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全年凈利潤(rùn)最多將虧損20億元以上，超過(guò)公司市值四成以上，僅四季度虧損就超過(guò)10億元。1月6日，在WIND電力行業(yè)中率先披露業(yè)績(jī)預(yù)告的金山股份，數(shù)據(jù)一經(jīng)公布便“震驚”了市場(chǎng)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2022年1月6日，共有166家A股上市公司對(duì)外發(fā)布了最新的業(yè)績(jī)預(yù)告。經(jīng)財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，金山股份預(yù)計(jì)2021年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-18億元到-20.38億元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將減少金額約為18.82億元到21.20億元。

而根據(jù)三季報(bào)，公司前三季度凈利潤(rùn)約為-10.19億元，歸母凈利潤(rùn)為-9.13億元。這意味著，僅僅四季度單季度，虧損就高達(dá)8.87億元到11.25億元。然而，金山股份的股價(jià)在這期間卻一度翻倍上漲，從2.31元/股上漲至5.06元/股。

截至發(fā)稿，金山股份股價(jià)單日下跌6.52%，報(bào)3.3元/股，較12月20日最高股價(jià)5.06元/股下跌34.78%，總市值48.6億元。6日盤(pán)后，上海證券交易所火速對(duì)金山股份問(wèn)詢函。

虧損翻倍、股價(jià)翻倍

金山股份公告稱，經(jīng)財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2021年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-18億元到-20.38億元。據(jù)此測(cè)算，該公司2021年第四季度單季度虧損高達(dá)8.87 億元到 11.25 億元，而前三季度的利潤(rùn)虧損總額約為-10.19億元，這意味著，四季度的虧損幾乎是前三季度的總和。

公開(kāi)資料顯示，金山股份成立于1998年，2001年上市，公司注冊(cè)地址為遼寧省沈陽(yáng)市蘇家屯區(qū)迎春街2號(hào)。金山控股是國(guó)家電力體制改革組建的國(guó)有獨(dú)資發(fā)電企業(yè)，屬于國(guó)務(wù)院國(guó)資委監(jiān)管的特大型中央企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為電力生產(chǎn)、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)；與電力相關(guān)的煤炭等一次能源開(kāi)發(fā)以及相關(guān)專業(yè)技術(shù)服務(wù)。

對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)虧的主要原因，公司稱受外部因素影響，煤價(jià)同比大幅度攀升，發(fā)電、供熱成本出現(xiàn)倒掛。在三季度的公告中，這一原因也曾被提及。

事實(shí)上，2021年公司曾多次發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)警。在12月10日的2021年度遼寧轄區(qū)上市公司投資者網(wǎng)上集體接待日上，該公司副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)李瑞光表示，業(yè)績(jī)下滑的主要原因除了受外部因素影響，公司煤價(jià)同比大幅度攀升外，還受煤價(jià)持續(xù)上漲、煤炭供應(yīng)緊張影響，在滿足保證供電的前提下，公司適時(shí)調(diào)整開(kāi)機(jī)方式，發(fā)電量同比減少。

但四季度利潤(rùn)虧超過(guò)10億元，依舊將投資者打了個(gè)措手不及。在金山股份的股吧里，有投資者認(rèn)為還會(huì)繼續(xù)下跌，有投資者開(kāi)始猜測(cè)公司后續(xù)的重組事宜，有投資者認(rèn)為這是公司在“先抑后揚(yáng)”，有投資者則斥責(zé)公司此前股價(jià)大漲是無(wú)視虧損的操作。

事實(shí)上，從四季度的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)和股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，確實(shí)出現(xiàn)了較大背離。

而從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，前三季度股價(jià)于3月23日漲至3.28元/股的階段性高點(diǎn)后回落，而后開(kāi)始震蕩，且再未能突破這一高點(diǎn)。甚至于2020年，股價(jià)最高點(diǎn)也僅停留在3.45元/股。然而到了12月中，股價(jià)出現(xiàn)大幅突破。

