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房地產(chǎn)金融治理

從控制風(fēng)險(xiǎn)到定調(diào)良性循環(huán)，房地產(chǎn)行業(yè)全面去杠桿貫穿2021年全年。

上半年，在“三道紅線”融資新規(guī)和房地產(chǎn)集中度管理制度持續(xù)發(fā)力下，房地產(chǎn)金融化泡沫化勢(shì)頭得到遏制。金融監(jiān)管旨在用剛性指標(biāo)遏制房企無(wú)序擴(kuò)張以及控制住銀行將資金投向房地產(chǎn)的沖動(dòng)。

進(jìn)入下半年，受個(gè)別房企信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵影響，疊加房地產(chǎn)金融去杠桿的持續(xù)推進(jìn)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降，房企境內(nèi)融資出現(xiàn)了一致性的收縮行為。

此后，監(jiān)管頻吹暖意，糾正市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)金融審慎理解的錯(cuò)誤，房地產(chǎn)信貸政策適度糾偏，房地產(chǎn)融資正重新回到正軌。

數(shù)據(jù)顯示，個(gè)人住房貸款連續(xù)兩個(gè)月回暖。金融機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)融資行為持續(xù)改善。 （杜川）

教育“雙減”

“教培時(shí)代結(jié)束。”2021年，新東方、好未來(lái)等頭部教培機(jī)構(gòu)相繼剝離義務(wù)教育階段的學(xué)科類培訓(xùn)業(yè)務(wù)，尋求轉(zhuǎn)型。

2021年7月，中辦、國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見(jiàn)》，從嚴(yán)治理校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

目前，校外培訓(xùn)治理工作取得明顯進(jìn)展。教育部通報(bào)稱，學(xué)科類培訓(xùn)大幅壓減，線下校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)已壓減83.8%，線上校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)已壓減84.1%。

在降溫教培市場(chǎng)虛火的同時(shí)，校內(nèi)教育減負(fù)增效也在持續(xù)推進(jìn)。根據(jù)“雙減”目標(biāo)，要“確保負(fù)擔(dān)1年內(nèi)有效減輕，3年內(nèi)成效顯著”。教育部稱，接下來(lái)，相關(guān)工作會(huì)繼續(xù)走深走實(shí)。 （吳斯旻）

中國(guó)空間站元年

12月27日，神舟十三號(hào)航天員乘組圓滿完成第二次出艙全部既定任務(wù)，此次是空間站階段中國(guó)航天員第4次出艙。“太空出差”三人組也將在空間站里度過(guò)農(nóng)歷新年。

2021年，中國(guó)空間站拉開(kāi)建造大幕。

自4月份以來(lái)，我國(guó)已成功實(shí)施了空間站建造任務(wù)的5次發(fā)射，其中包括被稱為“太空母港”的天和核心艙，派出兩位“太空快遞小哥”派送物資，安排兩批共6名航天員“出差”外太空。后續(xù)，我國(guó)還將實(shí)施2次空間站艙段的發(fā)射，以及多艘飛船的發(fā)射任務(wù)。

其中，神舟十三號(hào)載人飛船是中國(guó)空間站關(guān)鍵技術(shù)驗(yàn)證階段的最后一次任務(wù)。此次飛行，它將驗(yàn)證空間站建造和運(yùn)營(yíng)所需的最后幾項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)，為中國(guó)建造“天宮”打下重要基石。

（金葉子）

一箱難求

一邊是疫情引發(fā)的全球供應(yīng)鏈危機(jī)，一邊是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的市場(chǎng)需求反彈，供不應(yīng)求之下，全球港口擁堵愈演愈烈，海運(yùn)費(fèi)居高不下，“一箱難求”局面持續(xù)。

如果說(shuō)2020年下半年，“一箱難求”拉開(kāi)了序幕，那么2021年就是“一箱難求”貫穿始終的完整年。疫情引發(fā)的波動(dòng)下，海運(yùn)費(fèi)已暴漲數(shù)倍，中國(guó)往返于歐美等部分熱門地點(diǎn)的國(guó)際運(yùn)輸，甚至出現(xiàn)了出價(jià)再高也無(wú)法求得艙位的窘境。

隨著東南亞部分國(guó)家解除防疫封鎖，越南等地的港口也迅速陷入擁堵。

這樣的僵局正在維持并還將持續(xù)。全球供應(yīng)鏈擁堵和運(yùn)輸成本高昂的態(tài)勢(shì)被外界預(yù)測(cè)將至少到2022年底才可能完全恢復(fù)正常。 (繆琦)

北交所

剛過(guò)“而立”的中國(guó)資本市場(chǎng)，在2021年迎來(lái)重要新成員——北京證券交易所。

作為國(guó)內(nèi)第三家證券交易所、第一家公司制證券交易所，北交所定位于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)。設(shè)立北交所，是落實(shí)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略要求、支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重要舉措。

