亚洲av无码专区国产乱码电影-中国xxx农村性视频-国色天香成人网-娇妻在交换中哭喊着高潮

以藥明康德（603259.SH）為首的人氣賽道CXO板塊自2021年7月以來(lái)見(jiàn)頂回調(diào)，多只個(gè)股先后大跌，平均跌幅近50%，令板塊2021年全年收益幾乎為0。其間市場(chǎng)擔(dān)憂的因素，包括CDE新政降低CRO行業(yè)需求，海外疫情平穩(wěn)后訂單回流，以及全球生物醫(yī)藥投融資減緩等等。2月7日，藥明生物（02269.HK）被納入美國(guó)商務(wù)部“未經(jīng)證實(shí)名單”（UVL），再度引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，板塊個(gè)股股價(jià)紛紛創(chuàng)下階段新低。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在虎年春節(jié)后。2月11日，博騰股份（300363.SZ）發(fā)布與輝瑞新簽6.8億美元訂單；2月15日，藥明康德披露業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2021年?duì)I收增速創(chuàng)歷史新高；泰格醫(yī)藥（300347.SZ）、凱萊英（002821.SZ）等也紛紛發(fā)布業(yè)績(jī)高增預(yù)告，板塊隨后出現(xiàn)觸底回升。

3月23日，藥明康德正式發(fā)布2021年年報(bào)，答卷靚麗，公司同時(shí)預(yù)計(jì)2022年將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)65%-70%的超高業(yè)績(jī)?cè)鏊?，行業(yè)高景氣似得以驗(yàn)證。

CXO板塊是否仍是長(zhǎng)坡厚雪的優(yōu)質(zhì)賽道？龍頭引領(lǐng)下CXO板塊能否重啟升勢(shì)？本文剖析藥明康德2021年各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，多維度探討CXO行業(yè)的景氣持續(xù)性，以及近1月已從底部反彈了40%的CXO板塊，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)是否仍具性價(jià)比。

對(duì)于藥明康德2021年財(cái)報(bào)，我們主要關(guān)注以下幾個(gè)問(wèn)題：

1、公司所處賽道——CXO產(chǎn)業(yè)的高景氣度能否持續(xù)？

2、公司作為國(guó)內(nèi)市占率第一的行業(yè)龍頭，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間有多大？

3、從最新財(cái)報(bào)看，公司五大業(yè)務(wù)板塊的競(jìng)爭(zhēng)力與發(fā)展?jié)摿θ绾危?/p>

4、公司及CXO板塊的目前估值，是否具有較高安全邊際？

01 賽道：全球CXO市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)

受益于全球醫(yī)藥研發(fā)與生產(chǎn)需求的持續(xù)增長(zhǎng)，醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)（CXO）市場(chǎng)規(guī)模近年來(lái)水漲船高。

醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)可分為兩類:合同研究服務(wù)(CRO)及合同生產(chǎn)服務(wù)/合同開(kāi)發(fā)生產(chǎn)服務(wù)(CMO/CDMO)。CRO更側(cè)重于研發(fā)，涵蓋了藥物發(fā)現(xiàn)階段、臨床前研究階段以及臨床階段的藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)。CMO/CDMO則側(cè)重于生產(chǎn)，其中，CMO只是單純的生產(chǎn)外包和產(chǎn)能輸出，不涉及技術(shù)創(chuàng)新，附加值相對(duì)較低；CDMO則是在原本技術(shù)基礎(chǔ)上對(duì)制藥工藝進(jìn)行研發(fā)、創(chuàng)新和優(yōu)化，進(jìn)一步幫助企業(yè)降低生產(chǎn)成本。從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，CDMO正逐步取代CMO。

從商業(yè)模式來(lái)看，CXO企業(yè)不承擔(dān)創(chuàng)新藥研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論創(chuàng)新藥是否能夠最終研發(fā)成功，藥企的持續(xù)研發(fā)投入都將在藥物研發(fā)各個(gè)階段轉(zhuǎn)化為CXO企業(yè)的收益，且不受醫(yī)保支付、集采等政策影響。同時(shí)，CRO企業(yè)可以通過(guò)分享上市后銷售分成或入股等不同合作方式將收益進(jìn)一步放大。CDMO企業(yè)則可以承接藥物研發(fā)至商業(yè)化生產(chǎn)各階段的定制服務(wù)，隨著藥物研發(fā)的持續(xù)推進(jìn)而轉(zhuǎn)化為后期的大規(guī)模訂單。

