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父子剛剛反目，財大氣粗的雙匯發(fā)展又遭到了監(jiān)管對公司高比例現(xiàn)金分紅的質(zhì)疑。

2018年至2021年5月，雙匯發(fā)展共計現(xiàn)金分紅近162億元，而同期公司累計實現(xiàn)的凈利潤約166億元，約98%的盈利被用于分紅，其中2020年度兩次分紅，涉及金額就超過80億元，達(dá)到全年實現(xiàn)的凈利潤總額的128%以上。期間，超過110億元流入其控股股東手中。

大比例現(xiàn)金分紅消耗了雙匯發(fā)展大量資金，甚至還出現(xiàn)了前腳剛剛完成融資，后腳就大手筆現(xiàn)金分紅數(shù)十億元的情況。受今年5月現(xiàn)金分紅影響，公司6月底的貨幣資金，比一個季度前大幅下降近50%。

這種做法也受到監(jiān)管的關(guān)注。10月8日，雙匯發(fā)展收到交易所問詢函，要求該公司說明關(guān)聯(lián)交易以及大比例現(xiàn)金分紅是否造成公司資金短缺。不過，該公司在13日的回函中，對這一情況進(jìn)行了否認(rèn)。

分紅規(guī)模超過利潤

作為肉制品行業(yè)老大，雙匯發(fā)展歷年均進(jìn)行了高比例現(xiàn)金分紅，但2020年度超過80億元的分紅規(guī)模，在該公司還是頭一遭。

根據(jù)公開披露信息，雙匯發(fā)展2020年度進(jìn)行了兩次現(xiàn)金分紅。其中，去年11月，該公司以0.64元/股的比例，對前三季度凈利現(xiàn)金分紅22.17億元。今年5月又按1.68元/股，向全體股東以現(xiàn)金年度分紅58.2億元，全年分紅總額達(dá)到80.38億元。

高比例現(xiàn)金分紅，在雙匯發(fā)展并不鮮見。但上述現(xiàn)金分紅金額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其當(dāng)期盈利增長水平。

年報數(shù)據(jù)顯示，去年全年，雙匯發(fā)展?fàn)I業(yè)收入、凈利潤分別為738.6億元、62.5億元，同比分別增長22.47%、15.04%。而現(xiàn)金分紅的規(guī)模，在同期凈利潤中的占比，高達(dá)128.49%。即便將全年盈利都拿出來分紅，仍然存在近18億元的缺口。

雙匯發(fā)展解釋稱，去年現(xiàn)金分紅比例較高，是為了維持現(xiàn)金分紅比例的長期穩(wěn)定性，而2019年現(xiàn)金分紅比例較低。

同去年相比，雙匯發(fā)展2019年現(xiàn)金分紅確實不算多。公開數(shù)據(jù)顯示，2019年全年，該公司現(xiàn)金分紅金額為33.2億元。而在2016年至2018年，公司年度現(xiàn)金分紅分別為39.6億元、36.3億元、47.4億元，規(guī)模均明顯高于2019年。

雖然是最近五年來分紅最少的一年，但雙匯發(fā)展2019年的分紅比例、規(guī)模仍極為可觀。當(dāng)年，該公司實現(xiàn)凈利潤54.3億元，現(xiàn)金分紅比例約為61%。

類似于2019年的情況并不多見。幾乎將全部利潤都拿來分給股東，更為符合雙匯發(fā)展的風(fēng)格。公開數(shù)據(jù)顯示，2016年至2020年，該公司凈利潤總額約253億元，而現(xiàn)金分紅累計達(dá)238億元左右，分紅比例高達(dá)92%以上，近三年平均比例也達(dá)到97.21%。

雙匯發(fā)展表示，中小股東中， 企業(yè)年金、險資、境外養(yǎng)老基金等，以獲得穩(wěn)定、高額分紅回報為目標(biāo)，保證高比例現(xiàn)金分紅政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，符合中小股東利益。

然而，由于股權(quán)高度集中，高比例分紅的最大受益者，并不是中小股東，而是控股股東。僅2018年至2021年上半年，雙匯發(fā)展控股股東所得分紅就超過110億元，占同期全部分紅的70%以上。

2019年9月，雙匯發(fā)展通過定增的方式，吸收合并控股股東雙匯集團(tuán)后，羅特克斯有限公司（下稱“羅特克斯”）成為其持股73.41%的控股股東。經(jīng)過稀釋之后，羅特克斯持股降至70.33%。

2020年至2021年上半年，雙匯發(fā)展共計現(xiàn)金分紅近113.6億元。按照持股比例計算，羅特克斯從中獲得分紅金額高達(dá)80億元左右。被吸并之前的2018年底，羅特克斯、雙匯集團(tuán)合計持有雙匯發(fā)展73.25%的股份，對應(yīng)分紅金額也超過34億元。

前腳融資后腳分紅

高比例現(xiàn)金分紅，消耗了雙匯發(fā)展的大量現(xiàn)金。同凈利潤占比相比較，現(xiàn)金分紅在經(jīng)營現(xiàn)金流中的比例更高。

公開數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，雙匯發(fā)展經(jīng)營性凈現(xiàn)金分別為48.8億元、44.2億元、88.2億元，對應(yīng)現(xiàn)金分紅占比分別達(dá)到98.12%、75.04%、91.11%，現(xiàn)金分紅幾乎消耗了全部經(jīng)營現(xiàn)金流。

一手大比例分紅，一手卻在進(jìn)行大額融資，甚至出現(xiàn)了剛剛完成融資，隨即就進(jìn)行分紅的情況。

這也導(dǎo)致公司資金快速消耗。截至2020年9月底，雙匯發(fā)展貨幣資金余額74.6億元。2020年10月，雙匯發(fā)展完成增發(fā)，募集資金近70億元，其中13億元用于補充流動資金。但到了年底，其貨幣資金又下降至84.9億元。

財報數(shù)據(jù)還顯示，今年3月底，該公司貨幣資金余額為99.8億元。到了6月底，又下降至52.04 億元，比去年底、今年3月底分別下降了38.67%、近50%。

而在今年上半年，該公司經(jīng)營、投資凈現(xiàn)金流約為22億元，比3月底增加20億元以上。但融資凈現(xiàn)金流比卻比3月底的12.8億元，大幅下降超過66億元，至-53.8億元。

分配股利、利潤、償付利息，是融資凈現(xiàn)金流出現(xiàn)負(fù)數(shù)的最主要原因。今年上半年，該公司此項支出共計59.8億元。而該項目最大的支出，又來自現(xiàn)金分紅。去年11月、今年5月，定增剛剛完成，該公司就進(jìn)行了前述總額達(dá)到80余億元的巨額現(xiàn)金分紅。

對于這種情況，深交所的問詢函質(zhì)疑，這種情況是否導(dǎo)致雙匯發(fā)展流動資金短缺，并影響業(yè)務(wù)良性發(fā)展。該公司在回復(fù)中稱，去年年現(xiàn)金分紅未對公司賬面資金規(guī)模造成重大不利影響。

截至今年6月底，雙匯發(fā)展短期借款27.9億元，略高于同期貨幣資金余額的50%。財報數(shù)據(jù)顯示，該公司的資金周轉(zhuǎn)高度依賴貸款，今年上半年，公司借款取得現(xiàn)金110億元，償還金額104億元。