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此前為迎合熱點(diǎn)而并購(gòu)的上市公司，近兩年后遺癥頻現(xiàn)，雷曼光電是其中之一。2015年耗資23,014萬(wàn)元收購(gòu)?fù)叵砜萍?，熬過(guò)三年業(yè)績(jī)對(duì)賭期后，拓享科技即步入增收不增利，經(jīng)幾次商譽(yù)減值計(jì)提后，仍留給雷曼光電高達(dá)1.83億元的商譽(yù)，對(duì)2019年剛扭虧為盈、扣非凈利潤(rùn)僅3,041萬(wàn)元的雷曼光電來(lái)說(shuō)，消化商譽(yù)依然任重而道遠(yuǎn)。

實(shí)際上，和訊網(wǎng)梳理雷曼光電2019年新設(shè)立2家公司，其中一家公司成立2個(gè)月即創(chuàng)收3,338萬(wàn)元;以高新企業(yè)自居的雷曼光電，研發(fā)人員平均薪酬竟僅為同行公司的51.42%。

2019年，雷曼光電出資設(shè)立2家公司，分別為深圳雷曼創(chuàng)先照明科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“雷曼創(chuàng)先”)、深圳雷曼科技智能有限公司(以下簡(jiǎn)稱“雷曼智能”)，雷曼光電在兩家公司持股比例分別為51%、68%。

對(duì)于新設(shè)立2家公司的意義，雷曼光電僅在年報(bào)中簡(jiǎn)單表述為：與公司現(xiàn)有LED應(yīng)用業(yè)務(wù)交叉協(xié)同，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。同時(shí)公司依托超高清智慧會(huì)議一體機(jī)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，切入高端視頻會(huì)議領(lǐng)域，為公司打開了新的成長(zhǎng)空間。公司目前已建立了包括基于COB先進(jìn)技術(shù)的Micro LED超高清顯示、5G智慧會(huì)議系統(tǒng)、LED全系列解決方案、LED智能照明、美麗城市亮化工程、信息化集成解決方案和體育綜合運(yùn)營(yíng)的LED生態(tài)體系。

根據(jù)雷曼光電財(cái)務(wù)報(bào)表，2019年收入構(gòu)成分為L(zhǎng)ED顯示屏、LED照明、LED封裝器件、智能景觀亮化工程、EMC項(xiàng)目、其他業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)及體育商務(wù)8類。

其中智能景觀亮化工程與供應(yīng)鏈管理為2019年新增業(yè)務(wù)。

雷曼光電2014年—2019年收入構(gòu)成情況匯總?cè)缦拢?/p>

據(jù)雷曼光電2019年報(bào)，智能景觀亮化工程貢獻(xiàn)收入3,338萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本2,406萬(wàn)元，毛利率27.92%，僅次于LED顯示屏，而LED照明毛利率僅為16.22%。

據(jù)雷曼光電2019年半年度報(bào)告，收入構(gòu)成并無(wú)智能景觀亮化工程。依此推測(cè)，其智能景觀亮化工程為2019年下半年所產(chǎn)生收入，成立于2019年10月24日的雷曼智能，成立2個(gè)月即為雷曼光電貢獻(xiàn)3,338萬(wàn)元收入，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例

對(duì)于新的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)及未來(lái)發(fā)展，除了新設(shè)立公司簡(jiǎn)單介紹外，年報(bào)未做任何解釋。

陳星海其人—力撐雷曼光電智能景觀亮化工程新業(yè)務(wù)模式

和訊網(wǎng)梳理雷曼智能股東架構(gòu)，發(fā)現(xiàn)其控股股東陳星?；?yàn)閾纹鹄茁怆娭悄芫坝^亮化工程第一人。

雷曼智能，2019年10月24日成立，主營(yíng)業(yè)務(wù)：計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)集成、智能化工程;雷曼光電投資額3,400萬(wàn)元，持股比例68%，深圳華網(wǎng)智慧互聯(lián)科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“華網(wǎng)智慧”)投資1,600萬(wàn)元，持股比例32%。

2019年，雷曼光電投資雷曼智能獲得投資收益為-1,354.67元，華網(wǎng)智慧投資收益為-637.49元，成立不足2個(gè)月的雷曼智能2019年凈利潤(rùn)-1,992.16元。

