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又一養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)方案獲批。

11月23日，建信理財(cái)宣布，養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)方案已獲監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)可，首批養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)產(chǎn)品已經(jīng)報(bào)備，預(yù)計(jì)將于近期正式發(fā)行。此前11月19日，工銀理財(cái)也宣布了獲批進(jìn)展，成為首批試點(diǎn)中進(jìn)展最快的銀行理財(cái)子公司。

根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)此前批復(fù)的養(yǎng)老理財(cái)“四地四家”試點(diǎn)計(jì)劃，目前尚有光大理財(cái)、招銀理財(cái)未宣布試點(diǎn)進(jìn)展。不過有理財(cái)子公司內(nèi)部人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，試點(diǎn)準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本妥當(dāng)，一切都在正常推進(jìn)中，產(chǎn)品推進(jìn)和信息披露都較為謹(jǐn)慎，一切以監(jiān)管消息為準(zhǔn)。

養(yǎng)老理財(cái)也被視為未來發(fā)展養(yǎng)老第三支柱的重要寄托之一，其落地后的投資運(yùn)作值得關(guān)注。有業(yè)內(nèi)人士表示，基于銀行理財(cái)?shù)亩噘Y產(chǎn)配置優(yōu)勢(shì)，未來相比部分養(yǎng)老FOF產(chǎn)品或更具競爭力，未來在A股權(quán)益資產(chǎn)配置上也可以充分利用指數(shù)化和FOF。

已有兩家理財(cái)子試點(diǎn)產(chǎn)品獲批

中國銀保監(jiān)會(huì)9月10日發(fā)布《關(guān)于開展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)的通知》（下稱《通知》）稱，結(jié)合國家養(yǎng)老或金融領(lǐng)域改革試點(diǎn)區(qū)域，選擇“四地四家機(jī)構(gòu)”即工銀理財(cái)在武漢和成都、建信理財(cái)和招銀理財(cái)在深圳、光大理財(cái)在青島開展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)。試點(diǎn)期限暫定一年，其間單家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品募集資金總規(guī)模限制在100億元人民幣以內(nèi)。

《通知》要求，試點(diǎn)理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)制定養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)方案，報(bào)經(jīng)銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)機(jī)構(gòu)監(jiān)管部門認(rèn)可后，按照公募理財(cái)產(chǎn)品信息登記要求，于銷售前10個(gè)工作日，在銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行?ldquo;全國銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)”進(jìn)行產(chǎn)品登記。同時(shí)要求規(guī)范養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品名稱使用，持續(xù)清理名不符實(shí)的“養(yǎng)老”字樣理財(cái)產(chǎn)品。但截至11月24日，第一財(cái)經(jīng)記者在該系統(tǒng)內(nèi)未搜索到相關(guān)產(chǎn)品登記記錄。

不過業(yè)內(nèi)預(yù)期，首批養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)產(chǎn)品有望在近期發(fā)行。分區(qū)域來看，招銀理財(cái)與建信理財(cái)?shù)脑圏c(diǎn)城市均在深圳，但截至目前招銀理財(cái)尚未披露試點(diǎn)進(jìn)展。不過有內(nèi)部人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，公司內(nèi)部對(duì)于此次試點(diǎn)很謹(jǐn)慎，目前正在正常推進(jìn)中，但一切以監(jiān)管（信息）為準(zhǔn)，適時(shí)會(huì)做統(tǒng)一披露。光大理財(cái)試點(diǎn)城市在青島，截至目前同樣未披露相關(guān)消息，內(nèi)部人士稱，關(guān)于養(yǎng)老試點(diǎn)的消息會(huì)應(yīng)監(jiān)管要求做統(tǒng)一披露，目前準(zhǔn)備工作已經(jīng)差不多，“就等監(jiān)管一聲令下了”。

前述《通知》中也指出，試點(diǎn)理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照理財(cái)業(yè)務(wù)現(xiàn)有制度和養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)要求，規(guī)范設(shè)計(jì)和發(fā)行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，做好銷售管理、信息披露和投資者保護(hù)等工作，確保審慎合規(guī)展業(yè)，守住風(fēng)險(xiǎn)底線。

