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■閻岳

資本市場(chǎng)的發(fā)展要以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)則需要資本市場(chǎng)這個(gè)“在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用”的平臺(tái)。筆者以為，資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的途徑主要有增量和存量?jī)煞N，增量包括IPO等形式，存量則是并購(gòu)重組等。

IPO是資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要抓手之一。我國(guó)資本市場(chǎng)在成立不到30年的時(shí)間里，就一直在尋求IPO制度的最優(yōu)化，以期更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在經(jīng)過(guò)多輪改革之后，IPO才于最近幾年進(jìn)入了常態(tài)化發(fā)行。尤其是今年，在資本市場(chǎng)狀況不好的情況下，監(jiān)管層仍沒(méi)有打斷IPO常態(tài)化發(fā)行的節(jié)奏。

截至12月23日，A股IPO募資規(guī)模共1357.20億元。雖然今年IPO過(guò)會(huì)率創(chuàng)下了新低，融資額也處于較低水平，但對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持卻是一個(gè)亮點(diǎn)。一批具有新經(jīng)濟(jì)概念，代表未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)火速過(guò)會(huì)，其中藥明康德從預(yù)披露更新到過(guò)會(huì)僅隔1個(gè)月零20天。

推動(dòng)在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制盡快落地將是監(jiān)管部門(mén)接下來(lái)重點(diǎn)推進(jìn)的一項(xiàng)工作。在科創(chuàng)板建立之后，IPO的層次將更為豐富，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)業(yè)將更為精準(zhǔn)。

資本市場(chǎng)中的并購(gòu)重組其實(shí)就是存量上市資源的一種優(yōu)化形式，是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、企業(yè)做大做強(qiáng)的重要途徑。所以說(shuō)，并購(gòu)重組是資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的另一個(gè)重要抓手。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》報(bào)道，截至12月12日，2018年以來(lái)A股市場(chǎng)已完成3897單并購(gòu)重組，交易規(guī)模達(dá)到2.03萬(wàn)億元，較之2017年的1.87萬(wàn)億元增長(zhǎng)了1600億元。

并購(gòu)重組達(dá)到現(xiàn)在的規(guī)模，與監(jiān)管層對(duì)并購(gòu)重組規(guī)則的優(yōu)化分不開(kāi)。比如今年10月份，為回應(yīng)市場(chǎng)需求，統(tǒng)一與被否企業(yè)重新申報(bào)IPO的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)參與上市公司并購(gòu)重組，推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升，證監(jiān)會(huì)將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個(gè)月。

此外，監(jiān)管層還從多個(gè)層面對(duì)并購(gòu)重組規(guī)則進(jìn)行了修改，業(yè)界將之形象地稱(chēng)為“松綁”。包括鼓勵(lì)中概股參與A股并購(gòu)重組，推出并購(gòu)重組“小額快速”審核機(jī)制，新增十個(gè)行業(yè)可以享受快速審核通道，放松并購(gòu)重組融資用途，鼓勵(lì)私募股權(quán)基金參與上市公司并購(gòu)重組，簡(jiǎn)化上市公司并購(gòu)重組預(yù)案的披露要求等。

監(jiān)管層在“松綁”并購(gòu)重組的同時(shí)，也加強(qiáng)了監(jiān)管警戒。證監(jiān)會(huì)表示，上市公司要進(jìn)一步落實(shí)好分階段披露要求，董監(jiān)高要嚴(yán)格履行保密義務(wù)，做好內(nèi)幕信息知情人的登記工作。任何人不能利用并購(gòu)重組進(jìn)行違法違規(guī)行為。證監(jiān)會(huì)將持續(xù)完善并購(gòu)重組制度，嚴(yán)厲打擊并購(gòu)重組中的違法違規(guī)行為。

最后，資本市場(chǎng)要想“為明年經(jīng)濟(jì)工作開(kāi)好局、起好步，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展積極貢獻(xiàn)力量”，就需要在IPO與并購(gòu)重組方面做好規(guī)劃，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)感受到資本市場(chǎng)帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的指引、融資便利以及高效等。