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IPO詢價(jià)市場化改革后，近期出現(xiàn)階段性破發(fā)現(xiàn)象，“打新神話”破滅。與此同時，監(jiān)管層對網(wǎng)下詢價(jià)違規(guī)行為依舊常抓不怠。

10月22日至10月29日期間，A股市場連續(xù)6個交易日出現(xiàn)新股上市首日破發(fā)，共涉及8只股票，均來自注冊制板塊，其中5只新股來自科創(chuàng)板、3只新股來自創(chuàng)業(yè)板。

這些新股均是按照詢價(jià)新規(guī)完成詢價(jià)定價(jià)的。在業(yè)內(nèi)人士看來，IPO詢價(jià)市場化改革已初顯成效，“抱團(tuán)壓價(jià)”情況有顯著改善，前期存在問題基本解決，機(jī)制優(yōu)化取得階段性成效。傳導(dǎo)到二級市場，市場博弈加大，出現(xiàn)階段性破發(fā)現(xiàn)象，終于破解了“無腦打新”的長期異象，發(fā)行詢價(jià)逐漸回到了正常軌道。

在加大市場自身調(diào)控能力的同時，監(jiān)管層也持續(xù)壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，不讓違規(guī)行為鉆制度改革的空子。

就在10月29日晚間，上海證券交易所（下稱“上交所”）官網(wǎng)信息顯示，該所日前開展了第四輪科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者專項(xiàng)現(xiàn)場檢查，根據(jù)檢查情況對1家機(jī)構(gòu)采取了監(jiān)管談話并處書面警示監(jiān)管措施。

第一財(cái)經(jīng)記者獲悉， 網(wǎng)下詢價(jià)的獨(dú)立性和嚴(yán)謹(jǐn)性依然有待提升，充分定價(jià)依據(jù)、報(bào)價(jià)決策程序等將作為未來檢查關(guān)注的重點(diǎn)。

新股不敗神話破滅

自10月22日開始至10月29日，A股市場的新股上市首日破發(fā)就如同連續(xù)劇一樣，每個交易日都在上演。

最先帶頭上市首日破發(fā)的是中自科技（ 688737.SH），盤中最高價(jià)（70.50元/股）都沒有發(fā)行價(jià) （70.90元/股）高；過了一個周末之后，10月25日， 凱爾達(dá)（ 688255.SH）和可孚醫(yī)療（ 301087.SZ）接力，開盤均破發(fā)，盤中均有所反彈，但前者收盤價(jià)高于發(fā)行價(jià)，后者收盤仍舊破發(fā)；10月26日，中科微至（688211.SH）開盤即破發(fā)；10月27日， 新銳股份（688257.SH）也“不出意外”開盤即破發(fā)；10月28日，成大生物（ 688739.SH）和戎美股份（ 301088.SZ）又是開盤雙雙遭遇破發(fā)；10月29日，深城交（301091.SZ）開盤便破發(fā)，盤中最高價(jià)（36元/股）也不及發(fā)行價(jià)（36.5元/股）。

在新股頻頻破發(fā)的同時，近一段時間內(nèi)IPO發(fā)行上市家數(shù)相對較為集中。10月份以來至今（16個交易日），A股市場共有32只新股上市，其中10月22日至10月29日期間，有15只新股上市。

第一財(cái)經(jīng)記者獲悉，這主要有兩個方面的原因：一是有一批企業(yè)在獲得IPO批文后，等待詢價(jià)政策的優(yōu)化措施；二是因?yàn)榕R近三季度末，一批企業(yè)趕在三季報(bào)更新前完成發(fā)行。

“目前尚未出現(xiàn)企業(yè)因破發(fā)而延緩發(fā)行的情況。”有投行人士告訴第一財(cái)經(jīng)記者。

另外，記者注意到，10月28日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布公告稱，已與上交所、深圳證券交易所三方簽署《加強(qiáng)注冊制下新股網(wǎng)下詢價(jià)監(jiān)管協(xié)作備忘錄》，共同加強(qiáng)對注冊制下首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)行為監(jiān)管。

