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在投資者的目光不斷聚焦在新能源領(lǐng)域之際，傳統(tǒng)石油巨頭賴以生存的化石能源資產(chǎn)越來越不受待見了？

日前，美國(guó)對(duì)沖基金Third Point呼吁，要求傳統(tǒng)石油巨頭——殼牌將公司拆分成兩家獨(dú)立子公司：一家保留石油精煉等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，用以提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流；另一家只專注于可再生能源領(lǐng)域。

Third Point在給投資者的信中稱，這樣做可以厘清公司的戰(zhàn)略。一些投資者正在拋售被視為不環(huán)保的股票，此舉可以吸引不同類型的投資者。同時(shí)，還可以滿足英國(guó)和荷蘭地區(qū)對(duì)于油氣公司的碳排放要求。

受該消息影響，殼牌在27日美股盤中上漲3.9%。截至第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)稿時(shí)，殼牌在紐交所股價(jià)報(bào)49.97 美元/股。

全球能源咨詢公司伍德麥肯茲（Wood Mackenzie）研究總監(jiān)哈伍德（Andrew Harwood）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，將傳統(tǒng)的石油和天然氣業(yè)務(wù)與新的低碳業(yè)務(wù)分開，可以使能源企業(yè)的戰(zhàn)略、目標(biāo)和績(jī)效指標(biāo)更加清晰。同時(shí)，投資者也可根據(jù)自身回報(bào)要求和風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)傳統(tǒng)能源和新能源的投資標(biāo)的加以區(qū)分和選擇。

油氣巨頭上游資產(chǎn)承壓嚴(yán)重

實(shí)際上，Third Point 此番試圖拆分擁有188年歷史的英荷石油巨頭，僅是各方對(duì)油氣巨頭施壓的縮影。

截至目前，來自荷蘭、加拿大、美國(guó)等地的養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)均明確表示，將拋售包括殼牌股票在內(nèi)的化石能源資產(chǎn)。

今年5月，荷蘭海牙地方法院還裁定，殼牌對(duì)氣候變化負(fù)有部分責(zé)任，并下令讓該公司減少碳排放量，這是油氣公司首次在全球受到此類裁定。

Third Point創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官、風(fēng)格激進(jìn)的投資者丹尼爾·勒布（Daniel Loeb）稱，之所以要求殼牌將公司一分為二，主要是由于殼牌股票回報(bào)率低，未達(dá)到股東預(yù)期。其次，殼牌也未達(dá)成對(duì)社會(huì)承諾。

“如果業(yè)務(wù)得以拆分，獨(dú)立的傳統(tǒng)能源業(yè)務(wù)可以專注于放緩支出、出售資產(chǎn)，并作為獨(dú)立實(shí)體向股東返還現(xiàn)金。能源轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)可以積極投資于可再生能源和其他碳減排技術(shù)。”他表示。

勒布認(rèn)為，在過去的兩年間，殼牌的股東過得頗為艱難。在過去的二十年間，股東的年化回報(bào)率僅有3%。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引知情人士消息稱，Third Point持有殼牌股份價(jià)值約7.5億美元（約合48億元人民幣），是這家公司最大的投資者之一。

勒布認(rèn)為，股東回報(bào)率降低，是由于殼牌大幅削減了股息。今年4月，受下游需求不振、下游企業(yè)采取脫碳戰(zhàn)略等因素影響，殼牌宣布削減股息，同時(shí)還暫停了股票回購(gòu)計(jì)劃。

這一決定讓股東頗為意外，因?yàn)榧词乖谏鲜兰o(jì)爆發(fā)石油危機(jī)時(shí)，殼牌也未采取這一舉措。

勒布表示，要求油氣巨頭剝離化石能源資產(chǎn)的另一原因在于，這一資產(chǎn)會(huì)拖累整個(gè)公司未來發(fā)展。殼牌目前將其所有業(yè)務(wù)調(diào)整重組為：轉(zhuǎn)型支撐、傳統(tǒng)上游和未來增長(zhǎng)三大類型。由于歐洲碳排放目標(biāo)逐漸升高，新能源發(fā)電綜合成本不斷降低，化石能源企業(yè)不僅將面臨巨大財(cái)務(wù)壓力，其化石能源資產(chǎn)也可能擱淺。

今年5月，荷蘭海牙法院裁定，殼牌需要在2030年，即比公司原計(jì)劃提前五年實(shí)現(xiàn)“碳排放量較2019年減少45%”的目標(biāo)。

據(jù)國(guó)際可再生能源署（IERNA）測(cè)算，如果以現(xiàn)在全球達(dá)成的減排目標(biāo)來看，2050年全球?qū)⒂?0萬(wàn)億美元的化石能源資產(chǎn)擱淺。

勒布的擔(dān)憂則在財(cái)報(bào)中已有所顯現(xiàn)。殼牌2021年第二季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該公司石油部門收入為13億美元，同比下降了46.1%。受維護(hù)活動(dòng)和季節(jié)性影響，該公司上游業(yè)務(wù)總產(chǎn)量同比下降了6.3%。其中，石油產(chǎn)量同比下降3.2%，天然氣產(chǎn)量同比下降12.6%。

國(guó)際油氣轉(zhuǎn)型的三大派別

面對(duì)股東質(zhì)疑，殼牌日前表示將定期審查和評(píng)估公司戰(zhàn)略，并歡迎與包括Third Point在內(nèi)的所有股東公開對(duì)話。殼牌還表示，其戰(zhàn)略在今年早些時(shí)候的一次投票中得到了大多數(shù)股東的支持。

