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疫情暴發(fā)后，美股回購(gòu)一度低迷。但標(biāo)普道瓊斯的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度標(biāo)普成分股公司回購(gòu)了2345億美元的股票，創(chuàng)單季度回購(gòu)紀(jì)錄。在此背景下，美國(guó)政界和美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）近期頻頻出招，欲加強(qiáng)對(duì)美股回購(gòu)的監(jiān)管。

重創(chuàng)紀(jì)錄

根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾道瓊斯指數(shù)（S&P Dow Jones Indices）的初步數(shù)據(jù)，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司在第三季度回購(gòu)了2345億美元的股票，超過(guò)了2018年第四季度創(chuàng)下的2230億美元的季度紀(jì)錄。

正是這股股票回購(gòu)浪潮，助推美國(guó)股指今年屢次創(chuàng)下新的歷史紀(jì)錄：標(biāo)普500指數(shù)今年累計(jì)上漲約25%，創(chuàng)下67個(gè)收盤(pán)紀(jì)錄。

從技術(shù)層面，回購(gòu)可以通過(guò)減少公司的流通股數(shù)量來(lái)提高每股利潤(rùn)，支撐股價(jià)。從情緒層面，回購(gòu)可以向投資者傳遞高管們對(duì)自己公司前景及財(cái)務(wù)狀況充滿信心，從而提振投資者情緒。

此前，標(biāo)普500指數(shù)的回購(gòu)因?yàn)樾鹿谝咔?，一度?020年第一季度的近1990億美元暴跌至第二季度的略低于890億美元。隨后，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)財(cái)政部的刺激措施，股票回購(gòu)在接下來(lái)的每個(gè)季度都有所增加，2021年第二季度重新回到疫情前近1990億美元的回購(gòu)規(guī)模。

更重要的是，接下來(lái)還將迎來(lái)更多的股票回購(gòu)。標(biāo)普道瓊斯指數(shù)高級(jí)指數(shù)分析師西爾弗布拉特（Howard Silverblatt）預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)今年第四季度的回購(gòu)規(guī)模將達(dá)到2360億美元。高盛預(yù)測(cè)，標(biāo)普500指數(shù)上市公司將分別在2021年和2022年回購(gòu)8080億美元和8720億美元的股票，回購(gòu)也將在今明兩年成為這些公司使用現(xiàn)金最多的分項(xiàng)，高于資本支出、研究和開(kāi)發(fā)、收購(gòu)和分紅。

近期，又有多家標(biāo)普成分股公司公布了回購(gòu)計(jì)劃：微軟（Microsoft Corp.）表示，其董事會(huì)已批準(zhǔn)一項(xiàng)高達(dá)600億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃；汽車(chē)租賃公司Hertz Global Holdings Inc.最近表示，將回購(gòu)多達(dá)20億美元的股票；戴爾（Dell Technologies Inc.）也計(jì)劃推行50億美元的股票回購(gòu)計(jì)劃。

東方投資伙伴（Easterly Investment Partners）的投資組合經(jīng)理威克蘭(Anne Wickland)稱，“回購(gòu)就是一個(gè)公司的管理團(tuán)隊(duì)自己進(jìn)場(chǎng)來(lái)告訴投資者，他們認(rèn)為自家的股票被低估了，這總是令人欣慰的。這是他們對(duì)長(zhǎng)期前景的信任投票。”她的團(tuán)隊(duì)在今年夏天購(gòu)買(mǎi)了洛克希德馬丁公司的股票，部分原因就在于該公司的股票回購(gòu)計(jì)劃和股息收益率。此后，因?yàn)槁蹇讼５录緢?bào)中的銷(xiāo)售額低于預(yù)期，并因此下調(diào)了全年銷(xiāo)售額預(yù)測(cè)，公司股價(jià)在10月26日單日跌去12%。不過(guò)，威克蘭認(rèn)為，洛克希德的股價(jià)被低估了，將繼續(xù)持有。

監(jiān)管趨嚴(yán)

美國(guó)股票回購(gòu)創(chuàng)歷史紀(jì)錄之際，SEC美東時(shí)間本周三通過(guò)一致表決，擬推行對(duì)股票回購(gòu)和公司高管的內(nèi)幕交易更為嚴(yán)格的新監(jiān)管規(guī)定。

