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隨著基金2021年四季報集中出爐，基金經(jīng)理們的調倉思路浮現(xiàn)。第一財經(jīng)記者梳理四季報后發(fā)現(xiàn)，以銀華基金明星基金經(jīng)理李曉星、農(nóng)銀匯理明星基金經(jīng)理趙詣為代表的一批基金經(jīng)理，已經(jīng)開始減倉新能源。

“目前新能源就像2021年的白酒和醫(yī)藥”

長期看好新能源的明星基金經(jīng)理趙詣在旗下基金農(nóng)銀新能源主題混合基金的四季報中直白地表示，部分新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司的股價“已經(jīng)跑在了基本面前面”。

對于光伏板塊，趙詣表示：“上游硅料價格開始出現(xiàn)松動，其余環(huán)節(jié)開始出現(xiàn)價格下跌，從基本面來看，產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)之間繼續(xù)存在博弈的情況，考慮到股價已經(jīng)跑在了基本面的前面，在估值已經(jīng)很高的情況下，性價比相對較差。”

趙詣表示，新能源車仍然屬于確定性和增長速度都是非常高的板塊，整個電池產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)的排產(chǎn)仍處于較高水平，隨著一線企業(yè)的產(chǎn)能陸續(xù)擴出來，一季度排產(chǎn)仍在環(huán)比提升，不過考慮到進入2022年，各環(huán)節(jié)產(chǎn)能開始陸續(xù)釋放，供需的平衡也將開始陸續(xù)扭轉，而對于2021年轉型新能源的企業(yè)也面臨業(yè)績兌現(xiàn)的問題。

在具體調倉層面，2021年四季度農(nóng)銀新能源主題減持了寧德時代、振華科技等新能源個股。

同樣減持新能源板塊個股的還有銀華基金明星基金經(jīng)理李曉星，從其1月24日發(fā)布的銀華心怡四季報來看，與三季度末相比，2021年四季度李曉星加倉了白酒、醫(yī)藥個股，減倉了新能源板塊。

曾經(jīng)在三季度出現(xiàn)在銀華心怡前十大重倉股的贛鋒鋰業(yè)、三峽能源，在四季度已淡出了其前十大重倉股行列。

針對于新能源各產(chǎn)業(yè)鏈，李曉星在四季報中表示，光伏、風電、電網(wǎng)設備、儲能和電動車仍將有大量投資機會。

但上述5個細分方向的投資機會在2021年已經(jīng)被較為充分的挖掘了，甚至有些是股價走在基本面前面了。這增加了2022年的投資難度，“2022年要在產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)選擇上和個股挖掘上多著力些”。

永贏成長領航混合基金經(jīng)理于航說的更為直接：“新能源車汽車和光伏行業(yè)看似紅紅火火的行情其實蘊含著不小的危機，因為隨之而來的必然是資本開支大幅增長，門外的野蠻人也會蜂擁而至。”

于航表示，通過更加激烈的競爭降低成本促進新舊能源的替代，“雖然過程是慘烈的，但這是新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必由之路”。

具體到持倉上，于航減持了寧德時代、匯川技術等新能源股票。

信誠中小盤混合基金經(jīng)理孫浩中同樣在四季度降低了新能源、半導體板塊的配置權重。他表示，由于缺乏財報數(shù)驗證、產(chǎn)業(yè)內競爭博弈信息頻出、高頻交易資金監(jiān)管加強、年尾收益兌現(xiàn)帶來風格切換等因素，新能源板塊出現(xiàn)階段性回調。

華夏基金明星基金經(jīng)理鄭澤鴻則在四季報中又一次給投資者警示了新能源的風險。

他在華夏能源革新股票四季報中表示，雖然新能源是很好的行業(yè)，過去三年收益率很高，看未來三年，他個人也認為有較大收益率空間。

但把投資周期縮短，比如看半年或者一年，因為靜態(tài)估值在高位，參與者較多，完全有可能迎來波動或者短期跑不贏其他指數(shù)，就像2021年的白酒和醫(yī)藥行業(yè)。

鄭澤鴻建議投資者“應該降低短期新能源收益率的預期”。

通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，從1月21日收盤價來看，目前新能源指數(shù)處在近5年75%分位，估值相對較高。

此外，1月20日晚，廣發(fā)基金明星基金經(jīng)理劉格菘管理的部分基金，披露了2021年四季報。從調倉情況看，廣發(fā)小盤成長降低了股票倉位，其中減持了對隆基股份、億緯鋰能等新能源龍頭企業(yè)的持倉。

趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有期混合型證券投資基金，在2021年四季度提前減持新能源，兌現(xiàn)部分收益，他表示：“伴隨新能源相關領域個股的大幅上漲，相關個股的性價比有所下降，我們已適度兌現(xiàn)了一定收益。”

政策利好

不過，作為大多數(shù)基金經(jīng)理口中“坡厚雪長”的賽道，近期國家出臺多項利好政策。

2021年7月23日，《關于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見》出臺，該文件指出，到2025年，實現(xiàn)新型儲能從商業(yè)化初期向規(guī)模化發(fā)展轉變。新型儲能技術在高安全、低成本、高可靠、長壽命等方面取得長足進步，市場環(huán)境和商業(yè)模式基本成熟，裝機規(guī)模達3000萬千瓦以上。到2030年，實現(xiàn)新型儲能全面市場化發(fā)展。

2021年8月11，《關于鼓勵可再生能源發(fā)電企業(yè)自建或購買調峰能力增加并網(wǎng)規(guī)模的通知》出臺，該文件指出，超過電網(wǎng)企業(yè)保障性并網(wǎng)以外的規(guī)模初期按照功率15%的掛鉤比例（時長4小時以上，下同）配建調峰能力，按照20%以上掛鉤比例進行配建的優(yōu)先并網(wǎng)。

東吳證券分析師曾朵紅測算電價差超過7毛錢的地區(qū)具備較強的儲能經(jīng)濟性。她認為，后續(xù)儲能獨立電價體系、電網(wǎng)側新型儲能輸配成本等政策將會逐步推出，儲能政策逐步完善。

曾朵紅預計到2025年，國內新增儲能裝機達到34.4GW/86.2GWh，2021-2025年復合增速為84%；到2030年國內新增儲能裝機達到175.6GW/534.4GWh，2021-2030年復合增速為61%。

泰達宏利投資部總經(jīng)理王鵬表示，景氣行業(yè)從來沒有簡單因為估值高而帶來股價趨勢性崩塌，決定股價的核心是基本面數(shù)據(jù)的變化。據(jù)他的觀察：

目前新能源車排產(chǎn)和批零數(shù)據(jù)繼續(xù)強勢，2022年保持50%增長，雖然鋰價繼續(xù)上漲導致市場對盈利能力有擔憂，但另一方面，面向C端用戶的價格容易傳導。除去鋰以外其他原材料價格都在回落，他判斷對電池環(huán)節(jié)盈利能力影響不大。

而光伏領域，硅料價格回落帶動組件開工率明顯回升，行業(yè)在經(jīng)歷一年的博弈后正在走向右側，2022年大概率出現(xiàn)40%的硅料產(chǎn)量的增長。

王鵬預計儲能市場2022年增速可能超過100%，投資核心是找到更純和更有核心競爭力的公司。