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位于家電產(chǎn)業(yè)鏈中游的零部件加工企業(yè)，上游受制于原材料價(jià)格上漲，下游對(duì)家電巨頭議價(jià)能力有限，總是處在夾縫中生存。

計(jì)劃沖刺創(chuàng)業(yè)板上市的威海市泓淋電力技術(shù)股份有限公司（下稱“泓淋電力”），11月8日以合共近600頁的篇幅，披露了對(duì)深交所的審核問詢函進(jìn)行了回復(fù)。泓淋電力保薦人為中信證券，公司從事電源線組件和特種線纜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品單價(jià)五、六元左右。

更重要的是，在問詢回復(fù)中，泓淋電力披露了跟小米集團(tuán)-W（01810.HK）、海爾集團(tuán)、沃爾瑪?shù)榷鄠€(gè)大客戶的業(yè)務(wù)合作細(xì)節(jié)。其中對(duì)小米集團(tuán)相關(guān)產(chǎn)品的議價(jià)能力有限，漲價(jià)漲幅很小，而整體銷售毛利率因?yàn)殂~價(jià)上漲等原因而連年下滑；而泰國工廠投產(chǎn)后，疫情在東南亞繼續(xù)蔓延，也影響到生產(chǎn)人員流動(dòng)。

對(duì)小米集團(tuán)銷售產(chǎn)品難提價(jià)？

泓淋電力在《審核問詢函回復(fù)報(bào)告》（下稱“《回復(fù)》”）中稱，小家電電源線組件產(chǎn)品主要應(yīng)用于小型家用電器產(chǎn)品，主要客戶包括小米、富士康等，該類產(chǎn)品占營業(yè)收入的4.54%。報(bào)告期內(nèi)，公司與小米等客戶合作逐步加深，并根據(jù)客戶需求提供了多樣化的小家電電源線組件產(chǎn)品。泓淋電力于2016年與小米開始合作。

2021年1-6月，泓淋電力產(chǎn)品小家電電源線組件產(chǎn)品單價(jià)由4.80元/條提升至4.86元/條。泓淋電力解釋：產(chǎn)品單價(jià)增幅低于同期銅價(jià)增幅的主要原因?yàn)椋涸擃惍a(chǎn)品主要客戶為小米，而小米集團(tuán)的銅價(jià)聯(lián)動(dòng)方式自2020年末由“月度調(diào)價(jià)”修改為“季度調(diào)價(jià)”，即產(chǎn)品價(jià)格由按照上月銅均價(jià)進(jìn)行調(diào)整變?yōu)榘凑丈霞揪鶅r(jià)進(jìn)行調(diào)整，故銅價(jià)變動(dòng)對(duì)產(chǎn)品單價(jià)影響存在滯后性，故2021年1-6月泓淋電力向小米銷售的電源線組件產(chǎn)品單價(jià)未顯著提升。

相比小米來說，海爾要對(duì)泓淋電力“慷慨”一些。

2021年1-6月，泓淋電力白色家電電源線組件的產(chǎn)品單價(jià)主要與銅價(jià)變動(dòng)保持一致，由5.47元/條提升至6.54元/條，主要客戶為海爾集團(tuán)，泓淋電力與海爾集團(tuán)約定了月度偏離調(diào)價(jià)的聯(lián)動(dòng)模式，即上月基準(zhǔn)銅價(jià)均價(jià)偏離超過1000元/噸時(shí)調(diào)整單價(jià)，2021年1-6月公司向其銷售的白色家電電源線組件價(jià)格調(diào)整較為及時(shí)，故銷售產(chǎn)品單價(jià)與銅價(jià)變動(dòng)匹配性較高。

海爾集團(tuán)貢獻(xiàn)了泓淋電力11.17%的營業(yè)收入，占到海爾自身電源線組件產(chǎn)品采購量的27%。招股書稱，根據(jù)海爾智家（600690.SH）年報(bào)數(shù)據(jù)，2020年，海爾家用電器生產(chǎn)量為8579萬臺(tái)，按一臺(tái)家用電器配一條電源線組件的行業(yè)慣例測(cè)算，泓淋電力電源線組件產(chǎn)品的出貨量占比約27%，為海爾核心電源線組件供應(yīng)商。

從泓淋電力客戶自身的情況來看，海爾的毛利率比小米同類業(yè)務(wù)的確更高一些。2021年1-6月，海爾智家（600690.SH）白色家電產(chǎn)品電冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)的毛利率分別為30.43%、32.28%、28.00%；海信家電（000921.SZ）白色家電產(chǎn)品空調(diào)、冰洗的毛利率分別為26.44%、19.00%；小米集團(tuán)-W的loT與生活消費(fèi)產(chǎn)品的毛利率為13.84%。

華南某知名家電企業(yè)高管向第一財(cái)經(jīng)記者表示，作為家電巨頭供應(yīng)商的零部件企業(yè)，泓淋電力處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，產(chǎn)品的議價(jià)能力跟收款賬期來看，對(duì)下游品牌巨頭的博弈并沒有什么優(yōu)勢(shì)可言，也要承受上游原材料漲價(jià)壓力。

