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時隔一年零四個月，中信建投基金總經(jīng)理職位再次發(fā)生變動。

這家成立于2013年9月的基金公司，已歷經(jīng)三任總經(jīng)理。至于第四任總經(jīng)理人選，有媒體報道稱，其仍將來自基金公司大股東中信建投證券。但這一消息暫未獲得基金公司確認(rèn)。

除了貨幣基金，中信建投基金成立六年多來，旗下的權(quán)益類產(chǎn)品及固收類產(chǎn)品管理規(guī)模均增長緩慢，且業(yè)績表現(xiàn)分化。截至今年一季度末，該公司主動權(quán)益類基金管理規(guī)模尚不足25億元。

《中國經(jīng)營報》記者注意到，第三任總經(jīng)理邱黎強任期內(nèi)(2019年1月25日~2020年5月21日)，該公司公募業(yè)務(wù)管理規(guī)模及業(yè)績表現(xiàn)較以往均有所好轉(zhuǎn)。而此時再次更換總經(jīng)理，引發(fā)市場多種猜測。

總經(jīng)理頻繁變動

雖然中信建投基金成立時間不過六年多，但邱黎強已是該公司第三任總經(jīng)理。

5月23日，中信建投基金發(fā)布公告稱，公司總經(jīng)理邱黎強因工作安排于5月22日離任，不再轉(zhuǎn)任公司其他工作崗位。同時，在新任總經(jīng)理正式履職前由公司董事長蔣月勤先生代行總經(jīng)理職務(wù)。有市場傳言稱，該公司新任總經(jīng)理為中信建投證券分公司級營業(yè)部負(fù)責(zé)人金強，但記者并未從中信建投基金處獲得證實。

邱黎強擔(dān)任總經(jīng)理的時間不過一年零四個月。任職中信建投基金總經(jīng)理一職之前，他曾在中信建投證券多個部門任職。其中，2010年12月至2018年12月，邱黎強任中信建投證券資產(chǎn)管理部總監(jiān)、執(zhí)行總經(jīng)理、董事總經(jīng)理、行政負(fù)責(zé)人。

雖然中信建投基金成立時間不過六年多，但邱黎強已是該公司第三任總經(jīng)理。前兩任總經(jīng)理也都來自中信建投證券，第一任總經(jīng)理袁野于2015年4月23日離任，并轉(zhuǎn)任公司常務(wù)副總經(jīng)理;第二任總經(jīng)理張杰于2015年7月8日開始任職，而在2005年12月至2015年4月期間，其職務(wù)為中信建投證券經(jīng)管委業(yè)務(wù)管理部行政負(fù)責(zé)人。2018年12月7日，張杰離任，不再擔(dān)任公司其他工作崗位。

按照中信建投基金發(fā)布的公告內(nèi)容，前三位總經(jīng)理的離任原因均為工作安排。有市場人士猜測，總經(jīng)理變動或與大股東對基金公司的業(yè)績考核有關(guān)。

一位基金研究人士向記者分析，普遍情況下，基金公司運營規(guī)模是考量總經(jīng)理能力的重要指標(biāo)。而總經(jīng)理變動的原因無非是基金公司業(yè)績不佳，抑或是股東變動所致。“(次)新基金公司的高管變動比較多，不少是緣于經(jīng)營壓力。”他指出。

目前，中信建投證券持有中信建投基金55%的股權(quán)，為公司絕對控股股東;航天科技財務(wù)有限責(zé)任公司、江蘇廣傳廣播傳媒有限公司分別持有25%和20%的股權(quán)。這3家公司也是中信建投基金的發(fā)起單位，后者股權(quán)結(jié)構(gòu)自成立以來未發(fā)生過改變。

整體而言，中信建投基金公募業(yè)務(wù)增長較為緩慢，旗下非貨幣基金管理規(guī)模剛剛突破50億元。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，中信建投基金非貨幣理財規(guī)模為54億元，在140家基金公司中排名第96位。客觀而言，邱黎強任期內(nèi)，中信建投基金旗下非貨幣公募基金管理規(guī)模有所增長。2015~2018年，該公司非貨幣基金管理規(guī)模分別為24.09億元、58.82億元、34.27億元和33億元。

