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2022年的壽險(xiǎn)“開門紅”似乎并沒有給在深度調(diào)整中的行業(yè)帶來多大的暖意。

截至2月20日，A、H股市場(chǎng)七大上市險(xiǎn)企已紛紛公布1月保費(fèi)收入。第一財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，盡管它們總保費(fèi)收入增長(zhǎng)1.93%，但產(chǎn)險(xiǎn)11.44%的增長(zhǎng)率是主要貢獻(xiàn)者，而算入養(yǎng)老險(xiǎn)、健康險(xiǎn)的壽險(xiǎn)保費(fèi)則呈現(xiàn)0.1%的負(fù)增長(zhǎng)。

從七家上市壽險(xiǎn)公司的保費(fèi)收入來看，出現(xiàn)了“三升四降”的明顯分化，但業(yè)內(nèi)人士分析稱，部分保費(fèi)收入大幅上升的險(xiǎn)企主要是在“開門紅”期間采用躉交產(chǎn)品沖擊規(guī)模的策略，而這些產(chǎn)品新業(yè)務(wù)價(jià)值貢獻(xiàn)較低，因此上市險(xiǎn)企的一季度新業(yè)務(wù)價(jià)值將普遍承壓。

上市壽險(xiǎn)公司保費(fèi)趨勢(shì)分化

根據(jù)A、H股市場(chǎng)七大上市險(xiǎn)企保費(fèi)公告，七大上市險(xiǎn)企1月共實(shí)現(xiàn)6214億元保費(fèi)。

從上市險(xiǎn)企角度而言，中國(guó)人保、眾安在線、天茂集團(tuán)旗下國(guó)華人壽均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)，其中國(guó)華人壽保費(fèi)同比增幅高達(dá)59.66%，而中國(guó)人壽、中國(guó)太平保費(fèi)收入出現(xiàn)同比5%的負(fù)增長(zhǎng)。

盡管從保費(fèi)總計(jì)來看，上市險(xiǎn)企仍然維持了接近2%的漲勢(shì)，但如果將總保費(fèi)拆分成壽險(xiǎn)公司及產(chǎn)險(xiǎn)公司，會(huì)發(fā)現(xiàn)這接近2%的漲幅全部由產(chǎn)險(xiǎn)11.44%的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)，而上市壽險(xiǎn)公司的轉(zhuǎn)型還未進(jìn)入到收獲期，保費(fèi)收入沒能實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，在往年被寄予厚望的“開門紅”時(shí)期反而微跌0.1%。其中，占市場(chǎng)較大規(guī)模的A股五大上市壽險(xiǎn)公司（新華保險(xiǎn)、平安壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、中國(guó)人壽、人保壽險(xiǎn)）的保費(fèi)在算上養(yǎng)老及健康險(xiǎn)保費(fèi)后同比下降近0.4%，而去年1月這五大上市壽險(xiǎn)公司收獲了超過8%的保費(fèi)同比漲幅?？梢?，對(duì)于上市壽險(xiǎn)公司而言，今年的“開門紅”普遍不太紅。

來源：第一財(cái)經(jīng)根據(jù)公開數(shù)據(jù)梳理

業(yè)內(nèi)人士普遍分析稱，營(yíng)銷員人力規(guī)模的下降、去年初重疾需求釋放造成的較高基數(shù)以及需求不足、為了沖刺去年全年業(yè)績(jī)因此開門紅啟動(dòng)較晚、監(jiān)管引導(dǎo)弱化等原因共同造成了此次不紅的“開門紅”。

不過，上市壽險(xiǎn)公司中的保費(fèi)趨勢(shì)在今年1月出現(xiàn)較為明顯的分化。國(guó)華人壽、人保壽險(xiǎn)和新華保費(fèi)分別實(shí)現(xiàn)了59.66%、30.16%及3.58%的同比漲幅，而中國(guó)人壽、平安壽險(xiǎn)等其他上市壽險(xiǎn)公司的1月保費(fèi)則出現(xiàn)了0.5%~6%不同程度的負(fù)增長(zhǎng)。

緣何產(chǎn)生這樣的分化？已經(jīng)有部分壽險(xiǎn)公司率先從“寒冬”踏入“春天”了？這或許和部分險(xiǎn)企在“開門紅”階段采取的策略有關(guān)。從披露保費(fèi)明細(xì)的人保壽險(xiǎn)來看，其高速增長(zhǎng)主要由大規(guī)模提升低價(jià)值躉交業(yè)務(wù)帶來。數(shù)據(jù)顯示，人保壽險(xiǎn)1月的長(zhǎng)險(xiǎn)首年躉交保費(fèi)同比增幅高達(dá)136.6%，而期交保費(fèi)則同比下降13.5%。

相對(duì)于期交保單而言，躉交保單通常為規(guī)模型產(chǎn)品，預(yù)計(jì)對(duì)價(jià)值貢獻(xiàn)較小，因此保費(fèi)的上升并不意味著壽險(xiǎn)估值中的重要指標(biāo)——新業(yè)務(wù)價(jià)值的提高。海通證券認(rèn)為，考慮到2022年壽險(xiǎn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，重疾銷售難度大幅提升，儲(chǔ)蓄占比有所擴(kuò)大，預(yù)計(jì)新業(yè)務(wù)價(jià)值增速壓力較新單更大。

