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為全面呈現(xiàn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)，更好地服務(wù)投資者深刻理解公司行業(yè)基本面，上海證券交易所與第一財(cái)經(jīng)聯(lián)合推出“與高質(zhì)量發(fā)展同行”《行業(yè)大咖云講堂》系列節(jié)目。貫穿2021年全年，與頭部券商的資深行業(yè)首席分析師一同，系統(tǒng)梳理投資研究框架，踐行價(jià)值投資理念。

本期節(jié)目邀請(qǐng)的是中信建投證券大金融負(fù)責(zé)人、銀行首席分析師馬鯤鵬。銀行估值水平的分水嶺如何把握？股價(jià)上漲的驅(qū)動(dòng)因素包括哪些？銀行板塊的屬性又是什么？馬鯤鵬將為投資者講述《銀行業(yè)估值、股價(jià)驅(qū)動(dòng)與復(fù)盤(pán)》。

以下為此次課程的核心觀點(diǎn)：

1.把握銀行估值水平的分水嶺

ROE是衡量銀行盈利尤為關(guān)鍵的指標(biāo)，與估值水平直接掛鉤。息差企穩(wěn)、不良改善等基本面出現(xiàn)拐點(diǎn)的銀行都有望踏上ROE回升之路。

2.股價(jià)上漲驅(qū)動(dòng)因素

回顧近3、5、10年上市銀行漲幅，驅(qū)動(dòng)股價(jià)上漲的因素主要包括：

2012年底-2013年初，經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇開(kāi)啟板塊上漲行情；2014年底-2015年初，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期修復(fù)驅(qū)動(dòng)板塊二次上漲；2017年5月-2018年2月，宏觀經(jīng)濟(jì)+基本面共振。

3.銀行板塊屬性

在真實(shí)情況上，銀行是弱周期、后周期行業(yè)，存量經(jīng)營(yíng)，賺取固定收益。除非經(jīng)濟(jì)差到觸及“平倉(cāng)線”，銀行基本面真實(shí)波動(dòng)一般小于資本市場(chǎng)預(yù)期。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，銀行基本面確定性向上，今年銀行業(yè)宏觀、政策、基本面的組合更勝2017年。