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美國(guó)總統(tǒng)、民主黨人拜登隔夜宣布提名共和黨人鮑威爾（Jerome Powell）連任美聯(lián)儲(chǔ)主席，并提名民主黨人布雷納德（Lael Brainard）擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)副主席。這一備受矚目的高級(jí)職位任命遵循了歷史傳統(tǒng)——連任任命一般不受黨派政治影響。如果參議院投票不出意外，兩人的提名有望雙雙得到批準(zhǔn)。

靴子落地對(duì)金融市場(chǎng)的影響不容小覷。“這是最好的結(jié)果。鮑威爾連任后一切都將保持一致。你知道他是一個(gè)鴿派，但他也不會(huì)太過鴿派，因?yàn)樗呀?jīng)制定了未來6個(gè)月的縮表計(jì)劃。他還說過，如果通脹太高，會(huì)對(duì)政策進(jìn)行重新調(diào)整。因此市場(chǎng)很歡迎這個(gè)連任的結(jié)果，不確定性消失了。同時(shí)，更為關(guān)注氣候變化、收入不平等問題的布雷納德將和鮑威爾形成有效補(bǔ)充。”資深外匯交易員、City Index分析師佩里（Joe Perry）告訴記者。

在市場(chǎng)看來，美元指數(shù)突破96后短線將有望沖擊去年3月的高位，人民幣或短線盤整；在確定性下，美股的“圣誕反彈行情”（Santa rally）可能延續(xù)到年底，但需關(guān)注12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議會(huì)否因通脹超預(yù)期而擴(kuò)大縮表幅度。

最好的選擇

正如上述交易員所說，鮑威爾和布雷納德的組合可能是當(dāng)下最好的選擇，既維持了拜登對(duì)于加強(qiáng)兩黨合作的承諾，也保持了一貫性，并讓市場(chǎng)對(duì)未來的貨幣政策走向更有預(yù)見性。

“回顧過去迎來新美聯(lián)儲(chǔ)主席時(shí)，他們往往容易在第一場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)上說一些讓市場(chǎng)驚訝的評(píng)論，正是因?yàn)樗麄冞€不習(xí)慣美聯(lián)儲(chǔ)主席這個(gè)職位，因此不知道要如何措辭。而鮑威爾連任，就不太會(huì)出現(xiàn)意外的不確定性。”佩里稱。

他之所以認(rèn)為布雷納德被提名為美聯(lián)儲(chǔ)副主席也是一個(gè)理想的結(jié)果，是因?yàn)椴祭准{德對(duì)于金融監(jiān)管的態(tài)度非常強(qiáng)硬。“不僅如此，鮑威爾對(duì)于氣候變化的態(tài)度并不強(qiáng)硬，對(duì)收入不平等問題也是如此，但布雷納德非常關(guān)注這些。鮑威爾有了布雷納德的輔助，他可以關(guān)注更廣泛的貨幣政策問題。”

也有某銀行資深外匯交易員對(duì)記者表示，盡管布雷納德是科班出生，和前主席耶倫一樣經(jīng)濟(jì)學(xué)背景無可挑剔，“但學(xué)霸當(dāng)選政府官員往往有不利之處，在美聯(lián)儲(chǔ)的歷史上，當(dāng)年格林斯潘的恩師阿瑟·伯恩斯給美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策造成了有史以來最大的問題，直接催生了歷史上最嚴(yán)重的通脹。”

也有某美國(guó)排名靠前的中小盤股基金經(jīng)理對(duì)記者表示，盡管鮑威爾是律師出身，但作為美聯(lián)儲(chǔ)主席，“可以說這幾年他‘混’得非常出色了，而且也保持了自己的獨(dú)立性。”

加息節(jié)奏仍取決于通脹

目前，市場(chǎng)仍然預(yù)計(jì)，明年6月縮表結(jié)束后美聯(lián)儲(chǔ)有望啟動(dòng)加息。

在拜登做出提名宣布后，鮑威爾發(fā)表評(píng)論承認(rèn)“高企的通脹沖擊家庭”、美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)動(dòng)用可用的所有工具“阻止上升的通脹變得根深蒂固”。這樣的言論在華爾街聽來可不溫和，美股尾盤小幅收跌。

“我認(rèn)為很多問題都取決于通脹，這是美聯(lián)儲(chǔ)最為關(guān)注的。10月CPI高達(dá)6.2%，在下一次12月的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前，還會(huì)發(fā)布11月的CPI數(shù)據(jù)。”佩里告訴記者，密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)較前一個(gè)月下滑，且消費(fèi)者預(yù)計(jì)未來一年通脹率將上升至4.8%（為2008年以來最高水平）。

景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場(chǎng)策略師趙耀庭對(duì)記者提及，鮑威爾助力美國(guó)經(jīng)濟(jì)度過了百年不遇的疫情，因而獲得美國(guó)兩黨的廣泛支持。隔夜指數(shù)互換（OIS）及歐洲美元期貨因納入美聯(lián)儲(chǔ)加息溢價(jià)小幅上升，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于明年6月召開的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議上宣布首次加息。

事實(shí)上，通脹的攀升并不像鮑威爾說的那樣只是“間歇性”（transitory）的，但鮑威爾的連任將給予市場(chǎng)更多確定性。如果是布雷納德做主席，市場(chǎng)則不知道當(dāng)通脹繼續(xù)攀升時(shí)，她究竟會(huì)如何應(yīng)對(duì)。近期前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克提及，明年的的挑戰(zhàn)在于，加息啟動(dòng)之際可能正值美國(guó)經(jīng)濟(jì)見頂回落之時(shí)，如何權(quán)衡加息和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)系將對(duì)央行構(gòu)成挑戰(zhàn)。

