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11月19日，武漢當代科技產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司（下稱“當代集團”）旗下兩家上市公司人福醫(yī)藥（600079.SH，下稱“人福”）和天風(fēng)證券（601162.SH）雙雙發(fā)布公告稱，擬轉(zhuǎn)讓手握的華泰保險集團股份有限公司（下稱“華泰保險”）股權(quán)。據(jù)第一財經(jīng)記者采訪確認，此次當代集團系“清倉式”減持，其旗下共計有4家子企（含人福、天風(fēng)證券）投資了華泰保險，另外兩家也將逐步退出，不過隨著金融股權(quán)監(jiān)管政策趨嚴，這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍需得到監(jiān)管部門批準才能執(zhí)行。

當代集團系一家大型民營產(chǎn)業(yè)集團，資產(chǎn)總額逾千億元，在所布局的醫(yī)藥、消費、文化等領(lǐng)域建樹頗豐，參控股若干家上市公司，業(yè)務(wù)遍布國內(nèi)20多個省、市、自治區(qū)及境外10多個國家和地區(qū)。據(jù)第一財經(jīng)記者調(diào)查，當代集團的投資版圖眾多，涉獵產(chǎn)業(yè)遠不止主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域，近年來這家巨頭持續(xù)回歸主營核心業(yè)務(wù)，并展開資產(chǎn)“瘦身”計劃，然而卻并不是那么容易。

（圖片來源：新華社）

清倉式減持退出

當代集團正在逐步開展資產(chǎn)“瘦身”計劃。5年前，當代集團花重金謀求投資的華泰保險股權(quán)，如今卻迫不及待地想要減持退出，著實讓外界感到詫異。

11月19日，人福披露稱，公司擬向 Chubb INAHoldings Inc.（下稱“安達北美洲”）轉(zhuǎn)讓持有的華泰保險2.5247%股份，轉(zhuǎn)讓價格10.26億元。此次交易完成后，公司不再持有華泰保險股份。

當天，天風(fēng)證券也披露全部出售華泰保險股權(quán)，公司控股子公司天風(fēng)天睿投資股份有限公司（下稱“天風(fēng)天睿”）與安達北美洲簽訂了關(guān)于轉(zhuǎn)讓天風(fēng)天睿持有的華泰保險4.45%股權(quán)的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，轉(zhuǎn)讓價格為18.08億元。

第一財經(jīng)記者調(diào)查獲悉，上述華泰保險股權(quán)由當代集團幾年前買來，如今剛過限售期，就馬上簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。當初，人福、天風(fēng)天睿對華泰保險的股權(quán)投資頗費周折，在未獲得監(jiān)管部門批準的情況下，即迅速支付了投資全款。而此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，當代集團卻并不能馬上獲得全部股權(quán)資金，需等待監(jiān)管部門批準通過后，才能獲得余下大部分現(xiàn)金對價，預(yù)料股轉(zhuǎn)資金支付時間較長。

早在2015年12月22日，人福在北京產(chǎn)權(quán)交易所以7.31億元摘牌取得了中石化持有的華泰保險2.5247%的股權(quán)，并在此后支付了全部款項，但股權(quán)轉(zhuǎn)讓長期未取得保監(jiān)會的核準。

同樣，據(jù)天風(fēng)證券2017年招股書披露，2015年11月17日，天風(fēng)天睿在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開競拍摘得華泰保險4.45%股權(quán)（1.79億股）。

隨后，根據(jù)出讓方中國石化財務(wù)有限責(zé)任公司（下稱“中石化財務(wù)”）與受讓方天風(fēng)天睿簽訂的《產(chǎn)權(quán)交易合同》約定：2015年12月11日，在遞交受讓申請時，天風(fēng)天睿向北京產(chǎn)權(quán)交易所指定賬戶支付1.93億元的交易保證金，并在2016年1月21日又支付剩余10.95億元的對價款，同日，還向北京產(chǎn)權(quán)交易所支付1288.55萬元的交易手續(xù)費。

經(jīng)此一役，天風(fēng)天睿一口氣在40天內(nèi)共計掏出了13.01億元的資金。并且，根據(jù)上述合同約定，天風(fēng)天睿需就交易價款的支付，向出讓方中國石化財務(wù)公司承擔(dān)連帶責(zé)任。

直到2018年12月，新組建的銀保監(jiān)會正式掛牌之后，上述人福、天風(fēng)天睿受讓華泰保險的股權(quán)獲得批準，交易才算正式完成。

此次協(xié)議轉(zhuǎn)讓華泰保險股權(quán)，人福和天風(fēng)天睿并不能馬上獲得股權(quán)交易對價全款。上述安達北美洲僅先支付保證金，即交易總價的三成價款，待銀保監(jiān)會批準通過后，再支付余下的七成。

根據(jù)雙方簽訂的協(xié)議，安達北美洲先分別給人福、天風(fēng)天睿支付30%的首付款即3.08億元、5.42億元。在收到中國銀保監(jiān)會批準標的股份轉(zhuǎn)讓以及就此次股轉(zhuǎn)所需行政審批（如需）之日起 3個工作日內(nèi)，安達北美洲再分別支付余下70%的尾款，即7.18億元、12.65億元。