截至目前來(lái)看，華網(wǎng)智慧專為投資雷曼智能而設(shè)。

據(jù)天眼查，雷曼智能合作方—華網(wǎng)智慧基本情況如下：

華網(wǎng)智慧，成立于2019年9月26日，注冊(cè)資本200萬(wàn)元，成立1個(gè)月后即與雷曼光電合資成立雷曼智能，除此之外并無(wú)其他對(duì)外投資。

華網(wǎng)智慧股東架構(gòu)如下：陳星海-56.25%，石德家-31.25%，陳亮才-12.50%。

關(guān)鍵人物陳星海對(duì)外投資標(biāo)的共有8家，詳細(xì)如下：

建海新城(天津)企業(yè)管理合伙企業(yè)(以下簡(jiǎn)稱“建海新城”)，成立于2018年5月25日，控股股東為重慶市新城開發(fā)建設(shè)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“新城股份”)，持股比例74.96%，上海本興企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“上海本興”)持股24.99%，沁旭(上海)企業(yè)管理有限公司持股0.05%。陳星海通過(guò)上海本興間接持有12.5%股份。

據(jù)公開資料，新城股份，成立于1998年7月，主要從事房地產(chǎn)開發(fā)、大市政建設(shè)、土地整治、動(dòng)遷房建設(shè)、資源行業(yè)投資開發(fā)及資本運(yùn)營(yíng)等經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

智能景觀亮化工程上游涉及的多是市政工程或房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目，雖然建海新城于2020年4月注銷，但并不影響雷曼光電通過(guò)陳星海接觸新城股份，從而獲得相關(guān)項(xiàng)目的智能景觀亮化工程，方可保證新公司成立僅2個(gè)月即獲得3,338萬(wàn)元收入。

深圳華勝天成信息技術(shù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“深圳華勝天成”)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為系統(tǒng)集成及專業(yè)服務(wù)，陳星海持股比例17%，2017年3月17日之前為北京華勝天成科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“華勝天成”)全資子公司。

2017年3月17日，華勝天成將所全資子公司—深圳華勝天成60%股份以720萬(wàn)元出讓給華網(wǎng)新能源(深圳)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“華網(wǎng)能源”)等三家公司，對(duì)應(yīng)估值1,200萬(wàn)元，其中華網(wǎng)能源持股25%，耗資400萬(wàn)元。華勝天成與深圳前海子牧貿(mào)易有限公司約定為一致行動(dòng)人，因而深圳華勝天成依然由華勝天成納入合并報(bào)表(天眼查顯示，深圳前海子牧貿(mào)易有限公司已于2018年7月18日注銷)。

股權(quán)變更后，2017年5月4日，深圳華勝天成注冊(cè)資本由2,000萬(wàn)元增加至5,000萬(wàn)元，股東等比例增資，華網(wǎng)能源應(yīng)出資金額750萬(wàn)元，累計(jì)應(yīng)出資金額為1,050萬(wàn)元。

根據(jù)華勝天成2017年年報(bào)，深圳華勝天成2017年?duì)I業(yè)收入71,992萬(wàn)元，凈利潤(rùn)3,403.26萬(wàn)元，凈資產(chǎn)5,738.68萬(wàn)元，華網(wǎng)能源當(dāng)期投資收益850.815萬(wàn)元。

2018年，營(yíng)業(yè)收入25,548萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-8,332萬(wàn)元，華網(wǎng)能源當(dāng)期投資收益-2,083萬(wàn)元。

2019年，深圳華勝天成營(yíng)業(yè)收入年報(bào)未在重要非全資子公司的主要財(cái)務(wù)信息體現(xiàn)。新網(wǎng)能源當(dāng)年投資收益無(wú)從得知。

正如前文所提，雷曼智能的主營(yíng)業(yè)務(wù)為計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)集成、智能化工程，深圳華勝天成主營(yíng)業(yè)務(wù)為系統(tǒng)集成及專業(yè)服務(wù)。

未來(lái)，陳星海是否將利用所投資的深圳華勝天成為雷曼光電控股公司—雷曼智能再添新業(yè)務(wù)，雖尚不得而知卻值得關(guān)注。

智能景觀亮化工程與體育商務(wù)—同為新業(yè)務(wù)，待遇天壤之別

2019年，智能景觀亮化工程占比雷曼光電營(yíng)業(yè)收入比例3.45%。

2014年，初涉體育商務(wù)的雷曼光電，體育商務(wù)收入1,729萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例4.27%。

雷曼光電曾在年報(bào)煞費(fèi)苦心闡述足球商務(wù)開發(fā)的發(fā)展趨勢(shì)，并指出2015年雷曼光電將強(qiáng)化體育運(yùn)營(yíng)管理，深挖足球商業(yè)價(jià)值。

