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三大首席經(jīng)濟學家共話 六方面促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展
來源:證券日報 2021-02-18 08:23:03

2021年,資本市場改革向縱深推進。據(jù)《證券日報》記者梳理,年初至春節(jié)假期之前,證監(jiān)會已經(jīng)發(fā)布涉及IPO、私募、公募、信披等方面7件監(jiān)管文件,資本市場改革正有條不紊向縱深推進。

近日,三位首席經(jīng)濟學家在接受《證券日報》記者采訪時均表示,穩(wěn)步推行全市場注冊制改革,完善健全退市機制、不斷提高上市公司質(zhì)量是今年資本市場改革的三大關(guān)鍵點。未來,推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展,需要從投融資端入手,不斷提高直接融資比重、加大對科技創(chuàng)新的支持、提高機構(gòu)投資者占比、提升機構(gòu)投資者資管能力、實現(xiàn)高水平雙向開放等。

完善基礎(chǔ)制度建設(shè)

今年以來截至2月9日,證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于加強私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》《公開募集證券投資基金運作指引第3號——指數(shù)基金指引》《關(guān)于上市公司內(nèi)幕信息知情人登記管理制度的規(guī)定》《監(jiān)管規(guī)則適用指引—關(guān)于申請首發(fā)上市企業(yè)股東信息披露》《監(jiān)管規(guī)則適用指引——評估類第1號》《監(jiān)管規(guī)則適用指引——非上市公眾公司類第1號》等7件規(guī)定和指引。

與此同時,證監(jiān)會就《關(guān)于完善全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌制度的指導(dǎo)意見》《上市公司投資者關(guān)系管理指引(征求意見稿)》2件規(guī)則公開征求意見;批準開展花生期貨交易、設(shè)立廣州期貨交易所、深圳證券交易所主板與中小板合并等,多項重大改革持續(xù)推進中。

“從今年發(fā)布的多項監(jiān)管文件看,監(jiān)管層以信息披露環(huán)節(jié)為抓手,合理加強監(jiān)管力度。此舉有利于規(guī)范市場化建設(shè),同時加大對欺詐、造假行為的處罰力度,起到了對相關(guān)企業(yè)、個人以及金融服務(wù)機構(gòu)的警示作用,使其嚴格遵守資本市場相關(guān)法律法規(guī)。促進資本市場長期健康發(fā)展,凈化資本市場生態(tài)環(huán)境,提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。”中山證券首席經(jīng)濟學家李湛對《證券日報》記者表示。

李湛表示,今年以來,證監(jiān)會發(fā)布的多項制度和舉措,重點在于提高和完善資本市場的融資功能,提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力,從融資端開始,切實為中國的科技創(chuàng)新提供有力的支持,鼓勵更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)到資本市場直接融資,改善提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資效率。

今年改革三大關(guān)鍵點

2021年證監(jiān)會系統(tǒng)工作會議提出,深化資本市場改革開放,穩(wěn)步提高直接融資比重,著力提升資本市場治理能力,并提出六方面重點任務(wù)。接受采訪的專家一致認為,全市場注冊制改革、優(yōu)化退市機制、提高上市公司質(zhì)量為今年資本市場改革三大關(guān)鍵點。

李湛認為,今年資本市場改革的關(guān)鍵點在于持續(xù)加強基礎(chǔ)制度建設(shè),落實推行全市場注冊制改革、完善健全退市機制,把握好上市公司的入口關(guān)和出口關(guān),以提高上市公司質(zhì)量。

開源證券首席經(jīng)濟學家趙偉對《證券日報》記者表示,2021年是“十四五”的開局之年,穩(wěn)步推行股票發(fā)行注冊制改革、建立常態(tài)化退市機制、優(yōu)化資本市場投資者結(jié)構(gòu)、全面落實違法違規(guī)行為“零容忍”等一系列資本市場改革措施有望取得新的突破。這些措施,是未來一段時間資本市場改革的主基調(diào),將推動我國資本市場生態(tài)優(yōu)化,促進資本市場和實體經(jīng)濟的良性循環(huán)。

“近年來,設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制和創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制陸續(xù)平穩(wěn)落地,新修訂的退市規(guī)則陸續(xù)登場,資本市場深化改革的腳步步履不停。未來一段時間,我們?nèi)孕枰^續(xù)從發(fā)行、退市、信息披露等方面扎實推進,鞏固前期的改革成果。同時,也需要總結(jié)國內(nèi)改革經(jīng)驗、借鑒國際最佳實踐,以全面推進注冊制改革、優(yōu)化退市制度等為抓手,努力提高上市公司質(zhì)量,提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力。”趙偉進一步解釋道。

