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12月14日，滬深交易所分別就修訂后的退市規(guī)則公開征求意見(jiàn)(下稱“《意見(jiàn)稿》”)，并同步修訂了科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)規(guī)則。主要修訂內(nèi)容包括退市標(biāo)準(zhǔn)、退市流程、優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)警示指標(biāo)等，并公布了規(guī)則的過(guò)渡期安排。

退市新規(guī)出臺(tái)后，將加速績(jī)差小盤股的出清淘汰，尤其是僵尸公司、空殼公司和重大財(cái)務(wù)造假公司退市風(fēng)險(xiǎn)加大，資金向優(yōu)質(zhì)龍頭公司聚集的效應(yīng)也將持續(xù)演化，在券商等機(jī)構(gòu)看來(lái)，A股生態(tài)將因此加速重塑。

退市新規(guī)出臺(tái)后的第二個(gè)交易日(12月15日)，ST股迎來(lái)大面積跌停。從《意見(jiàn)稿》發(fā)布后的近4個(gè)交易日來(lái)看，12月15日-18日，216只ST股中有23只跌幅超過(guò)10%，最高跌幅達(dá)18%。

需要投資者注意的是，對(duì)標(biāo)《意見(jiàn)稿》，有18股面臨的退市風(fēng)險(xiǎn)最高，包括*ST剛泰、*ST節(jié)能、ST天龍、ST云網(wǎng)等(詳見(jiàn)后文)。

ST股普跌

注冊(cè)制下，一邊是企業(yè)上市變得容易了，另一邊是退市公司也多了。隨著退市新規(guī)的出臺(tái)，A股的殼公司和垃圾股投資價(jià)值驟降。

自12月14日退市新規(guī)出臺(tái)以來(lái)，12月15日及16日，ST概念股出現(xiàn)大跌，12月15日，一度出現(xiàn)30只個(gè)股跌停。近兩日，ST股股價(jià)有所回升，12月18日，ST概念指數(shù)上漲1.12%。

從12月15日-18日退市新規(guī)發(fā)布后的這4個(gè)交易日來(lái)看，有139只個(gè)股出現(xiàn)下跌，占比過(guò)半。其中，有23只ST股跌超10%。

從2016年7月創(chuàng)業(yè)板股“欣泰電氣”因欺詐發(fā)行而被強(qiáng)制退市后，近年來(lái)被暫停上市和直接退市的上市公司開始增多。2017年和2018年，吉恩鎳業(yè)、烯碳新材等因業(yè)績(jī)連續(xù)虧損退市，而中弘股份則是A股第一家連續(xù)20個(gè)交易日股價(jià)低于1元被強(qiáng)制退市的公司。

2019年，上海普天、眾合股份、華澤鈷鎳、海潤(rùn)光伏、雛鷹農(nóng)牧、*ST華信、*ST大控、印記傳媒、*ST神城退市，長(zhǎng)生生物因?yàn)橐呙缡录：姲踩粡?qiáng)制退市。

從A股退市的情況來(lái)看，過(guò)去十年間每年退市企業(yè)不超過(guò)20家，今年非重組的退市企業(yè)為18家，總體退市比例較低。

對(duì)比美股來(lái)看，2020年初至今，退市企業(yè)超過(guò)200家，退市比例約為3.6%。同期，港股退市公司為58家，占比約為2.3%，其中31家為被取消上市地位;中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)退市公司約20家，退市比例約為1.2%。

投資者需關(guān)注這些指標(biāo)

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，按《意見(jiàn)稿》，需要重點(diǎn)關(guān)注這些指標(biāo)：

1、1元退市。

新規(guī)中將原來(lái)的面值退市修改為1元退市指標(biāo)，同時(shí)增加了連續(xù)20個(gè)交易日收盤市值低于3億元的指標(biāo)。也就是你買的股票如果股價(jià)低于1元，就會(huì)退市。如果市值連續(xù)20個(gè)交易日低于3億元，也會(huì)退市。