資本市場(chǎng)見(jiàn)證了“北交所”速度。從9月2日宣布設(shè)立，到11月15日開(kāi)市運(yùn)行，前后共計(jì)七十余天，工商注冊(cè)登記、基礎(chǔ)制度公開(kāi)征求意見(jiàn)、投資者門檻設(shè)定、投資者開(kāi)戶……逐一推進(jìn)并落地。

11月15日，北京證券交易所揭牌，81家上市公司集體敲鐘上市。

多層次資本市場(chǎng)中一塊重要拼圖也順利落地。北交所將與滬深交易所錯(cuò)位發(fā)展、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互聯(lián)互通，形成資本市場(chǎng)“三足鼎立”新格局。 （周楠）

“封殺”虛擬貨幣

2021年，中國(guó)全面“封殺”虛擬貨幣。5月18日，國(guó)內(nèi)虛擬貨幣監(jiān)管整治大幕拉開(kāi)，中國(guó)三大行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于防范虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險(xiǎn)的公告》，要求會(huì)員機(jī)構(gòu)不得開(kāi)展虛擬貨幣交易兌換以及其他相關(guān)金融業(yè)務(wù)。

9月24日，央行等十部門發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險(xiǎn)的通知》，定性相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)全部屬于非法金融活動(dòng)。

與此同時(shí)，各省市也相繼出臺(tái)相關(guān)文件整治虛擬貨幣“挖礦”行為，要求清退礦場(chǎng)。

虛擬貨幣自身價(jià)值根基比較脆弱，漲跌毫無(wú)邏輯可言，價(jià)格易受少數(shù)幾個(gè)虛擬貨幣賬戶以及監(jiān)管和輿論影響，風(fēng)險(xiǎn)隱患極大。此外，挖礦耗能嚴(yán)重也與“雙碳”目標(biāo)背道而馳。 （杜川）

量化破萬(wàn)億

從2020年開(kāi)始，量化基金整體規(guī)模飛速增長(zhǎng)。

中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)《2020年私募基金統(tǒng)計(jì)分析簡(jiǎn)報(bào)》顯示，截至2020年末，市場(chǎng)上共有量化/對(duì)沖策略基金13465只（含F(xiàn)OF），規(guī)模合計(jì)6999.87億元，分別占自主發(fā)行類私募證券投資基金總只數(shù)和總規(guī)模的26.2%和18.9%。2020年量化基金新備案規(guī)模318.69億元，同比增長(zhǎng)365.0%。

而中信證券的一份研報(bào)顯示，結(jié)合中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)，截至2021Q2，國(guó)內(nèi)量化私募管理人整體管理規(guī)模約1.03萬(wàn)億元。

截至8月17日，在私募排排網(wǎng)最新統(tǒng)計(jì)的89家百億私募中，量化私募占比20.22%。另從百億私募的發(fā)展進(jìn)程來(lái)看，從最初的“北九坤、南幻方”，到“量化四大天王”，再到最新的18家，百億量化私募呈現(xiàn)倍速增長(zhǎng)。 （徐宇）

獨(dú)董

11月17日，康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假案一審宣判，對(duì)獨(dú)立董事判處承擔(dān)合計(jì)超3億元的連帶賠償責(zé)任，將獨(dú)董制度推至風(fēng)口浪尖。

發(fā)展至今,中國(guó)的獨(dú)董制度已有20年。證監(jiān)會(huì)副主席王建軍在12月初公開(kāi)表示，對(duì)獨(dú)董制度應(yīng)持全面、客觀的態(tài)度，獨(dú)立董事已成為上市公司完善治理結(jié)構(gòu)、促進(jìn)規(guī)范運(yùn)作、保護(hù)中小投資者權(quán)益的重要一環(huán)，大部分獨(dú)立董事都能恪盡職守、勤勉盡責(zé)，對(duì)提升公司治理效能發(fā)揮著重要作用，已成為上市公司治理區(qū)別于非上市公司的顯著標(biāo)志。同時(shí)，也有聲音認(rèn)為，制度建立以來(lái)，執(zhí)行過(guò)程中有一些走樣或異化現(xiàn)象，當(dāng)前確實(shí)需要進(jìn)一步完善獨(dú)董制度，激發(fā)獨(dú)董積極、勤勉、盡責(zé)地履職。 （邸凌月）

破發(fā)

自1991年A股開(kāi)市至今，出現(xiàn)了七輪新股破發(fā)潮。此前六輪分別發(fā)生在2004年、2007年~2008年、2010年、2011年~2012年間（兩次）以及2018年。

