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王涵

有出清者、有新進者，曾經(jīng)追捧保險牌照的各路資本正出現(xiàn)分化。

7月上旬，經(jīng)濟觀察報獲悉，銀保監(jiān)會辦公廳下發(fā)了《關(guān)于開展銀行保險機構(gòu)股權(quán)和關(guān)聯(lián)交易專項整治工作的通知》，以嚴厲打擊銀行保險機構(gòu)股東股權(quán)違規(guī)行為，以及通過關(guān)聯(lián)交易進行利益輸送等亂象。

部分資本在監(jiān)管的再次專項檢查前把握“或進或退”的時機。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，截至7月12日，年內(nèi)已經(jīng)有40多條關(guān)于險企股權(quán)變更的信息，涵蓋22家險企。

22家險企股權(quán)集中變更

資本是期待在經(jīng)營層面掌握局勢，還是在價格尚可時順勢抽離?

保險業(yè)嚴監(jiān)管持續(xù)深化，針對保險公司股權(quán)的控制，既存在強勢舉牌掌控話語權(quán)，也存在部分資本清退離場的現(xiàn)狀;其分化可能表明股東方在此輪股權(quán)調(diào)整的強監(jiān)管中的態(tài)度不一。

截至發(fā)稿，根據(jù)中國保險行業(yè)協(xié)會(下稱“中保協(xié)”)官網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，年內(nèi)已經(jīng)有40多條關(guān)于險企股權(quán)變更的信息，涵蓋了22家險企，壽險、財產(chǎn)險和大型保險集團均在列。具體包括農(nóng)銀人壽、平安人壽、利安人壽、北大方正人壽、國聯(lián)人壽、百年人壽、交銀康聯(lián)等8家壽險公司;華海財險、融盛財險、恒邦財險、安華農(nóng)業(yè)保險、紫金財險等財險企業(yè)，華泰保險集團、陽光保險集團和人保集團3家保險集團。

7月尚未過半，已有四家險企進行了股權(quán)變更披露，分別為農(nóng)銀人壽、和諧健康保險、泰山財險、華泰保險集團。

7月11日，銀保監(jiān)會官網(wǎng)消息顯示，新成立的大家保險集團受讓安邦人壽、安邦養(yǎng)老和安邦資管股權(quán)。其實在一周前，中保協(xié)相關(guān)公告就表明安邦集團擬出清旗下和諧健康險公司的股權(quán)，接盤方是5家新股東。事實上，和諧健康是安邦集團接管工作組接管以來，處理的第一筆安邦旗下保險資產(chǎn)，亦是2萬億體量“瘦身”的重要計劃節(jié)點。

記者查閱中協(xié)會的有關(guān)信息發(fā)現(xiàn)，安邦集團擬將和諧健康險22.302%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給福佳集團，安邦財險轉(zhuǎn)讓28.698%的和諧健康股權(quán)給福佳集團。其剩下的和諧健康險股權(quán)轉(zhuǎn)讓給揚子國投、大橫琴投資、金科地產(chǎn)、良運集團4家公司，轉(zhuǎn)讓比例分別為25%、13.1%、9.9%、1%。

股份轉(zhuǎn)讓前，安邦財險和安邦保險集團分別持有和諧健康險77.698%及22.302%的股份。股東轉(zhuǎn)讓完成后，安邦保險集團和安邦財險將退出和諧健康的股東行列。從股權(quán)受讓比例來看，福佳集團累計受讓51%的股權(quán)，將成為和諧健康保險第一大股東，以及實際控制人。

而在7月初，華泰保險集團的10家股東進行了持股變更，具體為華潤深國投信托有限公司等8家小股東退出華泰保險股東行列，出清其所持的約6.49%股權(quán)。股東安達百慕大保險公司則增持股權(quán)，持股比例從6.18%增至10.93%。同時，龍凈實業(yè)集團有限公司為新進股東，持股比例2.61%。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項還需要經(jīng)中國銀保監(jiān)會批準，若順利的話，股東安達百慕的持股比例則由6.1772%進一步增至10.931%。而“安達系”持股比例將超過26%，第一大股東的身份將愈發(fā)穩(wěn)固。

泰山財險7月初在中保協(xié)網(wǎng)站發(fā)布公告稱，5家公司合計持有泰山財險股份2.2億股，持股比例為10.8373%，將全部轉(zhuǎn)讓給山東能源集團創(chuàng)元投資有限公司，該公司將成為第三大股東。值得一提的是，由于此次的5家股權(quán)轉(zhuǎn)讓方是在同一實控人山東能源集團旗下多公司內(nèi)展開的，業(yè)內(nèi)人士認為或與公司內(nèi)部資源整合有關(guān)，對保險公司股權(quán)也做了明確的統(tǒng)一。

