(wù)，改善資產(chǎn)負(fù)債表，但不能用于拍地和新樓盤開發(fā)。”

野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺對(duì)記者表示，“盡管我們充滿希望，但重新開放的道路可能是漸進(jìn)的。”他也預(yù)計(jì)，中國(guó)將在2023年3月底前繼續(xù)逐步推出寬松措施。2023年3月之后，他預(yù)計(jì)中國(guó)將加快重新開放的步伐。

國(guó)際機(jī)構(gòu)超配A股

目前，例如高盛、摩根大通、瑞銀等機(jī)構(gòu)都對(duì)A股維持超配的觀點(diǎn)。

第一財(cái)經(jīng)近期報(bào)道稱，多家外資機(jī)構(gòu)投資負(fù)責(zé)人對(duì)記者提及，尤其是對(duì)于相對(duì)收益的基金而言，如果中國(guó)敞口過(guò)低，一旦市場(chǎng)反彈，基金將面臨跑輸風(fēng)險(xiǎn)，尤其是考慮到印度等熱門市場(chǎng)目前估值已經(jīng)偏高。

除了估值低，中國(guó)是全球唯一一個(gè)還具有疫情后“經(jīng)濟(jì)重啟”潛力的主要經(jīng)濟(jì)體。高盛中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家閃輝近期對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，第九版防疫政策和“20條”都對(duì)中高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)的定義產(chǎn)生了變化，近期老年人接種疫苗的方案也被進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)。目前，該機(jī)構(gòu)對(duì)明年中國(guó)GDP的基本預(yù)測(cè)是4.5%。

無(wú)獨(dú)有偶，摩根大通首席亞洲及中國(guó)股票策略師劉鳴鏑在近期發(fā)布的報(bào)告中預(yù)測(cè)，從現(xiàn)在到2023年底，MSCI中國(guó)指數(shù)有10%的上漲潛力，2023年底的每股收益普遍增長(zhǎng)14%，這將使該指數(shù)回到2022年8月左右的水平。她也對(duì)記者表示，12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可能會(huì)就2023年可能的財(cái)政和貨幣協(xié)調(diào)提出建議。

瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊對(duì)記者表示，“基準(zhǔn)情景下，我們假設(shè)明年3月‘兩會(huì)’后防疫形勢(shì)好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與下游利潤(rùn)率改善將帶動(dòng)A股滬深300指數(shù)的每股盈利增速?gòu)?022年的4%躍升至2023年的15%。”

他表示，目前滬深300指數(shù)的靜態(tài)市盈率為11.3倍，低于五年均值1.2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，且接近于2016年和2018年的低點(diǎn)。“由于年初至今A股盈利仍錄得正增長(zhǎng)，且在岸剩余流動(dòng)性與信貸脈沖均呈回升態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為如此之低的估值水平并不合理。如果我們對(duì)明年的基準(zhǔn)情景展望成為現(xiàn)實(shí)，A股市場(chǎng)的估值有望出現(xiàn)回升。目前較高的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也應(yīng)會(huì)隨著國(guó)家對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的政策支持力度加大而有所回落。”

瑞銀表示，目前最看好A股，并建議投資者在2023年關(guān)注以下投資主題——防疫形勢(shì)好轉(zhuǎn)推動(dòng)消費(fèi)全面復(fù)蘇；國(guó)家安全背景下的自主可控與進(jìn)口替代；具有可持續(xù)增長(zhǎng)前景且估值不高的賽道股；高股息率個(gè)股作為防御性持倉(cāng)的一部分。

“由于房地產(chǎn)政策放松與市場(chǎng)所面臨的諸多不確定性，我們認(rèn)為‘價(jià)值’有望在2022年底跑贏大市。不過(guò)，一旦市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，‘成長(zhǎng)’或?qū)⒑髞?lái)居上。我們認(rèn)為，由于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率已逆轉(zhuǎn)其此前的下行趨勢(shì)，中小盤股跑贏大盤股的趨勢(shì)可能暫告一段落。”孟磊稱。