“注冊制改革不僅僅是入口端的改革,還包括再融資、兼并重組、退市端的改革。另外,需要對欺詐發(fā)行、信披違法、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為進行‘零容忍’打擊,凈化市場生態(tài),為全市場注冊制改革創(chuàng)造良好市場環(huán)境。”中國銀河證券首席經(jīng)濟學家劉鋒對《證券日報》記者表示。

劉鋒認為,今年資本市場改革的首要任務(wù)是繼續(xù)完善各項制度補短板,為全市場注冊制改革創(chuàng)造條件。其次,推動退市新規(guī)落地見效,并在實踐過程中不斷完善。第三,“零容忍”打擊各種違法違規(guī)行為,除了嚴打欺詐發(fā)行、信披違規(guī)等,從二級市場交易環(huán)節(jié)來看,也需要加大對證券賬戶的異動監(jiān)管,從根源上打擊內(nèi)幕交易和操縱市場等違法違規(guī)行為。

第四,不斷提高上市公司質(zhì)量,監(jiān)管機構(gòu)需要不斷完善優(yōu)勝劣汰的市場機制,倒逼上市公司提高質(zhì)量;第五,強化投資者保護。

六方面促進高質(zhì)量發(fā)展

今年1月底,中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《建設(shè)高標準市場體系行動方案》提出,促進資本市場健康發(fā)展。穩(wěn)步推進股票發(fā)行注冊制改革;建立常態(tài)化退市機制;培育資本市場機構(gòu)投資者;降低實體經(jīng)濟融資成本等。

劉鋒認為,從中長期來看,資本市場要實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展,仍需5年至10年的時間,需要堅持六個方面發(fā)展方向:首先,我國資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的規(guī)模和深度,還有很大的提升空間,需要不斷提升直接融資比重,降低實體企業(yè)的融資成本;第二,持續(xù)加大資本市場對科技創(chuàng)新的支持力度;第三,需要不斷提高我國資本市場的機構(gòu)投資者占比,引導(dǎo)更多中長期資金入市;第四,要不斷提升機構(gòu)投資者資產(chǎn)管理能力,滿足居民的財富管理需求;第五,大力發(fā)展交易所債券市場,不斷豐富品種,完善期限結(jié)構(gòu),提升信用評級有效性以及優(yōu)化債券違約市場化處置機制;第六,推動資本市場高水平雙向開放,不斷優(yōu)化和豐富外資投資國內(nèi)資本市場的路徑和產(chǎn)品,暢通國內(nèi)資本投向境外市場渠道,加強跨境監(jiān)管合作,提升跨境監(jiān)管能力建設(shè),增強全球金融資源配置能力。

“從中長期來看,形成完善的退市機制,仍需進一步探索。”李湛認為,在逐步全面推行注冊制改革,拓寬入口關(guān),科學合理保持IPO和再融資常態(tài)化的同時,還需要完善退市制度,探索多元化退出渠道和較為穩(wěn)定的退市實施機施,加快經(jīng)營不善或違法上市公司出清,形成良好的資本市場生態(tài)環(huán)境。

趙偉表示,未來需要從投資端和融資端兩方面,扎實推進全面深化資本市場改革。融資端方面,穩(wěn)步推進股票發(fā)行注冊制改革、建立常態(tài)化退市機制、堅決落實“零容忍”等一系列政策,有利于資本市場發(fā)揮連接實體的樞紐作用,優(yōu)化資源配置、實現(xiàn)金融和實體的高效循環(huán)。如穩(wěn)步全面推行股票發(fā)行注冊制,有利于拓寬科創(chuàng)企業(yè)、中小企業(yè)的融資渠道,提升資本市場對“新”經(jīng)濟的包容性,未來將有更多處于成長期的優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸資本市場;完善退市制度、強化信息披露等措施,有利于強化市場優(yōu)勝劣汰的機制,從而推動上市公司提高質(zhì)量。投資端方面,完善私募股權(quán)基金“募投管退”機制、推動加強多層次多支柱養(yǎng)老保險體系與資本市場的銜接、大力發(fā)展權(quán)益類公募基金等措施,有利于吸引更多多樣化的資金進入資本市場、優(yōu)化資本市場的投資者結(jié)構(gòu),促進實體經(jīng)濟和資本市場的良性互動,實現(xiàn)投融資端的平衡。

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