競爭優(yōu)勢(shì)被普遍看好

銀保監(jiān)會(huì)指出，開展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)，是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，穩(wěn)步推進(jìn)養(yǎng)老金融改革發(fā)展的重要舉措。試點(diǎn)工作有利于豐富第三支柱養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給，培育投資者“長期投資長期收益、價(jià)值投資創(chuàng)造價(jià)值、審慎投資合理回報(bào)”理念，滿足人民群眾多樣化養(yǎng)老需求。對(duì)于產(chǎn)品運(yùn)營要求，《通知》要求實(shí)施非母行第三方獨(dú)立托管，引導(dǎo)形成長期穩(wěn)定資金，探索跨周期投資模式，積極投向符合國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策的領(lǐng)域，更好支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)長期投融資需求。

工銀理財(cái)介紹稱，產(chǎn)品將首先試點(diǎn)五年期限封閉運(yùn)作產(chǎn)品，采取公募發(fā)行。在投資運(yùn)作方面，通過對(duì)資產(chǎn)配置模型和情景分析的理解，大類資產(chǎn)及驅(qū)動(dòng)因素的把握，各子類金融工具投資屬性的應(yīng)用，平衡好養(yǎng)老策略的安全性和收益性，進(jìn)行跨周期投資。在固收類資產(chǎn)上，在內(nèi)評(píng)與外評(píng)基礎(chǔ)上重點(diǎn)投向高等級(jí)信用債券。建信理財(cái)則表示，將在首批發(fā)行產(chǎn)品中同時(shí)試點(diǎn)封閉式和開放式產(chǎn)品，兼顧單筆購買和小額定投模式，補(bǔ)償各類養(yǎng)老需求。同時(shí)，嵌入定投、分紅、申贖場景等人性功能，在建行和招行雙渠道公募發(fā)行。關(guān)于產(chǎn)品設(shè)計(jì)的更詳細(xì)的信息，建行理財(cái)方面對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，后續(xù)會(huì)在公眾號(hào)做統(tǒng)一公告。

光大理財(cái)董事長張旭陽此前曾公開表示，養(yǎng)老理財(cái)具有長期、穩(wěn)健、普惠三大特點(diǎn)，其期限結(jié)構(gòu)帶來的紀(jì)律性更利于跨周期的資產(chǎn)配置與價(jià)值投資，全天候的資產(chǎn)組合可以實(shí)現(xiàn)波動(dòng)更小、收益表現(xiàn)更佳的投資回報(bào)，而低起投金額與最高投資額、最優(yōu)費(fèi)率意味著產(chǎn)品惠及更廣大的投資者。

目前國內(nèi)養(yǎng)老第三支柱金融產(chǎn)品主要由公募基金、保險(xiǎn)、銀行三大機(jī)構(gòu)提供，但此前銀行方面主要以養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品為主。此前，公募基金以FOF作為載體發(fā)行并運(yùn)行的養(yǎng)老目標(biāo)基金，極大豐富了養(yǎng)老金融產(chǎn)品。但申萬宏源金工負(fù)責(zé)人、首席分析師鄧虎認(rèn)為，目前養(yǎng)老FOF中偏股型 FOF 在風(fēng)險(xiǎn)收益特征上相比偏股型基金在不具備收益率優(yōu)勢(shì)，雖然偏債和養(yǎng)老一年FOF單產(chǎn)品規(guī)模更大且更具風(fēng)險(xiǎn)收益優(yōu)勢(shì)，但未來穩(wěn)健風(fēng)格養(yǎng)老產(chǎn)品的競爭勢(shì)必十分激烈?；阢y行理財(cái)與保險(xiǎn)的多資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，公募FOF在風(fēng)險(xiǎn)控制方面競爭力將減弱，但銀行理財(cái)可以在A股權(quán)益資產(chǎn)充分利用指數(shù)化和FOF。

中信證券研究團(tuán)隊(duì)也指出，未來理財(cái)公司有望在養(yǎng)老金融領(lǐng)域發(fā)揮更重要的作用。一方面，中國作為高儲(chǔ)蓄率國家，“儲(chǔ)蓄養(yǎng)老”的觀念根深蒂固，理財(cái)公司發(fā)行的養(yǎng)老型產(chǎn)品較容易被投資者接受；另一方面，理財(cái)公司兼具公募和私募基金業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，在利用固收類產(chǎn)品的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)和權(quán)益類產(chǎn)品的外部合作基礎(chǔ)上，還將借力銀行股東的渠道和品牌等綜合優(yōu)勢(shì)。截至目前，監(jiān)管部門已經(jīng)批復(fù)籌建29家理財(cái)子公司，其中21家已開業(yè)運(yùn)營，但僅四家理財(cái)子公司獲批發(fā)行養(yǎng)老理財(cái)。多位業(yè)內(nèi)人士表示，未來試點(diǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，理財(cái)子公司的參與積極性也會(huì)更高。