實(shí)際上，在政府機(jī)構(gòu)、投資者和社會(huì)團(tuán)體多重壓力下，包括殼牌在內(nèi)的國(guó)際油氣巨頭已主動(dòng)或被動(dòng)地轉(zhuǎn)身。

目前，國(guó)際油氣巨頭拋售上游化石能源資產(chǎn)可分為三種類型：其一，以英國(guó)石油公司（BP）為代表的激進(jìn)派，明確表示將大幅砍掉上游資產(chǎn)；其二，以殼牌和道達(dá)爾能源為代表的溫和派，即在保留化石能源資產(chǎn)的同時(shí)，加大對(duì)新能源領(lǐng)域投資力度；其三，以美國(guó)的?？松梨诤脱┓瘕垶榇淼谋Ｊ嘏桑疵鞔_表示將拋售上游化石能源資產(chǎn)。

具體而言，BP將于2050年前實(shí)現(xiàn)凈零碳排放，并在2025年前出售250億美元油氣資產(chǎn)。殼牌稱，到2050年，將不再銷售無(wú)法實(shí)現(xiàn)凈零碳排放的產(chǎn)品或服務(wù)。道達(dá)爾能源則稱，到2030年，其石油產(chǎn)品占全產(chǎn)品的比重將從55%降至30%。年初至今，上述巨頭均在全球剝離了部分非核心的化石能源資產(chǎn)。

與此相對(duì)，?？松梨诤脱┓瘕埳形疵鞔_碳中和時(shí)間。

對(duì)于為何采取上述轉(zhuǎn)型方式，道達(dá)爾能源中國(guó)區(qū)總裁趙偉良近日在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，在歐盟及全球碳交易機(jī)制逐步完善的背景下，傳統(tǒng)油氣公司二氧化碳排放成本與日俱增，這將迫使道達(dá)爾研發(fā)新能源技術(shù)、布局新能源產(chǎn)業(yè)。

羅蘭貝格全球管理委員會(huì)聯(lián)席總裁戴璞（Denis Depoux）稍早前曾對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，受碳交易市場(chǎng)推動(dòng)，目前能源企業(yè)的轉(zhuǎn)型已從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向商業(yè)驅(qū)動(dòng)。但他也提醒，油氣巨頭一旦開啟轉(zhuǎn)型進(jìn)程，其傳統(tǒng)商業(yè)模式將被顛覆。由于可再生能源商業(yè)模式和資本回報(bào)率與油氣產(chǎn)業(yè)大不相同，油氣巨頭的現(xiàn)金流、資本回報(bào)率將迎來挑戰(zhàn)。

專家：巨頭應(yīng)加強(qiáng)新能源技術(shù)研發(fā)

那么，什么將決定國(guó)際油氣巨頭轉(zhuǎn)型成敗，它們是否會(huì)因轉(zhuǎn)型而銷聲匿跡？

伍德麥肯茲研究總監(jiān)賈達(dá)夫（Kavita Jadhav）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，拆分公司是能源企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的方式之一。企業(yè)如果用同一張資產(chǎn)負(fù)債表，將會(huì)使其獲得協(xié)同效應(yīng)。以當(dāng)前能源企業(yè)的利潤(rùn)測(cè)算，到2030年，全球45個(gè)國(guó)際石油公司（IOCs）將提供1萬(wàn)億美元的現(xiàn)金收入，這些收入將為低碳行業(yè)10%的公司提供資金。

不過，賈達(dá)夫也表示，在化石能源領(lǐng)域，快速和大規(guī)模撤資并不是解決全球氣候變暖問題的有效辦法。這只會(huì)讓資產(chǎn)所有權(quán)重新洗牌，不會(huì)對(duì)實(shí)現(xiàn)凈零排放產(chǎn)生任何真正影響。同時(shí)，撤資也可能產(chǎn)生其他負(fù)面影響，如股東或金融機(jī)構(gòu)等利益攸關(guān)方雖然出讓了化石能源資產(chǎn)所有權(quán)，但該所有權(quán)有可能轉(zhuǎn)讓給了不太容易受利益壓力影響的運(yùn)營(yíng)商。

在哈伍德看來，相比于討論如何剝離化石能源資產(chǎn)，油氣巨頭能否轉(zhuǎn)型成功，更取決于能否成功地研發(fā)新能源技術(shù)，并使新能源業(yè)務(wù)獲得持續(xù)、穩(wěn)定的回報(bào)。

伍德麥肯茲的報(bào)告稱，海上風(fēng)電是歐洲石油公司新能源資產(chǎn)的重要組成部分。目前，BP、道達(dá)爾和殼牌均在此行業(yè)有所布局。

戴璞則認(rèn)為，對(duì)于私營(yíng)部門來說，參與賦能型的基礎(chǔ)設(shè)施可能是其參與能源轉(zhuǎn)型的途徑，交通與出行領(lǐng)域可能更有機(jī)會(huì)。

實(shí)際上，由于傳統(tǒng)油氣公司在加油站上有一定優(yōu)勢(shì)，這些公司已在充電樁領(lǐng)域有所布局。殼牌表示，到2025年，其全球電動(dòng)汽車充電網(wǎng)絡(luò)將增長(zhǎng)至50萬(wàn)個(gè)左右。目前，該公司也已收購(gòu)了荷蘭的NewMotion、美國(guó)的Greenlots等多家電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。