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蘇寧易購股權(quán)轉(zhuǎn)讓的接盤方一直撲朔迷離，不是傳聞中的四家江蘇國(guó)企，而是深圳國(guó)資。

據(jù)2月28日蘇寧易購(002024,股吧)公告，蘇寧易購23%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了深國(guó)際和鯤鵬資本，累計(jì)作價(jià)148.17億元。轉(zhuǎn)讓后，張近東及其一致行動(dòng)人蘇寧控股集團(tuán)持股比例為 16.38%，蘇寧電器集團(tuán)持股比例為5.45%，淘寶(中國(guó))軟件有限公司持股比例為 19.99%，鯤鵬資本持股比例為 15%，深國(guó)際持股比例為 8%。

據(jù)了解，深國(guó)際為深圳國(guó)際控股有限公司的全資子公司，深圳市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)間接持有深圳國(guó)際約43%的權(quán)益。深圳市國(guó)資委直接和間接持有鯤鵬資本100%權(quán)益。換言之，深圳國(guó)資對(duì)蘇寧易購的持股占比達(dá)23%。

據(jù)公告，本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，不存在持股 50%以上股東，不存在實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)超過 30%的股東，蘇寧易購將處于無控股股東、無實(shí)際控制人狀態(tài)。

引入國(guó)資對(duì)蘇寧易購來說，無疑是利好，蘇寧缺錢的“燃眉之急”解了。

01

蘇寧有多缺錢?

蘇寧資金鏈緊張已是公開的秘密，這一點(diǎn)，從公司頻繁的股份質(zhì)押行為就可窺得一二。2月19日，蘇寧電器將3300萬股辦理了質(zhì)押，質(zhì)押用途為補(bǔ)充質(zhì)押;2月23日，蘇寧易購公司股東蘇寧電器集團(tuán)(簡(jiǎn)稱“蘇寧電器”)將5757萬股辦理了質(zhì)押，質(zhì)押用途為融資相關(guān)。

據(jù)蘇寧易購業(yè)績(jī)快報(bào)，2020年全年凈虧損39.13億元。

事實(shí)上，蘇寧易購已連續(xù)6年扣非虧損，他的主營(yíng)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期不贏利，這些年，蘇寧能實(shí)現(xiàn)賬面盈利，主要靠投資和資產(chǎn)出售。比如，2017-2018年，蘇寧易購分三次套現(xiàn)阿里股票，共贏利約140億元。

目前蘇寧易購所面臨的壓力，一方面是大額虧損，另一方面是巨額負(fù)債。

兩周前，中誠(chéng)信國(guó)際將蘇寧易購的評(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面，維持其主體信用等級(jí)為 AAA。該機(jī)構(gòu)表示，蘇寧易購短期債務(wù)占比處于較高水平，且可動(dòng)用貨幣資金對(duì)短債的覆蓋能力較弱。截至2月10日，公司存續(xù)公司債及中票本金合計(jì)為58.9億元，其中2021年內(nèi)面臨到期及回售的本金為53.59億元，債券集中到期壓力較大，而近期再融資難度較大。

中城信國(guó)際還指出，蘇寧易購公司股東蘇寧電器集團(tuán)本部債券集中兌付壓力較大;截至2月，蘇寧電器 2021 年內(nèi)到期及回售公司債券本金為 104.88 億元。

2021 年 2 月 1 日，蘇寧電器對(duì)“16 蘇寧01”開展置換要約，中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為置換債的發(fā)行反映其流動(dòng)性較為緊張。此外，張近東已質(zhì)押蘇寧置業(yè)集團(tuán)及蘇寧控股集團(tuán)的大部分股權(quán)?；谶@些因素，中誠(chéng)信國(guó)際調(diào)整了蘇寧易購的評(píng)級(jí)展望。

02

蘇寧的錢都花哪兒了?