隨著全球CXO產(chǎn)業(yè)加速向新興國(guó)家和地區(qū)轉(zhuǎn)移，中國(guó)CXO產(chǎn)業(yè)憑借人口紅利以及工程師紅利等全方位優(yōu)勢(shì)吸引了大量海外藥物研發(fā)生產(chǎn)外包訂單，成為了全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的主要目的地之一。

根據(jù)弗若斯特沙利文，全球CRO市場(chǎng)規(guī)模從2015年的443億美元增長(zhǎng)至2019年的626億美元，CAGR為9%，2024年預(yù)計(jì)達(dá)到960億美元；中國(guó)CRO市場(chǎng)從2015年的26億美元增長(zhǎng)至2019年的69億美元，CAGR為27%，預(yù)計(jì)到2024年有望達(dá)到222億美元。

中國(guó)CDMO行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模僅次于臨床CRO。2014年至2018年，行業(yè)規(guī)模由11億美元增長(zhǎng)至24億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率為21.54%，預(yù)計(jì)于2023增長(zhǎng)至85億美元，2019-2023年間的復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)達(dá)到29.74%。

總體來(lái)看，基于內(nèi)外需需求強(qiáng)勁，中國(guó)CXO產(chǎn)業(yè)仍是長(zhǎng)坡厚雪的優(yōu)質(zhì)賽道。未來(lái)五年，外需方面跨國(guó)大藥企外包滲透率提升疊加Biotech崛起，內(nèi)需方面則將迎來(lái)中國(guó)醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新2.0的需求浪潮爆發(fā)，國(guó)內(nèi)CXO產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)入產(chǎn)能、模式、累積優(yōu)勢(shì)等加速兌現(xiàn)階段。

02 龍頭：22年構(gòu)筑一體化CXO旗艦

藥明康德于2000年在江蘇省無(wú)錫市成立，在上海設(shè)立運(yùn)營(yíng)中心，隨后陸續(xù)拓展了合成化學(xué)、工藝研發(fā)服務(wù)、新藥開(kāi)發(fā)和工藝研發(fā)服務(wù)等；2007年，公司開(kāi)展毒理及制劑服務(wù)，同時(shí)天津分部投入運(yùn)營(yíng)，成為當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)一流的化學(xué)基地；2008年，公司收購(gòu)美國(guó)AppTec實(shí)驗(yàn)室服務(wù)有限公司；2008年至今，公司在國(guó)內(nèi)蘇州等地建設(shè)基地，并在歐洲地區(qū)擴(kuò)大研發(fā);2018年，公司在上交所以及香港聯(lián)交所掛牌上市；2021年，藥明康德收購(gòu)OXGENE，持續(xù)加強(qiáng)細(xì)胞和基因療法全球服務(wù)能力。

目前，公司已發(fā)展成為業(yè)內(nèi)極少數(shù)在新藥研發(fā)全產(chǎn)業(yè)鏈均具備服務(wù)能力的開(kāi)放式新藥研發(fā)服務(wù)平臺(tái)，在服務(wù)的技術(shù)深度及覆蓋廣度方面都具有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)。

通過(guò)獨(dú)創(chuàng)的“CRDMO”和“CTDMO”業(yè)務(wù)模式，公司不斷降低研發(fā)門檻，助力客戶提升研發(fā)效率，旗下五大業(yè)務(wù)平臺(tái)——化學(xué)業(yè)務(wù)(WuXiChemistry)、測(cè)試業(yè)務(wù)(WuXiTesting)、生物學(xué)業(yè)務(wù)(WuXiBiology)、細(xì)胞及基因療法CTDMO業(yè)務(wù)(ATU)、國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù)(DDSU)，目前承載來(lái)自全球30多個(gè)國(guó)家的5600多家合作伙伴的研發(fā)創(chuàng)新項(xiàng)目。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，公司近年收入增速逐年提升，經(jīng)調(diào)整Non-IFRS凈利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2017~2020年，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)復(fù)合增速分別為28.65%、34.12%。

從成長(zhǎng)空間來(lái)看，公司市占率國(guó)內(nèi)第一，但全球市占率不足3%。長(zhǎng)期來(lái)看，CXO行業(yè)天花板較高，靜態(tài)比較公司當(dāng)前與全球CRO龍頭的收入體量有5~6倍差距，以10年期維度測(cè)算，公司CRO與CDMO全球市占率有望提升至15%和5%（2020年市占率約為2.4%和0.9%），對(duì)應(yīng)5倍以上的成長(zhǎng)空間。

