亚洲av无码专区国产乱码电影-中国xxx农村性视频-国色天香成人网-娇妻在交换中哭喊着高潮

繼9月MLF恢復(fù)等量平價續(xù)做后，10月MLF操作延續(xù)了這一態(tài)勢。

10月15日，央行發(fā)布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當(dāng)日開展5000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對10月15日MLF到期的續(xù)做）和100億元逆回購操作。

從操作規(guī)模上看，當(dāng)月MLF到期規(guī)模為5000億元，因而此次操作為等量續(xù)做；同時，操作利率為2.95%，與上月持平，已連續(xù)19個月未發(fā)生變化。

在業(yè)內(nèi)人士看來，本次等量續(xù)做MLF，表明政策面繼續(xù)支持銀行中長期流動性適度寬松；疊加三季度貨幣政策委員會例會的相關(guān)表述，預(yù)計10月起信貸、社融增速有望進入一輪小幅回升過程，邊際寬信用進程即將展開。

萬億流動性到期

由于本周資金到期規(guī)模較大，市場對此次MLF操作情況頗為關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，10月11日至15日，逆回購到期規(guī)模為5100億元；MLF到期規(guī)模為5000億元，處于年初以來第三高水平，兩者合計1.01萬億。

從央行公開市場操作來看，本周保持每日100億元的7天期逆回購操作，結(jié)合今天開展的5000億元MLF，對沖到期資金后，本周實現(xiàn)凈回籠4600億元。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析，本月MLFMLF連續(xù)第二個月高額等量續(xù)做，表明政策面支持目前銀行體系中長期流動性適度寬松，有助于四季度展開一輪邊際寬信用過程。

光大銀行宏觀分析師周茂華也對記者稱，央行等量續(xù)做MLF，主要是目前市場流動性維持合理充裕格局，央行可通過多種工具靈活應(yīng)對短期擾動因素，也體現(xiàn)了央行在保持總量適度的基礎(chǔ)上，強調(diào)貨幣政策支持實體經(jīng)濟的精準(zhǔn)性，對癥下藥，增強政策有效性。

實際上，自7月7日國常會宣布降準(zhǔn)決定以來，中端市場利率就大幅下行。其中，作為中端市場基準(zhǔn)利率的1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率月均值從6月的2.88%降至8月的2.66%，9月小幅反彈至2.70%，繼續(xù)明顯低于中期政策利率（MLF利率），且“倒掛”幅度變化不大。

在此背景下，央行選擇等量續(xù)作MLF，一定程度表明了政策面對銀行中長期流動性的支持。與此同時，三季度貨幣政策委員會例會公報重申“增強信貸總量增長的穩(wěn)定性”，也可能意味著當(dāng)前信貸、社融增速基本觸底。

具體來看，會議表示，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

對此，王青分析，在前期持續(xù)緊信用背景下強調(diào)“增強信貸增長穩(wěn)定性”，我們判斷9月信貸、社融增速等金融數(shù)據(jù)基本觸及本輪“緊信用”過程底部，10月起有望進入一輪小幅回升過程，邊際寬信用進程即將展開。他進一步預(yù)計，四季度央行除了會推出綠色再貸款等結(jié)構(gòu)性政策工具外，有可能再實施一次全面降準(zhǔn)，助力寬信用過程。

“降息”預(yù)期再降溫

從操作利率上看，本次MLF操作利率的不變，進一步打破了市場中部分存在的政策性降息預(yù)期。

事實上，MLF操作利率未變也符合市場預(yù)期。近日央行每日開展7天期逆回購操作，操作利率始終保持在2.20%，而在利率走廊中，短期政策利率和中期政策利率之間存在較為固定的聯(lián)動關(guān)系，因此這已經(jīng)預(yù)示了10月MLF利率不會發(fā)生變化。

在王青看來，MLF利率未作調(diào)整，表明7月全面降準(zhǔn)更多屬于針對小微企業(yè)等實體經(jīng)濟的定向支持措施，當(dāng)前貨幣政策并未轉(zhuǎn)向全面大幅寬松，靈活精準(zhǔn)、合理適度的政策基調(diào)未發(fā)生變化，監(jiān)管層仍然注重在穩(wěn)增長、防風(fēng)險和控通脹之間保持平衡。

周茂華也表示，央行投放基礎(chǔ)貨幣或應(yīng)對短期資金面擾動因素的工具多，國內(nèi)穩(wěn)健貨幣政策保持靈活適度，在確保資金面平穩(wěn)同時，更多倚重結(jié)構(gòu)性工具，為實體經(jīng)濟紓困、內(nèi)需恢復(fù)提供必要支持。

“但目前我國面對復(fù)雜的經(jīng)濟復(fù)蘇環(huán)境，僅僅依靠貨幣政策是不夠的，需要多部門政策協(xié)同，綜合治理，同時，需要避免過度寬松貨幣環(huán)境導(dǎo)致宏觀杠桿過快上升及潛在資金脫實向虛風(fēng)險等。”周茂華提及。

而隨著此次MLF政策利率保持不變，疊加近期銀行邊際資金成本變化和信貸市場走勢，業(yè)內(nèi)多數(shù)觀點分析本月LPR（貸款市場報價利率）大概率將保持不變。但在銀行邊際資金成本下降的情況下，預(yù)計銀行下調(diào)1年期LPR報價的動能正在累積。

展望未來，有觀點稱，今年四季度至明年一季度會存在一定經(jīng)濟放緩壓力，這就意味著央行需要選擇適當(dāng)?shù)恼吖ぞ哌M行對沖。

“但政策性降息代表政策面做出強烈反應(yīng)。”王青稱，而今年底明年初經(jīng)濟放緩壓力可控，特別是城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率升至5.5%控制目標(biāo)之上的可能性不大，再加上當(dāng)前政策面強調(diào)跨周期調(diào)節(jié)，央行多次強調(diào)要“珍惜正常的貨幣空間”，也意味著未來一段時間穩(wěn)增長政策力度整體上會比較溫和。

由此，在諸多備選政策工具中，業(yè)內(nèi)認為短期內(nèi)實施政策性降息的可能性不大，四季度MLF利率有望繼續(xù)保持不動。

不過，在9月PPI和CPI之間的“剪刀差”創(chuàng)新高，四季度仍難以明顯收斂，中下游小微企業(yè)經(jīng)營困難持續(xù)加劇的背景下，王青分析，四季度央行可能再次實施全面降準(zhǔn)，引導(dǎo)1年期LPR報價下行，進而帶動企業(yè)實際貸款利率進一步下降。

一方面，若四季度1年期LPR報價下調(diào)，“市場化降息”在降低企業(yè)融資成本的實際效果方面可替代政策性降息，這也是四季度MLF利率料將保持不動的一個潛在原因。

另一方面，若四季度全面降準(zhǔn)落地，除了推動信貸、社融提速，助力寬信用進程外，也可部分置換11月和12月MLF大規(guī)模到期量（分別高達1萬億和9500億），緩解地方債發(fā)行提速給銀行體系帶來的流動性壓力。