不同的是，作為新業(yè)務(wù)模式的智能景觀亮化工程，在雷曼光電年報(bào)里除了在收入構(gòu)成及新設(shè)立公司出現(xiàn)過(guò)之外，并無(wú)對(duì)新業(yè)務(wù)的任何描述。

2014年體育產(chǎn)業(yè)嗷嗷待哺，堪稱資本熱點(diǎn);而智能景觀亮化工程相對(duì)傳統(tǒng)，雖稱得上智慧城市的一部分，但相比奧拓電子在智慧城市的布局，雷曼光電顯得相形見(jiàn)拙。

作為雷曼光電的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，智能景觀亮化工程是奧拓電子的主要收入來(lái)源，2018年、2019年收入分別為92,870萬(wàn)元、42,712萬(wàn)元，占比營(yíng)業(yè)收入59.03%、34.30%，對(duì)應(yīng)毛利率分別為23.11%、30.76%。

雷曼光電的智能景觀亮化工程對(duì)應(yīng)毛利率為27.92%，較奧拓電子同期低2.84%。

除此之外，雷曼光電人均薪酬極低，以研發(fā)費(fèi)用為例，雷曼光電與奧拓電子對(duì)比如下：

雷曼光電2019年研發(fā)人員平均薪酬僅7.23萬(wàn)元/年，且同比下降21.75%，同期奧拓電子研發(fā)人員平均薪酬為14.06萬(wàn)元/年，同比增長(zhǎng)13.75%。

總部同在深圳，同一行業(yè)，奧拓電子2018年、2019年同一工種人均工資較雷曼光電分別高出33.77%、94.47%。

對(duì)此，某資深投資人士表示，要么雷曼光電技術(shù)人員級(jí)別不夠，專業(yè)能力不足，要么雷曼光電虛減研發(fā)費(fèi)用，虛增利潤(rùn)。否則同行業(yè)不可能出現(xiàn)如此大的薪酬差距。

雷曼光電2019年報(bào)明確恩表示，公司將秉承“匠心為航，科技為舵”的發(fā)展思路，持續(xù)加大研發(fā)投入和前瞻性技術(shù)創(chuàng)新力度，不斷推出航天品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)的LED超高清顯示產(chǎn)品，匹配專業(yè)顯示市場(chǎng)及潛在的商用、民用顯示市場(chǎng)的需求，逐步補(bǔ)齊產(chǎn)品規(guī)格，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，構(gòu)建LED全系列產(chǎn)品及行業(yè)解決方案能力，保持公司業(yè)務(wù)及產(chǎn)品的市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，為公司高速發(fā)展提供重要支撐。

深圳2019年社會(huì)平均工資為9,309元/月，作為高新企業(yè)的上市公司雷曼光電，研發(fā)人員平均月薪僅6,025元，低于深圳平均工資35.28%，僅為同行奧拓電子平均薪酬的51.42%。

作為高新企業(yè)的雷曼光電，銷售人員待遇顯然比研發(fā)人員待遇高的多。

雷曼光電2018年—2019年銷售人員與研發(fā)人員平均薪酬對(duì)比如下(2017年僅有研發(fā)費(fèi)用，未對(duì)研發(fā)費(fèi)用按用途分類)：

2018年、2019年，雷曼光電銷售人員平均薪酬分別為研發(fā)人員平均薪酬的1.73倍、2.71倍。

與其說(shuō)雷曼光電是高新企業(yè)，不如說(shuō)雷曼光電是銷售驅(qū)動(dòng)型公司，依托高薪酬的銷售推動(dòng)市場(chǎng)，而不是依靠技術(shù)核心競(jìng)爭(zhēng)力作為驅(qū)動(dòng)贏得市場(chǎng)。

以下為奧拓電子2018年—2019年研發(fā)費(fèi)用構(gòu)成如下：

雷曼光電2018年—2019年研發(fā)費(fèi)用構(gòu)成如下：

2018年奧拓電子研發(fā)人員薪酬占比研發(fā)費(fèi)用49.98%，2019年占比提升至60.69%，如果加上股權(quán)激勵(lì)占比，2018年與2019年研發(fā)人員薪酬占比研發(fā)費(fèi)用分別為50.69%、60.96%。

2018年、2019年雷曼光電研發(fā)人員薪酬占比研發(fā)費(fèi)用分別為34.92%、39.42%，至今并無(wú)股權(quán)激勵(lì)。