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近日，宜華健康醫(yī)療股份有限公司((SZ:000150，以下簡稱宜華健康)發(fā)布2020年三季報(bào)，再報(bào)虧損。作為A股少數(shù)主營養(yǎng)老院業(yè)務(wù)的上市公司，“半路出家”的宜華健康發(fā)展并不順利，面臨著再度被“ST”的風(fēng)險(xiǎn)。

5年前，宜華健康從地產(chǎn)公司轉(zhuǎn)型為醫(yī)療養(yǎng)老公司。但大舉收購擴(kuò)張下，5年間公司營收呈現(xiàn)斷崖式下滑，市值也縮水近9成。對此，宜華健康董秘辦告訴《華夏時報(bào)》記者，目前公司正在進(jìn)行戰(zhàn)略收縮。

合碩機(jī)構(gòu)首席分析師郭毅接受《華夏時報(bào)》記者采訪時指出，大健康行業(yè)投資大、周期長、回報(bào)慢，而且還需要培養(yǎng)消費(fèi)市場。在體制、人才、經(jīng)營模式上，都需要破局，這與房地產(chǎn)行業(yè)有很大的區(qū)別。所以從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型大健康，難度很大。

業(yè)績一路下滑

10月30日，宜華健康發(fā)布的 2020年三季報(bào)顯示，公司2020年1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.12億元，同比下降12.89%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損2.08億元，較2019年前三季度0.03億元的凈利潤下降了8088.16%。

公開資料顯示，宜華健康主營業(yè)務(wù)為醫(yī)療機(jī)構(gòu)運(yùn)營及服務(wù)和養(yǎng)老社區(qū)運(yùn)營及服務(wù)。據(jù)2020年中報(bào)顯示，宜華健康為近110家大中型綜合醫(yī)院提供全方位非診療綜合服務(wù);運(yùn)營多個養(yǎng)老社區(qū)，擁有的中高端養(yǎng)老公寓超過3000套。對于2020年前三季度利潤大幅下滑，宜華健康表示主要原因是受疫情影響，養(yǎng)老板塊會員卡銷售收入大幅下降。同期裝修、租賃、折舊攤銷等固定運(yùn)營費(fèi)用占比較大。

但縱觀宜華健康近年來的業(yè)績，公司利潤下滑的根本原因不僅僅是疫情。

宜華健康是在房地產(chǎn)調(diào)控背景下謀求轉(zhuǎn)型的典型。2015年2月，粵東地區(qū)首家登陸A股的宜華地產(chǎn)正式轉(zhuǎn)型醫(yī)療康養(yǎng)領(lǐng)域。公司名稱改為“宜華健康”，并通過出售資產(chǎn)和轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)等方式剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

轉(zhuǎn)型后的宜華健康盈利一路下滑。具體來看，2016年至2018年，宜華健康的扣非凈利潤分別為7.7億元、1.7億元、1.37億元。2019年公司更是陷入營收下降、利潤虧損的不利局面。2019年公司實(shí)現(xiàn)營收17.92億元，同比下降18.68%，虧損15.72億元，同比降低986.19%。

近兩年時間虧損17.8億元，宜華健康選擇了戰(zhàn)略收縮。對此，宜華健康董秘辦告知本報(bào)記者，公司目前正在整合子公司，同時收縮過去的收購計(jì)劃。

10月9日，宜華健康公告轉(zhuǎn)讓公司所掌握的新疆和田新生醫(yī)院全部權(quán)益的25.6%，以及余干縣楚東醫(yī)院全部權(quán)益的16%，用于抵償1.15億元債務(wù)。11月4日，公司又終止了以現(xiàn)金7500萬元收購湖南醫(yī)院后勤管理機(jī)構(gòu)吉利物業(yè)60%股權(quán)的計(jì)劃。

但“節(jié)流”只是一時之計(jì)。如果宜華健康不能在第四季度扭虧為盈，公司將因連續(xù)兩年虧損被實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示處理。