開源證券表示，考慮到業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)節(jié)奏受到春節(jié)假期影響，預(yù)計(jì)2月新單價(jià)值同比改善概率較低，此外，由于險(xiǎn)企主銷產(chǎn)品多為規(guī)模型產(chǎn)品，價(jià)值率相對(duì)較低，新單價(jià)值同比或承壓，預(yù)計(jì)2022年一季度各家險(xiǎn)企新單價(jià)值同比或在-30%至-20%區(qū)間。

“今年的‘開門紅’讓我太有感觸了。”一名大型壽險(xiǎn)公司資深代理人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。從他的觀察來看，和往年不同，今年的“開門紅”呈現(xiàn)了兩極分化的情況，高凈值客戶保險(xiǎn)的購(gòu)買欲望非常強(qiáng)烈，且會(huì)主動(dòng)問詢購(gòu)買；但普通客戶或者是之前以資產(chǎn)配置目的購(gòu)置儲(chǔ)蓄型險(xiǎn)種的客戶，隨著疫情對(duì)其收入的影響，加保意愿不強(qiáng)，甚至?xí)霈F(xiàn)減保或退保的動(dòng)作。同時(shí)，“百萬醫(yī)療險(xiǎn)”“惠民保”以及去年重疾險(xiǎn)切換造成需求的集中釋放，對(duì)于重疾險(xiǎn)及其他傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品也造成了不小的沖擊。

“目前各家大型險(xiǎn)企都在進(jìn)行轉(zhuǎn)型，但仍處于轉(zhuǎn)型陣痛期，還沒有看到明顯的效果，盡管中長(zhǎng)期還是比較看好保險(xiǎn)行業(yè)，但短期內(nèi)各家大型險(xiǎn)企何時(shí)能走出寒冬還是未知數(shù)，要觀察其轉(zhuǎn)型的進(jìn)程。”一名行業(yè)資深分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

車險(xiǎn)保費(fèi)超預(yù)期

相比壽險(xiǎn)的慘淡，產(chǎn)險(xiǎn)倒是迎來了不錯(cuò)的開年。

五家上市產(chǎn)險(xiǎn)公司1月共實(shí)現(xiàn)了1191.62億元保費(fèi)，同比增幅為11.44%。其中，僅有太平財(cái)險(xiǎn)1月保費(fèi)出現(xiàn)了5%的負(fù)增長(zhǎng)，平安財(cái)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)、眾安保險(xiǎn)均實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入的同比漲幅，且后三家的保費(fèi)達(dá)到了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。

業(yè)內(nèi)分析師普遍認(rèn)為，是車險(xiǎn)保費(fèi)增速的超預(yù)期增長(zhǎng)帶動(dòng)了1月財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)的快速上升。人保財(cái)險(xiǎn)數(shù)據(jù)顯示，其1月的車險(xiǎn)保費(fèi)收入為275.84億元，同比增長(zhǎng)14.5%。

國(guó)泰君安認(rèn)為，車險(xiǎn)保費(fèi)增速超預(yù)期主要得益于三大因素：去年同期因綜改實(shí)施初期行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)偏低導(dǎo)致車均保費(fèi)基數(shù)偏低，后續(xù)月份部分地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)有所回升；中小險(xiǎn)企年初承保虧損壓力小、業(yè)務(wù)擴(kuò)張快，帶動(dòng)行業(yè)整體增速提升以及財(cái)險(xiǎn)開門紅效應(yīng)。開源證券則認(rèn)為，上市龍頭險(xiǎn)企在車險(xiǎn)綜改后服務(wù)、定價(jià)、數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)格局優(yōu)化，因此車險(xiǎn)市場(chǎng)集中度提升也使上市險(xiǎn)企車險(xiǎn)保費(fèi)上漲；同時(shí)新能源車銷量提升或在一定程度上也拉高了車均保費(fèi)。

不過，在多位業(yè)內(nèi)分析師的預(yù)計(jì)下，車險(xiǎn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)或不可持續(xù)，但2022年車險(xiǎn)全年保費(fèi)仍將隨著汽車保有量增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，增幅或?qū)⒃?%~8%之間。

而在非車險(xiǎn)方面，人保財(cái)險(xiǎn)1月的意外傷害健康險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)都實(shí)現(xiàn)了超過15%的增長(zhǎng)，財(cái)險(xiǎn)公司健康險(xiǎn)保費(fèi)收入同比高增長(zhǎng)背后，低件均標(biāo)準(zhǔn)化醫(yī)療險(xiǎn)正加速獲得消費(fèi)者認(rèn)可，健康險(xiǎn)市場(chǎng)潛力仍在。

從去年情況來看，非車險(xiǎn)的綜合成本率居高不下一直是困擾大型產(chǎn)險(xiǎn)公司的一大問題。國(guó)泰君安表示，預(yù)計(jì)頭部險(xiǎn)企主要側(cè)重通過主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、控制低盈利toB類業(yè)務(wù)的擴(kuò)張速度來改善盈利水平。數(shù)據(jù)顯示，人保財(cái)險(xiǎn)1月非車險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)13.2%，其中低盈利的企財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)同比下降1.8%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整預(yù)計(jì)利好非車險(xiǎn)綜合成本率改善。