根據(jù)公告，《備忘錄》明確了網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)一致性顯著較高的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，由滬深證券交易所發(fā)揮信息數(shù)據(jù)優(yōu)勢，利用大數(shù)據(jù)分析和科技監(jiān)管手段，開展網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)行為監(jiān)測，協(xié)會根據(jù)滬深證券交易所監(jiān)測結(jié)果，及時發(fā)布網(wǎng)下投資者關(guān)注名單、異常名單等。三方還將共同加強(qiáng)網(wǎng)下投資者監(jiān)督檢查，進(jìn)一步增強(qiáng)自律檢查的針對性、有效性。

對此，市場分析人士指出，自9月18日注冊制下發(fā)行承銷一系列新規(guī)實(shí)施后，買方內(nèi)部博弈明顯加大，“抱團(tuán)壓價(jià)”情況有顯著改善，前期存在問題基本解決，機(jī)制優(yōu)化取得階段性成效。與此同時，監(jiān)管層在完善基礎(chǔ)制度建設(shè)的同時，正聯(lián)手“加碼”自律監(jiān)管，未來網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)行為的監(jiān)督、監(jiān)測、檢查將趨于常態(tài)化，對于一些觸碰規(guī)則底線、挑戰(zhàn)監(jiān)管的行為預(yù)期將不斷加大懲處力度，以保證制度效用可以運(yùn)行在正確的航道上。

網(wǎng)下詢價(jià)違規(guī)依舊遭嚴(yán)查

對網(wǎng)下詢價(jià)違規(guī)行為， 監(jiān)管“嚴(yán)”字當(dāng)頭不松懈。

10月29日晚間，上交所發(fā)布第四輪科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者專項(xiàng)現(xiàn)場檢查的處理情況，對上海嘉懇資產(chǎn)管理有限公司予以監(jiān)督警示并采取監(jiān)管談話措施。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者了解，這次現(xiàn)場檢查是于 2021年10月12日至15日開展的。從本次檢查情況看，經(jīng)過前期多輪現(xiàn)場檢查與宣教，網(wǎng)下投資者參與新股詢價(jià)報(bào)價(jià)的規(guī)范性總體有一定提升，但仍在內(nèi)部制度流程健全性、決策流程規(guī)范性以及文檔資料完備性等方面較存在一定問題。

比如：未在充分研究基礎(chǔ)上理性報(bào)價(jià)問題在此次受檢查對象中依然普遍存在，包括內(nèi)部研究報(bào)告缺少嚴(yán)謹(jǐn)完整的邏輯推導(dǎo)過程，最終報(bào)價(jià)缺少充分的定價(jià)依據(jù)支持、主觀隨意性較強(qiáng)，沒有嚴(yán)格履行報(bào)價(jià)決策程序等。

記者了解到，上述問題將作為未來檢查的關(guān)注重點(diǎn)，對于網(wǎng)下投資者存在上述問題的，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將依據(jù)相關(guān)規(guī)則嚴(yán)肅處理。

針對前期出現(xiàn)的網(wǎng)下投資者“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”現(xiàn)象，上交所已建立了面向網(wǎng)下投資者的常態(tài)化監(jiān)督檢查機(jī)制，對新股報(bào)價(jià)行為進(jìn)行動態(tài)監(jiān)測，強(qiáng)化報(bào)價(jià)明細(xì)數(shù)據(jù)定期分析、排查，對網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)違規(guī)行為依法從嚴(yán)監(jiān)管。

“在7月進(jìn)行的第3輪現(xiàn)場檢查實(shí)施后，定價(jià)水平明顯上升，報(bào)價(jià)集中度有一定程度下降。”上述業(yè)內(nèi)人士稱。

自去年四季度起，上交所已開展3輪網(wǎng)下投資者現(xiàn)場檢查，2輪監(jiān)管約談，涉及機(jī)構(gòu)數(shù)量近50家，對存在違規(guī)或異常行為的主體公開相關(guān)監(jiān)管措施12次。