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，長(zhǎng)時(shí)間的各類收購，是給蘇寧帶來龐大債務(wù)壓力的原因。

蘇寧從批發(fā)零售業(yè)務(wù)起家，已有30年歷史，順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)的潮流，蘇寧電器發(fā)展為蘇寧云商，又變化為蘇寧易購，轉(zhuǎn)型為互聯(lián)網(wǎng)零售。近十年來，蘇寧力求業(yè)務(wù)多元化，收購了多家不同領(lǐng)域的企業(yè)，業(yè)務(wù)涉及領(lǐng)域包括母嬰、體育、生鮮、物流、電影院線、地產(chǎn)等等。

為增加母嬰領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，2012年蘇寧以6600萬美元收購了紅孩子。這筆買賣到底劃不劃算，直到今天仍眾說紛紜。

另外，體育領(lǐng)域蘇寧一直在“燒錢”。2013年，蘇寧云商以2.5億美元收購PPTV，成為其第一大股東。PPTV在購買體育賽事版權(quán)方面志在必得，一度集齊了歐洲五大聯(lián)賽版權(quán)(英超、西甲、德甲、意甲、法甲)，可謂風(fēng)光無限。

其中價(jià)格最高的，是2019年7月PPTV以5.23億鎊投得2019-2022共3個(gè)賽季英超的中國(guó)獨(dú)家轉(zhuǎn)播版權(quán)，這一價(jià)格相當(dāng)于英超此前版權(quán)周期的12倍，也創(chuàng)下了英超海外版權(quán)價(jià)格紀(jì)錄。雖斥巨資買了版權(quán)，但PPTV的處境并不如意，2021年2月6日，PPTV并未能如期轉(zhuǎn)播意甲比賽，意媒體稱是因蘇寧未按時(shí)支付版權(quán)費(fèi)用，后PPTV與版權(quán)商達(dá)成了過渡協(xié)議。

蘇寧在體育方面更吸引眼球的動(dòng)作，是2016年6月6日，蘇寧體育以2.7億歐元的總對(duì)價(jià)，通過認(rèn)購新股及收購老股的方式，獲得國(guó)際米蘭俱樂部70%的股權(quán)。

有媒體報(bào)道稱，蘇寧對(duì)于國(guó)際米蘭的運(yùn)營(yíng)總投入達(dá)到6.25億歐元。而受疫情影響，國(guó)際米蘭2019-2020賽季虧損1.024億歐，且尚未支付去年11-12月的薪水。蘇寧有意出售國(guó)米的消息早有傳聞，也有資本對(duì)此感興趣，但價(jià)格一直沒有談攏。

此外，國(guó)米此次有可能成為本賽季意甲聯(lián)賽冠軍，放棄實(shí)屬可惜。據(jù)最新國(guó)米官方消息，蘇寧已經(jīng)確認(rèn)了對(duì)國(guó)米給予資金支持，無論是否還有其他的外部資金支持，目前他們與潛在合作伙伴的談判正在進(jìn)行中。

除了投資境外體育，國(guó)內(nèi)也沒閑著，蘇寧自2015年底接手江蘇足球以來，持續(xù)為球隊(duì)注資達(dá)60多億元。江蘇蘇寧也獲得了2020賽季中超冠軍，但這并未給蘇寧帶來多少經(jīng)濟(jì)利益。

在債務(wù)壓力之下，傳聞蘇寧打算0元轉(zhuǎn)讓俱樂部，條件是需要接手企業(yè)承擔(dān)俱樂部5億的債務(wù)，但沒有找到買家。2月28日，江蘇足球俱樂部(原江蘇蘇寧足球俱樂部)宣布停止運(yùn)營(yíng)，拿下世界頂級(jí)聯(lián)賽冠軍后三個(gè)月就要解散，這在世界足壇也非常罕見。

在其他領(lǐng)域，蘇寧也一直在擴(kuò)張。在文娛領(lǐng)域， 2016年，蘇寧集團(tuán)旗下的聚力傳媒給龍珠直播投了20多億元;在物流領(lǐng)域，蘇寧物流在2017年以45億收購了天天快遞;2017年，蘇寧電器透過全資子公司“南京潤(rùn)恒”向恒大戰(zhàn)略投資200億元，占擴(kuò)大后股本的4.7%;2019年1月，蘇寧以95億元價(jià)格收購萬達(dá)百貨37家門店;同年9月，蘇寧易購以48億收購了家樂福中國(guó)80%的股份。

投資密集而分散，蘇寧攤子鋪得太大，虧錢的業(yè)務(wù)太多?？v有金山銀山，也經(jīng)不起這么頻繁的大手筆。

03

蘇寧能否鳳凰涅槃?

