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浙江護(hù)童人體工學(xué)科技股份有限公司（下稱(chēng)“護(hù)童科技”）擬創(chuàng)業(yè)板上市的招股材料于去年9月27日被受理，如今，半年過(guò)去了，依舊沒(méi)有開(kāi)始問(wèn)詢(xún)，而同期受理的企業(yè)，均在問(wèn)詢(xún)之中，速度快一點(diǎn)的已臨近上會(huì)，大部分問(wèn)詢(xún)企業(yè)已經(jīng)更新了招股書(shū)，最新審計(jì)基準(zhǔn)日已至2021年前三季度。

而護(hù)童科技不僅沒(méi)有進(jìn)入問(wèn)詢(xún)階段，且招股書(shū)的最近一期審計(jì)基準(zhǔn)日依舊停留在2021年6月30日，這也是目前創(chuàng)業(yè)板僅有的4家已受理企業(yè)中，日期最為久遠(yuǎn)的一家。

第一財(cái)經(jīng)查閱其招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，護(hù)童科技至少存在三大問(wèn)題待解：一是未充分提示業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；二是產(chǎn)能利用率逐年下滑與募投項(xiàng)目之間存在矛盾；三是與供應(yīng)商之間存在共用地址、電話的情況。

業(yè)績(jī)波動(dòng)提示不充分

招股書(shū)顯示：護(hù)童科技是一家兒童學(xué)習(xí)桌椅等產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售企業(yè)，本次公開(kāi)發(fā)行新股數(shù)量不超過(guò)4100萬(wàn)股，預(yù)計(jì)融資金額5.6962億元，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。

護(hù)童科技的控股股東為成人達(dá)己，實(shí)際控制人為楊潤(rùn)強(qiáng)與白艷珍夫婦，二人直接、間接合計(jì)控制發(fā)行人93.69%的股份和相應(yīng)表決權(quán)，其中，楊潤(rùn)強(qiáng)為董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，白艷珍為副董事長(zhǎng)、副總經(jīng)理。

報(bào)告期內(nèi)（2018年~2021年上半年，下同），護(hù)童科技的營(yíng)業(yè)收入為4.33億元、5.51億元、5.47億元、2.46億元，凈利潤(rùn)為6005.38萬(wàn)元、8727.51萬(wàn)元、6601.16萬(wàn)元、2598.17萬(wàn)元。

可以看到，2020年，護(hù)童科技的營(yíng)業(yè)收入下滑了0.72%，凈利潤(rùn)下滑了24.36%。業(yè)績(jī)波動(dòng)比較明顯。

另外，護(hù)童科技加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率也是一路下滑，報(bào)告期內(nèi)分別為46.78%、46.62%、19.41%、5.71%，同時(shí)，受新型冠狀肺炎疫情、銷(xiāo)售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、銷(xiāo)售渠道重心變化等多方面因素影響，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率呈小幅下降趨勢(shì)，分別為49.24%、47.93%、44.93%、43.09%。

而在招股書(shū)的風(fēng)險(xiǎn)因素中，護(hù)童科技僅提示了凈資產(chǎn)收益率被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)、毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)，并沒(méi)有詳細(xì)提示營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)能利用率逐年下滑

根據(jù)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)》（GB/T4754-2017），護(hù)童科技所屬行業(yè)為“家具制造業(yè)”。

報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入以學(xué)習(xí)桌、學(xué)習(xí)椅為主，上述兩類(lèi)主要產(chǎn)品收入合計(jì)占比超過(guò) 86%，護(hù)眼臺(tái)燈、護(hù)脊書(shū)包則主要通過(guò)OEM與ODM方式采購(gòu)后用于銷(xiāo)售，收入合計(jì)占比不足9%。

在與可比上市公司相似業(yè)務(wù)毛利率的對(duì)比分析中，護(hù)童科技選擇的都是“家具制造業(yè)”上市公司，如顧家家居、歐派家居、索菲亞、樂(lè)歌股份，其中，前三家均為主板上市公司，唯一一家創(chuàng)業(yè)板上市公司樂(lè)歌股份也是早年上市的企業(yè)。

護(hù)童科技還表示，公司所屬行業(yè)為兒童學(xué)習(xí)桌椅行業(yè)，截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，無(wú)主營(yíng)業(yè)務(wù)為兒童學(xué)習(xí)桌椅研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)或銷(xiāo)售的企業(yè)進(jìn)入公開(kāi)證券市場(chǎng)，無(wú)法準(zhǔn)確披露該行業(yè)可比公司的關(guān)鍵業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、指標(biāo)等情況。

事實(shí)上，注冊(cè)制下的創(chuàng)業(yè)板，定位非常明晰，結(jié)合以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)為主的板塊特征，主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，以此落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

護(hù)童科技作為傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)，一定要充分說(shuō)明新舊產(chǎn)業(yè)融合的情況，是否符合創(chuàng)業(yè)板的定位。

另外，護(hù)童科技此番上市募集資金用于年產(chǎn)35萬(wàn)套綠色智能家具生產(chǎn)線項(xiàng)目、研發(fā)體驗(yàn)中心及綜合辦公大樓項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

然而，招股書(shū)顯示：近兩年，護(hù)童科技的產(chǎn)能利用率處于不飽和狀態(tài)，且在逐年下降。

報(bào)告期內(nèi)，學(xué)習(xí)桌的產(chǎn)能利用率為103.36%、98.53%、83.34%、72.46%；學(xué)習(xí)椅的產(chǎn)銷(xiāo)率103.36%、98.88%、98.88%、94.87%。

在產(chǎn)能利用率下滑的背景下，仍要擴(kuò)大再生產(chǎn)，是否有必要？

成立之初與供應(yīng)商共用地址、電話？

根據(jù)招股書(shū)，安吉以利發(fā)五金有限公司（下稱(chēng)“以利發(fā)五金”）一直是護(hù)童科技的第三大供應(yīng)商，此前，曾有媒體報(bào)道稱(chēng)，該供應(yīng)商疑似與護(hù)童科技使用同一個(gè)辦公地址，連電話都是同一個(gè)號(hào)碼。

第一財(cái)經(jīng)在天眼查搜索其工商資料顯示：以利發(fā)五金法定代表人為徐如林，工商信息中公布的2015年年報(bào)顯示：該公司聯(lián)系電話為0572-5911229，企業(yè)通信地址為浙江省湖州市安吉縣遞鋪街道昌碩街道椅業(yè)路208號(hào)1-4幢。

而護(hù)童科技在工商信息中公布的2015年年報(bào)也顯示，其企業(yè)通信地址為安吉縣昌碩街道椅業(yè)路208號(hào)1、2、3、4幢，與以利發(fā)五金的地址重合。

護(hù)童科技公布的2016年年報(bào)顯示：企業(yè)聯(lián)系電話為：0572-5911229，同樣與以利發(fā)五金重合。

為何供應(yīng)商和護(hù)童科技使用同一個(gè)地址和電話？

另外，以利發(fā)五金成立于2015年12月15日，護(hù)童科技成立于2015年8月18日，兩者成立的時(shí)間也極為接近。

在招股書(shū)中，護(hù)童科技僅表示：發(fā)行人、發(fā)行人控股股東實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其關(guān)系密切的家庭成員與上述主要供應(yīng)商不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，不存在前五大供應(yīng)商及其控股股東、實(shí)際控制人是發(fā)行人前關(guān)聯(lián)方、前股東、發(fā)行人實(shí)際控制人的密切家庭成員等可能導(dǎo)致利益傾斜的情形。