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周五，美股市場(chǎng)在蘋果、特斯拉和英偉達(dá)等科技股強(qiáng)勁反彈的提振下，終止了連日下跌，納斯達(dá)克也避免連續(xù)五周的跌勢(shì)。

納斯達(dá)克綜合指數(shù)今年迄今已下跌超過(guò)15%，全球市場(chǎng)此輪科技股拋售潮已影響到風(fēng)險(xiǎn)投資者的信心。一些高增長(zhǎng)科技公司的投資者正在退縮，他們擔(dān)心科技股繁榮可能不會(huì)持續(xù)太久，這也使得一些初創(chuàng)公司的估值面臨下調(diào)壓力。

企業(yè)后期融資、IPO壓力增大

“市場(chǎng)交易年初有放緩的趨勢(shì)，一些交易正在以較低的估值重新談判，甚至被撤回了。”風(fēng)投機(jī)構(gòu)Blossom Capital創(chuàng)始人奧菲利亞·布朗（Ophelia Brown）在電視采訪中公開表示，“處于融資后期公司可能會(huì)受到最嚴(yán)重的打擊，一些公司的上市計(jì)劃可能會(huì)在可預(yù)見的未來(lái)被擱置。”

“后期融資的企業(yè)將會(huì)面臨更大的定價(jià)下行的壓力。”一位專注于科技公司投資的市場(chǎng)人士告訴第一財(cái)經(jīng)記者，“我們會(huì)看到很多企業(yè)估值縮水，甚至難以完成后期階段的融資。”

這讓人聯(lián)想到新冠疫情早期時(shí)候市場(chǎng)的負(fù)面情緒。2020年3月，紅杉曾在一篇博客文章中警告了“黑天鵝”事件，認(rèn)為一些初創(chuàng)公司的估值將被大幅下調(diào)，一些投資項(xiàng)目則會(huì)擱淺。

不過(guò)經(jīng)歷了2020年的市場(chǎng)動(dòng)蕩后，2021年，全球風(fēng)投市場(chǎng)開始回暖。根據(jù)研究機(jī)構(gòu)CB Insights的數(shù)據(jù)，2021年全球科技初創(chuàng)企業(yè)總共籌集了創(chuàng)紀(jì)錄的6210億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資資金，這一規(guī)模是2020年2940億美元的超過(guò)兩倍。

過(guò)去一年，全球估值超過(guò)10億美元的未上市的“獨(dú)角獸”公司數(shù)量增長(zhǎng)了69%至959家，這得益于超寬松的貨幣政策和新冠大流行期間數(shù)字化加速帶來(lái)的大量現(xiàn)金。

今年年初的這輪科技股下跌為市場(chǎng)敲響了警鐘。風(fēng)投Hoxton Ventures合伙人Hussein Kanji認(rèn)為，隨著流動(dòng)性條件開始收緊，一些私營(yíng)科技公司可能會(huì)暫停IPO的計(jì)劃，而特殊目的收購(gòu)SPAC交易則會(huì)處于觀望。

盡管如此，市場(chǎng)也不全是悲觀的聲音。“我們認(rèn)為還是有一些好的行業(yè)，以及一些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)可以融資資金，并且上市。”北京淡水泉投資管理公司一位科技領(lǐng)域投資人告訴第一財(cái)經(jīng)記者。

上述投資人表示，例如與清潔環(huán)保相關(guān)的電動(dòng)車領(lǐng)域，與人工智能應(yīng)用相關(guān)的自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，今年預(yù)計(jì)仍會(huì)吸引大量資金。

特斯拉本周四公布了大幅好于預(yù)期的財(cái)報(bào)，特斯拉CEO馬斯克稱，機(jī)器人將會(huì)成為公司今年發(fā)展的首要任務(wù)。

馬斯克一直預(yù)測(cè)，未來(lái)機(jī)器人業(yè)務(wù)的收入可能會(huì)超過(guò)特斯拉的汽車業(yè)務(wù)。他所謂的機(jī)器人，是指汽車的自動(dòng)駕駛軟件系統(tǒng)。馬斯克希望通過(guò)自動(dòng)駕駛出租車（Robotaxi）徹底改變經(jīng)濟(jì)形態(tài)，這也是他認(rèn)為特斯拉目前估值合理的主要原因。

再如，根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研公司Allied Market Research的最新報(bào)告，Robotaxi市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在2030年將達(dá)到386億美元。在中國(guó)，多家自動(dòng)駕駛技術(shù)公司也正在推動(dòng)并擴(kuò)大自動(dòng)駕駛的落地。

“挺過(guò)”近期市場(chǎng)動(dòng)蕩

“投資女王”Ark Invest創(chuàng)始人伍德（Cathie Wood）的基金在本輪科技股拋售潮中也大幅縮水，該基金今年已下跌超過(guò)20%，較去年2月的峰值跌去一半。

伍德的基金大膽押注于高增長(zhǎng)的科技上市公司，尤其是與DNA技術(shù)、自動(dòng)化、機(jī)器人、能源存儲(chǔ)、人工智能和金融科技相關(guān)的領(lǐng)域。

但伍德仍然相信科技創(chuàng)新的價(jià)值，并鼓勵(lì)投資者“挺過(guò)”近期的市場(chǎng)動(dòng)蕩，利用更便宜的估值，“走向科技變革正確的方向”。

蘋果等大型科技公司近日公布的良好業(yè)績(jī)對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)起到一定的作用，但市場(chǎng)人士仍然表示，科技股短期內(nèi)難以反彈至高位。

“我們只能寄望于股價(jià)逐漸修復(fù)。”星展銀行投資策略總監(jiān)鄧志堅(jiān)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。他認(rèn)為，整體而言，第四季度科技公司的盈利增長(zhǎng)不會(huì)特別高，因?yàn)榈突鶖?shù)效應(yīng)已經(jīng)減退；其次，反壟斷監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)也打擊了資本市場(chǎng)的信心。

“不過(guò)這些都是短期的負(fù)面因素，中長(zhǎng)期來(lái)看，科技股依然是最重要的行業(yè)，尤其是科技上游的半導(dǎo)體、云計(jì)算、數(shù)據(jù)中心、應(yīng)用軟件等。”鄧志堅(jiān)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“即便進(jìn)入加息通道，科技股在歷史上的加息周期里，也是平均漲幅最大的行業(yè)，高達(dá)40%。”他還表示，醫(yī)療股也是在加息周期中表現(xiàn)堅(jiān)挺的行業(yè)。

鄧志堅(jiān)認(rèn)為，科技股之所以受加息影響不大，是由于科技公司的融資手段大多以IPO和長(zhǎng)債為主，利率敏感度比較低。但從投資者的資金成本來(lái)分析，加息仍然會(huì)導(dǎo)致資金成本變高。“如果投資者需要做杠桿，成本就比較貴，投資者可能會(huì)減少投資，不利于整個(gè)大盤的發(fā)展。”他對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

盡管疫情以來(lái)，市場(chǎng)流動(dòng)性非常充裕，投資者利用杠桿大量投資。但是由于未來(lái)資金有限，投資者將會(huì)選擇真正有穩(wěn)定盈利增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。“優(yōu)質(zhì)企業(yè)和頭部企業(yè)仍然會(huì)吸引大量的資金。”鄧志堅(jiān)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。