第一財經(jīng)記者注意到，當代集團如要收到上述七成的尾款，恐怕沒那么容易，需要些時日等待監(jiān)管部門批準，當前金融保險股權(quán)轉(zhuǎn)讓，仍需經(jīng)過銀保監(jiān)會相關(guān)部門的嚴格審核。

對此，據(jù)接近人福的人士在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，“此次交易系經(jīng)過雙方協(xié)商，金融股權(quán)（交易轉(zhuǎn)讓）具有特殊性，需要得到監(jiān)管機構(gòu)的審批，然后才能進入實質(zhì)性交易環(huán)節(jié)。”

第一財經(jīng)記者采訪獲悉，人福對于華泰保險的股權(quán)實質(zhì)早已萌生退意。

“我們是在今年（2021年）11月才解除限售。只有過了3年限售期，才能向銀保監(jiān)會申請股權(quán)轉(zhuǎn)讓，并且保險類股權(quán)對受讓方有明確的資格條件限制。”上述接近人福的人士稱，限售期一到期，公司就簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，后續(xù)公司將配合受讓方及時向銀保監(jiān)會提出申請，爭取盡快完成交易。

值得關(guān)注的是，人福此次退出華泰保險股權(quán)獲得的交易現(xiàn)金，并未計入公司凈利潤科目。人福稱，公司對華泰保險的投資在“其他權(quán)益工具投資”科目核算，根據(jù)企業(yè)會計準則的規(guī)定，此次出售華泰保險股份產(chǎn)生的利得直接計入“未分配利潤”科目，不影響當期損益，故本次交易不會影響公司凈利潤，預(yù)計將增加公司凈資產(chǎn)約1.4 億元，具體會計處理以會計師年度審計確認后的結(jié)果為準。

一位會計行業(yè)資深人士稱，未分配利潤有兩層含義，一是留待以后年度處理的利潤；二是未指明特定用途的利潤，“相對于所有者權(quán)益的其他部分來說，企業(yè)對于未分配利潤的使用有較大的自主權(quán)。”

上述接近人福人士稱，此次出售華泰保險股份，所得款項將用于公司生產(chǎn)經(jīng)營活動，包括償還公司有息債務(wù)以及補充公司及控股子公司的營運資金等，有利于公司進一步優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、集中資源發(fā)展具有競爭優(yōu)勢的細分領(lǐng)域。

除了人福、天風(fēng)天睿持有華泰保險股權(quán)之外，當代集團投資的重慶當代礫石實業(yè)發(fā)展有限公司（下稱“當代礫石”）、武漢天盈投資集團有限公司（下稱“天盈投資”）還分別持有華泰保險2.44億股（占比6.0656%）、2.17億股（占比5.3966%）。

目前，尚不知二者是否有減持華泰保險的股權(quán)。不過，上述接近人福的人士確認，當代礫石和天盈投資未來同樣要一并轉(zhuǎn)讓華泰保險的股權(quán)，當代集團正在做回歸核心主業(yè)的“瘦身”計劃，通過不斷退出與主營不相關(guān)的資產(chǎn)，未來發(fā)展方向集中到主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

“歸核化”決心難言徹底

作為當代集團旗下重要的資本運作平臺，人福承接了母公司主要的投資項目。因此，人福則系當代集團多元化產(chǎn)業(yè)投資的縮影。

據(jù)第一財經(jīng)記者調(diào)查，長期以來，人福一直強調(diào)要落實回歸核心業(yè)務(wù)，聚焦主營業(yè)務(wù)，然而作為大股東當代集團的重要投資持股平臺，這家上市公司又同時投資了許多其他多元化資產(chǎn)，有的還并未能與公司主營業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。

2016年并購華泰保險之后，2017年年報中，人福稱，實施“歸核化”戰(zhàn)略，在進一步做強做大核心業(yè)務(wù)的同時，積極堅定地剝離非核心業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，擇機退出醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)及醫(yī)療服務(wù)版塊中競爭優(yōu)勢不明顯或協(xié)同效應(yīng)較弱的細分領(lǐng)域，不斷優(yōu)化公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。2017年，人福先后出售血液制品公司中原瑞德80%股權(quán)、宜昌三峽普諾丁等公司股權(quán)，實現(xiàn)凈利潤約15億元。

2017年，人福又投資金融類資產(chǎn)。據(jù)2017年銀監(jiān)會天津監(jiān)管局（津銀監(jiān)復(fù)〔2017〕246號）《關(guān)于中煤科工金融租賃股份有限公司開業(yè)的批復(fù)》稱，批準批準中煤科工金融租賃股份有限公司（下稱：中煤科工）開業(yè)，人福出資3.9億元，持股比例為39.8%，系第二大股東。天眼查工商資料顯示，上述中煤科工的經(jīng)營范圍為，“融資租賃業(yè)務(wù)、接受承租人的租賃保證金，向金融機構(gòu)借款以及境外借款等業(yè)務(wù)。”

