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開(kāi)年信托發(fā)行、成立規(guī)模雙雙下滑，房地產(chǎn)類產(chǎn)品持續(xù)縮水。

近日用益信托發(fā)布的集合信托數(shù)據(jù)顯示，受季節(jié)性因素與監(jiān)管影響，1月集合信托發(fā)行規(guī)模同比下滑41.92%至1266.20億元，成立規(guī)模919.72億元，同比減少42.76%。

從結(jié)構(gòu)變化來(lái)看，融資類信托占比進(jìn)一步下滑，而投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托產(chǎn)品成立規(guī)模環(huán)比下滑超過(guò)7成，非標(biāo)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持下滑趨勢(shì)，標(biāo)品業(yè)務(wù)中TOF類產(chǎn)品支撐能力進(jìn)一步提升。業(yè)內(nèi)人士普遍分析，資管新規(guī)下行業(yè)的整改和轉(zhuǎn)型還將持續(xù)加速，標(biāo)品業(yè)務(wù)將是主攻方向。

發(fā)行、成立規(guī)模雙降，非標(biāo)下滑近4成

用益信托據(jù)公開(kāi)資料不完全統(tǒng)計(jì)，2022年1月信托公司共計(jì)發(fā)行集合信托產(chǎn)品2200款，環(huán)比減少12.39%，發(fā)行規(guī)模1266.20億元，環(huán)比減少14.21%。用益金融信托研究院研究員喻智分析，集合信托發(fā)行市場(chǎng)開(kāi)年遇冷，有多方面因素的影響：一是季節(jié)性因素，在年末沖規(guī)模后，信托產(chǎn)品投放有所下滑；二是監(jiān)管持續(xù)收緊，融資類產(chǎn)品的壓降再度被監(jiān)管強(qiáng)調(diào)，融資類產(chǎn)品的投放依舊受限；三是標(biāo)品信托產(chǎn)品的信息披露問(wèn)題。據(jù)悉，標(biāo)品信托產(chǎn)品與融資類產(chǎn)品存在諸多不同，很多標(biāo)品產(chǎn)品不存在固定的募集規(guī)模，且發(fā)行額度的披露信息相對(duì)較少。

受到類似原因的影響，集合信托產(chǎn)品的成立規(guī)模也沖高回落。1月共計(jì)成立集合信托產(chǎn)品2301款，環(huán)比減少23.88%，同比下滑42.76%；成立規(guī)模919.72億元，環(huán)比減少25.11%。

具體來(lái)看，融資類和事務(wù)管理類產(chǎn)品作為主要的通道類業(yè)務(wù)，規(guī)模在監(jiān)管要求下持續(xù)壓降，1月二者成立規(guī)模分別為238.46億元、19.61億元，占比分別從去年12月的29.08%、2.85%降至25.93%、2.13%。相比之下，投資類產(chǎn)品雖然成立規(guī)模縮水但占比提升至70%以上。“在年末沖規(guī)模后，非標(biāo)類融資類產(chǎn)品的投放減少，投資類產(chǎn)品規(guī)模占比回升，其中標(biāo)品信托以及股權(quán)投資類產(chǎn)品以浮動(dòng)收益型產(chǎn)品為主。”喻智在報(bào)告中指出，1月產(chǎn)品功能結(jié)構(gòu)變化也影響了不同收益類型產(chǎn)品的收益波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，1月浮動(dòng)和固定收益類產(chǎn)品成立規(guī)模占比一上一下，前者占比超過(guò)45%逐漸逼近固收類。

當(dāng)前，信托公司的監(jiān)管壓力只增不減，除了“兩壓一降”的持續(xù)加碼，此前有消息稱，部分信托公司收到監(jiān)管窗口指導(dǎo)，要求暫停涉及雪球類券商收益憑證產(chǎn)品的發(fā)行，不允許向C端投資者募集。對(duì)此有信托公司內(nèi)部人士曾對(duì)記者表示，雖然其所在單位尚未收到窗口指導(dǎo)，但行業(yè)的確面臨重塑，“雪球”類產(chǎn)品在信托領(lǐng)域有退出市場(chǎng)可能。

一直以來(lái)，信托產(chǎn)品因?yàn)楸１靖呤找?、?gòu)買門檻高等特點(diǎn)吸引了大量高凈值客戶。但用益信托最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率在7%左右，較10年前已經(jīng)接近腰斬。但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，但信托預(yù)期收益率相比銀行理財(cái)仍保持優(yōu)勢(shì)，在接受“打破剛兌”之后仍有投資者持續(xù)青睞相關(guān)產(chǎn)品。

地產(chǎn)仍是逾期重災(zāi)區(qū)，標(biāo)品中TOF是支撐主力

從投資方向來(lái)看，在監(jiān)管要求和“房住不炒”政策影響下，信托在房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資自2019年三季度以來(lái)持續(xù)下滑，總體規(guī)模在去年三季度已經(jīng)跌破2萬(wàn)億元。在此之前，部分信托產(chǎn)品借助通道類業(yè)務(wù)向房地產(chǎn)企業(yè)提供融資，與監(jiān)管目標(biāo)明顯相悖，浪費(fèi)資源的同時(shí)帶來(lái)潛在系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