從今年一季度財險公司償付能力報告看出，近半數(shù)的財險公司處于虧損狀態(tài)。由于中小險企市場份額低、盈利能力弱，加之部分險企連續(xù)多年虧損，個別險企股東失去耐心，股權(quán)頻頻出現(xiàn)在交易市場。部分險企股權(quán)屢登淘寶司法拍賣平臺，譬如國聯(lián)人壽的股權(quán)變更就通過競拍完成。

不過，有出清者，也有新進者;一位華東地區(qū)的險企從業(yè)人士告訴記者：“資本對險企股權(quán)爭奪考量較多，話語權(quán)、企業(yè)的經(jīng)營狀況、投資收益等綜合分析;再者，在從一而終的嚴監(jiān)管背景下，行業(yè)進入門檻提高，險企的股東不同往年那么好當。”

與此同時，根據(jù)《中國保險公司治理發(fā)展報告2018》數(shù)據(jù)，2018年159家保險公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)狀況其第一大股東持股比例的平均值為52.10%，中位數(shù)為50.00%，最大值為100.00%，最小值為11.55%。股權(quán)分散的現(xiàn)象總體上較為集中。具體看在統(tǒng)計的樣本中有49家保險公司的第一大股東持股比例小于或等于20%，7家保險公司小于或等于15%。“其表象之外，若保險公司多位股東持股比例相當，是否會成為日后爭奪控制權(quán)和經(jīng)營治理主動權(quán)也是一大未知數(shù)。”上述華東地區(qū)險企人士表示。

股權(quán)整治待解

股權(quán)治理被視為公司治理一大基礎(chǔ)?；仡櫼酝ｋU牌照早前的“口子”并不窄，吸引各路資本爭相涌入發(fā)起設(shè)立保險主體。此背景下，可能會存在股權(quán)錯綜、關(guān)聯(lián)交易、股東搶奪席位紛爭、主業(yè)經(jīng)營失衡等問題。

由此，銀保監(jiān)部門今年對保險業(yè)的突出風險和問題，陸續(xù)進場開展檢查，今后持續(xù)加強公司治理監(jiān)管。

經(jīng)濟觀察報記者獲悉，中國銀保監(jiān)會辦公廳下發(fā)的《關(guān)于開展銀行保險機構(gòu)股權(quán)和關(guān)聯(lián)交易專項整治工作的通知》指出，保險公司主要排查五類股權(quán)問題和三類關(guān)聯(lián)交易問題。五類保險公司股權(quán)問題分別包括，股權(quán)獲得是否符合規(guī)定要求;股東資質(zhì)是否符合規(guī)定要求;資金來源是否符合規(guī)定要求;股東行為是否符合規(guī)定要求;股東質(zhì)押保險公司股權(quán)是否符合規(guī)定要求。

另外，以保險關(guān)聯(lián)交易來說，從監(jiān)管部門前期摸底的情況來看，目前在保險關(guān)聯(lián)交易中，以資金運用類關(guān)聯(lián)交易居多，主要存在未按規(guī)定披露重大關(guān)聯(lián)交易、通過錯綜復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)或股權(quán)關(guān)系掩飾關(guān)聯(lián)方、通過關(guān)聯(lián)交易輸送利益、關(guān)聯(lián)交易資金運用比例“超標”等問題。

單就以2018年145家保險公司的關(guān)聯(lián)交易狀況而言，根據(jù)《中國保險公司治理發(fā)展報告2018》統(tǒng)計，2018年我國保險公司關(guān)聯(lián)交易的總額為2874.05億元，關(guān)聯(lián)交易的平均值為19.82億元;中位數(shù)為0.65億元;不同保險公司關(guān)聯(lián)交易金額相差較大。按照銀保監(jiān)會官網(wǎng)公布的2018年原保險保費收入總額為38016.62億元，粗略計算關(guān)聯(lián)交易總額占保費收入的比例達到7.56%。

2018年4月10日起實施的《保險公司股權(quán)管理辦法》新規(guī)中要求“單一股東持股比例不得超過保險公司注冊資本的三分之一”的規(guī)定。據(jù)不完全統(tǒng)計，新規(guī)發(fā)布前，單一股東持股比例超過1/3的保險公司數(shù)量在五成以上。彼時，監(jiān)管部門表態(tài)，新的辦法正式實施后，按照新老劃斷原則，不會對現(xiàn)有結(jié)構(gòu)進行追溯調(diào)整，但會存在風險應(yīng)還的公司進行窗口指導(dǎo)，對于新的保險公司按照新的監(jiān)管要求執(zhí)行。

一位關(guān)注保險公司治理的人士分析認為：“從過去一段時間來看，部分大股東利用自身對金融機構(gòu)的控制權(quán)優(yōu)勢違規(guī)使用資金和開展業(yè)務(wù)，擾亂了金融機構(gòu)的正常經(jīng)營秩序，給市場造成了不良影響。一方面有利于提升股東質(zhì)量和持股門檻，而另一方面在銀行保險股權(quán)頻頻流拍的大環(huán)境下，可能影響存量股東的持股流動性。”