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沖刺創(chuàng)業(yè)板未果后，瑞聯(lián)新材轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板。信息顯示，瑞聯(lián)新材于2017年7月掛牌新三板時(shí)，便嘗試登陸創(chuàng)業(yè)板，后因?qū)嵖厝藗鶛?quán)債務(wù)情況、毛利率波動(dòng)、財(cái)務(wù)獨(dú)立性及供應(yīng)商資質(zhì)等問(wèn)題于2019年6月被發(fā)審委否決。今年3月，瑞聯(lián)新材的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲上交所受理，并于當(dāng)月末被首次問(wèn)詢。

公開(kāi)資料顯示，瑞聯(lián)新材成立于1999年，是一家專注于研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售專用有機(jī)新材料的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括單體液晶、OLED材料和創(chuàng)新藥中間體，用于OLED終端材料、混合液晶、原料藥的生產(chǎn)，產(chǎn)品的終端應(yīng)用領(lǐng)域包括OLED顯示、TFT-LCD顯示和醫(yī)藥制劑等。

科研投入明顯不及同行可比公司

瑞聯(lián)新材在招股書(shū)“風(fēng)險(xiǎn)因素”中，首先提到了技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。瑞聯(lián)新材表示，有機(jī)新材料行業(yè)屬于技術(shù)密集型、人才密集性行業(yè)，技術(shù)升級(jí)迭代速度快、人才競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，若公司的研發(fā)創(chuàng)新能力跟不上終端客戶的技術(shù)需求，可能會(huì)面臨因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位下降導(dǎo)致的業(yè)務(wù)下滑風(fēng)險(xiǎn)，影響公司的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，2017至2019年，強(qiáng)力新材、濮陽(yáng)惠成、萬(wàn)潤(rùn)股份和八億時(shí)空等可比公司的研發(fā)費(fèi)用率均值分別為6.39%、6.71%和7.39%。同期，瑞聯(lián)新材研發(fā)費(fèi)用率分別為3.50%、3.27%和3.93%，大幅落后于可比公司。此外，萬(wàn)潤(rùn)股份自成立以來(lái)發(fā)明專利286項(xiàng)，而瑞聯(lián)新材僅為27項(xiàng)，且自2016年至今未獲得新的醫(yī)藥中間體相關(guān)發(fā)明專利。

值得注意的是，在研發(fā)人員數(shù)量上，瑞聯(lián)新材遠(yuǎn)不及萬(wàn)潤(rùn)股份。2017至2019年，萬(wàn)潤(rùn)股份研發(fā)人員數(shù)分別為390人、388人和476人，占員工總?cè)藬?shù)的比例分別為12.32%、11.94%和13.26%。同期，瑞聯(lián)新材科研人數(shù)分別為123人、131人和147人，占總?cè)藬?shù)比為10.37%、9.69%和10.73%，與萬(wàn)潤(rùn)股份還存在相當(dāng)差距。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若瑞聯(lián)新材的科研投入長(zhǎng)期低于同行業(yè)水平，則可適當(dāng)質(zhì)疑其產(chǎn)品技術(shù)含量、產(chǎn)品儲(chǔ)備量是否如該公司所披露內(nèi)容一致。另外，瑞聯(lián)新材也對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示。

對(duì)于瑞聯(lián)新材研發(fā)投入和專利儲(chǔ)備等話題，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者致函瑞聯(lián)新材，但截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

債務(wù)壓力較大

在招股書(shū)中，瑞聯(lián)新材還提到了“償債風(fēng)險(xiǎn)”。瑞聯(lián)新材表示，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，為滿足生產(chǎn)需求的固定資產(chǎn)投資金額較高，公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)積累和銀行借款方式籌集投資和經(jīng)營(yíng)所需資金。

此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板，瑞聯(lián)新材擬募資10.52億元，而2017年申請(qǐng)上市時(shí)擬募資4.35億元，募資金額翻番有余。招股書(shū)顯示，瑞聯(lián)新材擬分別向OLED及其他功能材料生產(chǎn)項(xiàng)目、高端液晶顯示材料生產(chǎn)項(xiàng)目、科研檢測(cè)中心項(xiàng)目和資源無(wú)害化處理項(xiàng)目投入2.87億元、3.04億元、1.7億元和3115萬(wàn)元，并投入2.6億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

值得注意的是，在招股書(shū)內(nèi)，瑞聯(lián)新材提到公司融資渠道單一，不能滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，發(fā)展面臨資金瓶頸。瑞聯(lián)新材融資方式主要為銀行借款，導(dǎo)致公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高、財(cái)務(wù)成本較高。

招股書(shū)顯示，瑞聯(lián)新材2019年負(fù)債總計(jì)5.67億元，其中一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為8614萬(wàn)元，占比15.20%、短期借款為2.23億元，占比39.41%，主要以短期借款為主，而2019年年末貨幣資金僅1.55億元?？梢钥闯?，瑞聯(lián)新材目前債務(wù)壓力較大，且主要為短期還債壓力。

瑞聯(lián)新材表示，如果未來(lái)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)情況出現(xiàn)不利變化，無(wú)法籌得資金維持貸款的正常周轉(zhuǎn)，將面臨一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。從創(chuàng)業(yè)板被否到闖關(guān)科創(chuàng)板時(shí)隔不到一年，瑞聯(lián)新材IPO欲求迫切，能否成功上岸，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。