值得一提的是，2007年宜華地產(chǎn)正是通過借殼當(dāng)時因擴(kuò)張而虧損的S*ST光電得以上市，2008年5月才摘掉“帽子”。

轉(zhuǎn)型擴(kuò)張陷困境

宜華健康的轉(zhuǎn)型與整個“宜華系”布局相關(guān)。其母公司宜化集團(tuán)是潮汕代表企業(yè)。集團(tuán)創(chuàng)始人劉紹喜從木工出身，白手起家創(chuàng)下以木材加工為主業(yè)的百億資產(chǎn)企業(yè)。還因參股百余家上市公司，劉紹喜也被人稱潮汕“資本教父”。

而宜華健康前身的宜華地產(chǎn)成立于2000年，業(yè)務(wù)主要集中于潮汕地區(qū)，是典型的地區(qū)型房企。2007年借殼上市后，宜華地產(chǎn)曾經(jīng)歷了2年的高速增長期。但隨著2010年地產(chǎn)行業(yè)密集調(diào)控，公司營收逐漸萎縮。

具體來看，2014年7月，宜華地產(chǎn)斥資7.2億元購入廣東眾安康后勤集團(tuán)全部股權(quán)，進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)。2015年公司更名并退出地產(chǎn)業(yè)務(wù)后，又陸續(xù)收購醫(yī)院投資機(jī)構(gòu)達(dá)孜賽勒康100%股權(quán)與養(yǎng)老機(jī)構(gòu)親和源100%股權(quán)，形成了醫(yī)院后勤服務(wù)和養(yǎng)老醫(yī)療雙業(yè)務(wù)體系。

從2016年的年報(bào)上看，宜華健康似乎轉(zhuǎn)型成功。公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營收12.96億元，同比增幅25.7%;歸母凈利潤7.44億元，同比暴增1342.25%。

2017年宜華健康收購進(jìn)一步提速，僅用4個月就買下了5家醫(yī)院。在宜華健康的轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中宜化集團(tuán)一直提供資金支持，2017年提供20億元授信額度。

但進(jìn)入2018年，宜華健康幾家主要的子公司在三年業(yè)績承諾期滿后，營收突收“變臉”。以2014年被收購的眾安康后勤集團(tuán)為例，該公司2017年?duì)I收為14.9億元，凈利1.54億元，但到2018年?duì)I收下滑到12.63億元，凈利潤只有732萬元，2019年?duì)I收10.8億元，凈利潤虧損1.2億元。親和源 2016年至 2018 年均完成業(yè)績承諾，但是2019年?duì)I收2.19億元，凈利潤虧損0.98億元。

進(jìn)入2019年，宜華健康7家主要子公司中有6家虧損，全年計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備14.56億元。在年報(bào)中宜華健康將業(yè)績下滑的原因歸結(jié)為：受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素、國家醫(yī)保政策變化。

合碩機(jī)構(gòu)首席分析師郭毅告訴《華夏時報(bào)》記者，大健康行業(yè)投資大、周期長、回報(bào)慢，而且還需要培養(yǎng)消費(fèi)市場。在體制、人才、經(jīng)營模式上，都需要破局，這與房地產(chǎn)行業(yè)有很大的區(qū)別。所以從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型大健康，難度很大。

與此同時，控股股東宜華集團(tuán)也面臨一場嚴(yán)峻的債務(wù)危機(jī)。2019年，宜華集團(tuán)發(fā)行的公司債未能按時付息;2020年8月，宜華集團(tuán)67%的股份被債權(quán)方申請凍結(jié)，凍結(jié)期限為3年。記者就此問題采訪宜華健康董秘辦，對方答復(fù)為宜華集團(tuán)與宜華健康為兩家獨(dú)立運(yùn)營公司，因此宜華集團(tuán)的債務(wù)危機(jī)對其影響不大。