不過，與同期成立的基金公司相比，中信建投基金的發(fā)展的確沒有太多可圈可點之處。同年成立的基金公司中，雖然不是每家公司都擅長權(quán)益類產(chǎn)品，但也有部分公司以固收類產(chǎn)品見長，從而帶動公司管理規(guī)模的增長。

值得一提的是，與六年三任總經(jīng)理相對應(yīng)的是，中信建投基金旗下的基金經(jīng)理流動也較為頻繁。根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018~2019年，該公司共有5名基金經(jīng)理先后離任。截至目前，公司共有10名基金經(jīng)理，其中6名基金經(jīng)理在中信建投基金任職時間尚不足兩年。

此前，有業(yè)內(nèi)人士接受記者采訪時曾指出，適度頻率的總經(jīng)理變動對基金公司的影響有限，兩三年內(nèi)頻繁換總經(jīng)理，或是總經(jīng)理變更帶動公司內(nèi)大范圍投研人員更換的公司，整體發(fā)展大概率會受到影響。

業(yè)績分化

2019年，中信建投基金旗下部分主動權(quán)益類產(chǎn)品也取得了較好成績。但整體上，依然存在兩極分化的情形。

基金公司管理規(guī)模往往與基金業(yè)績表現(xiàn)相輔相成，尤其是權(quán)益類產(chǎn)品或是固收類產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)良好，更容易塑造基金公司的品牌形象，繼而帶來規(guī)模效應(yīng)。反之，基金業(yè)績表現(xiàn)不佳或是不穩(wěn)定的公司，其管理規(guī)模也難以增長。

2019年，中信建投基金開始發(fā)力非貨幣基金，去年以來，該基金公司新成立了15只產(chǎn)品(不同份額分開計算)，包括混合型、債券型以及指數(shù)型基金，在存續(xù)基金數(shù)量中占比接近40%。但就存續(xù)規(guī)模來看，截至今年一季度末，除了中信建投穩(wěn)悅一年定開債的規(guī)模達到7.27億元，其他單只基金的規(guī)模均較小。

基金業(yè)績表現(xiàn)方面，受益于牛市行情，2019年，中信建投基金旗下部分主動權(quán)益類產(chǎn)品也取得了較好成績。但整體上，依然存在兩極分化的情形。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2019年，有可比數(shù)據(jù)的4只主動權(quán)益類產(chǎn)品中，中信建投智信物聯(lián)網(wǎng)A的年度回報超過70%，同類排名52/1803;中信建投醫(yī)改A年度回報超過50%，同類排名291/1803。另外，2019年，中信建投睿信A、中信建投睿利A分別實現(xiàn)了16.49%和17.85%的凈值增長率，前者同類排名為1248/1803，市場綜合3年評級僅一顆星;后者同類排名為1187/1803，市場綜合3年評級為兩顆星。

如果拉長時間來看，截至5月27日，中信建投睿信A自成立(2015年2月3日)以來的凈值增長率為-25.16%，不僅低于滬深300指數(shù)同期回報率(14.66%)，相比市場上靈活配置型基金的同期總回報率(69.78%)也相差甚遠(yuǎn)。相較之下，中信建投智信物聯(lián)網(wǎng)A與中信建投醫(yī)改A自成立以來均表現(xiàn)良好。

長期來看，其旗下債券基金的業(yè)績表現(xiàn)也呈現(xiàn)出分化態(tài)勢。

以近三年的業(yè)績表現(xiàn)為例，截至目前，表現(xiàn)較好的中信建投穩(wěn)祥A近三年回報率為18.5%，同類排名185/802;中信建投穩(wěn)裕定開A近三年回報率為16.45%，在同類排名中位于中間水平;中信建投景和中短債A近三年回報率為10.97%，同類排名16/21。偏債混合型基金中，中信建投穩(wěn)利A近三年回報率10.97%，同類排名135/169;中信建投聚利A近三年回報率-1.49%，同類排名164/169。