03 財(cái)報(bào)：2021年整體業(yè)績(jī)超預(yù)期，CGT成唯一營(yíng)收下降板塊

3.1 整體業(yè)績(jī)略超預(yù)期

3月23日晚間，藥明康德披露了2021年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入229.24億元，同比增長(zhǎng)38.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)50.97億元，同比增長(zhǎng)72.19%，略超此前預(yù)期。

從單季度情況來(lái)看，2021年一至四季度，公司營(yíng)收規(guī)模維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，至四季度時(shí)單季營(yíng)收規(guī)模已達(dá)到64億元，環(huán)比增長(zhǎng)6.62%；凈利潤(rùn)方面，公司四季度單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.35億元，單季盈利規(guī)模居全年首位，且環(huán)比增速高達(dá)73%。

更長(zhǎng)時(shí)間維度，自2018年一季度以來(lái)，公司已連續(xù)16個(gè)季度保持銷售環(huán)比增長(zhǎng)(2020年一季度由于新冠疫情除外)。且公司在手訂單充足，2022年1-2月，公司在手訂單和銷售收入增速均超過(guò)65%，創(chuàng)歷史新高，意味著后續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力依舊強(qiáng)勁。

營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，公司2021年重新將旗下業(yè)務(wù)劃分成化學(xué)業(yè)務(wù)、測(cè)試業(yè)務(wù)、生物學(xué)業(yè)務(wù)、國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)部業(yè)務(wù)以及細(xì)胞基因療法業(yè)務(wù)五大板塊，其中化學(xué)業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收占比超過(guò)60%，為公司最核心的業(yè)務(wù)板塊。

3.2 核心化學(xué)業(yè)務(wù)研發(fā)管線快速擴(kuò)容

2021年度公司五大業(yè)務(wù)板塊中，化學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Chemistry）共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入140.87億元，同比增長(zhǎng)46.93%，占公司營(yíng)業(yè)總收入比重由上年的58%提升至61.5%。

細(xì)分來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)公司小分子業(yè)務(wù)保持了高速增長(zhǎng)勢(shì)頭，小分子藥物發(fā)現(xiàn)的服務(wù)收入為61.67億元，同比增長(zhǎng)43.24%。公司在2021年完成了超過(guò)31萬(wàn)個(gè)新化合物合成，新增小分子工藝研發(fā)和生產(chǎn)管線項(xiàng)目共732個(gè)，其中商業(yè)化項(xiàng)目增加了14個(gè)，同比增長(zhǎng)50%。

由于小分子研發(fā)過(guò)程是從Hit→Lead→PCC→臨床開(kāi)發(fā)→商業(yè)化組成，越到后期樣品用量越大，因此目前公司小分子研發(fā)管線的持續(xù)擴(kuò)張，將為后期化學(xué)業(yè)務(wù)收益的快速增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。而從近年來(lái)公司加速產(chǎn)能擴(kuò)張可以發(fā)現(xiàn)，藥明康德已開(kāi)始為后期商業(yè)化項(xiàng)目的快速增長(zhǎng)作準(zhǔn)備。

截至2021年底，公司先后完成了常州二期、泰興、無(wú)錫口服和無(wú)菌灌裝制劑工廠等三項(xiàng)設(shè)施的投產(chǎn)，并完成了用于中試放大和non-GMP生產(chǎn)的常熟工廠的建設(shè)，同時(shí)加速推進(jìn)常州三期、泰興一期、美國(guó)特拉華州等三項(xiàng)設(shè)施的建設(shè)。2022年二季度，公司有望完成對(duì)瑞士庫(kù)威工廠的收購(gòu)，后者將成為子公司合全藥業(yè)在歐洲的第一個(gè)生產(chǎn)基地，顯著增強(qiáng)其在制劑CDMO領(lǐng)域的布局。

長(zhǎng)尾客戶收入快速增長(zhǎng)也是公司化學(xué)業(yè)務(wù)的一大亮點(diǎn)。2021年，公司來(lái)自于全球前20大制藥企業(yè)收入67.33億元，同比增長(zhǎng)24.1%；來(lái)自于全球其他客戶收入161.70億元，同比增長(zhǎng)45.6%，無(wú)論是營(yíng)收占比還是增速，都遠(yuǎn)超頭部客戶，而小分子化合物發(fā)現(xiàn)服務(wù)長(zhǎng)尾客戶收入更是同比增長(zhǎng)71%。小分子長(zhǎng)尾客戶收入規(guī)模的持續(xù)高增長(zhǎng)，將給公司化學(xué)業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來(lái)進(jìn)一步積極影響。

