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過(guò)去三個(gè)月，九安醫(yī)療（002432.SZ）股價(jià)最高狂漲900%以上，被市場(chǎng)定為近年來(lái)的“妖股之王”。縱觀(guān)歷史，個(gè)股在“成王”之路上，往往不僅僅是因公司產(chǎn)品涉及熱點(diǎn)概念，多數(shù)恐還有些別的原因。

細(xì)看九安醫(yī)療，信披內(nèi)容只談利好，避談風(fēng)險(xiǎn)，加之信披節(jié)奏“巧妙”，深圳證券交易所已多次向公司出具關(guān)注函或監(jiān)管函，然而從第一封函到股價(jià)真正開(kāi)始松動(dòng)，之間長(zhǎng)達(dá)2個(gè)月。

2月15日，一份來(lái)自中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)天津監(jiān)管局（下稱(chēng)“天津證監(jiān)局”）的《行政監(jiān)管措施決定書(shū)》（下稱(chēng)《決定書(shū)》）落到了公司董事長(zhǎng)和董秘的身上。天津證監(jiān)局認(rèn)為，二人在任職期間，未能忠實(shí)、勤勉地履行職責(zé)，決定采取監(jiān)管談話(huà)的監(jiān)督管理措施。

然而就上述利空消息后的兩日內(nèi)（2月17日），九安醫(yī)療火速公告一則關(guān)于公司美國(guó)子公司日常經(jīng)營(yíng)重大合同的進(jìn)展公告，稱(chēng)某新冠測(cè)試產(chǎn)品合同涉及的約29.5億元貨款已于美國(guó)時(shí)間2月16日全部到賬。

截至發(fā)稿，九安醫(yī)療股價(jià)報(bào)60.41元/股，較1個(gè)月前的最高點(diǎn)88.88元/股下跌32%，較連續(xù)漲停前一日（11月12日）收盤(pán)價(jià)6.8元/股依舊翻了近10倍之多。

新冠試劑拉股價(jià)，屢試不爽

2月17日，九安醫(yī)療公告稱(chēng)，截至美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月15日，公司美國(guó)子公司已經(jīng)就iHealth新冠抗原家用自測(cè)OTC試劑盒產(chǎn)品(下稱(chēng)“iHealth試劑盒產(chǎn)品”)向合同對(duì)手方交貨共計(jì)1.77億人份，美國(guó)ACC(美國(guó)陸軍合約管理指揮部)就其中9113.74萬(wàn)人份試劑盒產(chǎn)品已經(jīng)累計(jì)支付貨款4.65億美元，上述貨款已于美國(guó)時(shí)間2月16日全部到賬，約合人民幣29.5億元(2月16日美元兌人民幣匯率中間價(jià)1美元=6.3463元人民幣)。

值得注意的是，源于對(duì)新冠試劑銷(xiāo)售情況預(yù)期炒作，九安醫(yī)療在不到2個(gè)月的時(shí)間內(nèi)迅速達(dá)成近10倍漲幅。

11月8日，九安醫(yī)療刊登的獲美國(guó)FDAEUA授權(quán)公告稱(chēng)，公司子公司iHealth試劑盒產(chǎn)品獲得美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局(FDA)應(yīng)急使用授權(quán)(EUA)，可在美國(guó)和認(rèn)可美國(guó)EUA的國(guó)家/地區(qū)銷(xiāo)售。

2021年11月15日至今，九安醫(yī)療有35個(gè)交易日收漲，斬獲26個(gè)漲停板，累計(jì)漲幅達(dá)906.47%，早在2021年11月，主營(yíng)電子產(chǎn)品、醫(yī)療器械的九安醫(yī)療，市值僅28億元。

