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年內(nèi)持續(xù)下跌的豬肉價格令A(yù)股上市豬企 “全軍覆沒”，有豬企甚至出現(xiàn)了單季度幾十億規(guī)模的深度虧損情形。

10月15日盤后，又一家上市豬企預(yù)計前三季度“血虧”近百億。溫氏股份（300498.SZ）的2021年前三季度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計前三季度虧損92.5億~97.5億元，其中第三季度預(yù)虧67.5億~72.5億元，上年同期盈利40.88億元。

至此，A股養(yǎng)豬界的“溫牧正天新”5家龍頭股三季度業(yè)績預(yù)告全部披露。前一日晚間，牧原股份（002714.SZ）發(fā)布業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計第三季度虧損5億元~10億元。前三季度歸母凈利85億元~90億元，同比下降57.12%~59.50%。

實際上，當采用“自繁自養(yǎng)”這一最具成本優(yōu)勢的模式的牧原股份都出現(xiàn)了單季度虧損時，全體生豬養(yǎng)殖企業(yè)的成本壓力就可想而知了。

豬價大跌令上市豬企第三季度業(yè)績“血虧”

截至10月15日盤后，至少有8家上市豬企披露了三季度業(yè)績預(yù)告。其中不少豬企預(yù)計前三季度歸母凈利潤虧損超過50億。

溫氏股份預(yù)計前三季度至少虧損92.5億元，為目前預(yù)虧最多的豬企。正邦科技（002157.SZ）前三季度預(yù)虧至少69.5億元，第三季度預(yù)虧至少55.2億元。9月份，正邦科技的生豬銷量、銷售收入雙雙大幅下滑，分別環(huán)比下降19.61%、39.08%。此外，新希望（000876.SZ）前三季度預(yù)虧至少59.95億元，第三季度預(yù)虧近30億元。

作為A股養(yǎng)豬的風向標，牧原股份的一舉一動吸引著市場高度關(guān)注。由于該公司采用的是“自繁自養(yǎng)”模式且豬飼料均為自產(chǎn)，該模式被認為是最抗周期的生豬養(yǎng)殖模式。

然而，年內(nèi)大幅度下跌的豬肉價格讓“豬王”也錄得了近三年來首次單季度虧損。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告，牧原股份預(yù)計第三季度凈虧損5億元至10億元，上年同期盈利102億元；預(yù)計前三季度盈利85億元至90億元，同比下降57.12%至59.5%。

公司表示，報告期內(nèi)公司生豬出欄量較去年同期大幅增加，但由于國內(nèi)生豬產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，2021年前三季度生豬價格較去年同期明顯下降，導(dǎo)致公司2021年前三季度經(jīng)營業(yè)績較去年同期明顯下降。

根據(jù)銷售簡報，9月份，龍頭股牧原股份銷售生豬308.6萬頭，為三季度單月銷量最高，實現(xiàn)銷售收入42.68億元，環(huán)比下降17.46%。今年1~9月，牧原股份共銷售生豬2610.6萬頭，同比增長119.73%，銷量穩(wěn)居上市豬企第一。

9月間，全國生豬價格（外三元）再創(chuàng)年內(nèi)低點，較今年1月份中旬的豬價(37.0元/公斤)相比，下跌約70%，一度跌破11元/KG。牧原股份9月份商品豬銷售價格為11.49元/公斤，環(huán)比8月下降17.46%，拖累銷售收入。

事實上，上市豬企的集體業(yè)績“血虧”并不令人意外。今年二季度，第一財經(jīng)曾實地調(diào)研一家A股頭部豬企。彼時，該公司的高管對記者說：“豬周期高光一過，隨著供需兩端矛盾逐步彌合，豬價將震蕩下行，雖然下行的過程不是一帆風順的，但仍會對養(yǎng)殖企業(yè)的成本形成較大考驗。”

上述高管還對記者表示，今年并不是本輪豬周期的底部，行業(yè)周期的“寒冬”將在明年到來。

豬周期底部未至，關(guān)注能繁母豬存欄變化

從近期豬板塊的表現(xiàn)來看，板塊抗跌屬性明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月，豬板塊25只個股中23只股錄得正增長，8只股漲逾10%。新希望單月大漲34.9%，領(lǐng)漲板塊；牧原股份漲超22%，收復(fù)前期失地；正邦科技、天邦股份等個股股價均有不俗表現(xiàn)。

值得一提是，牧原股份第三季度預(yù)虧的公告并未對股價形成利空。10月15日，牧原股份收漲4.37%，報55.4元，近20日上漲20%。

生豬養(yǎng)殖是典型的周期性行業(yè)，當上市豬企出現(xiàn)集體虧損時，意味著周期下半程的進展已至白熱化。熱衷投資豬板塊的投資者不禁發(fā)問：板塊左側(cè)布局的時點到了嗎？

對于近期豬板塊的反彈，一位農(nóng)林牧漁行業(yè)的分析師對記者說：“7-8月，豬板塊持續(xù)陰跌，個股不斷創(chuàng)下年內(nèi)低點，主要系資金對豬價持續(xù)下跌導(dǎo)致豬企業(yè)績虧損的忌憚。目前，國內(nèi)消費旺季來臨有望推動豬肉需求走強，進而支撐豬價的下跌空間有限。我們認為，年內(nèi)豬價的低點基本明確，即影響豬企業(yè)績的最大利空因素落地，是資金提前布局豬板塊的主要因素。”

另一邊，機構(gòu)也對虧損中的豬企展現(xiàn)出了興趣。10月15日早間，天邦股份披露公告稱，公司于14日進行了部分投資者小型交流會。記者注意到，廣發(fā)基金、南方基金、萬家基金、景林資產(chǎn)、國泰君安等50多名機構(gòu)及個人投資者參與了本次調(diào)研。

調(diào)研中，天邦股份表示，公司預(yù)計計提約8-10億的減值準備，并從場地改造、優(yōu)化人員、淘汰劣質(zhì)母豬3大方面著手提高后續(xù)生產(chǎn)效率。

對于目前業(yè)績虧損狀態(tài)，天邦股份表示，公司預(yù)計計提約8-10億的減值準備。

公司的高管主動進行緩薪，幅度比較大。現(xiàn)在更多員工也愿意與公司共度周期低點，主動提出加入緩薪計劃，先暫緩一部分薪資發(fā)放，在盈利時期再發(fā)放給大家，以減少現(xiàn)金流流出，并實現(xiàn)人崗匹配，優(yōu)化人力成本。

前述分析師補充對記者說：“豬周期左側(cè)投資布局普遍需要持股至少3年。從目前的生豬價格來看，后續(xù)價格持續(xù)下探的概率不低，若價格持續(xù)維持在低位，或加速淘汰能繁母豬令產(chǎn)能去化更加明顯，進而為明年可能的價格反轉(zhuǎn)形成基礎(chǔ)。中長期來看，供需是決定豬價的根本因素，能繁母豬存欄量的變化值得密切跟蹤。”