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隨著PPI（工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)）不斷沖高，PPI向CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）的傳導(dǎo)也日漸顯現(xiàn)。大宗商品持續(xù)漲價(jià)、工業(yè)品價(jià)格高位運(yùn)行，推高了中下游企業(yè)的生產(chǎn)成本，多種消費(fèi)品隨之提價(jià)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于11月10日發(fā)布10月份CPI、PPI數(shù)據(jù)。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，10月份CPI或同比增長(zhǎng)1.5%左右，而受能耗雙控、降雨天氣、疫情反復(fù)等影響，動(dòng)力煤、螺紋鋼、水泥等工業(yè)產(chǎn)品供應(yīng)偏緊，PPI有望沖頂破“11”。

多種食品紛紛提價(jià)

近段時(shí)間以來(lái)，調(diào)味品市場(chǎng)掀起了漲價(jià)潮。

10月12日，行業(yè)龍頭之一的海天味業(yè)( 603288.SH )發(fā)布公告，由于各主要原材料、運(yùn)輸、能源等成本持續(xù)上漲，將對(duì)醬油、蠔油、醬料等部分產(chǎn)品的出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整幅度為3%-7%不等。隨后，恒順醋業(yè)( 600305.SH )、加加食品( 002650.SZ)等調(diào)味品企業(yè)跟隨提價(jià)。

甚至有企業(yè)在短短一個(gè)多月內(nèi)兩次提價(jià)。9月30日，酵母生產(chǎn)龍頭安琪酵母（600298.SH）已經(jīng)提價(jià)，11月1日再次發(fā)布關(guān)于調(diào)整部分產(chǎn)品價(jià)格的通知，將無(wú)鋁害油條膨松劑、饅頭、面包改良劑等系列產(chǎn)品每噸價(jià)格上調(diào)1000元至5000元不等，自11月8日開(kāi)始實(shí)施。

縱覽各家食品企業(yè)公告，原材料、人工、能源、運(yùn)輸?shù)确矫娉杀旧闲惺潜据喬醿r(jià)的重要原因。華夏基金首席策略分析師軒偉表示，上調(diào)出廠價(jià)能夠有效對(duì)沖部分成本端上行壓力，改善渠道的利潤(rùn)率，也有利于提升2022年盈利增長(zhǎng)的確定性。

上調(diào)出廠價(jià)除了受原材料上漲的影響，還包括業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的壓力。從最新財(cái)報(bào)來(lái)看，食品企業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)受到不同程度擠壓。近期漲價(jià)的食品企業(yè)中，海欣食品（002702.SZ）利潤(rùn)下滑最為顯著，三季度凈利潤(rùn)下滑128.39%；恒順醋業(yè)、金龍魚(yú)（300999.SZ）、安琪酵母等企業(yè)凈利潤(rùn)亦出現(xiàn)下滑。

中國(guó)調(diào)味品協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，調(diào)味品上市公司利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。16家調(diào)味品上市公司2021年前三季度營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為605.06億元，凈利潤(rùn)合計(jì)88.37億元。其中，加加食品、天味食品（603317.SH）、中炬高新（600872.SH）利潤(rùn)同比分別下降98.7%、75%、45.1%。

開(kāi)源證券在研報(bào)中表示，當(dāng)前除原料成本價(jià)格提升外，能源限制也帶來(lái)產(chǎn)能縮減與成本提升，提價(jià)品種可能由必選消費(fèi)擴(kuò)散至可選消費(fèi)，如洽洽食品(002557.SZ)也公告對(duì)葵花籽及部分南瓜子、西瓜子進(jìn)行提價(jià)，標(biāo)志可選消費(fèi)也進(jìn)入提價(jià)階段。后續(xù)不大排除其他子行業(yè)仍有提價(jià)可能，如速凍食品等。

開(kāi)源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，伴隨成本端壓力的加速顯性化，2022年CPI中樞或抬升，上半年壓力相對(duì)可控，下半年容易超預(yù)期。與原材料直接相關(guān)、成本轉(zhuǎn)嫁能力較強(qiáng)的消費(fèi)品漲價(jià)，在CPI中早有體現(xiàn)。需求偏弱、成本上漲下，部分行業(yè)供給收縮、加快出清。一旦終端需求修復(fù)，漲價(jià)壓力或進(jìn)一步釋放。

