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開發(fā)商在收縮合并區(qū)域，物管企業(yè)則在加快腳步擴張。

10月20日盤前，世茂服務(wù)（00873.HK）連發(fā)兩則公告，通過配股、發(fā)行可換股債券的方式募集資金，共計約48.2億港元。

受此消息影響，世茂服務(wù)股價走低，截至發(fā)稿前，其股價報15.00港元，跌幅達10.82%，總市值約為354.6億港元。

當前物管企業(yè)上市或再融資的關(guān)鍵目的無外乎推進收并購，通過規(guī)模擴大在業(yè)內(nèi)占據(jù)一席之地。有統(tǒng)計顯示，截至9月末，物管行業(yè)內(nèi)共發(fā)生逾百次，涉及金額近290億元。

這也是世茂服務(wù)此次兩筆再融資的用途之一：“用于潛在并購、業(yè)務(wù)擴張”。世茂服務(wù)執(zhí)行董事兼總裁葉明杰向第一財經(jīng)透露，目前有了新的收購目標。

或用于收購大標的

公告顯示，世茂服務(wù)擬以每股15.18港元的價格配售1.15億股股份，預(yù)計認購事項完成后，募集所得款項凈額約為17.35億港元，配售價格較10月19日的收盤價折讓9.75%。

同時，該公司還將發(fā)行本金總額31.10億港元的可換股債券；所得款項凈額預(yù)計約30.85億港元；按初始轉(zhuǎn)換價每股18.22港元計算，債券最終可轉(zhuǎn)換成1.706億股，占世茂服務(wù)的已發(fā)行總股本的7.22%。

兩筆募資的用途都包括“潛在并購、業(yè)務(wù)擴張”。世茂服務(wù)執(zhí)行董事兼總裁葉明杰向第一財經(jīng)透露，已有了新的收購目標，更多細節(jié)尚不便透露。

在嘉和家業(yè)物業(yè)服務(wù)研究院院長唐卓看來，參考5月碧桂園服務(wù)在收購藍光嘉寶服務(wù)之前曾進行百億再融資的事件來看，世茂服務(wù)此次融資有可能是已有收購代價較高的收購標的正在接洽中。

2020年10月底正式登陸資本市場的世茂服務(wù)，彼時通過IPO獲得了共計58.74億港元的募資凈額，僅次于華潤萬象生活、融創(chuàng)服務(wù)、恒大物業(yè)、金科服務(wù)，融資額度位列行業(yè)第五位。

截至今年6月底，IPO所募資金中，有約9.6億元人民幣用于擴大業(yè)務(wù)，尚有40.71億元人民幣未被使用。這意味著，加上此次再融資，世茂服務(wù)現(xiàn)階段手中持有的、透過市場獲得的資金共逾80億元人民幣。

近期的收并購事件中，也僅有碧桂園服務(wù)收購藍光嘉寶服務(wù)、富力物業(yè)的支出可達到這一級別。

“當下收并購市場正火熱，行業(yè)整合大潮來襲，以收并購為切入點正是世茂服務(wù)在行業(yè)內(nèi)提高競爭力與市場占有率的重要機遇。”唐卓表示。

截至今年6月底，世茂服務(wù)共收購了14家公司；同期，其在管建面達1.75億平方米，同比增長104.2%，位居行業(yè)第十；合約建面約為2.39億平方米，同比增長90.6%。

除了提升行業(yè)地位之外，克而瑞物業(yè)事業(yè)部研究總監(jiān)湯曉晨還提出，世茂服務(wù)上市前和紅杉資本和騰訊投資有業(yè)績對賭協(xié)議在身，近兩年必須加快發(fā)展步伐。

該對賭協(xié)議要求，截至2021年底，如果世茂服務(wù)的凈利潤少于11.7億元（同比增加約204%），綜合收益少于81億元（同比增加約313.8%），否則紅杉資本中國基金和騰訊有權(quán)要求世茂集團向其轉(zhuǎn)讓額外股份或支付賠償金額。

中報顯示，世茂服務(wù)在2021年上半年實現(xiàn)收入共約42.34億元，同比增長170.6%；凈利潤約為6.39億元，同比增長150.9%。與上述對賭要求尚有距離。

年內(nèi)并購資金近290億

無論是為了完成對賭協(xié)議，還是占領(lǐng)行業(yè)地位，通過收并購擴大自身規(guī)模，將業(yè)務(wù)觸角伸向更多領(lǐng)域，已經(jīng)是當前行業(yè)內(nèi)不可阻擋的發(fā)展態(tài)勢。

克而瑞監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今年1-9月，行業(yè)內(nèi)的收并購事項共計約107項，涉及資金共約289.56億元；遠超2020年全年收并購總額。

當前，在收并購領(lǐng)域，今年以來表現(xiàn)最為突出的是碧桂園服務(wù)。3月下旬起，碧桂園服務(wù)先是以約54.32億元的代價，拿下了藍光嘉寶服務(wù)全部股權(quán)的71.17%；此后通過全面要約等方式，至8月12日，碧桂園服務(wù)的持股比例達到約99.71%。

在此番上市物企間的首例并購后，9月下旬，碧桂園服務(wù)又發(fā)布公告稱，以不超過100億元的總代價收購富力物業(yè)；很快，又以不超過33億元收購彩生活服務(wù)核心資產(chǎn)鄰里樂控股。

接連的收購使得碧桂園服務(wù)的規(guī)模不斷擴大。截至2021年6月末，碧桂園服務(wù)以6.44億平方米在管面積位列行業(yè)之首，超出位居第二位的恒大物近2億平方米。若對富力物業(yè)、鄰里樂控股的收購順利達成，其規(guī)模還將再上一個臺階。

相較于大開大合的碧桂園服務(wù)，尚未登陸資本市場的萬物云則走上了平臺化轉(zhuǎn)型之路。9月中旬，三盛控股旗下的伯恩物業(yè)加盟萬物云，改變了其原本上市的計劃；在2020年加盟萬物云的升龍物業(yè)，近期則以的萬盈服務(wù)的身份遞交上市申請。

規(guī)模競爭的同時，物管企業(yè)收并購標的類型也涉及到更多領(lǐng)域，包括科技、環(huán)衛(wèi)、教育、建筑等多種類型的企業(yè)。

3月份，雅生活以11.77億元的高價收購了五家環(huán)衛(wèi)企業(yè)；世茂服務(wù)則通過收購浙大新宇進軍高校后勤服務(wù)，收購深圳深兄環(huán)境67%股權(quán)、無錫市金沙田科技有限公司60%股權(quán)，加碼城市服務(wù)；今年9月末，旭輝永升服務(wù)以5819.1萬元的價格拿下了一家環(huán)衛(wèi)服務(wù)提供商51%的股權(quán)；萬物云則透過旗下的萬物云城，將環(huán)衛(wèi)等公司納入平臺，提供城市空間服務(wù)，探索了包括橫琴粵澳深度合作區(qū)“物業(yè)城市”等多種模式，其版圖已覆蓋全國30多個城市。

這樣的發(fā)展態(tài)勢，使大型物管企業(yè)逐漸擺脫對開發(fā)商的依賴。中信證券研報指出，當前，關(guān)聯(lián)企業(yè)的交付起落已經(jīng)不會對物業(yè)管理公司形成巨大影響。

“我們測算，以碧桂園服務(wù)為例，如果碧桂園的明年交付竣工面積較之當前銷售面積增長50%，也不過約占碧桂園服務(wù)2021年在管面積的4%（考慮今年以來嘉寶、鄰里樂等并購）”上述機構(gòu)稱。