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為全面呈現(xiàn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)，更好地服務(wù)投資者深刻理解公司行業(yè)基本面，上海證券交易所與第一財(cái)經(jīng)聯(lián)合推出“與高質(zhì)量發(fā)展同行”《行業(yè)大咖云講堂》系列節(jié)目。貫穿2021年全年，與頭部券商的資深行業(yè)首席分析師一同，系統(tǒng)梳理投資研究框架，踐行價(jià)值投資理念。

本期節(jié)目邀請(qǐng)的是長(zhǎng)江證券輕工行業(yè)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人蔡方羿。輕工行業(yè)既包括家居、文具等傳統(tǒng)消費(fèi)，也包括電子煙、醫(yī)美等新消費(fèi)，造紙、包裝也被包含在內(nèi)。這些領(lǐng)域是強(qiáng)者恒強(qiáng)還是后來居上？消費(fèi)習(xí)慣的改變和產(chǎn)品創(chuàng)新哪個(gè)能為行業(yè)帶來高增長(zhǎng)？本次云講堂課程中，蔡方羿將為投資者講述《傳統(tǒng)消費(fèi)與新消費(fèi)的碰撞》。

以下為此次課程的核心觀點(diǎn)：

1.傳統(tǒng)消費(fèi)

1）家居：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)具備足夠大的容量，龍頭成長(zhǎng)空間大。然而，2017-2018年行業(yè)紅利逐漸消退，行業(yè)走向流量爭(zhēng)奪階段，未來行業(yè)將邁向大家居時(shí)代，強(qiáng)者恒強(qiáng)。

2）文具：行業(yè)具備小產(chǎn)品、大市場(chǎng)的特點(diǎn)，從市場(chǎng)規(guī)模來看，行業(yè)集中度和單值仍有較大提升空間。當(dāng)前，行業(yè)從深度分銷向零售運(yùn)營(yíng)升級(jí)，文具的IP化與專業(yè)化已成趨勢(shì)。

3）個(gè)護(hù)：該行業(yè)是剛需行業(yè)，增長(zhǎng)較為穩(wěn)定。然而，當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局固化，驅(qū)動(dòng)多元化趨勢(shì)將帶動(dòng)品牌格局變化。

2.新消費(fèi)

1）電子煙：當(dāng)前新型煙草的兩大主流為霧化煙和加熱不燃燒。當(dāng)前霧化煙政策持續(xù)收緊，加熱不燃燒逐步打開全球市場(chǎng)。

2）醫(yī)美：消費(fèi)升級(jí)的產(chǎn)物，滲透率提升空間大

在電子煙和醫(yī)美領(lǐng)域，客戶追求“最好”產(chǎn)品，而非“性價(jià)比”，行業(yè)需要基于研發(fā)力爭(zhēng)極致產(chǎn)品。

3.造紙與包裝

造紙頭部效應(yīng)明顯，各紙品均趨于集中，其中木漿系紙品集中度更容易提升。伴隨龍頭加速推動(dòng)紙漿一體化布局，頭部企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)有望得到提升。

包裝行業(yè)可分為紙包裝和金屬包裝，市場(chǎng)具有行業(yè)空間大、持續(xù)成長(zhǎng)、集中度低的特點(diǎn)，伴隨核心大客戶起步，行業(yè)將步入整合階段。