10月CPI或明顯回升

“年初以來(lái)，PPI向CPI的傳導(dǎo)就開(kāi)始了。”財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，具體表現(xiàn)為剔除食品和能源的核心CPI、剔除豬肉價(jià)格后的CPI、非食品價(jià)格走勢(shì)，均與PPI高度同步。

中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)副理事長(zhǎng)劉世錦10月26日在鋼鐵高質(zhì)量發(fā)展高峰論壇上表示，此前的初期預(yù)判是，中長(zhǎng)期大宗商品供求關(guān)系的基本面并未有大的改變，多數(shù)人認(rèn)為PPI上漲是短期的，并且向CPI傳導(dǎo)有限，但實(shí)際情況是上漲的時(shí)間在明顯拉長(zhǎng)，主要影響因素已經(jīng)由需求側(cè)轉(zhuǎn)向供給側(cè)。

他表示，在部分大宗商品行業(yè)，為了滿足能耗雙控目標(biāo)的要求，實(shí)行拉閘限產(chǎn)，需求回升，供給跟不上，價(jià)格必然持續(xù)高漲。此外，本輪通脹有全球范圍內(nèi)流動(dòng)性超級(jí)泛濫的背景，美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)度寬松已超歷史上任何時(shí)期。油價(jià)、房?jī)r(jià)等供給剛性強(qiáng)的產(chǎn)品價(jià)格漲幅較大，芯片短缺還在持續(xù)。

“這些因素是否會(huì)讓上游漲價(jià)向中下游的傳導(dǎo)能力加強(qiáng)，還需要繼續(xù)觀察，目前還好。”劉世錦說(shuō)。

10月份的CPI、PPI數(shù)據(jù)即將發(fā)布。第一財(cái)經(jīng)研究院最新發(fā)布的11月第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)研結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)期10月全國(guó)CPI同比數(shù)據(jù)為1.28%，高于上月國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的公布值（0.7%），PPI同比預(yù)測(cè)均值為11.99%，高于上月公布數(shù)據(jù)（10.7%）。

伍超明分析，預(yù)計(jì)10月CPI增長(zhǎng)1.5%左右。一是食品價(jià)格上漲，其中蔬菜價(jià)格出現(xiàn)較大幅度提高，同時(shí)豬肉價(jià)格環(huán)比降幅大幅收窄，也有助于食品價(jià)格企穩(wěn)提高；二是受原油等大宗商品價(jià)格上漲影響，上游價(jià)格部分傳導(dǎo)至下游，非食品和服務(wù)類價(jià)格提升較多。預(yù)計(jì)年內(nèi)CPI呈整體提高趨勢(shì)，但漲幅溫和。

粵開(kāi)證券研究院副院長(zhǎng)、首席宏觀分析師羅志恒接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，近期蔬菜價(jià)格快速上漲，全球能源短缺下油價(jià)持續(xù)上升，10月中旬以來(lái)豬肉價(jià)格出現(xiàn)反彈，疊加去年同期低基數(shù)，預(yù)計(jì)10月CPI同比增長(zhǎng)1.5%。

PPI方面，羅志恒分析，受能耗雙控、降雨天氣、疫情反復(fù)等影響，動(dòng)力煤、螺紋鋼、水泥等工業(yè)產(chǎn)品供應(yīng)偏緊，10月制造業(yè)PMI出廠價(jià)格和主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)分別高達(dá)61.1%和72.1%，預(yù)計(jì)10月PPI同比增長(zhǎng)12.3%。

英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成告訴第一財(cái)經(jīng)記者，10月PPI同比大概率在9月份的基礎(chǔ)上繼續(xù)上行，破“11”是大概率事件。從新漲價(jià)因素來(lái)看，生產(chǎn)資料PPI方面，國(guó)際油價(jià)與有色金屬價(jià)格難以大幅下行。生活資料PPI方面，衣著類PPI與耐用消費(fèi)品類PPI同比大概率繼續(xù)上行，預(yù)計(jì)10月份生活資料PPI同比大概率較前值小幅上行。