2021年下半年，A股破發(fā)再次頻現(xiàn)，從上市不久即破發(fā)，到個(gè)股上市首日破發(fā)，再到多只個(gè)股上市首日開(kāi)盤即破發(fā)。令不少投資者對(duì)打新望而卻步的同時(shí)，也引發(fā)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制以來(lái)關(guān)于新股詢價(jià)機(jī)制改革，以及個(gè)股估值泡沫的討論。

第一財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，破發(fā)的個(gè)股中不僅大部分存在個(gè)股的首發(fā)市盈率（攤?。╋@著高于行業(yè)市盈率的情況，在業(yè)績(jī)?cè)鏊俜矫嬉灿休^大共性。據(jù)不完全梳理，約30只破發(fā)個(gè)股2021年三季度歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)率下降，8只個(gè)股的歸母凈利潤(rùn)同比下降超過(guò)50%。 （張?jiān)房拢?/p>

元宇宙

2021年，元宇宙概念在A股市場(chǎng)“大爆炸”。9月開(kāi)始，中青寶、佳創(chuàng)視訊、天下秀、湯姆熊等10余家VR、AR、游戲，甚至是網(wǎng)紅直播板塊的個(gè)股都宣稱自己正在通向“元宇宙”。只要與這一概念沾邊，上市公司股價(jià)就能扶搖直上。瘋狂的炒作伴隨著亂象頻出，監(jiān)管對(duì)一眾元宇宙概念股重拳出擊，關(guān)注函與問(wèn)詢函紛紛下發(fā)，依然未能阻擋“短視”的資金炒作。

究竟什么是元宇宙？元宇宙涉及哪些技術(shù)？未來(lái)這些技術(shù)如何落地、在哪些場(chǎng)景落地，又會(huì)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生什么樣的影響？關(guān)于這些問(wèn)題的答案都還沒(méi)有清晰定義。二級(jí)市場(chǎng)的瘋狂炒作，與券商研報(bào)所指的“短期無(wú)法判斷投資價(jià)值”形成了鮮明的對(duì)比。 （魏中原）

芯片荒

產(chǎn)能失衡之下，全球芯片缺貨潮逐漸從晶圓代工、封測(cè)等部分環(huán)節(jié)蔓延至全產(chǎn)業(yè)鏈，涉及汽車、手機(jī)、筆記本電腦甚至蔓延到智能家電等多個(gè)消費(fèi)領(lǐng)域。同時(shí)，伴隨著芯片產(chǎn)能供應(yīng)不足，各類芯片售價(jià)水漲船高，其中汽車芯片更是成為了“重災(zāi)區(qū)”。

根據(jù)羅蘭貝格的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)中國(guó)汽車行業(yè)芯片缺貨率為15%~20%，按照此前中國(guó)汽車的銷量預(yù)測(cè)，2021年將導(dǎo)致300萬(wàn)~400萬(wàn)輛汽車的減產(chǎn)。加上福特等公司披露的全球減產(chǎn)情況，預(yù)計(jì)全球范圍內(nèi)實(shí)際減產(chǎn)情況遠(yuǎn)高于390萬(wàn)輛。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，全球芯片價(jià)格大幅上漲的局面預(yù)計(jì)在2021年結(jié)束，但全球芯片市場(chǎng)吃緊局面會(huì)持續(xù)到2023年之前。 （李娜）

二次上市潮

1999年，中華網(wǎng)在納斯達(dá)克上市，開(kāi)啟中概股赴美上市之路；20多年后，積聚的資金池疊加港交所上市制度改革，中概股掀起了一輪回港二次上市熱潮。

過(guò)去一年里，包括百度、嗶哩嗶哩、新東方、攜程、理想汽車、小鵬汽車、微博等選擇了在中國(guó)香港資本市場(chǎng)二次上市。對(duì)本身業(yè)務(wù)更貼近本土市場(chǎng)的企業(yè)而言，二次上市一方面豐富了自身的融資渠道，另一方面也有望借助港股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估。

中概股回歸短期而言，由于港股與美股市場(chǎng)的高相關(guān)系數(shù)，中概股的調(diào)整壓力對(duì)港股具有傳導(dǎo)效應(yīng)，但長(zhǎng)期來(lái)看，新經(jīng)濟(jì)公司在香港市場(chǎng)的市值占比逐年快速增長(zhǎng)，有望進(jìn)一步推高港股的增長(zhǎng)潛力與估值水平，提升港股的交易量與多樣性。

（劉佳）

海航破產(chǎn)重整

2021年1月29日，爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)多時(shí)的海航集團(tuán)發(fā)布公告，申請(qǐng)破產(chǎn)重整，隨后，旗下3家上市公司海航控股、海航基礎(chǔ)、供銷大集也公告被債權(quán)人申請(qǐng)重整。

