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近日，證監(jiān)會(huì)擬修訂上市公司定期報(bào)告披露規(guī)則，并形成關(guān)于年報(bào)、半年報(bào)信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則的征求意見稿。修訂內(nèi)容主要包括完善管理層討論與分析章節(jié)、完善公司治理章節(jié)、新增環(huán)境和社會(huì)責(zé)任章節(jié)、完善重要事項(xiàng)章節(jié)和調(diào)整債券相關(guān)情況章節(jié)。此外，征求意見稿簡(jiǎn)化了定期報(bào)告正文的披露內(nèi)容，刪除了占據(jù)定期報(bào)告摘要較大篇幅的經(jīng)營(yíng)情況討論與分析章節(jié)，改為對(duì)報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)情況的重大變化和對(duì)經(jīng)營(yíng)情況有重大影響的事項(xiàng)進(jìn)行分析。

筆者認(rèn)為，在穩(wěn)步推進(jìn)以信息披露為核心的注冊(cè)制改革的背景下，定期報(bào)告信披規(guī)則的“加減法”，有望進(jìn)一步引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)于上市公司治理成效和關(guān)鍵少數(shù)履職質(zhì)量等估值要素的“新審美”。

就增量披露內(nèi)容而言，征求意見稿要求定期報(bào)告新增報(bào)告期內(nèi)公司因環(huán)境問題受到行政處罰情況的披露內(nèi)容，鼓勵(lì)公司自愿披露為減少其碳排放所采取的措施及效果和鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果、鄉(xiāng)村振興等工作情況。也就是說，上市公司因環(huán)境問題受到行政處罰的情況，將被更充分地披露給投資者，從而有較大概率進(jìn)入投資者的決策視野。反之，監(jiān)管鼓勵(lì)上市公司對(duì)相關(guān)積極舉措進(jìn)行披露，一方面讓投資者更充分的了解上市公司擔(dān)當(dāng)社會(huì)責(zé)任的情況，另一方面有望透過投資者的市場(chǎng)化反饋，來推動(dòng)上市公司進(jìn)一步主動(dòng)作為。

此外，征求意見稿細(xì)化了董事會(huì)及其下設(shè)專門委員會(huì)履職情況披露內(nèi)容，在“重要事項(xiàng)章節(jié)”，征求意見稿在定期報(bào)告新增違規(guī)擔(dān)保披露內(nèi)容，在半年度報(bào)告新增資金占用披露內(nèi)容，并將資金占用披露范圍由控股股東及其關(guān)聯(lián)方擴(kuò)大至其他關(guān)聯(lián)方。

從監(jiān)管角度來看，要求上市公司新增披露上述內(nèi)容，與去年以來監(jiān)管部門反復(fù)強(qiáng)調(diào)的完善公司治理規(guī)則體系，盯住實(shí)際控制人、大股東、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”一脈相承;從投資角度來看，該做法也便捷了部分投資者“投資首要是投管理層”的選擇思路，并幫助投資者通過定期報(bào)告盡可能地了解上市公司的違規(guī)擔(dān)保和資金占用風(fēng)險(xiǎn)。畢竟，從既往案例來看，違規(guī)擔(dān)保和資金占用也屬于上市公司突發(fā)性業(yè)績(jī)變臉的重要原因。

在減量信披內(nèi)容方面，征求意見稿減少了披露內(nèi)容中的重復(fù)或低效信息，降低上市公司信披成本，也讓投資者能夠?qū)ι鲜泄究吹酶鼮榍宄靼?。同時(shí)，征求意見稿將經(jīng)營(yíng)情況討論與分析章節(jié)，改為對(duì)經(jīng)營(yíng)情況的重大變化和對(duì)經(jīng)營(yíng)情況有重大影響的事項(xiàng)進(jìn)行分析，意在促進(jìn)投資者在研究上市公司基本面時(shí)，重點(diǎn)觀察公司經(jīng)營(yíng)的變化趨勢(shì)，從而作出前瞻性判斷。因?yàn)?，證券市場(chǎng)的本質(zhì)是“炒預(yù)期”或者說“投資未來”，上市公司現(xiàn)狀可能已經(jīng)在既有估值中得到比較充分的體現(xiàn)，其發(fā)展?jié)摿驖撛陲L(fēng)險(xiǎn)同樣是投資者關(guān)心的未來價(jià)值。