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進(jìn)入2021年，爆款基金來得似乎更加猛烈。幾個交易日，景順長城、前海開源、廣發(fā)等基金公司旗下多只新發(fā)基金一日售罄。發(fā)行市場一片火熱，老基金業(yè)績不俗，催生出越來越多的百億基金，這些大規(guī)?；鸬臉I(yè)績表現(xiàn)受到高度關(guān)注。

偏大的規(guī)模通常被認(rèn)為是基金業(yè)績提升的一個障礙，達(dá)到百億級體量，業(yè)績更易趨于平庸。而從數(shù)據(jù)可以看到，百億級別的主動偏股型基金能夠較好把握機會，整體業(yè)績可圈可點。在爆款頻出的時代，基金公司將持續(xù)進(jìn)行制度改革、完善投研體系，從容迎接更大的管理規(guī)模。

百億級偏股基金整體業(yè)績向好

數(shù)據(jù)顯示，2020年，百億體量的老基金整體收益不俗，規(guī)模并未成為業(yè)績的絆腳石;新成立的發(fā)行規(guī)模超百億的主動偏股型基金整體業(yè)績也相當(dāng)不錯。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年三季度末，有42只成立于2020年之前的主動偏股基金規(guī)模達(dá)到百億元以上。這些百億體量的老基金2020年平均收益率為57.02%，比同期同類型基金整體收益率高出8個百分點。其中，吳興武管理的廣發(fā)醫(yī)療保健收益率達(dá)到99.09%，位居百億基金業(yè)績之首;萬家行業(yè)優(yōu)選、易方達(dá)藍(lán)籌精選、銀華富裕主題、景順長城新興成長等27只百億基金產(chǎn)品同期收益率也都超過了50%。

績優(yōu)基金持倉主要集中在醫(yī)藥、白酒、消費等龍頭股，成為百億基金獲取超額收益的重要來源。北京一位中型公募投資總監(jiān)認(rèn)為，去年百億老基金表現(xiàn)較好，主要原因是基金的持倉風(fēng)格與市場風(fēng)格相契合，大規(guī)?；饘τ趦r值投資理念的堅守為基金贏得了超額收益。

實際上，這些取得優(yōu)秀業(yè)績的大體量基金，其規(guī)模更多是靠業(yè)績推動，而并非是募集期火爆認(rèn)購的結(jié)果。廣發(fā)醫(yī)療保健股票、中歐醫(yī)療健康混合、鵬華新興產(chǎn)業(yè)混合、萬家優(yōu)選混合等去年凈值漲幅超過60%的基金，規(guī)模也從2018年末的數(shù)十億元快速增長至上百億元。

從三年期業(yè)績來看，31只于2018年前成立的百億級老基金，截至去年末的三年期平均收益率為120.86%，遠(yuǎn)超同期同類基金表現(xiàn)。

百億老基金表現(xiàn)優(yōu)異，2020年新成立的次新百億基金整體業(yè)績也不錯。數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月8日，成立規(guī)模超百億的主動偏股型基金有65只(各份額合并統(tǒng)計)。從成立時間看，在基金發(fā)行規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄的2020年，初始發(fā)行規(guī)模超百億主動偏股基金數(shù)量達(dá)到26只，是有史以來爆款基金最多的年份，合計發(fā)行份額達(dá)4212億份。發(fā)行規(guī)模前十的產(chǎn)品中，除廣發(fā)穩(wěn)健優(yōu)選6個月持有外，其余9只均為一日售罄，都是妥妥的爆款。

截至1月8日，這些去年成立的爆款基金，成立以來全部取得正回報。作為發(fā)行規(guī)模第一的主動偏股基金，單日募集規(guī)模達(dá)到321億元的南方成長先鋒收益率為23.04%。單日募資金額緊隨其后的匯添富中盤價值精選，自去年3月成立以來已斬獲61.46%的回報。去年年初成立的易方達(dá)研究精選、匯添富大盤核心資產(chǎn)投資運作不到一年，收益率分別達(dá)到83.21%和70.94%。

基金公司不斷提升主動管理能力

以前，偏大的規(guī)模對提升基金業(yè)績來說是一種障礙。但從百億級偏股基金的業(yè)績來看，“規(guī)模是業(yè)績的敵人”的說法已經(jīng)出現(xiàn)了變化，這背后是基金公司為應(yīng)對大規(guī)模產(chǎn)品所付出的努力。

華南一家基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)表示，“規(guī)模的增長確實對基金經(jīng)理的投資能力提出了更高要求。由于優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的有限，規(guī)模過大會攤薄平均收益，同時這些標(biāo)的的價格會隨著基金的買入而被拉高，從而抬高基金的建倉成本。此外，規(guī)模過大，基金調(diào)倉也會不便。因此，為適應(yīng)大規(guī)模基金的投資運作，基金公司需要對既有管理模式做出調(diào)整，加強主動投資管理能力建設(shè)。”

前海開源基金投資負(fù)責(zé)人表示，該公司現(xiàn)有投研團(tuán)隊能夠適應(yīng)更大的管理規(guī)模，未來將繼續(xù)增加投研人員數(shù)量，加大研究力量，提高投研成果質(zhì)量，力爭不斷提升管理規(guī)模上限。

泓德基金研究總監(jiān)秦毅表示，無論是過去還是基金百億時代，投研體系建設(shè)都是基金公司核心競爭力的來源。它包含了兩個方面：一是整個投研團(tuán)隊投資理念和方法論的培養(yǎng)，二是投研交流的文化。“一方面，公司確立‘唯基本面’投研文化，并以此作為形成對于公司投資風(fēng)格和基本研究框架體系的重要基石。在投研人員培養(yǎng)的早期，采用老帶新的方式傳承投研理念，公司所有基金經(jīng)理和資歷較深的研究員均負(fù)有輔導(dǎo)新人的責(zé)任。另一方面，公司研究人員經(jīng)常交流研究心得，分享行業(yè)動態(tài)信息，促進(jìn)研究水平的共同提高。”秦毅說。

銀華心佳兩年持有擬任基金經(jīng)理李曉星表示，“銀華基金在不斷進(jìn)行制度改革，建立了由核心投資人員領(lǐng)導(dǎo)的‘核心基金經(jīng)理團(tuán)隊制’，以及員工持股計劃和團(tuán)隊增量激勵政策，并在投資團(tuán)隊實行以3-5年長期投資業(yè)績?yōu)橹鞯目己死砟?，將公司?jīng)營情況、團(tuán)隊創(chuàng)收及長期業(yè)績達(dá)成情況等因素進(jìn)行綜合考量，有效地將公司、團(tuán)隊和個人的利益捆綁起來。”

匯添富基金介紹，公司已形成一套較成熟的大基金運作體系，投研架構(gòu)“垂直一體化”。“領(lǐng)軍人物+團(tuán)隊制”的組織模式讓基金經(jīng)理有底氣和實力駕馭大規(guī)模基金。就像胡昕煒背后，是消費團(tuán)隊的一群“胡昕煒們”在作戰(zhàn)。這種“團(tuán)隊制”的組織模式和投研體系，成為基金經(jīng)理個人能力的“放大器”和“加速器”，使得基金經(jīng)理的投研框架能夠做到“可復(fù)制”并且持續(xù)進(jìn)化。