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受股票質(zhì)押式業(yè)務(wù)影響，國泰君安2019年股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)信用減值準(zhǔn)備新增10.31億元，余額26.66億元

2019年資本市場整體回暖，讓近期上市券商交出的年度成績單有了些許光彩。

國泰君安證券股份有限公司(下稱國泰君安，601211.SH)同樣扭轉(zhuǎn)了業(yè)績下滑的態(tài)勢，去年凈利潤與營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)雙增長。

不過，《投資時報》研究員發(fā)現(xiàn)，雖然國泰君安經(jīng)紀(jì)、投行兩項(xiàng)業(yè)務(wù)均豐收，但股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)卻遭遇滑鐵盧，導(dǎo)致該公司利息凈收入下滑10%，同時年末信用減值準(zhǔn)備達(dá)到20.5億元，同比增長109.89%。此外，凈資本的持續(xù)下滑，也在提醒著該公司的流動性風(fēng)險。

業(yè)績咸魚翻身

2019年，證券業(yè)可謂實(shí)現(xiàn)“咸魚翻身”。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)，當(dāng)年我國證券業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3604.83億元，凈利潤1230.95億元，分別同比增長35.37%和84.77%。而反觀2018年，證券業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2662.87億元，凈利潤666.2億元，分別同比下降14.47%和41.04%。

從國泰君安年報來看，該公司去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入299.49億元，同比增長31.83%;歸母凈利潤86.37億元，同比增長28.76%。而在2016年至2018年，國泰君安的營業(yè)收入持續(xù)縮水，分別同比下滑31.47%、7.61%和4.56%;歸母凈利潤也呈下滑趨勢，同比變化分別為-37.32%、0.41%和-32.11%。

具體來看收入結(jié)構(gòu)，該公司2019年實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入102.86億元，同比增長25.15%;利息凈收入52.27億元，同比下滑10.38%;投資收益73.11億元，同比上漲3.28%;其他業(yè)務(wù)收入增長較多，收入48.27億元，同比上漲131.40%

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)是國泰君安2019年?duì)I業(yè)收入增長的主要來源。受益于去年市場交易量回暖，國泰君安2019年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入56.3億元，同比增加12.5億元，增幅為28.53%。截至報告期末，公司企業(yè)機(jī)構(gòu)客戶數(shù)約4.3萬戶，較上年末增長22%;個人金融賬戶數(shù)約1354萬戶，較上年末增長6.7%。同時，該公司實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入25.93億元，同比增長29.06%，主要系股票承銷和債券承銷收入均有所上升。國泰君安證券主承銷金額的市場份額為6.84%，相較2018年的6.15%提高了0.69個百分點(diǎn)。

另外，國泰君安公布的2020年2月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.16億元，同比增長1.32%;凈利潤7.53億元，同比下滑18.8%。

值得一提的是，在前任董事長楊德紅離職近5個月后，國泰君安新任董事長賀青任職資格正式獲得監(jiān)管核準(zhǔn)。2020年2月13日，國泰君安公告稱，公司于近日收到上海證監(jiān)局《關(guān)于核準(zhǔn)賀青證券公司董事長類人員任職資格的批復(fù)》，賀青取得證券公司董事長類人員任職資格。根據(jù)公司決議，自任職資格核準(zhǔn)之日起，賀青擔(dān)任公司第五屆董事會董事長、董事及戰(zhàn)略委員會主任委員。

據(jù)悉，楊德紅在其任內(nèi)帶領(lǐng)國泰君安實(shí)現(xiàn)了A+H股上市，且經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。而其繼任者賀青則先后在銀行、保險機(jī)構(gòu)供職多年，首次跨界進(jìn)入證券行業(yè)，未來會帶領(lǐng)國泰君安走向何方也成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

高額信用減值

在凈利增長的同時，《投資時報》記者也發(fā)現(xiàn)，國泰君安的股票質(zhì)押式業(yè)務(wù)成了業(yè)績的“拖油瓶”。

受股票質(zhì)押式回購利息收入下滑等影響，國泰君安2019年利息凈收入52.3億元，同比下降10.38%。截至2019年末，國泰君安股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)待購回余額410.7億元，較上年末下降16.6%，其中股票質(zhì)押回購融出資金328.5億元，較上年末下降17.5%;約定購回交易待購回余額7.1億元，較上年末增長226.7%。

2019年末國泰君安股票質(zhì)押及約定回購業(yè)務(wù)規(guī)模 單位：億元

數(shù)據(jù)來源：國泰君安2019年年報

此外，該業(yè)務(wù)也為國泰君安帶來了高額的信用減值準(zhǔn)備。年報顯示，2019年股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)信用減值準(zhǔn)備新增10.31億元，余額26.66億元，其中第三階段信用減值準(zhǔn)備余額22.47億元，即存續(xù)期內(nèi)已經(jīng)確認(rèn)的信用減值為22.47億元。由于股票質(zhì)押式業(yè)務(wù)計(jì)提的大量信用減值準(zhǔn)備，國泰君安2019年的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額激增61.87%至53.79億元。同時，國泰君安計(jì)提信用減值損失20.5億元，相比2018年增長109.89%。

2019年末國泰君安股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的信用減值準(zhǔn)備明細(xì)情況

數(shù)據(jù)來源：國泰君安2019年年報

《投資時報》研究員還注意到，截至2019年12月31日，國泰君安資產(chǎn)總額為5593.14億元，較上年末增加28.07%，資產(chǎn)負(fù)債率67.5%，較上年末上漲5.31個百分點(diǎn)。不過，其凈資本卻逐年下滑，截至2017末、2018年末、2019年末，國泰君安的凈資本分別為963.65億元、865.76億元和859.71億元。2018年和2019年各同比減少97.89億元和6.05億元，降幅分別為10.16%和0.70%。凈資本是衡量證券公司資本充足和資產(chǎn)流動性狀況的一個綜合性監(jiān)管指標(biāo)，可以用來掌握證券公司的償付能力，防范流動性風(fēng)險。

該公司與凈資本相關(guān)的一些風(fēng)控指標(biāo)也出現(xiàn)惡化。截至2019年末，國泰君安凈資本與各項(xiàng)風(fēng)險資本準(zhǔn)備之和的比率為271.23%，較上年下降71.92個百分點(diǎn);凈資本與凈資產(chǎn)的流動性覆蓋率為258.18%，較上年末下降114.35個百分點(diǎn);凈穩(wěn)定資金率為146.85%，較上年末下降4.27個百分點(diǎn);核心凈資本與表內(nèi)外資產(chǎn)總額的比例為19.97%，較上年末下降1.57個百分點(diǎn)。