毛利率變化來看，泓淋電力的確不太好過，這也是深交所問詢當(dāng)中關(guān)注的重點(diǎn)。

毛利率連年下滑

2021年上半年銅的平均市價(jià)已經(jīng)達(dá)到6.68萬元/噸，較上年同期市場均價(jià)上漲49.20%。

深交所對(duì)泓淋電力提出了這樣的問詢：“區(qū)分各產(chǎn)品類別，結(jié)合報(bào)告期各期市場競爭情況、產(chǎn)品訂單執(zhí)行情況、生產(chǎn)組織情況等，補(bǔ)充披露毛利率波動(dòng)的原因及合理性。”

2018年到2021年上半年，泓淋電力電源線組件毛利率分別為23.39%、26.09%、23.39%以及18.60%。

對(duì)此泓淋電力解釋：2021年上半年，盡管銅價(jià)總體處于上升趨勢(shì)，各類電源線組件主要客戶由于其銅價(jià)聯(lián)動(dòng)機(jī)制大多以月度或季度進(jìn)行調(diào)價(jià)，在銅價(jià)總體處于上升趨勢(shì)的情況下，調(diào)價(jià)執(zhí)行效果的滯后性更為明顯，導(dǎo)致其毛利率水平均有所下降。

其中，2021年1-6月，剔除運(yùn)費(fèi)及出口費(fèi)用影響后，其小家電電源線組件毛利率由28.94%下降至24.30%，主要系2021年上半年銅價(jià)總體處于上漲趨勢(shì)，導(dǎo)致直接材料成本上漲。但自2020年末，公司與主要客戶小米的銅價(jià)聯(lián)動(dòng)機(jī)制，由按照月度銅價(jià)調(diào)整產(chǎn)品單價(jià)，變?yōu)榘凑占径茹~價(jià)調(diào)整產(chǎn)品單價(jià)，故而小家電電源線組件產(chǎn)品調(diào)價(jià)存在一定滯后性，降低了小家電電源線組件的整體毛利率。

另外，2021年1-6月，發(fā)行人主營業(yè)務(wù)成本同比上升幅度，高于主營業(yè)務(wù)收入同比上升幅度，主要原因如下：通路式電源線組件主要客戶為沃爾瑪、勞氏等海外知名客戶，該類產(chǎn)品相比于公司原有電源線組件產(chǎn)品，尚未完全體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，并處于進(jìn)一步提升生產(chǎn)工藝熟練度和成本管控階段，故而其毛利水平相對(duì)較低；2021年1-6月，銅價(jià)同比上漲幅度較大，公司與客戶約定了銅價(jià)聯(lián)動(dòng)機(jī)制，但產(chǎn)品銷售價(jià)格的調(diào)整整體存在一定滯后性；外銷產(chǎn)品銷售價(jià)格受美元兌人民幣匯率下行影響而有所下降，從而拉低了主營業(yè)務(wù)收入的增幅。

泰國工廠受疫情影響

2020年就開始投產(chǎn)的泰國工廠，因?yàn)橐咔樵?021年上半年處于擴(kuò)散趨勢(shì)，導(dǎo)致人員流動(dòng)及招工存在一定困難。

另外，2021年1-6月，泓淋電力主營業(yè)務(wù)收入為10.32億元，同比增長96.22%，主要原因系：隨著泰國工廠產(chǎn)能提升，向沃爾瑪?shù)瓤蛻舻匿N售規(guī)模進(jìn)一步大幅增長，電源線組件業(yè)務(wù)收入同比增長97.64%；隨著合作的深入，幸星、樺晟電子、SL電子等客戶增加采購，特種線纜業(yè)務(wù)收入同比增長92.16%。

2020年及2021年1-6月，泓淋電力直接人工成本和生產(chǎn)人員平均數(shù)量，同比均有較大幅度上漲，主要原因一方面系泰國工廠建成投產(chǎn)，泰國工廠主要采用全工序自主生產(chǎn)的方式，新增泰國生產(chǎn)人員數(shù)量較多。

然而泓淋電力在《回復(fù)》當(dāng)中承認(rèn)，隨著泰國工廠的持續(xù)投產(chǎn)起量，發(fā)行人境外子公司泰國泓淋生產(chǎn)規(guī)模大幅增長，同時(shí)泰國疫情上半年處于擴(kuò)散趨勢(shì)導(dǎo)致人員流動(dòng)及招工存在一定困難，故而公司通過人力資源服務(wù)公司對(duì)人員進(jìn)行補(bǔ)充，從事生產(chǎn)過程中的基礎(chǔ)性工作以及倉儲(chǔ)、搬運(yùn)等工作，工作要求相對(duì)較低。

風(fēng)險(xiǎn)因素提示中，泓淋電力表示，“公司在泰國建設(shè)的工廠已于2020年6月投產(chǎn)，而泰國疫情于2021年上半年出現(xiàn)爆發(fā)趨勢(shì)，由于境外新冠肺炎疫情形勢(shì)存在不確定性，如未來疫情影響持續(xù)或進(jìn)一步惡化，公司泰國工廠正常生產(chǎn)經(jīng)營可能受到不利影響。”