截至今年一季度末，中信建投基金旗下股票型和混合型基金規(guī)模合計為24.52億元，債券型基金規(guī)模為29.48億元。

另一方面，截至今年一季度末，中信建投基金旗下貨幣基金規(guī)模為133.54億元。其中，規(guī)模最大的中信建投添鑫寶(131.79億元)在今年一季度出現(xiàn)了大額申購及大額贖回的情況。此外，去年一季度至四季度，每個季度內(nèi)，該基金的總申購份額與總贖回份額均比較接近，且超過400億份。

對此，中信建投基金有關(guān)人士解釋稱，貨幣基金主要滿足客戶高流動性投資需求，因此行業(yè)整體申贖較為頻繁，由于客戶群體投資習(xí)慣不同，申贖頻率也有一定差異。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度，中信建投添鑫寶貨幣基金總申購、總贖回份額分別為655.53億份和624.94億份，在671只貨幣基金(含A、B份額)中分別排名第45名和第44名。“2020年一季度總申購、總贖回份額占2019年末份額比例分別為648%和618%，該比例在671只貨幣基金(含A、B份額)中分別排名第58名和第51名，屬于合理范圍。”

格上財富高級宏觀分析師張婷向記者分析，基金大額申贖將導(dǎo)致凈資產(chǎn)變動率大幅波動，而每季度申贖金額類似，很有可能是固定的大額資金進行申贖操作，這種情況可能會對基金收益造成較大擾動，比如大比例申購會短時間稀釋持有人的收益，在嚴(yán)重的情況下，可能會出現(xiàn)流動性問題。不過，如果基金公司能提前最好準(zhǔn)備，規(guī)律性的申贖，應(yīng)該不會出現(xiàn)流動性問題。

券商系基金公司發(fā)展不一

多數(shù)發(fā)展好的券商系基金公司，權(quán)益類產(chǎn)品表現(xiàn)比較好，券商作為賣方研究輸出者，能夠給基金公司提供更多的投資支持。

從行業(yè)整體情況來看，目前，券商系基金公司已有68家，但發(fā)展情況大相徑庭。張婷指出，南方、華夏、博時等已經(jīng)發(fā)展成為一線基金公司，實力非常強大，但也有一些基金公司發(fā)展多年，規(guī)模一直停滯不前。

“通過觀察可以發(fā)現(xiàn)，券商系基金公司主要有以下特點：其一，多數(shù)發(fā)展好的券商系基金公司，權(quán)益類產(chǎn)品表現(xiàn)比較好，券商作為賣方研究輸出者，能夠給基金公司提供更多的投資支持，而多數(shù)銀行系基金公司固收規(guī)模發(fā)展的更好;其二，股東結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定的基金公司發(fā)展更好，尤其是成立比較早的基金公司，穩(wěn)定的股東結(jié)構(gòu)以及公司治理，更好地助力公司的發(fā)展。”她進一步分析。

在張婷看來，部分中小基金公司發(fā)展緩慢有多方面的原因。首先，公司治理結(jié)構(gòu)或者發(fā)展方向不明確，導(dǎo)致很多業(yè)務(wù)停止不前或者反復(fù)，沒有見到明顯的效果;其次，作為券商的股東沒有很好地將自身資源和基金公司的發(fā)展進行有效結(jié)合;最后，股東團隊不穩(wěn)定或者分歧較大，沒有形成一致有效的發(fā)展路徑。

對于公司未來的發(fā)展定位，中信建投基金方面表示，“將繼續(xù)順應(yīng)新時代資管行業(yè)的發(fā)展定位，不斷豐富產(chǎn)品體系，提高主動管理能力，以強化內(nèi)部治理、提升管理水平、培養(yǎng)核心人才為基礎(chǔ)，帶動業(yè)務(wù)發(fā)展。進一步提升投研水平，持續(xù)擴大客戶基礎(chǔ)，不斷推出重點核心產(chǎn)品，實現(xiàn)管理規(guī)模的平穩(wěn)增長和客戶資產(chǎn)的保值增值。”