在長(zhǎng)尾客戶收入驅(qū)動(dòng)以及商業(yè)化CDMO訂單快速增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)下，公司預(yù)計(jì)2022年化學(xué)業(yè)務(wù)收入增速相較2021的收入增速將近翻番。

3.3測(cè)試業(yè)務(wù)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張

公司測(cè)試業(yè)務(wù)（WuXi Testing）2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.25億元，同比增長(zhǎng)38.03%。其中實(shí)驗(yàn)室分析及測(cè)試服務(wù)收入30.45億元，同比增長(zhǎng)38.93%，臨床CRO及SMO收入14.80億元，同比增長(zhǎng)36.20%。

得益于公司蘇州安全評(píng)價(jià)中心毒理學(xué)實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)能的擴(kuò)張，2021年公司毒理學(xué)業(yè)務(wù)銷售收入繼續(xù)高速增長(zhǎng)，同比增速達(dá)到了63%。根據(jù)公告，該安評(píng)中心擴(kuò)建項(xiàng)目進(jìn)度目前僅完成40%左右，預(yù)計(jì)將于2022年底全部竣工，屆時(shí)公司在藥物安全評(píng)價(jià)方面的產(chǎn)能將進(jìn)一步擴(kuò)容，

藥物安全性評(píng)價(jià)是新藥研發(fā)重要一環(huán)，占藥物評(píng)價(jià)份額約50%，占CRO市場(chǎng)份額約7%。在創(chuàng)新藥企業(yè)對(duì)臨床前服務(wù)需求持續(xù)提升背景下，東莞證券認(rèn)為我國(guó)藥物安全性評(píng)價(jià)市場(chǎng)規(guī)模有望從2018年的28億元快速增長(zhǎng)至2022年的75億元，市場(chǎng)空間巨大。

藥明康德藥物安評(píng)產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張將進(jìn)一步增強(qiáng)其在臨床前服務(wù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在需求的持續(xù)高速增長(zhǎng)下，公司測(cè)試業(yè)務(wù)有望繼續(xù)迎來(lái)高速發(fā)展。

3.4 新分子及生物藥收入占比提升

2021年公司生物學(xué)業(yè)務(wù)（WuXi Biology）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.85億元，同比增長(zhǎng)30.05%。其中，DEL（DNA編碼化合物庫(kù)）業(yè)務(wù)目前擁有客戶超1000家，得益于四代試劑盒的推出，報(bào)告期內(nèi)銷售收入同比增超42%；新分子種類及生物藥相關(guān)收入同比增長(zhǎng)75%，占生物學(xué)業(yè)務(wù)收入比例由2020年的10.4%提升至2021年的14.6%。

3.5CGT業(yè)務(wù)受累海外市場(chǎng)，擴(kuò)產(chǎn)待反轉(zhuǎn)

公司細(xì)胞及基因療法（CGT）業(yè)務(wù)2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.26億元，同比下降2.79%，是報(bào)告期內(nèi)唯一營(yíng)收下降的板塊。

藥明康德2021年在全球CGT CDMO市場(chǎng)份額排名第四，市占率6.7%，其業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自于美國(guó)區(qū)實(shí)驗(yàn)服務(wù)。進(jìn)入2021年，新冠疫情以及美國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)客戶產(chǎn)品上市申報(bào)推遲等因素影響，成為該項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)的主要因素。同期公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)在中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展?fàn)I收同比增長(zhǎng)達(dá)到了87%，一定程度緩解了上述負(fù)面影響。

2021年公司CGT產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)極大提升，目前公司在上海臨港、美國(guó)費(fèi)城的新建和擴(kuò)建產(chǎn)能已分別于2021年底投產(chǎn)，其中上海臨港CGT產(chǎn)品研發(fā)基地已投入運(yùn)營(yíng)，面積達(dá)到15300萬(wàn)平方米。

在擴(kuò)增產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，公司持續(xù)加強(qiáng)CGT CDMO服務(wù)平臺(tái)能力建設(shè)，包括慢病毒工藝的優(yōu)化和服務(wù)管線的加速擴(kuò)張。通過(guò)收購(gòu)的英國(guó)OXGENE公司，公司獲得了獨(dú)特的腺相關(guān)病毒生產(chǎn)技術(shù)和用于慢病毒穩(wěn)定生產(chǎn)的XLenti解決方案，可以顯著提高CGT產(chǎn)品的生產(chǎn)效率并降低成本。

