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伴隨全球資金大幅撤離印度股市、印度史無前例的貿(mào)易逆差以及印度央行和美聯(lián)儲(chǔ)的政策分歧等因素，印度盧比在本季度成為表現(xiàn)最差的亞洲新興市場貨幣。

分析師預(yù)計(jì)，盧比還有進(jìn)一步下行的空間。

投資者撤離印度股市，盧比遭殃

隨著全球資金大幅撤離印度股市，印度盧比進(jìn)入四季度后，已貶值1.9%，淪為亞洲表現(xiàn)最差的新興市場貨幣。

印度股市在此前數(shù)年一直被市場奉為“最神奇的存在”，屢創(chuàng)新高。但在今年10月創(chuàng)下歷史新高后，印度股市就處于不斷下跌中。第四季度至今，已有高達(dá)40億美元的全球資金撤離印度股市。

單以12月來看，截至12月20日，外國機(jī)構(gòu)投資者已賣出印度股票達(dá)1750億盧比。10月18日，Sensex30指數(shù)創(chuàng)下年內(nèi)新高61765.59點(diǎn)，Nifty50指數(shù)同時(shí)創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn)18477.05。自那時(shí)至今，Sensex30指數(shù)下跌幅度達(dá)9.62%，Nifty50指數(shù)下跌幅度達(dá)10.1%。

華爾街投行對(duì)全球股市的唱衰是印度股市下跌的其中一個(gè)因素。

高盛（Goldman Sachs Group Inc.）和野村（Nomura Holdings Inc.）近期均以估值過高為由，調(diào)低了對(duì)印度股市的預(yù)期。

另一個(gè)因素則是對(duì)奧密克戎毒株的擔(dān)憂席卷全球市場。截至21日，印度國內(nèi)發(fā)現(xiàn)奧密克戎毒株感染病例已超過200例，還有可能進(jìn)一步暴發(fā)。德里和孟買等大城市和經(jīng)濟(jì)中心的感染人數(shù)近期也重新出現(xiàn)了升高的跡象。投資者因此擔(dān)憂印度政府有可能進(jìn)一步收緊疫情防控措施，從而壓制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增長。

印度政府的一些政策失誤也是股市下跌的原因。比如，20日當(dāng)天，Sensex30指數(shù)跌逾2%。其中的原因在于，印度政府20日叫停了主要農(nóng)產(chǎn)品的期貨交易。

印度證券交易委員會(huì)（The Securities and Exchange Board of India，Sebi）20日要求商品交易所一年內(nèi)停止推出大豆、豆油、毛棕櫚油、小麥、大米、油菜籽等的期貨合約。這是印度2003年允許期貨交易以來最引人注目的舉措。印度政府這一舉措意在抑制糧食市場價(jià)格，壓制通脹。但這一舉措不僅沒有給市場信心，反而加大了市場的混亂。

盡管Sensex30指數(shù)已經(jīng)跌去近10%，該指數(shù)的一年期遠(yuǎn)期市盈率仍接近21，而MSCI新興市場指數(shù)的一年期遠(yuǎn)期市盈率僅為12，這意味著印度股市可能還有進(jìn)一步下跌的空間。

盧比貶值使印度央行貨幣政策更難

除了全球資金大幅撤離股市這一因素外，印度創(chuàng)紀(jì)錄的高貿(mào)易逆差以及印度央行與美聯(lián)儲(chǔ)的政策分歧也影響了盧比的利差吸引力。

隨著進(jìn)口增加，印度11月貿(mào)易逆差擴(kuò)大至約230億美元的歷史新高。而與美聯(lián)儲(chǔ)日益放“鷹”，加快縮減購債規(guī)模（taper），暗示明年3次加息不同，印度央行12月8日繼續(xù)維持4%的回購利率和寬松貨幣政策。市場普遍預(yù)期，盡管印度經(jīng)濟(jì)在本財(cái)年的上半年已實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，但奧密克戎毒株和全球經(jīng)濟(jì)的不確定性將促使印度央行維持寬松貨幣政策以支持經(jīng)濟(jì)。

印度工業(yè)信貸投資銀行（ICICI Bank Ltd.）的全球市場交易和研究主管帕斯納（B. Prasanna）稱：“（印度和美國的）貨幣政策分歧以及（印度）經(jīng)常賬戶缺口擴(kuò)大導(dǎo)致盧比在短期內(nèi)貶值。”

值得一提的是，印度盧比貶值對(duì)印度央行來說，是一把“雙刃劍”——在印度經(jīng)濟(jì)從疫情中復(fù)蘇的初期，盧比幣貶值可能會(huì)支持出口，但它也會(huì)帶來輸入性通脹的風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)使印度央行越來越難將利率維持在歷史低位。11月，印度批發(fā)價(jià)格指數(shù)同比升至14.23%，零售物價(jià)指數(shù)升至4.91%，食用油價(jià)格目前也處于歷史高點(diǎn)。

分析師料盧比還有貶值空間

分析師普遍預(yù)計(jì)，盧比還有進(jìn)一步貶值的空間。

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢公司QuantArt Market Solutions預(yù)計(jì)，到明年3月底，盧比對(duì)美元的匯率將跌至78，更低于2020年4月創(chuàng)下的76.9088盧比的歷史低點(diǎn)。

彭博對(duì)交易員和分析師的調(diào)查結(jié)果顯示，盧比對(duì)美元的匯率將跌至76.5。盧比今年將連續(xù)第四年錄得下跌，跌幅約為4%。

高盛近期的研報(bào)指出，（印度）銀行系統(tǒng)中充裕的流動(dòng)性部分是由印度央行購買美元營造的，這可能使印度央行難以在2022年再次進(jìn)行與以往同樣程度的干預(yù)來遏制盧比的貶值。

瑞銀的新興市場亞洲策略師阿羅拉（Rohit Arora）表示，我們預(yù)計(jì)，美元對(duì)盧比在未來4～6周內(nèi)還會(huì)出現(xiàn)暫時(shí)性飆升。更長遠(yuǎn)來說，“我們還會(huì)看到一次性的資金流動(dòng)和明年第一季度經(jīng)常賬戶等季節(jié)性因素影響盧比走勢”。整體來所，阿羅拉認(rèn)為，“只要石油價(jià)格繼續(xù)低迷，美元對(duì)盧比在本財(cái)年末可能收在74～75之間。”

今日午間，美元對(duì)盧比報(bào)75.705，持續(xù)維持在75附近。