同時，在2017年，人福還出資3.05億元收購上海天闔投資合伙企業(yè)（有限合伙）100%份額，從而間接增持天風(fēng)證券2.18%的股權(quán)。

2017年，人福還投資了與主營藥品制造和銷售不相關(guān)的兩性健康產(chǎn)業(yè)，與 CITIC Capital Cupid Investment Limited 組建樂福思健康集團收購 Ansell Ltd.全球兩性健康業(yè)務(wù)（包括海外兩性健康業(yè)務(wù)及國內(nèi)杰士邦公司），樂福思健康集團對該項目全部投資額達40.39億元，其中人福占比60%；后經(jīng)過結(jié)構(gòu)調(diào)整，人福對樂福思健康集團持股比例變?yōu)?6.33%。

在投資布局領(lǐng)域，上述標的與人福主營業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)較弱。

2016年12月，人福發(fā)布了一份《非公開發(fā)行股票申請文件反饋意見的回復(fù)說明》公告，對外披露公司持有金融或類金融公司股權(quán)的情況及持有目的，在提及持有華泰保險2.5247%股權(quán)時稱，“借助商業(yè)保險的客戶覆蓋和渠道優(yōu)勢，在發(fā)展高端醫(yī)療服務(wù)等方面與保險公司形成戰(zhàn)略合作，促進公司建設(shè)醫(yī)養(yǎng)結(jié)合的醫(yī)療服務(wù)項目和業(yè)務(wù)開展。”

然而，第一財經(jīng)記者卻并未見人福借助商業(yè)保險的優(yōu)勢在高端醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域有何建樹，目前很難通過公開信息得知其具體業(yè)務(wù)情況，至少，在這家公司的2016年至2020年報中未見有來自這方面的營收業(yè)績。

同樣，似乎也未見中煤科工與人福展開何種產(chǎn)業(yè)協(xié)同。至少從2017年至2021年半年報披露情況來看，未能找到中煤科工與人福之間的業(yè)務(wù)合作描述。不過，金融資產(chǎn)或許能夠給公司帶來更多融資渠道。

就像人福此前稱入股湖北的2家銀行目的是“加強銀企合作，促進醫(yī)藥主業(yè)發(fā)展”。2010年8月，人福投資了武漢江夏民生村鎮(zhèn)銀行股份有限公司，持有5%股權(quán)，至今這筆股權(quán)比例已被稀釋至4.9%；2011年10月，人福又投資了湖北竹溪農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司，持股3.125%，至今這筆股權(quán)比例，已被稀釋至2.352%。

好在，中煤科工的投資目前還算穩(wěn)健。2021年半年報顯示，中煤科工的投資期初余額為4.64億元，權(quán)益法下確認的投資損益達1200.99萬元，期末余額為4.76億元。

截至目前，人福依然持有中煤科工上述股權(quán)，未變；人福直接持有天風(fēng)證券6.80億股，占比7.85%，關(guān)聯(lián)子公司上海天闔持有天風(fēng)證券1.32億股，占比1.53%。

此后，人福繼續(xù)做“減法”，逐步退出競爭優(yōu)勢不明顯或協(xié)同效應(yīng)較弱的細分領(lǐng)域，已先后出售醫(yī)療服務(wù)、兩性健康等業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)。

2018年，人福先后出售所持有的黃石大冶有色醫(yī)院管理有限公司、武漢宏昇生殖健康中醫(yī)醫(yī)院有限公司、武漢人福億生健康管理有限公司等公司股權(quán)，逐步退出醫(yī)療服務(wù)細分領(lǐng)域，并出售武漢中原瑞德生物制品有限責(zé)任公司剩余20%股權(quán)，出售資產(chǎn)累計金額約8.35億元，共計實現(xiàn)投資收益約3.16億元。

2020年，人福先后出售所持有的樂福思集團、四川人福等公司股權(quán)，累計收回股權(quán)轉(zhuǎn)讓款約19億元，實現(xiàn)投資收益約2.45億元，其他非核心資產(chǎn)的清理出售工作也在按計劃推進；同時，公司實施完成了發(fā)行股份購買核心子公司宜昌人福13%股權(quán)的重組項目，使公司持有宜昌人福股權(quán)比例由 67%增至 80%，進一步增強了公司的資產(chǎn)質(zhì)量和持續(xù)盈利能力。

截至目前，人福已進入的主要細分行業(yè)包括神經(jīng)系統(tǒng)用藥、甾體激素類藥物、維吾爾民族藥、美國仿制藥業(yè)務(wù)以及區(qū)域醫(yī)藥流通等，公司主要經(jīng)營業(yè)績來自于此。

第一財經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，人福仍舊持有一些非主營業(yè)務(wù)資產(chǎn)，比如廣州貝龍環(huán)保熱力設(shè)備股份有限公司、樂福思集團20%股權(quán)等。