由于涉及的債務(wù)規(guī)模超萬(wàn)億，這也成為國(guó)內(nèi)最大規(guī)模的破產(chǎn)重整。而涉及的被重整對(duì)象也影響巨大，其中航空板塊涉及國(guó)內(nèi)超過(guò)1/4的客運(yùn)航司、機(jī)隊(duì)規(guī)模合計(jì)僅次于三大國(guó)家航空，機(jī)場(chǎng)板塊則是國(guó)內(nèi)最大的民營(yíng)機(jī)場(chǎng)管理集團(tuán)，此外還涉及大量銀行和機(jī)構(gòu)債權(quán)人，以及個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品用戶。

最終，海航萬(wàn)億債務(wù)重整方案于2021年10月底獲法院批準(zhǔn)，重整工作落地只用了8個(gè)月。目前，海航的航空板塊已易主方大集團(tuán)，機(jī)場(chǎng)板塊易主海南省國(guó)資海發(fā)控，其他板塊則納入信托計(jì)劃用于繼續(xù)償債。

（陳姍姍）

孟晚舟回國(guó)

2021年9月25日晚，華為副董事長(zhǎng)、CFO(首席財(cái)務(wù)官)孟晚舟乘坐中國(guó)政府包機(jī)抵達(dá)深圳寶安國(guó)際機(jī)場(chǎng)。

1987年，華為成立。1993年，孟晚舟加入華為。在加拿大經(jīng)歷了1028天的非法扣押、30余次出庭以及無(wú)數(shù)次激烈博弈，這一起以打壓中國(guó)的高技術(shù)企業(yè)為目的，針對(duì)中國(guó)公民的政治迫害事件，最終以孟晚舟與美國(guó)司法部達(dá)成暫緩起訴協(xié)議（DPA）結(jié)束。

根據(jù)協(xié)議，孟晚舟既未認(rèn)罪也未接受罰款，而美國(guó)將在14個(gè)月后放棄指控，加拿大的引渡程序也因此終止。

時(shí)至今日，美國(guó)政府仍未放松對(duì)華為的封鎖，但華為正轉(zhuǎn)變其生存戰(zhàn)略，將無(wú)線芯片組和汽車芯片以及軟件開(kāi)發(fā)視為突圍重點(diǎn)。 （李娜）

網(wǎng)紅補(bǔ)稅

在網(wǎng)紅已成為全民熱議的職業(yè)之際，稅務(wù)部門給其潑了一盆冷水。

2021年，雪梨、林珊珊、薇婭等網(wǎng)紅因偷逃稅款相繼被罰。網(wǎng)紅主播在取得的傭金、坑位費(fèi)等勞務(wù)報(bào)酬后，應(yīng)當(dāng)繳納《中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法》中規(guī)定的勞務(wù)報(bào)酬收入，勞務(wù)報(bào)酬收入是綜合所得的一部分，應(yīng)當(dāng)按照3%到45%的超額累進(jìn)稅率計(jì)稅。然而，一些頭部主播通過(guò)設(shè)立多家個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、虛構(gòu)業(yè)務(wù)，將個(gè)人工資薪金和勞務(wù)報(bào)酬所得轉(zhuǎn)換為個(gè)人獨(dú)資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)所得，偷逃個(gè)人所得稅。

網(wǎng)紅主播帶貨是一種營(yíng)銷模式的創(chuàng)新，其對(duì)于需求端、供應(yīng)端本身沒(méi)有太大改變。相反的，頭部網(wǎng)紅的虹吸效應(yīng)會(huì)擠壓傳統(tǒng)模式中原本屬于生產(chǎn)、流通、銷售等環(huán)節(jié)的利潤(rùn)空間，在短期內(nèi)攫取巨大財(cái)富。 （王海）

恒大違約

12月3日晚間，中國(guó)恒大發(fā)布公告稱，公司收到一筆金額為2.6億美元的私募債的償還通知，而該公司未能履行該筆債務(wù)的償還義務(wù)，此舉宣告該公司正式發(fā)生債務(wù)違約。

廣東省政府網(wǎng)站披露，對(duì)恒大違約高度關(guān)注，約談了恒大董事局主席許家印，并同意向該集團(tuán)派出工作組，督促推進(jìn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置工作，督促切實(shí)加強(qiáng)內(nèi)控管理，維護(hù)正常經(jīng)營(yíng)。

“一行兩會(huì)”先后針對(duì)恒大違約事件發(fā)聲，稱恒大集團(tuán)經(jīng)營(yíng)管理不善、盲目多元化擴(kuò)張，最終導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，屬于個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)強(qiáng)調(diào)，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)總體保持健康發(fā)展，大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)堅(jiān)守主業(yè)、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。 （張歆晨）