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近日，陳光明旗下睿遠(yuǎn)基金將募集200億元的首只產(chǎn)品引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。伴隨眾多媒體對(duì)這只網(wǎng)紅基金的跟蹤報(bào)道，業(yè)內(nèi)人士開始逐漸反思，爆款基金是否值得購(gòu)買。數(shù)據(jù)顯示，去年至今成立的12只爆款基金在業(yè)績(jī)和規(guī)模方面均出現(xiàn)不同程度下滑。

業(yè)績(jī)規(guī)模均下滑

自去年以來，市場(chǎng)誕生了12只份額超50億的主動(dòng)權(quán)益類基金，比如興全合宜、嘉實(shí)核心優(yōu)勢(shì)、南方優(yōu)享分紅、匯添富智能制造、中歐恒利等。其中，興全合宜以327億份的首募份額成為近幾年最受資金青睞的基金，其余首募份額超50億份的基金均來自幾家老牌公募。

上述基金在募集階段引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。有的短短一天便售罄，有的實(shí)際申購(gòu)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了計(jì)劃募集量，在業(yè)內(nèi)被稱為“爆款”。

不過，隨著年內(nèi)基金季報(bào)、半年報(bào)的一一披露，上述爆款基金并沒有帶給投資者預(yù)期的回報(bào)。除了華泰柏瑞量化阿爾法C因?yàn)檫€處在6個(gè)月建倉(cāng)期，可能通過低倉(cāng)或空倉(cāng)躲過市場(chǎng)震蕩，實(shí)現(xiàn)基金凈值正收益外，其余11只爆款基金年內(nèi)凈值均出現(xiàn)了不同程度下滑。

雖然，爆款基金追求中長(zhǎng)期價(jià)值投資，但在業(yè)績(jī)與市場(chǎng)預(yù)期大相徑庭之后，部分盲目跟風(fēng)的投資者還是選擇了忍痛“割肉”。據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，年初爆款興全合宜規(guī)模已經(jīng)縮減至300億元之下，其余爆款產(chǎn)品規(guī)模縮水程度均達(dá)到了三成。

盈米基金分析師陳思賢在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)分析稱，由于市場(chǎng)行情震蕩，爆款基金都在成立后持續(xù)虧損，很多基金持有人因此選擇了賣出。但事實(shí)上，這些基金在成立后還是實(shí)現(xiàn)了一些超額收益。持有人看重絕對(duì)收益，而基金經(jīng)理看重相對(duì)收益，確實(shí)是目前基金行業(yè)的一大問題。從估值上看，A股目前進(jìn)入了較低的區(qū)域，現(xiàn)在建倉(cāng)，未來市場(chǎng)整體估值上漲后，大概率能獲得較好的收益，很難說基金經(jīng)理在市場(chǎng)低位時(shí)選擇大規(guī)模建倉(cāng)有錯(cuò)。

規(guī)模過大有何影響

今年基金新發(fā)市場(chǎng)存在分化現(xiàn)象。同樣是發(fā)行新基金，有些基金公司旗下產(chǎn)品首募規(guī)模不到10億元甚至剛過2億元門檻線，而有些公司旗下產(chǎn)品首募規(guī)模動(dòng)輒幾十億甚至超百億元，一舉成為當(dāng)紅產(chǎn)品。

那么，對(duì)于普通投資者而言，基金規(guī)模過大是否會(huì)有影響?

《國(guó)際金融報(bào)》記者從某公募基金人士處了解到，基金規(guī)模越大，其業(yè)績(jī)相對(duì)小規(guī)模的基金來說會(huì)比較穩(wěn)定。以股票型和偏股型基金為例，據(jù)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，股基單位凈值跌幅前50名中，有15只股基規(guī)模超10億元，其余股基規(guī)模均在10億元以下，甚至有股基規(guī)模僅剩不到1億元。偏股型基金也一樣，有過半虧損靠前的基金規(guī)模在10億元以下。

該人士還向本報(bào)記者表示，由于基金公司的一部分營(yíng)收來自于基金收取的管理費(fèi)，有的基金在規(guī)模做大之后，想通過穩(wěn)住業(yè)績(jī)波動(dòng)來保證收益的穩(wěn)定性。

此外，記者還注意到，規(guī)模過大的基金其超額收益收窄。三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，季度超額收益率在3%以上的41只股基中，僅有8只規(guī)模超過10億元;季度超額收益率在3%以上的37只偏股型基金中，僅有9只規(guī)模超過10億元。

一般來說，基金公司旗下如果有大基金，通常其調(diào)倉(cāng)在小基金調(diào)倉(cāng)之后進(jìn)行，靈活性稍遜于小基金。大基金通常選擇流通性好的大盤股進(jìn)行配置，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，其超越大盤獲得超額收益的難度相比規(guī)模適中的基金要大。

陳思賢向本報(bào)記者表示，相比規(guī)模小一些的基金，超大規(guī)模的權(quán)益基金確實(shí)存在一些缺陷。比如，在選擇個(gè)股時(shí)范圍受限，重倉(cāng)股大多局限于大盤股，投資風(fēng)格因此趨于大盤，在市場(chǎng)風(fēng)格偏向中小盤時(shí)尤其處于劣勢(shì)。

持倉(cāng)多為大盤藍(lán)籌

過去兩年發(fā)行爆款基金的基金公司，會(huì)選擇過往業(yè)績(jī)較好的明星基金經(jīng)理來管理，因其自帶流量光環(huán)，能夠吸引眾多資金入場(chǎng)參與投資。

比如，興全合宜基金經(jīng)理謝治宇，此前最拿手的產(chǎn)品為興全合潤(rùn)分級(jí)混合B，在2015年初至2017年底累計(jì)收益率高達(dá)146.98%，同類排名3|122。廣發(fā)滬港深龍頭基金經(jīng)理余昊，此前主要管理投資美股市場(chǎng)的QDII基金，任職回報(bào)率均在同類平均水平之上。

除了部分基金公司靠明星基金經(jīng)理營(yíng)銷外，產(chǎn)品募集差距的原因還與基金風(fēng)格不同有關(guān)，比如，F(xiàn)OF、ETF、發(fā)起式等。

但今年市場(chǎng)風(fēng)云突變，投資風(fēng)格也有所轉(zhuǎn)換，上述爆款基金經(jīng)理能否適市場(chǎng)環(huán)境，還有待時(shí)間去考量。目前來看，在市場(chǎng)高點(diǎn)成立的爆款基金業(yè)績(jī)均表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)低點(diǎn)成立或正在募集的大部分新基金遇冷。

陳思賢向本報(bào)記者分析稱，參考上述爆款基金三季報(bào)披露的持倉(cāng)，主要特征可以總結(jié)為兩個(gè)：一是重倉(cāng)股多為大盤藍(lán)籌;二是權(quán)益?zhèn)}位較高，除南方優(yōu)享分紅、興全合宜、匯添富智能制造外，其他基金的權(quán)益?zhèn)}位都在70%以上，中歐恒利權(quán)益?zhèn)}位甚至超過99%?？梢钥闯?，這些基金經(jīng)理大多對(duì)后市行情比較看好。夏悅超