2、營(yíng)業(yè)收入低于1億元。

新規(guī)中取消了原來(lái)單一的凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)，增加了扣非前后凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入低于人民幣1億元的組合財(cái)務(wù)指標(biāo)。也就是說(shuō)虧損企業(yè)如果營(yíng)業(yè)收入低于1億，也會(huì)退市。

3、財(cái)務(wù)造假退市。

過(guò)去3年虛增利潤(rùn)、凈利潤(rùn)每年平均金額均超當(dāng)年相應(yīng)數(shù)據(jù)的100%，且總額超10億元;或資產(chǎn)負(fù)債表各科目過(guò)去3年虛假記載金額合計(jì)數(shù)額超凈資產(chǎn)50%，且總額超過(guò)10億元。財(cái)務(wù)造假采用了連續(xù)三年達(dá)到“造假金額+造假比例”的量化標(biāo)準(zhǔn)。

4、規(guī)范運(yùn)營(yíng)。

信息披露、規(guī)范運(yùn)作存在重大缺陷且拒不改正和半數(shù)以上董事對(duì)于半年報(bào)或年報(bào)不保真兩類情形。出現(xiàn)上述情形，且公司停牌兩個(gè)月內(nèi)仍未改正，實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，再有兩個(gè)月未改正，終止上市。

5、設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)警示板。

深市設(shè)立包含風(fēng)險(xiǎn)警示股票和退市整理股票在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)警示板，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)警示股票予以“另板揭示”。

這些股退市風(fēng)險(xiǎn)最高

對(duì)標(biāo)《意見(jiàn)稿》，有18只個(gè)股，若今年不能扭虧或股價(jià)持續(xù)低于1元，可能被退市。

從股價(jià)來(lái)看，截至12月18日收盤，共有4只ST股股價(jià)低于1元，分別為*ST剛泰、*ST宜生、*ST天夏、*ST金鈺。除這幾只個(gè)股外，還有不少個(gè)股股價(jià)略高于1元，徘徊在退市的邊緣。

從市值來(lái)看，以12月18日的收盤價(jià)統(tǒng)計(jì)，兩市總市值最低的公司為*ST成城，總市值為4.21億元，距離觸發(fā)退市標(biāo)準(zhǔn)不遠(yuǎn)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，若按《意見(jiàn)稿》，有10余家公司若今年不能扭虧，則存在被退市的風(fēng)險(xiǎn)。例如*ST安信，2019年、2020年三季報(bào)，公司營(yíng)業(yè)總收入分別虧損了2.67億元、8.41億元。2019年度，公司扣非前/后凈利潤(rùn)分別為-39.93億元、-39.88億元;2020年三季報(bào)，公司扣非前/后凈利潤(rùn)分別為-38.15億元、-33.55億元。

除上述個(gè)股外，若*ST剛泰、*ST節(jié)能、ST天龍、ST云網(wǎng)、ST昌魚、*ST華塑、*ST群興、*ST科林、*ST盈方、ST圣來(lái)、覽海醫(yī)療、綠景控股、威爾泰等個(gè)股若今年不能扭虧，則有退市風(fēng)險(xiǎn)。

退市新規(guī)對(duì)投資者有何啟示？

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，從退市新規(guī)的精神來(lái)看，貫徹了新證券法的精神及完善退市制度，同時(shí)將來(lái)會(huì)全面推行注冊(cè)制，一方面讓更多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市，另一方面讓績(jī)差企業(yè)及時(shí)退市，從而讓A股市場(chǎng)形成源頭活水，具備更好的投資價(jià)值。同時(shí)也通過(guò)政策的引導(dǎo)，讓更多的投資者認(rèn)識(shí)到只有堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東，才能抓住市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，才能真正的享受A股市場(chǎng)的投資回報(bào)，反之如果還像以前一樣炒題材、炒概念、炒垃圾股，可能得不償失，甚至?xí)媾R巨額虧損。