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年報(bào)進(jìn)入密集披露期，多數(shù)個(gè)股會(huì)選擇分紅派現(xiàn)，極少數(shù)個(gè)股則可能出現(xiàn)土豪式的現(xiàn)金分紅情況，但這樣的個(gè)股并不意味著具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，畢竟穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅才能長(zhǎng)久。

在管理層的鼓勵(lì)和引導(dǎo)之下，越來(lái)越多的上市公司開始拋棄高送轉(zhuǎn)的數(shù)字游戲，采用真金白銀的現(xiàn)金分紅來(lái)回報(bào)投資者。不過，近幾年，總有極個(gè)別的上市公司出現(xiàn)土豪式現(xiàn)金分紅，對(duì)于這樣的個(gè)股，投資者還是應(yīng)該理性看待，不能盲目地以偶發(fā)式的高股息率來(lái)進(jìn)行價(jià)值投資的判斷。

實(shí)際上，投資者更喜歡上市公司每年維持穩(wěn)定或者穩(wěn)定增長(zhǎng)的現(xiàn)金分紅，而不是一次性的巨額現(xiàn)金分紅。尤其是分紅金額遠(yuǎn)超上市公司的年度利潤(rùn)，這本質(zhì)上就是“殺雞取卵”的行為。

一次性的巨額分紅對(duì)公司有什么不好?如果上市公司一次性把資金全部用于現(xiàn)金分紅，未來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可能會(huì)受到一定影響，到時(shí)候可能還得通過其他融資方法獲得流動(dòng)資金。如果說(shuō)是過去數(shù)年積累的現(xiàn)金，那么又反映出過去幾年公司資金利用水平太低，故一次性巨量分紅對(duì)公司并不好。

偶發(fā)式的土豪式現(xiàn)金分紅對(duì)投資者也不是好事，投資者獲得現(xiàn)金分紅是要交稅的。即使是長(zhǎng)期持股者，需要支付5%的紅利稅，即投資者每獲得1萬(wàn)元的現(xiàn)金分紅，意味著失去了1萬(wàn)元的股東價(jià)值，同時(shí)獲得了不超過9500元的現(xiàn)金。如果投資者真的需要現(xiàn)金，大可以減持1萬(wàn)元的股票，這樣能夠獲得幾乎1萬(wàn)元的現(xiàn)金，同時(shí)減少1萬(wàn)元的股東價(jià)值。

值得注意的是，土豪式現(xiàn)金分紅可以成為大股東獲得資金的極佳途徑，如果說(shuō)大股東不想減持股票，同時(shí)又需要大量的現(xiàn)金，而自己持有上市公司股權(quán)比例又比較高的話，巨額現(xiàn)金分紅顯然是最佳途徑，合法合規(guī)，還不影響投資者的持股積極性。但這么做對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)有很大的后遺癥，因?yàn)橐淮涡缘木揞~分紅最嚴(yán)重的后果就是后面的現(xiàn)金分紅能力無(wú)法保證。回看過去幾年間偶發(fā)式的土豪分紅個(gè)股，隨后幾年間的分紅情況都很難維持在同一水平，如果投資者按照當(dāng)年最高的分紅水平預(yù)期后面的分紅金額，恐怕將會(huì)大失所望。

所以本欄認(rèn)為，上市公司應(yīng)該采用漸進(jìn)提升式的現(xiàn)金分紅，即使上市公司當(dāng)期獲得了遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出投資者預(yù)期的巨大收益，也不要一次性分紅，而可以逐步提高現(xiàn)金分紅金額，并保持在能夠每年不減少的分紅水平，暫時(shí)閑置的資金可以用來(lái)償還短期負(fù)債或者購(gòu)買一些中短期理財(cái)產(chǎn)品，總之，要保持投資者每年拿到的現(xiàn)金分紅不要減少。

投資者也不要將偶發(fā)式的巨額現(xiàn)金分紅當(dāng)成以后每年都能拿到的金額，這樣得到的價(jià)值投資缺乏基礎(chǔ)。而且，偶發(fā)式的土豪分紅很容易被當(dāng)作市場(chǎng)短期投機(jī)炒作的由頭，到時(shí)候股價(jià)可能還會(huì)出現(xiàn)暴漲暴跌的情形。