今年1月，集合信托市場(chǎng)投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的產(chǎn)品成立規(guī)模降至百億元以下，僅為69.95億元，環(huán)比大幅下降72.7%，總體占比從去年12月的20.86%降至7.61%。喻智認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)尤其是商品房市場(chǎng)復(fù)蘇信號(hào)尚未到來(lái)，信托公司的相關(guān)業(yè)務(wù)開(kāi)展比較謹(jǐn)慎。在房地產(chǎn)類信托在房企違約潮的影響下大幅遇冷，目前此類業(yè)務(wù)仍處于低谷期。

數(shù)據(jù)顯示，今年1月共發(fā)生信托產(chǎn)品違約事件13起，涉及金額72.06億元，其中，工商企業(yè)信托項(xiàng)目和房地產(chǎn)信托項(xiàng)目發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)事件的產(chǎn)品分別為5款和4款，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的違約涉及金額達(dá)到55.79億元，占比超過(guò)7成。此前據(jù)國(guó)盛證券曾統(tǒng)計(jì)，今年上半年共計(jì)有2921億元房地產(chǎn)信托產(chǎn)品到期，境內(nèi)外融資遇冷背景下其中風(fēng)險(xiǎn)仍值得關(guān)注。

其他投資方向中，金融投向的集合信托產(chǎn)品成為1月成立規(guī)模唯一保持正增長(zhǎng)的品類。截至1月31日，金融類產(chǎn)品單月成立規(guī)模為510.26億元，環(huán)比增加15.81%，規(guī)模占比從35.88%提升至55.48%。喻智稱，標(biāo)品業(yè)務(wù)的快速發(fā)展是推動(dòng)金融類信托產(chǎn)品增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ?月集合信托市場(chǎng)延續(xù)了2021年以來(lái)的趨勢(shì)，投向二級(jí)市場(chǎng)的信托產(chǎn)品逐漸增加。在監(jiān)管持續(xù)收緊的大背景之下，標(biāo)品業(yè)務(wù)成為信托公司轉(zhuǎn)型的主要方向之一。

在非標(biāo)業(yè)務(wù)成立數(shù)量及規(guī)模大幅下滑的同時(shí)，雖然標(biāo)品信托產(chǎn)品的成立情況表現(xiàn)并不穩(wěn)定，但整體的募集有上行趨勢(shì)。繼去年多家信托公司密集向此類產(chǎn)品發(fā)力后，今年1月標(biāo)品信托產(chǎn)品的成立規(guī)模環(huán)比增加12.68%，達(dá)到388.87億元。作為標(biāo)品業(yè)務(wù)中重要的產(chǎn)品類型，1月TOF產(chǎn)品成立數(shù)量284款，成立規(guī)模154.47億元，規(guī)模占比達(dá)到39.72%，支撐作用明顯。但值得注意的是，因?yàn)樵谕堆畜w系的專業(yè)化建設(shè)方面經(jīng)驗(yàn)不足，當(dāng)前的TOF類產(chǎn)品中，信托公司主動(dòng)管理的產(chǎn)品比重并不高，多數(shù)產(chǎn)品是與私募機(jī)構(gòu)及資管機(jī)構(gòu)等金融主體合作為主。“標(biāo)品信托產(chǎn)品的信息披露情況相對(duì)較少，且投資者對(duì)此類產(chǎn)品的接受程度不高，因此現(xiàn)階段的標(biāo)品信托產(chǎn)品的募集不理想。”喻智分析，隨著轉(zhuǎn)型加速和投資者教育的深入推進(jìn)，標(biāo)品的資金募集預(yù)期將會(huì)有所改善。

從標(biāo)品類型來(lái)看，今年1月固收類產(chǎn)品成立規(guī)模290.02億元，環(huán)比增加25.46%，占比超過(guò)7成；權(quán)益類和混合類產(chǎn)品成立規(guī)模都有不同程度下降。喻智認(rèn)為，信托公司在固收類標(biāo)品信托產(chǎn)品方向上具有傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，但為了與公募基金、私募基金等機(jī)構(gòu)同類產(chǎn)品同臺(tái)競(jìng)技，增加權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例以增厚投資者的投資回報(bào)是避不開(kāi)的發(fā)展道路。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)特約研究員周萍也認(rèn)為，考慮到政策引導(dǎo)疊加資本市場(chǎng)深化改革帶來(lái)的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)證券市場(chǎng)信托的規(guī)模和占比將持續(xù)提升。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)披露的2021年三季度數(shù)據(jù)顯示，在信托五大投資領(lǐng)域中，證券市場(chǎng)的資金信托是唯一規(guī)模和占比處于上升通道的業(yè)務(wù)，投向股票和債券資金的信托產(chǎn)品大幅增長(zhǎng)。