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美國(guó)乃至全球范圍的通脹將給亞洲地區(qū)帶來(lái)何種壓力？

亞洲開發(fā)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家?guī)炖紫＃↖rfan Qureshi）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，美國(guó)居高不下的通貨膨脹其實(shí)并不直接影響亞洲經(jīng)濟(jì)，高通脹促使美聯(lián)儲(chǔ)做了什么，才是影響該地區(qū)的主要問(wèn)題。

庫(kù)雷希解釋稱，有幾個(gè)因素促使亞洲地區(qū)保持溫和的通貨膨脹。首先，許多亞洲經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍未完成，就業(yè)率仍低于新冠疫情之前的水平。這使得工資壓力不大；其次，美國(guó)、歐洲和世界其他地區(qū)與供應(yīng)瓶頸的斗爭(zhēng)推高了商品價(jià)格，但這在亞洲看起來(lái)卻不是什么問(wèn)題。

安聯(lián)投資亞太區(qū)高級(jí)經(jīng)濟(jì)師湯繼成接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)則表示，美國(guó)加息將提高該國(guó)及世界各地的融資成本，使美國(guó)本土和各國(guó)對(duì)亞洲出口產(chǎn)品的需求逐漸緩和。故此，這可能會(huì)削弱亞洲地區(qū)的私人投資和消費(fèi)活動(dòng)，尤其是以出口為主導(dǎo)的小型經(jīng)濟(jì)體，如新加坡和韓國(guó)。

亞洲能否躲過(guò)通脹風(fēng)暴

根據(jù)各國(guó)政府統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)，截至2月，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上升了7.9%，為40年來(lái)最快增速；歐元區(qū)2平均通脹則同比上漲5.8%，德國(guó)上升至5.1%，意大利為5.7%，西班牙為7.4%。而在亞洲，日本為0.5%，東盟國(guó)家今年1月的平均通脹率為2.9%。另?yè)?jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9日發(fā)布數(shù)據(jù)，2月份，全國(guó)居民CPI同比上漲0.9%，漲幅與上月相同。

當(dāng)然，亞洲也有國(guó)家承受不小的通脹壓力，新加坡2月的CPI為4%，而I從去年9月為2.5%，韓國(guó)在半年前的通脹率為2.4%，2月則為同比上漲3.7%。

區(qū)域監(jiān)測(cè)組織“東盟+中日韓”宏觀經(jīng)濟(jì)研究辦公室（AMRO）在回復(fù)第一財(cái)經(jīng)記者提問(wèn)時(shí)表示，大多數(shù)東盟經(jīng)濟(jì)體，如印度尼西亞、馬來(lái)西亞、泰國(guó)和菲律賓，都仍處于商業(yè)周期的早期階段，增長(zhǎng)低于趨勢(shì)，產(chǎn)出缺口仍為負(fù)值，但缺口正在縮小。該地區(qū)的勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況印證了經(jīng)濟(jì)還未從疫情中完全恢復(fù)。與西方國(guó)家相比，供應(yīng)鏈瓶頸帶來(lái)的成本上升壓力在該地區(qū)并不嚴(yán)重。

此外，庫(kù)雷希說(shuō)，當(dāng)一些國(guó)家為小麥和玉米等食品價(jià)格的大幅上漲而掙扎時(shí)，一些亞洲經(jīng)濟(jì)體中主要食品的價(jià)格卻下降了，比如大米和豬肉。AMRO也稱，一些國(guó)家（如馬來(lái)西亞）對(duì)基本消費(fèi)品（如汽油、食用油和面粉）存在價(jià)格上限和補(bǔ)貼，這種機(jī)制有助于減輕價(jià)格上漲的壓力。

庫(kù)雷希預(yù)計(jì)，隨著各經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇，考慮到能源價(jià)格的上漲，今年本地區(qū)的通脹率將上升，但通脹壓力的大小和原因則各有不同。

他舉例稱，在韓國(guó)，2020年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然是正數(shù)，2021年有所上升，產(chǎn)出缺口近乎為零，失業(yè)率僅為3.6%。因此，韓國(guó)央行已經(jīng)三次提高政策利率，以抵御通脹壓力。在印度，經(jīng)濟(jì)還沒有達(dá)到滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，但價(jià)格被能源價(jià)格和食品（包括原油和豆類）推高。而由于旅游業(yè)復(fù)蘇緩慢，泰國(guó)這樣的經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇仍未完成，最近泰國(guó)的通脹率上升反而是由食品價(jià)格上漲推動(dòng)的。

“通貨膨脹上升的主要原因是全球石油價(jià)格與一年前相比大幅上升，對(duì)運(yùn)輸價(jià)格產(chǎn)生了連鎖反應(yīng)。”AMRO認(rèn)為，“特定國(guó)家的事態(tài)，如泰國(guó)豬流感導(dǎo)致的豬肉價(jià)格一次性上漲，也是導(dǎo)致原材料食品價(jià)格回升的原因之一。”

美聯(lián)儲(chǔ)加息的外溢效應(yīng)

庫(kù)雷希說(shuō)，如果美國(guó)利率的大幅上升超過(guò)預(yù)期，將對(duì)亞洲地區(qū)的投資和貿(mào)易產(chǎn)生負(fù)面影響。全球金融條件將惡化，各國(guó)國(guó)內(nèi)金融條件也將惡化，特別是如果各中央銀行也進(jìn)行緊縮，“這些將共同抑制投資，也會(huì)對(duì)美國(guó)和其他地方的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生負(fù)面影響，并因此對(duì)貿(mào)易產(chǎn)生影響”。

“隨著美國(guó)利率上升以應(yīng)對(duì)通脹高企，我們預(yù)計(jì)亞洲的出口、私人投資及私人消費(fèi)的增長(zhǎng)將放緩。”湯繼成說(shuō)，“除了投資和貿(mào)易，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，美國(guó)貨幣政策的收緊期，特別是比預(yù)期更猛烈的時(shí)候，可能會(huì)導(dǎo)致更高的金融波動(dòng)、資本外流和貨幣貶值。本地區(qū)大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的基本面都很好，有能力應(yīng)對(duì)這些負(fù)面的溢出效應(yīng)，但少數(shù)宏觀經(jīng)濟(jì)脆弱程度較高的經(jīng)濟(jì)體將面臨挑戰(zhàn)。”

AMRO則表示，如果美國(guó)今年的加息幅度超過(guò)預(yù)期，很可能是由于通脹率高于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)需要抑制通脹壓力。這反過(guò)來(lái)將引發(fā)市場(chǎng)投資組合的重新平衡，新興市場(chǎng)可能出現(xiàn)拋售和資本外流，這可能對(duì)區(qū)域匯率造成壓力。美國(guó)利率上升也可能抑制美國(guó)的需求，這反過(guò)來(lái)會(huì)削弱“東盟+中日韓”地區(qū)的出口。