經(jīng)歷過多次“一擲千金”的蘇寧，如今“囊中羞澀”了。對(duì)于未來十年，蘇寧董事長(zhǎng)張近東給出的方向是集中力量做零售。

2月19日，張近東發(fā)表團(tuán)拜講話。他強(qiáng)調(diào)，2021年蘇寧要牢牢把握“聚焦”和“創(chuàng)效”兩大發(fā)展主基調(diào)，實(shí)現(xiàn)從商業(yè)模式向盈利模式的轉(zhuǎn)變、從零售商向零售服務(wù)商的升級(jí)。

他還說，“針對(duì)不在零售主賽道的，就要主動(dòng)做減法、收縮戰(zhàn)線，該關(guān)的關(guān)，該砍的砍”。

十年前，蘇寧傲視群雄。2011年，蘇寧營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別達(dá)到938.9億和48.2億，而當(dāng)時(shí)的京東，則是營(yíng)收211億，虧損12.8億。蘇寧信心滿滿的走在多元化發(fā)展的路上，十年過去，京東市值遠(yuǎn)超蘇寧，據(jù)京東2020年第三季度財(cái)報(bào)，京東第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1742億元，贏利44億。

十年過去了，張近東發(fā)現(xiàn)此路不通，他對(duì)局勢(shì)的認(rèn)識(shí)也很清晰。“第四個(gè)十年，蘇寧正在卸下包袱、輕裝上陣，但同時(shí)也沒有了回旋的余地。”。輕松的背后隱含著悲愴。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友曾發(fā)微博談?wù)?ldquo;國(guó)資入股蘇寧易購”一事稱，“國(guó)資入股蘇寧易購的事，市場(chǎng)都看到了。這些年蘇寧經(jīng)歷了波折和震蕩，確實(shí)可惜和遺憾。現(xiàn)在處于壯士斷腕、鳳凰涅槃的關(guān)鍵時(shí)刻。”

目前，蘇寧或許只能將籌碼放在零售上。蘇寧在去年年底推出了“云網(wǎng)萬店”，云網(wǎng)萬店的核心是要做好科技賦能和電商能力輸出，聚焦在對(duì)B端和C端的服務(wù)能力。這一業(yè)態(tài)被投資機(jī)構(gòu)看好，去年年底，云網(wǎng)萬店完成了A輪融資60億元人民幣，由深創(chuàng)投領(lǐng)投。

據(jù)蘇寧易購發(fā)布2020年業(yè)績(jī)快報(bào)，2020 年蘇寧易購零售云加盟店拓展迅速，全年新開門店 3201 家，在三四級(jí)市場(chǎng)樹立了渠道領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，越來越多的品牌商選擇加強(qiáng)與零售云合作、發(fā)展下沉市場(chǎng)。預(yù)計(jì)2020年零售云業(yè)務(wù)銷售規(guī)模同比增長(zhǎng)超過100%，并實(shí)現(xiàn)盈利。

據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，蘇寧易購線下門店也促進(jìn)了線上收入的增長(zhǎng)，2020年由門店社交化經(jīng)營(yíng)帶來的線上銷售規(guī)模同比增長(zhǎng) 145.70%。家樂福超市到家業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)雙線融合，進(jìn)一步拓展配送范圍，2020 年到家業(yè)務(wù)訂單量同比增長(zhǎng)139%。

目前，蘇寧易購很看好云網(wǎng)萬店，計(jì)劃2021年新增4000家零售云門店，將進(jìn)一步為云網(wǎng)萬店的全面發(fā)展拓路開局。

蘇寧引入國(guó)資，對(duì)踏入第四個(gè)十年的蘇寧來說，是件好事。

行業(yè)有正常的競(jìng)爭(zhēng)，才會(huì)更有利于行業(yè)的發(fā)展，更符合消費(fèi)者的利益?！蹲辖鹕虡I(yè)評(píng)論》小編衷心希望蘇寧易購能翻過那一頁，迎來新的十年。