美元和美股或持續(xù)沖高

市場(chǎng)看好鮑威爾連任及貨幣政策的連續(xù)性，推動(dòng)美國(guó)國(guó)債收益率上行，美元攀升至14個(gè)月高位，一度突破了96.6。而在一兩個(gè)月前，美元指數(shù)還在93~94區(qū)間躊躇不前。

趙耀庭表示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)本周會(huì)發(fā)布11月份的會(huì)議紀(jì)要，從中可以觀察委員會(huì)是否流露出加速“縮表”進(jìn)程的意向，加速縮表計(jì)劃最早或于12月宣布。

由于通脹大超預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)計(jì)12月不排除美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)宣布擴(kuò)大縮表的幅度（目前僅縮表150億美元，意味著每個(gè)月對(duì)國(guó)債和MBS的凈買入額仍有1050億美元）。在這一預(yù)期下，美元短期難以走弱。

佩里明確看多美元短期走勢(shì)。“97.75~98將是很重要的技術(shù)點(diǎn)位，因?yàn)檫@是2020年3月20日高點(diǎn)和2021年1月20日低點(diǎn)的一個(gè)68%斐波那契回檔位，這是市場(chǎng)關(guān)注的點(diǎn)，如果美元指數(shù)突破這一關(guān)鍵點(diǎn)位，就會(huì)繼續(xù)沖高，可能會(huì)回到去年3月的高點(diǎn)，我認(rèn)為這也很有可能。”

美股的年末狂歡今年看似也有望出現(xiàn)。“市場(chǎng)會(huì)利用最后一點(diǎn)點(diǎn)的貨幣刺激利好，繼續(xù)推升市場(chǎng)?？赡艹霈F(xiàn)的局面是，市場(chǎng)會(huì)走出一個(gè)拋物線式的走勢(shì)，大家都知道美股的估值太高了，但還都在持續(xù)追高。”佩里稱，“我認(rèn)為我們會(huì)迎來‘圣誕上漲行情’（Santa rally），即會(huì)看到市場(chǎng)快速?zèng)_高，而后大幅回調(diào)，這可能會(huì)在新年前后發(fā)生。但具體仍要看12月的議息會(huì)議情況。”

摩根士丹利首席美股策略師威爾遜（Michael Wilson）此前也提及，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)超出2021年該機(jī)構(gòu)給出的基本情景假設(shè)近500點(diǎn)，逼近牛市情景假設(shè)的4800點(diǎn)。目前，由于流動(dòng)性環(huán)境寬松，標(biāo)普500指數(shù)的市盈率已經(jīng)高達(dá)21.2倍。除了企業(yè)的強(qiáng)勁盈收增速，投資者大幅增加的杠桿也是助推股市的主因，體現(xiàn)投資者加速尋求能跑贏通脹的資產(chǎn)，現(xiàn)金似乎變得毫無價(jià)值。根據(jù)機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)內(nèi)容集團(tuán)的數(shù)據(jù)，權(quán)益資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例之高前所未見。同時(shí)，現(xiàn)金也達(dá)到了過去5年的最低水平。多空對(duì)沖基金的總杠桿率為204%，處于第100個(gè)百分位的最高值，凈杠桿率為62%，位居第95個(gè)百分位。市場(chǎng)出現(xiàn)逼空行情。

人民幣短期震蕩盤整

強(qiáng)勁的出口和資金流入支撐人民幣在經(jīng)濟(jì)趨弱的背景下仍大幅走強(qiáng)，目前美元/人民幣被牢牢釘在6.4以下，似乎與美元指數(shù)的表現(xiàn)“脫鉤”。

截至北京時(shí)間11月23日15:46，美元/人民幣報(bào)6.3844，人民幣較前一日6.3772的最強(qiáng)點(diǎn)位小幅走貶。“推動(dòng)貨幣的最主要?jiǎng)恿ζ鋵?shí)是供求關(guān)系，外面流入的錢實(shí)在太多了，人民幣基本面太強(qiáng)了，只要有這么多人想換人民幣，貨幣還是會(huì)升值。”渣打中國(guó)宏觀策略主管劉潔此前對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“現(xiàn)在離岸市場(chǎng)根本沒人做空，因?yàn)橄⒉詈芨撸隹粘杀靖?。加之今年外幣存款上升?萬億美元，是中國(guó)外匯儲(chǔ)備的近30%，只要人民幣出現(xiàn)貶值，不少企業(yè)就會(huì)把手頭的美元頭寸換回人民幣來支持境內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展，抑制人民幣的貶值空間，因此匯率一直無法突破區(qū)間波動(dòng)的狀態(tài)。”

未來人民幣會(huì)否真正走弱，仍取決于供應(yīng)鏈瓶頸、出口等變化，多數(shù)機(jī)構(gòu)維持6.4~6.6的區(qū)間波動(dòng)判斷。

交行總行國(guó)際業(yè)務(wù)部外匯業(yè)務(wù)專家朱延樺對(duì)記者表示，美元的下一個(gè)阻力位在97上方。12月3日是一個(gè)時(shí)間窗口，美國(guó)的債務(wù)上限問題將見分曉，可能對(duì)美元漲勢(shì)有一些牽制。同時(shí)，歐洲央行是否跟進(jìn)削減購(gòu)債規(guī)模的態(tài)度也是決定性的。“我們認(rèn)為美元反彈的強(qiáng)度有限，但人民幣短期依然處于比較罕見的強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)，繼續(xù)升值的空間很小，更多需要提防回撤的風(fēng)險(xiǎn)，除了技術(shù)面有一定超漲的嫌疑外，基本面方面，今年底或明年初，一直超水平發(fā)揮的中國(guó)貿(mào)易順差可能收窄，對(duì)人民幣匯率的支持力度可能減弱。此外，也需要關(guān)注地緣政治問題的影響。”