12月13日起，金山股份連續(xù)7個(gè)交易日股價(jià)漲停，從2.57元/股上漲至5.06元/股。按四季度最低股價(jià)2.31元/股（11月29日）計(jì)算，股價(jià)上漲219%。

大股東“見(jiàn)機(jī)”減持？

股價(jià)急速上漲前后，公司并無(wú)宣布任何利好消息。相反，在12月對(duì)外公布的37則公告中，關(guān)于股價(jià)異常波動(dòng)的公告就多達(dá)13則。然而值得注意的是，在12月17日，公司披露了持股5%以上股東集中競(jìng)價(jià)減持股份計(jì)劃的公告。

據(jù)公告，遼寧能源投資（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“能源投資集團(tuán)”）持有金山股份2.88億股無(wú)限售流通股，占金山股份總股本的19.567%。能源投資集團(tuán)計(jì)劃于減持公告對(duì)外披露15個(gè)交易日后的六個(gè)月內(nèi)，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)減持不超過(guò)2900萬(wàn)股，占公司總股本的1.969%。該集團(tuán)在過(guò)去12個(gè)月內(nèi)減持392.24萬(wàn)股，減持比例為0.266%。

今日盤(pán)后，上海證交所對(duì)金山股份出具問(wèn)詢函，要求公司就其發(fā)電、供熱業(yè)務(wù)收入、成本構(gòu)成情況，并結(jié)合煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)、熱電產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)情況等，具體說(shuō)明全年大額虧損的原因，以及前期是否進(jìn)行充分風(fēng)險(xiǎn)提示。

同時(shí)，金山股份還需結(jié)合第四季度煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)及同比變動(dòng)、公司原材料采購(gòu)政策、全年煤炭長(zhǎng)協(xié)合同簽訂及執(zhí)行情況、營(yíng)業(yè)收入端與成本端的采銷匹配情況等，進(jìn)一步說(shuō)明第四季度虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大的原因及合理性，自查是否存在利用不當(dāng)利潤(rùn)調(diào)節(jié)損害投資者利益的情形。

此外，金山股份還需公布，業(yè)績(jī)虧損是否可能導(dǎo)致公司觸及最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)期末凈資產(chǎn)為并負(fù)的退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形，進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)提示，并補(bǔ)充說(shuō)明公司是否存在經(jīng)營(yíng)基本面大幅惡化情況，公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力是否存在重大不確定性。

觀察到公司股價(jià)自2021年12月以來(lái)顯著上漲疊加股東集中競(jìng)價(jià)減持計(jì)劃，金山股份還需核實(shí)是否存在有關(guān)股東提前知悉相關(guān)業(yè)績(jī)事項(xiàng)的情形，并就本次業(yè)績(jī)預(yù)告事項(xiàng)報(bào)送內(nèi)幕信息知情人名單供交易核查。

上市以來(lái)最差業(yè)績(jī)

就金山股份本身而言，2021年或許是其2001年上市以來(lái)業(yè)績(jī)最差的一年。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2001年至2016年，金山股份凈利潤(rùn)雖有增有減，但都保持了盈利，2015年以4.94億元的凈利潤(rùn)“登頂”，交出近年來(lái)最優(yōu)成績(jī)單。然而到了2017年，隨著煤炭供給側(cè)改革持續(xù)深入，公司業(yè)績(jī)開(kāi)始“變臉”。

2016年底，公司還保持有1億元左右凈利潤(rùn)，到了2017年中，凈利潤(rùn)虧損達(dá)到1.16億元，年底虧損多達(dá)9.79億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)虧損達(dá)到9.04億元。這一虧損一直延續(xù)至2019年底，公司也因連續(xù)兩年虧損而被ST，股價(jià)也因而長(zhǎng)期低迷。

2020年，金山股份雖然以凈利潤(rùn)5481.15萬(wàn)元止虧，但扣非后的歸母凈利潤(rùn)依舊為-4603.28萬(wàn)元。進(jìn)入2021年，金山股份業(yè)績(jī)?cè)俅蜗禄?，上半年?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.19億元，同比減少6.13%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損-3.56億元，同比減少453.71%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損3.16億元，同比減少405.39%。