公司CGT業(yè)務(wù)服務(wù)管線從2020年的38個(gè)提升到2021年的74個(gè)，同比增長(zhǎng)超過(guò)100%，其中包括58個(gè)臨床前和I期臨床試驗(yàn)項(xiàng)目，16個(gè)II期／III期臨床試驗(yàn)項(xiàng)目。

未來(lái)隨著美國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)持續(xù)恢復(fù)，公司CGT CDMO業(yè)務(wù)有望迎來(lái)重大轉(zhuǎn)折，公司預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)2022年收入增速或超過(guò)行業(yè)整體，長(zhǎng)期來(lái)看有望成為推動(dòng)公司遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的爆發(fā)點(diǎn)。

3.6FastFollow需求下降，DDSU面臨迭代升級(jí)

國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部（DDSU）業(yè)務(wù)2021年實(shí)現(xiàn)收入12.51億元，較2020年同比增長(zhǎng)17.47%。

截至2021年末，公司累計(jì)為國(guó)內(nèi)客戶完成144個(gè)項(xiàng)目的IND申報(bào)工作，并獲得110個(gè)項(xiàng)目的臨床試驗(yàn)批件。同時(shí)，有1個(gè)項(xiàng)目處于上市申請(qǐng)（NDA）階段，有3個(gè)項(xiàng)目處于III期臨床試驗(yàn)，14個(gè)項(xiàng)目處于II期臨床，74個(gè)項(xiàng)目處于I期臨床。在144個(gè)已經(jīng)遞交臨床申請(qǐng)或處在臨床階段的項(xiàng)目中，約70%的項(xiàng)目臨床進(jìn)度位列中國(guó)同類候選藥物中前三位。未來(lái)隨著相關(guān)項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入上市申請(qǐng)，公司DDSU業(yè)務(wù)有望迎來(lái)兌現(xiàn)期。

據(jù)介紹，藥明康德DDSU所承接的項(xiàng)目主要基于相對(duì)成熟的致病基因靶點(diǎn)，研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較低。但由于國(guó)家藥品審評(píng)中心的政策變化，一些正在進(jìn)行的ME-Too類項(xiàng)目陸續(xù)被暫?；蚍艞?，企業(yè)Fast Follow需求出現(xiàn)下降，預(yù)計(jì)DDSU業(yè)務(wù)2022年?duì)I收規(guī)模將回落，公司在對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)迭代升級(jí)后將更多滿足ME-Better/First in Class類的項(xiàng)目需求。

04 估值：CXO板塊整體均值回歸可期

作為國(guó)內(nèi)CXO行業(yè)綜合性的龍頭白馬，藥明康德的競(jìng)爭(zhēng)力有目共睹，業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不遜色于板塊內(nèi)“專精特新”的各細(xì)分賽道龍頭。根據(jù)目前已披露的2021年業(yè)績(jī)（預(yù)告）情況，藥明康德由于體量巨大，在營(yíng)收增速方面沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，但公司凈利潤(rùn)增速達(dá)72%，居于行業(yè)前列，僅略低于昭衍新藥（76%）。

估值方面，據(jù)WIND數(shù)據(jù)分析，截至2022年2月20日，也是CXO板塊本輪調(diào)整的后期，核心標(biāo)的2021年平均PE（TTM）約72.2X，較2021年高位的167.9X回落57.0%。此外，2019年1月1日至2022年2月20日，板塊核心標(biāo)的近3年平均PE（TTM）約97.7X，而據(jù)WIND一致預(yù)期數(shù)據(jù)分析，2021年核心板塊標(biāo)的平均PE約77.1X，較近三年平均PE（TTM）折價(jià)約21.1%，2022年核心板塊標(biāo)的平均PE約51X，較近三年平均PE（TTM）折價(jià)約47.8%。根據(jù)均值回歸理論，中泰證券認(rèn)為繼續(xù)下探空間有限。

截至3月25日，近25個(gè)交易日核心標(biāo)的平均漲幅8.72%，但PE（TTM）反降至69.67X，從估值角度意味著板塊仍具投資性價(jià)比。藥明康德最新估值略低于板塊平均水平，在板塊后30%區(qū)間。

第一財(cái)經(jīng)出品的行業(yè)/公司研究，旨在幫助投資者從財(cái)報(bào)、賽道、調(diào)研、模型等角度對(duì)上市公司及相關(guān)產(chǎn)業(yè)有更為明確的認(rèn)知，不構(gòu)成任何投資建議。投資者據(jù)此操作，一切后果自負(fù)。

小獅子項(xiàng)目公司調(diào)研/商務(wù)合作：xiaoshizi@yicai.com。