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優(yōu)化房企股權(quán)融資的話音剛落，保險(xiǎn)股在11月29日就收獲了大漲。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，保險(xiǎn)指數(shù)29日漲幅為7.26%，僅次于房地產(chǎn)板塊的7.72%，保險(xiǎn)板塊指數(shù)更是創(chuàng)下近5個(gè)月來(lái)的新高。

(資料圖)

保險(xiǎn)板塊內(nèi)部，當(dāng)日所有個(gè)股均實(shí)現(xiàn)收漲。其中，中國(guó)平安領(lǐng)漲，漲幅高達(dá)8.14%，收于44.78元；中國(guó)人壽漲幅7.22%，收于35.78元，創(chuàng)下年內(nèi)新高。

綜合業(yè)內(nèi)分析師意見(jiàn)，從消息面上來(lái)看，11月28日房地產(chǎn)行業(yè)股權(quán)融資松綁的利好消息催化了保險(xiǎn)股當(dāng)日漲幅，對(duì)于保險(xiǎn)股的資產(chǎn)端而言將帶來(lái)貢獻(xiàn)；同時(shí)負(fù)債端也將迎來(lái)邊際改善。中期來(lái)看，資產(chǎn)和負(fù)債兩端將共同催化保險(xiǎn)股的估值修復(fù)。

不動(dòng)產(chǎn)投資是險(xiǎn)資投資中的重要部分，部分投資性房地產(chǎn)、收租型物業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定現(xiàn)金流與保險(xiǎn)資金的屬性和收益要求較為匹配。之前房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也使部分險(xiǎn)企在投資上“踩雷”，對(duì)凈利潤(rùn)表現(xiàn)產(chǎn)生了一定負(fù)面影響。多名券商分析師表示，地產(chǎn)行業(yè)的企穩(wěn)有利于險(xiǎn)企資產(chǎn)端地產(chǎn)投資的敞口表現(xiàn)，對(duì)于投資端有望貢獻(xiàn)估值彈性。

信達(dá)證券數(shù)據(jù)顯示，從險(xiǎn)企房地產(chǎn)投資敞口看，截至2022年上半年，主要上市險(xiǎn)企房地產(chǎn)投資占總投資組合比例約在2%~5.5%區(qū)間，其中，中國(guó)平安、中國(guó)太保地產(chǎn)投資敞口占比超過(guò)5%，分別為5.2%和5.1%。從投資項(xiàng)目分類(lèi)看，除中國(guó)平安外，地產(chǎn)投資項(xiàng)目普遍以非標(biāo)為主，輔以投資性房地產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)投資。中國(guó)平安以投資性房地產(chǎn)為主（占比2.7%），同時(shí)，長(zhǎng)期股權(quán)投資和非標(biāo)占比較為均衡，分別為1.2%和1.3%。

“我們認(rèn)為，在監(jiān)管積極發(fā)揮市場(chǎng)功能、支持實(shí)施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃的背景下，優(yōu)質(zhì)房企長(zhǎng)期股權(quán)投資或?qū)⒂兄陔U(xiǎn)企進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債匹配，降低久期錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，并有望帶動(dòng)長(zhǎng)期股權(quán)投資收益率穩(wěn)健上行；同時(shí)，有望減輕非標(biāo)資產(chǎn)端‘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒’影響，提升相關(guān)優(yōu)質(zhì)非標(biāo)和另類(lèi)資產(chǎn)供給；另外，有望加大優(yōu)質(zhì)投資性房地產(chǎn)資產(chǎn)供給，滿足償二代下更加嚴(yán)格的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，提升險(xiǎn)企多元化投資能力。”信達(dá)證券非銀首席分析師王舫朝在研究報(bào)告中表示。

同時(shí)，長(zhǎng)端利率的上漲預(yù)期也利好險(xiǎn)企資產(chǎn)端后續(xù)表現(xiàn)。開(kāi)源證券認(rèn)為，后續(xù)一系列穩(wěn)增長(zhǎng)舉措有望助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，長(zhǎng)端利率易上難下，11月28日10年期國(guó)債收益率升至2.86%，利好保險(xiǎn)息差擴(kuò)張，驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)。

除了資產(chǎn)端的消息面影響，上市險(xiǎn)企負(fù)債端的基本面改善也被認(rèn)為中期將帶來(lái)保險(xiǎn)股的估值修復(fù)。

從上市險(xiǎn)企的三季報(bào)來(lái)看，代理人規(guī)模下降幅度趨緩，多家上市險(xiǎn)企的壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效，代理人隊(duì)伍結(jié)構(gòu)和產(chǎn)能指標(biāo)有所回升。開(kāi)源證券認(rèn)為，代理人觸底、隊(duì)伍質(zhì)態(tài)改善和理財(cái)型產(chǎn)品需求提升有望驅(qū)動(dòng)壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值在2023年同比轉(zhuǎn)正。而從短期開(kāi)門(mén)紅來(lái)看，預(yù)計(jì)整體進(jìn)度較好，新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增速轉(zhuǎn)正有望在明年第一季度即實(shí)現(xiàn)。

“我們認(rèn)為，從政策出臺(tái)的頻率、力度和宏觀背景看，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)不應(yīng)悲觀。”王舫朝表示。他認(rèn)為，密集地產(chǎn)支持政策、持續(xù)優(yōu)化的防疫政策和后續(xù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期，均有望利好保險(xiǎn)板塊資產(chǎn)、負(fù)債兩端表現(xiàn)。并且，當(dāng)前板塊估值仍處歷史低位，保險(xiǎn)板塊估值修復(fù)可期。