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2019年是太保資管從國泰君安手中正式接管國聯(lián)安基金后的第一個完整年，據(jù)太保年報顯示，2019年國聯(lián)安基金凈利潤為2100萬元。

2100萬是個什么概念呢?不到2015年凈利潤2.4億元的十分之一。

然而，截至2019年底，國聯(lián)安基金管理總規(guī)模達到463.33億元，超過2015年的439.74億元，再創(chuàng)歷史新高(以年末口徑統(tǒng)計)。

而且，在去年下半年A股科技股大爆發(fā)前，公司于5月份“精準”發(fā)行了一只半導體ETF，這也是目前市場僅有的2只半導體主題ETF之一。

截至目前，半導體基金仍領漲年內(nèi)股票型ETF，在“優(yōu)異”業(yè)績帶動下，該ETF年初以來規(guī)模又暴增了5倍多。

此外，截至2019年底，國聯(lián)安旗下基金前十大重倉股里，有多只是科技股。

那么問題來了!管理規(guī)模創(chuàng)新高，“抱團”科技股，為何凈利潤卻較5年前下滑逾90%?這家成立于2003年，迄今已有17年歷史的“老牌”基金公司，最近到底發(fā)生了啥?

凈利潤較5年前下滑90%

據(jù)太保最新年報顯示，2019年，國聯(lián)安基金凈利潤為2100萬元。

過去幾年(2015~2018)，國聯(lián)安凈利潤分別為2.4億、1.34億、3800萬元和3400萬元;換句話說，去年公司凈利潤較5年前下滑超90%。

▼附圖：太?？毓蓞⒐晒?019年業(yè)績

凈利潤持續(xù)下滑，會不會是行業(yè)性的因素?

答案是否定的。雖然目前券商、銀行、保險等年報還在陸續(xù)披露，但就已公布的有限的數(shù)據(jù)看：

2019年華夏基金凈利潤12億，較2018年11.4億元有增長;鵬華基金凈利潤5.49億元，較2018年的4.56億元也有增長;華安、中海、浙商等也均較2018年有進步。

就連2018年剛成立的睿遠基金，在2019年也扭虧為盈，成立第二年就賺了5900多萬元。

規(guī)模也不是“致命”問題

在很多人的印象里，規(guī)模是公募基金的“命根”，是公司實現(xiàn)收入的主要來源。既然行業(yè)大環(huán)境沒問題，那么就是公司管理規(guī)模“縮水”咯。

但是這個猜想可能也是錯的。

因為，截至2019年底，國聯(lián)安旗下共管理52只基金，管理規(guī)模達463.33億元。雖然這個規(guī)模在行業(yè)里只能排到52/140位，但卻創(chuàng)下了公司管理規(guī)模的歷史新高(以年末口徑統(tǒng)計)。

▼附圖：國聯(lián)安旗下基金數(shù)量和管理總規(guī)模

產(chǎn)品結構或許才是“主因”

眾所周知，對于不同類型的基金而言，基金公司收取的管理費率是不一樣的。

一般來講，主動股票型基金管理費率為1.5%;混合型基金在0.6%~1.5%不等;債券型基金主要集中在0.3%~0.8%之間;指數(shù)型(含ETF)主要收取標準是0.5%左右。

換句話說，即便是總的管理規(guī)模一致，但如果基金類型分布不一樣，基金公司最后收取的管理費也會有天壤之別。

那么，我們就來看下，國聯(lián)安基金在管理規(guī)模創(chuàng)下歷史新高時，其不同類型基金的規(guī)模分布是怎樣的。

▼附圖：國聯(lián)安旗下基金規(guī)模數(shù)據(jù)

從上圖可以明顯看到，雖然2019年底管理總規(guī)模和2015年底時相比增加不多，但產(chǎn)品結構已發(fā)生了很大變化。

具體來說，2015年底時，近440億管理規(guī)模里，有295億都是混合型基金，股混基金加一起超過300億元;但2019年底時，混合基金規(guī)模降至不到75億元，股混基金加一起不到120億元，對應的是，債基規(guī)模較2015年底增加逾210億元。

除此以外，自2010年引入指數(shù)基金后，指基規(guī)模在股票基金里的占比，也在逐年提高;也就是說，目前國聯(lián)安旗下主動偏股基金管理規(guī)模，和2007年高峰時比，已近乎可以忽略不計。

當然，近幾年公司產(chǎn)品結構上出現(xiàn)的變化，很快就在公司每年收取的管理費規(guī)模上，得到了體現(xiàn)。

從上圖可以看到，雖然2016年底和2015年底相比，公司總的管理規(guī)模下降并不明顯，但收取的管理費直接下了一個臺階;2018年公司管理規(guī)模較2017年有明顯回升，公司收取的管理費卻仍在下降。

由于目前公司旗下基金還未披露2019年基金年報，所以暫時無法得知公司去年收了多少管理費。但從最新產(chǎn)品結構分布看，即使2019年管理費有增加，也很難和2015年相媲美。

投資總監(jiān)實乃一位“牛人”

話再說回來，公司產(chǎn)品結構里，主動偏股基金規(guī)模占比越來越小，是因為沒有股票投資牛人嗎?