而上述合同對(duì)公司業(yè)績(jī)拉動(dòng)程度具體有多大，公司并沒(méi)有披露具體數(shù)據(jù)進(jìn)行說(shuō)明。

根據(jù)九安醫(yī)療公告的描述，上述合同的履行對(duì)其2022年?duì)I業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將產(chǎn)生積極影響。不過(guò)，訂單及合同執(zhí)行過(guò)程中受當(dāng)?shù)匾咔樽兓?、政策變化、公司供?yīng)鏈能力變化、物流運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)政府有權(quán)隨時(shí)因自身因素中止該合同的條款以及不可預(yù)計(jì)或不可抗力等因素的影響，可能存在合同無(wú)法如期或全部履行的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，根據(jù)上述公告，九安醫(yī)療美國(guó)子公司與美國(guó)ACC就iHealth試劑盒產(chǎn)品于當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月13日簽訂了《采購(gòu)合同》，向其銷(xiāo)售2.5億人份iHealth試劑盒產(chǎn)品，合同價(jià)稅合計(jì)金額為12.75億美元(含運(yùn)費(fèi))，約合人民幣81.02億元(1月13日美元兌人民幣匯率中間價(jià)1美元=6.3542元人民幣)。

據(jù)此推算每支試劑售價(jià)為5.1美元，價(jià)格低于同行46%~70%。

根據(jù)九安醫(yī)療11月29日回復(fù)函，截至11月6日美國(guó)FDA公示的獲得EUA授權(quán)的公司有9家。除了九安醫(yī)療，其他8家每支試劑的售價(jià)均在9.5美元至17.5美元之間。

那么如此低的售價(jià)，九安醫(yī)療毛利情況如何？根據(jù)問(wèn)詢(xún)回復(fù)函、互動(dòng)易信息，多次披露產(chǎn)品銷(xiāo)量排名時(shí)，該公司均未公開(kāi)目前的具體銷(xiāo)售額、銷(xiāo)量。如11月29日、12月1日，回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)，該公司均稱(chēng)，產(chǎn)品銷(xiāo)售額、利潤(rùn)，屬于財(cái)務(wù)內(nèi)幕信息，準(zhǔn)確銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，建議到亞馬遜網(wǎng)站自行查詢(xún)。

三季報(bào)顯示，今年前三季度，九安醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入7.9億元，凈利潤(rùn)5012萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)虧損2477萬(wàn)元。目前，九安醫(yī)療尚未公布四季報(bào)和年報(bào)的業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，而Wind信息則顯示，該公司近180天無(wú)機(jī)構(gòu)進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)。

巨澤投資董事長(zhǎng)馬澄告訴第一財(cái)經(jīng)記者，九安醫(yī)療的2022年業(yè)績(jī)到底能增長(zhǎng)多少倍目前還難以估算，從訂單來(lái)看提振預(yù)期向好，但從股價(jià)的漲幅來(lái)看，已經(jīng)大大透支了未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。截至2022年2月17日收盤(pán)，其動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)410倍，估值存在嚴(yán)重泡沫，但這一估值只是代表企業(yè)的過(guò)去，并不代表未來(lái)。另外新冠疫情反復(fù)，最終美國(guó)采購(gòu)數(shù)量也難以確定，一旦疫情過(guò)后，這些業(yè)績(jī)最終歸零，從投資確定性上看公司投資風(fēng)險(xiǎn)較大。

另外九安醫(yī)療選擇性披露實(shí)驗(yàn)結(jié)果，是否與后續(xù)訂單有關(guān)？馬澄告訴第一財(cái)經(jīng)記者，而且美國(guó)政府第二批5億劑次招標(biāo)已開(kāi)始，九安醫(yī)療是否競(jìng)標(biāo)，是否繼續(xù)贏(yíng)得訂單目前還不得而知。

技巧信披屢試不爽，監(jiān)管關(guān)注函抓住漏洞

從11月中旬股價(jià)起飛至今，深圳證券交易所已分別于2021年11月23日、12月14日、12月24日，2022年1月12日對(duì)公司出具關(guān)注函或監(jiān)管函。與此同時(shí)，公司共計(jì)發(fā)布了12次股票交易異常波動(dòng)公告和7次股票交易風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