根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，如果公司高管等內(nèi)部人士通過(guò)事先確定的計(jì)劃買(mǎi)賣(mài)公司股票，并由第三方執(zhí)行，且執(zhí)行時(shí)不知曉關(guān)于公司的非公開(kāi)重大信息，公司高管就可以免受內(nèi)幕交易的指控。而此次的擬定新規(guī)規(guī)定，在公司高管進(jìn)行公司股票買(mǎi)賣(mài)交易前，在一個(gè)保護(hù)他們免受內(nèi)幕交易責(zé)任的框架下，設(shè)置一個(gè)為期120天的“冷靜期”。新提案還要求公司自身在執(zhí)行股票回購(gòu)計(jì)劃前設(shè)置為期30天的“冷靜期”。

此外，SEC還就公司回購(gòu)股票提出了更嚴(yán)格的信息披露要求。SEC以3票贊成、2票反對(duì)的票數(shù)通過(guò)了提議的規(guī)則，要求公司在股票回購(gòu)交易發(fā)生后的第二天營(yíng)業(yè)結(jié)束前，報(bào)告有關(guān)股票回購(gòu)的信息，包括購(gòu)買(mǎi)的價(jià)格和數(shù)量。

“澳大利亞和英國(guó)等其他國(guó)家早就要求在回購(gòu)第二天更及時(shí)地披露股票回購(gòu)信息。”SEC主席根斯勒(Gary Gensler)稱，“我相信，更新我們自己對(duì)股份回購(gòu)披露的要求，將有助于美國(guó)資本市場(chǎng)保持世界上最具競(jìng)爭(zhēng)力的地位。”

SEC的民主黨委員支持這項(xiàng)新規(guī)定，指出公司可能通過(guò)回購(gòu)來(lái)影響每股收益等指標(biāo)，而每股收益可能會(huì)影響高管薪酬。但SEC的兩名共和黨委員警告稱，披露信息將阻止公司進(jìn)行回購(gòu)，損害股東利益。美國(guó)公眾將有45天時(shí)間對(duì)擬議的新規(guī)則變更發(fā)表意見(jiàn)，之后SEC將在考慮公眾意見(jiàn)的基礎(chǔ)上修改擬定新規(guī)，并就是否實(shí)施新法規(guī)進(jìn)行投票。

事實(shí)上，在SEC此次出手前，股票回購(gòu)就已受到美國(guó)政界的抨擊。反對(duì)股票回購(gòu)的政界人士認(rèn)為，上市公司應(yīng)該把現(xiàn)金用于投資拓展業(yè)務(wù)，而不是支撐股價(jià)。

11月下半旬，美國(guó)眾議院剛剛投票通過(guò)了近2萬(wàn)億美元的社會(huì)支出和氣候法案，該法案的內(nèi)容就包括對(duì)公司股票回購(gòu)的凈值征收1%的稅。參議院尚未對(duì)法案進(jìn)行投票，但與該法案提出的其他增稅措施相比，回購(gòu)稅迄今為止引發(fā)的企業(yè)反對(duì)較少。

今年稍早，參議院財(cái)政委員會(huì)主席羅恩·威登（Ron Wyden）和參議院銀行業(yè)委員會(huì)主席施羅德·布朗（Sherrod Brown）也曾建議對(duì)公司回購(gòu)股票征收2%的稅，以促進(jìn)投資并減少所謂的避稅行為。

美國(guó)銀行全球研究部的策略師預(yù)計(jì)，以目前的股票回購(gòu)規(guī)模來(lái)計(jì)算，征收1%的稅將使標(biāo)普500指數(shù)的每股收益減少0.3%。不過(guò)，一些投資者認(rèn)為，即使這一征稅提議最終成為法案，也不會(huì)對(duì)公司行為產(chǎn)生太大影響。財(cái)富管理公司GenTrust的股票業(yè)務(wù)主管薩爾法蒂(Olivier Sarfati)就稱，“1%的股票回購(gòu)稅如此之低，我認(rèn)為它不會(huì)產(chǎn)生任何影響。”