具體到業(yè)務(wù)，不論是發(fā)電量還是售熱量都在下跌。根據(jù)半年報(bào)的數(shù)據(jù)，公司2021年上半年完成發(fā)電量862394.84萬(wàn)千瓦時(shí)，同比減少6.66％；完成上網(wǎng)電量765355.83萬(wàn)千瓦時(shí)，同比減少7.5％；售熱量完成1332.16萬(wàn)吉焦，同比下降2.51％。

事實(shí)上，2021年受到煤炭?jī)r(jià)格影響，電力行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)不用程度的下滑。

以WIND電力指數(shù)涵蓋的50家上市公司為例，三季度業(yè)績(jī)虧損的共有16家，其中12家凈利潤(rùn)虧損超過(guò)1億元；包括金山股份在內(nèi)，三季度凈利潤(rùn)虧損超過(guò)10億元的共有3家，分別是京能電力（-20.25億元）及華電能源（-15.63億元）。

而三季度凈利潤(rùn)同比下跌的多達(dá)37家，其中同比雙位數(shù)以上下跌的有35家，凈利潤(rùn)同比下跌幅度超過(guò)100%的多達(dá)16家。凈利潤(rùn)同比下跌超過(guò)200%共有4家，且除京能電力（同比下跌227.4%）和豫能控股（同比下跌243.37%）外，金山控股三季度凈利潤(rùn)同比下跌高達(dá)6304.76%。而同比跌幅最大的為華銀電力，去年三季度凈利潤(rùn)虧損56.57萬(wàn)元，今年三季度凈利潤(rùn)虧損高達(dá)8.79億元，同比下跌155362.07%。

上述情況在2022年是否有所好轉(zhuǎn)？天風(fēng)證券認(rèn)為，2022年煤炭?jī)r(jià)格有望逐步回歸理性。政策助力煤炭供給充足，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)保障需求平穩(wěn)，2022年煤炭供需有望改善，價(jià)格逐步回歸理性區(qū)間。未來(lái)隨著保供給的政策逐步落實(shí)，煤炭產(chǎn)能陸續(xù)釋放，煤炭供需形勢(shì)有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，并帶動(dòng)煤價(jià)逐步下行。同時(shí)，2022年發(fā)電企業(yè)用煤量除進(jìn)口煤外100%簽訂長(zhǎng)協(xié)，且長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)鎖定煤價(jià)的上限850元/噸，從量和價(jià)兩個(gè)層面鎖定火電公司發(fā)電成本。另一方面，隨著電價(jià)上浮政策的落地，新一輪電價(jià)市場(chǎng)化改革開(kāi)啟，預(yù)計(jì)后期各省份電力市場(chǎng)化交易電價(jià)上漲幅度或?qū)⒊掷m(xù)高位，火電企業(yè)利潤(rùn)有望修復(fù)。

國(guó)泰君安也在研報(bào)中表示，當(dāng)下制約火電資產(chǎn)估值的因素已改變，火電資產(chǎn)理應(yīng)獲得價(jià)值重估。而從成長(zhǎng)性看，火電企業(yè)轉(zhuǎn)型迫切，火電轉(zhuǎn)型企業(yè)新能源裝機(jī)增速有望比純新能源企業(yè)更高。

中信證券研究部首席公用環(huán)保分析師李想也表示，盡管基準(zhǔn)價(jià)格上調(diào)幅度明顯，但隨著火電全電量進(jìn)入市場(chǎng)且市場(chǎng)交易電價(jià)的價(jià)格區(qū)間放寬至基準(zhǔn)價(jià)格的20%，電價(jià)上漲已經(jīng)能夠覆蓋煤價(jià)上漲影響，預(yù)計(jì)煤電行業(yè)在2022年將重新恢復(fù)盈利能力。