在監(jiān)管下發(fā)的多封關(guān)注函和監(jiān)管函，曾多次要求公司確保說(shuō)明是否存在違反信息披露準(zhǔn)確性、及時(shí)性、公平性等情況，自查是否存在利用互動(dòng)易平臺(tái)迎合市場(chǎng)熱點(diǎn)、炒作公司股價(jià)的情形；核實(shí)數(shù)據(jù)結(jié)論、給出更多支撐依據(jù)、避免存在誤導(dǎo)性陳述等。

但若仔細(xì)觀(guān)察可以發(fā)現(xiàn)，九安醫(yī)療不止多次在互動(dòng)平臺(tái)不斷釋放利好消息，似乎還在公告中玩著“文字游戲”。

比如在1月7日前，九安醫(yī)療的說(shuō)法是：公司的抗原試劑盒產(chǎn)品對(duì)該病毒檢測(cè)的有效性雖需要經(jīng)過(guò)實(shí)驗(yàn)三項(xiàng)驗(yàn)證才可確認(rèn)，但按照目前的測(cè)試結(jié)果，從理論上可推論公司試劑盒產(chǎn)品對(duì)檢測(cè)Omicron病毒的有效性，算得上是一則帶有公司觀(guān)點(diǎn)和論斷的利好消息。

但而后在信息披露中，九安醫(yī)療用在數(shù)字前的詞語(yǔ)卻有了“迷惑性”，在實(shí)驗(yàn)結(jié)果中用了“最大”二字。公司稱(chēng)“iHealth-Covid-19 Antigen Rapid Test在實(shí)驗(yàn)中100%的檢測(cè)出了最大CT值為21.59（n=5）的Omicron活性病毒樣本”，繼而再次收獲4個(gè)漲停板。

深交所火速下發(fā)關(guān)注函連發(fā)七問(wèn)，要求其說(shuō)明僅披露CT值小于或等于21.59的4個(gè)樣本的測(cè)試結(jié)果而未披露CT值大于21.59的7個(gè)樣本的測(cè)試結(jié)果的原因；以及是否存在以部分樣本陽(yáng)性檢出率來(lái)混淆全部樣本陽(yáng)性檢出率誤導(dǎo)投資者的情形，前述公告對(duì)實(shí)驗(yàn)報(bào)告檢測(cè)結(jié)果的披露是否完整，是否存在選擇性披露部分信息以炒作股價(jià)的情形。

在回復(fù)關(guān)注函時(shí)，九安醫(yī)療“老實(shí)招供”，稱(chēng)前述“最大”的含義即是代表小于等于21.59的樣本可以100%檢出，大于21.59的樣本無(wú)法100%檢出，并稱(chēng)該實(shí)驗(yàn)“全部實(shí)驗(yàn)組樣本陽(yáng)性檢出率：CT值≤21.59時(shí)可全部檢出，CT值22.86時(shí)可60%檢出，CT值≥23.87時(shí)完全不能檢出”。

對(duì)于闡述中存在的漏洞，公司的解釋是“盡量簡(jiǎn)短的措辭是基于考慮到公告中如專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)過(guò)多造成的無(wú)法理解問(wèn)題，但在措辭的易懂性和完整性方面，就相關(guān)規(guī)定確實(shí)有待加強(qiáng)改善。“然而這套說(shuō)法似乎未能過(guò)關(guān)。

監(jiān)管在最新的《決定書(shū)》中直指九安醫(yī)療在1月7日的信披存在“貓膩”，認(rèn)為九安醫(yī)療在2022年1月7日僅披露了部分檢測(cè)成功的實(shí)驗(yàn)結(jié)果，未對(duì)全部實(shí)驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行披露，披露信息不完整。

劉毅作為九安醫(yī)療董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，鄔彤作為九安醫(yī)療董事會(huì)秘書(shū)，對(duì)上市公司臨時(shí)報(bào)告信息披露的完整性承擔(dān)主要責(zé)任。二人在任職期間，未能忠實(shí)、勤勉地履行職責(zé)，天津證監(jiān)局決定對(duì)二人采取監(jiān)管談話(huà)的監(jiān)督管理措施，二人須于2022年2月18日前攜帶有效身份證件前往接受監(jiān)管談話(huà)。