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日本央行:通脹預期上升,將如期結(jié)束對企業(yè)債券緊急購買
來源:第一財經(jīng) 2021-12-17 13:49:56

全球央行為了應對疫情而推出的緊急量寬措施,真的到了一點點收回來的時刻。

美聯(lián)儲本周宣布加速每月縮減購債規(guī)模(Taper)并暗示明年將三次加息,英國央行隔夜意外加息15個基點后,在今日的議息決議中,日本央行也宣布,將如期在2022年3月結(jié)束對企業(yè)債券的緊急購買。不過,相較于美聯(lián)儲和英國央行的“鷹派”,日本央行顯然底氣不足,整體仍維持了較寬松的貨幣政策。

保持貨幣政策穩(wěn)定,結(jié)束對企業(yè)債券的緊急購買

日本央行今日宣布,將維持基準利率在-0.10%不變,維持10年期國債收益率目標在0.0%附近不變,符合市場預期。同時,日本央行還宣布,將日本房地產(chǎn)投資信托基金(REITS)的年度購買上限維持在1800億日元不變,將ETF年度購買上限維持在12萬億日元不變。

但日本央行也部分退出了為應對新冠疫情推出的緊急措施。比如,日本央行宣布,將如期在2022年3月結(jié)束對企業(yè)債券的緊急購買。但日本央行同時表示,將延長對中小企業(yè)的融資支持,延期6個月;將部分針對小型企業(yè)的疫情救援貸款計劃延長至2022年3月的最后期限之后。

對于經(jīng)濟評估,日本央行表示,日本經(jīng)濟已呈現(xiàn)回升趨勢,但由于國內(nèi)外疫情的影響,日本經(jīng)濟仍面臨嚴峻形勢。疫情影響導致的不確定性很高,如有必要,將毫不猶豫地加碼寬松措施。對于通脹前景,日本央行坦言,通脹預期已經(jīng)上升,近期除食品外的CPI指數(shù)溫和上漲,需要關注供應瓶頸持續(xù)更久的風險。

這是日本本周就通脹預期又一次明確表態(tài)。自上世紀90年代末起,日本陷入了長期通縮狀態(tài),但眼下,在全球大宗商品物價大幅升溫的背景下,全球通脹壓力終于也蔓延至日本。

日本11月批發(fā)價格較上年同期上漲了9.0%,漲幅為紀錄新高。近期公布的一項政府調(diào)查還顯示,衡量日本家庭未來一年通脹預期的指數(shù)在12月達到2.16%,為近7年來的最高水平。不過,剔除食品價格但包括能源價格的日本核心CPI仍徘徊在零附近。

本周三,日本央行行長黑田東彥也承認日本的通脹情況。他表示,由于原材料成本上漲,日本消費者通脹可能已經(jīng)接近日本央行2%的目標。這是他迄今為止發(fā)出的最明確的信號,表明全球物價上漲的壓力已經(jīng)蔓延至日本。但他同時也表示,日本央行將繼續(xù)保持超寬松的貨幣政策,以確保工資上漲和經(jīng)濟復蘇。

此前已悄悄開始“秘密縮減”

雖然日本央行維持了購債上限不變,但日本央行公布的數(shù)據(jù)顯示,從2020年12月以來,日本央行的企業(yè)債券購買量就在持續(xù)下降。此外,日本央行此前還取消了持續(xù)四年的80萬億日元(約7000億美元)規(guī)模的年度債券購買行動。而在購買ETF方面,日本央行也一改往日激進的風格,從今年3月起,就已大幅削減了其購買規(guī)模。

日本央行這一被市場稱為“秘密縮減”的做法卻意外得到了市場的好評。

第一生命經(jīng)濟研究所(Dai-Ichi Life Research Institute)執(zhí)行首席經(jīng)濟學家Hideo Kumano稱,“日本央行的做法避免了整個縮減計劃的辯論。從某種程度上來說,你可以說他們正在做的事情做得非常好。”TS Lombard的宏觀研究主管Freya Beamish也表示,與其他發(fā)達國家央行相比,日本央行的這種做法“更加靈活。彭博也評論稱,日本央行的做法是致力于在保證市場穩(wěn)定、股市不受影響的前提下,以合理成本最大程度地擴大其調(diào)整空間。這種“秘密縮減”的方式可以使日本央行在需要時,短時間內(nèi)再度開啟購債。

日元流動性危機上升

今日亞太早盤,在日本央行公布利率決議前,美元對日元維持穩(wěn)定,交投于113.70下方。由于符合市場預期,決議公布后,美元對日元波瀾不驚,報113.65。

但值得一提的是,在本周美聯(lián)儲FOMC會議前,日元罕見地出現(xiàn)了潛在的流動性危機。本周一,日本Tom/Next(從交易日后的次一營業(yè)日起,到次二營業(yè)日止的換匯交易)回購利率飆升至兩年來最高水平。為此,日本央行在周一回購了2萬億日元(176億美元)的政府債券,并在周二將這些債券投向市場。這是自2006年以來日本政府首次進行逆回購操作。

三菱UFJ-摩根士丹利證券公司(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co.)駐東京的高級市場經(jīng)濟學家直美香川(Naomi Muguruma)表示,回購利率飆升的原因,可能是由于交易商為了融資而購買國庫券推動的。此外,海外投資者作為美國國債主要買家,可能會在圣誕假期前減少交易,從而降低美國國債市場的流動性。市場人士還指出,在美聯(lián)儲加速Taper之際,許多“泡沫”市場正在破裂,日元、日本國債等避險資產(chǎn)或吸引更多關注,從而加劇日本央行政策壓力。

此前,出于對全球央行利率政策的預期分歧,對沖基金一度在12月前的數(shù)月內(nèi),連續(xù)大量以超低利率借入日元、歐元等貨幣,投入到預計將加息的國家的貨幣,例如美元中,來進行套利交易。在美國感恩節(jié)前后,美元對日元年內(nèi)累計升幅達到11%,為漲幅最大的發(fā)達市場貨幣對。根據(jù)商品期貨交易委員會(CFTC)的數(shù)據(jù),12月初,日元的凈空頭頭寸也一度創(chuàng)下2019年1月以來最大規(guī)模。隨后,伴隨奧密克戎毒株的出現(xiàn),日元的凈空頭頭寸被部分解除。

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