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出于對通脹的擔(dān)憂，11月流入債券類交易所交易基金（ETF）的全球資金創(chuàng)下2020年3月以來的最低月度額。其中，大部分流入了通脹保值國債（TIPS）和主要投資于中國主權(quán)債的基金中，而火熱了一段時間的公司債，尤其是垃圾債的吸引力卻有所下降。

貝萊德旗下的iShares部門的數(shù)據(jù)顯示，11月流入債券類ETF的全球凈資金僅為140億美元，為2020年3月新冠疫情暴發(fā)以來最為疲軟的月度流入額。

咨詢公司ETFGI的數(shù)據(jù)還顯示，今年前11個月，債券類ETF的凈流入資金額為2110億美元，而同期，股票類ETF吸引了7890億美元的全球資金。晨星（Morningstar）的被動策略研究副總監(jiān)扎瑞特（Jose Garcia Zarate）坦言:“今年是股票年，只有少量資金流入固定收益市場。”

細(xì)分流入債券類ETF的資金來看，iShares指出，投資者越來越希望通過TIPS或短期主權(quán)債來保護(hù)自己免受通脹沖擊，這使得許多傳統(tǒng)的專注于公司債和高收益?zhèn)腅TF遇冷。根據(jù)數(shù)據(jù)，11月流入債券類ETF的資金中，高達(dá)37%均流入了TIPS。TIPS分為固定利息和浮動本金，雖然利息比較低，低于同期普通國債，但本金會按每月CPI數(shù)據(jù)調(diào)整。

道富環(huán)球投資管理公司（SSGA）的美洲SPDR研究主管巴特里尼（Matthew Bartolini）也認(rèn)為:“債券類投資內(nèi)部目前正在進(jìn)行輪換，其特點是從傳統(tǒng)的公司債和高收益?zhèn)疎TF流向TIPS。11月TIPS的月度流入量為有史以來第二高。”此外，他稱，專注于優(yōu)先貸款（senior loans）的ETF也較受投資者青睞。優(yōu)先貸款的利率往往都是浮動利率，會受益于加息。債券一般采用固定利率，價格與市場無風(fēng)險利率呈反向關(guān)系，因而在加息通道中，債券價格將有一定程度的承壓。而浮動利率機(jī)制就使得優(yōu)先貸款投資者在免受利率變動負(fù)面作用的同時，還能增加利息收益。因此，優(yōu)先貸款是一種對沖利率風(fēng)險的較為有效的工具。

主權(quán)債投資中，iShares的歐洲、中東和非洲地區(qū)投資策略主管切迪德（Karim Chedid）稱:“投資者更傾向于短期國債，這些資金主要押注一些央行將在2022年加息。”

扎瑞特則認(rèn)為，發(fā)達(dá)國家的主權(quán)債投資價值已經(jīng)很小，而中國是全球主權(quán)債ETF普遍低迷下的一個例外。他的看法似乎也是投資者的共識。iShares的數(shù)據(jù)顯示，11月流入債券類ETF的資金中，流入專注于中國的主權(quán)債務(wù)基金的占比達(dá)到44%。

扎瑞特稱：“中國債券市場進(jìn)一步向國際投資者開放。并且，與發(fā)達(dá)市場相比，中國債券市場的收益率很高。這使得中國主權(quán)債成為一個非常有吸引力的投資品類。再者，在新興市場債券指數(shù)今年整體虧損的情況下，中國債市卻受到熱捧，因為中國主權(quán)債的信貸質(zhì)量很好。”

事實上，一些ETF提供商也從中國主權(quán)債受追捧這一趨勢中獲益。價值121億美元的安碩中國人民幣債券UCITS ETF（iShares China CNY Bond Ucits ETF，CNYB）在推出僅僅兩年后就成為歐洲第二大的固收類ETF。

切迪德稱：“我們看到全球投資者的投資組合中，中國主權(quán)債和TIPS的占比發(fā)生了變化。由于投資者需要對沖通脹并獲得收益，這一趨勢還將在2022年繼續(xù)延續(xù)。”