據(jù)公開信息，目前國聯(lián)安基金投資總監(jiān)為魏東。

說到魏東，很多人可能并不陌生，他從2003年加盟華寶興業(yè)基金就“入行”了。在華寶基金，魏東先后擔任交易部總經(jīng)理、基金經(jīng)理、投資副總監(jiān)及國內(nèi)投資部總經(jīng)理職務。

2009年6月，魏東來到國聯(lián)安基金，一干就是近12年。進入國聯(lián)安后，他先是擔任總經(jīng)理助理，之后從2009年8月起至今一直兼任公司投資總監(jiān)，2011年11月至今，還擔任公司副總經(jīng)理一職。

除此以外，魏東還是一位基金經(jīng)理，從管理首只產(chǎn)品算起，他已有逾15年投資管理經(jīng)驗;且從其管理產(chǎn)品的歷史業(yè)績看，表現(xiàn)并“不俗”。

2019年6月份，他在談論市場時表示，“A股市場目前隱含收益率/無風險利率為2.4，處于歷史較高水平。從中長期來看，權益資產(chǎn)處于理想安全的配置時點。消費、科技和高端制造是未來數(shù)年投資的主線……”

在他說這些話之前，國聯(lián)安基金剛發(fā)行成立了一只“半導體主題ETF”。2019年5月8日，國聯(lián)安半導體 ETF成立，基金首募規(guī)模為3.13億份。

隨后，2019年下半年，A股科技股行情如“瘋牛”一樣狂奔;今年以來，半導體概念更是獨領風騷。

在賺錢效應帶動下，作為國內(nèi)兩只半導體主題ETF之一，這只基金也很快引來投資者追捧。截至3月25日，基金最新規(guī)模達32.32億份，是成立時的10倍有余，較年初再增加逾5倍。

除此以外，據(jù)2019年基金四季報，截至2019年底，國聯(lián)安旗下基金在“抱團”持有科技股。其中前五大重倉股兆易創(chuàng)新、北方華創(chuàng)、匯頂科技、圣邦股份、卓勝微，均為科技概念。

▼附圖：國聯(lián)安旗下基金前十大重倉股

由魏東本人管理的國聯(lián)安精選，除了重倉持有兆易創(chuàng)新和北方華創(chuàng)外，還持有中興通訊、順網(wǎng)科技、浪潮信息等科技股。

▼附圖：國聯(lián)安精選前十大重倉股

其管理的另外一只基金國聯(lián)安新精選，前十大重倉股基本和國聯(lián)安精選相似，在這只基金里，他還重倉持有了科技制造龍頭工業(yè)富聯(lián)。

▼附圖：國聯(lián)安新精選前十大重倉股

“新掌門”孟朝霞挑戰(zhàn)重重

拿著這樣一份成績單，估計在面對大股東太保資管時，“新掌門”孟朝霞會有不小的壓力。

2017年1月，國泰君安宣布掛牌轉讓國聯(lián)安51%的股權;同年4月，中國太保殺出重圍，發(fā)布公告稱將以10.45億元受讓國泰君安持有的國聯(lián)安基金對應股權。

2018年上半年，在經(jīng)歷了一系列監(jiān)管審批后，股權過戶正式完成，由此太保資管取代國泰君安，成為國聯(lián)安基金第一大股東和控股股東。

在太保發(fā)布公告后，2017年9月，國聯(lián)安基金還發(fā)布了一則高級管理人員變更公告。公告宣布，總經(jīng)理譚曉雨因工作原因離任，孟朝霞接任總經(jīng)理。

據(jù)公開資料，譚曉雨曾任國泰君安財富管理部聯(lián)席總經(jīng)理、咨詢部總經(jīng)理等職位，2015年6月上任國聯(lián)安基金總經(jīng)理。

接任者孟朝霞并非是從太保體系派過來的人，資料顯示，在掛帥國聯(lián)安總經(jīng)理之前，孟朝霞是融通基金總經(jīng)理。

在業(yè)內(nèi)，孟朝霞有著“營銷老將”的稱號。具體來說，她歷任新華人壽保險企業(yè)年金管理中心總經(jīng)理、泰康養(yǎng)老保險副總經(jīng)理、富國基金副總經(jīng)理、融通基金總經(jīng)理。

在孟朝霞擔任富國基金副總經(jīng)理的五年期間，富國基金產(chǎn)品數(shù)量及資產(chǎn)規(guī)模均實現(xiàn)翻番。

2014年，孟朝霞離開富國基金，加入融通基金并任總經(jīng)理一職。彼時的融通基金正處于規(guī)模增長停滯不前的困窘期。加入融通基金后，孟朝霞率先推行“協(xié)同事業(yè)部制”，為融通基金從外部引進和內(nèi)部提拔了多名人才，融通基金的業(yè)績也一度沖進行業(yè)前列。

2017年，孟朝霞加入國聯(lián)安基金后，公司管理規(guī)模再次邁入逐年增加通道。但和同期成立的招商基金、廣發(fā)基金比，國聯(lián)安目前管理規(guī)模依然較小。

而且，作為已手握巨資的太保資管而言，管理規(guī)模、投資能力以及營收利潤，哪個對其更重要，既是“新掌門”孟朝霞要思考的，也是市場觀察國聯(lián)安未來發(fā)展的重點之所在。