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■一帆

日前，央行發(fā)布的第三季度貨幣政策執(zhí)行報告中提出“實施穩(wěn)健中性貨幣政策、增強微觀主體活力和發(fā)揮好資本市場功能的三角形支撐框架”，這一結(jié)論性表述此前在10月20日國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開防范化解金融風(fēng)險第十次專題會議上首提。從保持政策連貫性角度看，“三角形支撐框架”是今后一段時間政策決策和施力點。

“穩(wěn)健中性貨幣政策”是一貫的表述，也是政策的主基調(diào)，主要在于強調(diào)不搞大水漫灌的經(jīng)濟刺激模式，注重風(fēng)險防范。從9月份、10月份的社會融資規(guī)模變化也可以看到：9月份新增貸款1.38萬億元，比8月份環(huán)比增加1000億元。其中，企業(yè)中長期貸款仍然僅為3800億元，占比不足30%;10月份人民幣貸款增加6970億元，企業(yè)中長期貸款增加1429億元，占比萎縮。筆者以為，貨幣政策取向仍處于對信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整和信貸傳導(dǎo)疏通進(jìn)程中，效果的顯現(xiàn)還需時日。

“增強微觀主體活力”在近段時間集中體現(xiàn)在對民營企業(yè)和民營經(jīng)濟的支持上，而對民營企業(yè)資金方面的各種支持也是調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的題中之意。這方面，央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會等各部委都相繼出臺政策，國務(wù)院常務(wù)會議、民企座談會接連召開，提出具體解決辦法，有針對性的專項債，資管計劃等產(chǎn)品規(guī)模不斷擴大，相信這一局面不日可以改善。

“發(fā)揮好資本市場功能”成為一角，是對資本市場在國民經(jīng)濟中所處重要地位的再確認(rèn)。而同期會議提出的資本市場功能是指“樞紐功能”非此前的“融資功能”，更強調(diào)“資本市場關(guān)聯(lián)度高，對市場預(yù)期影響大，資本市場對穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)金融、穩(wěn)預(yù)期發(fā)揮著關(guān)鍵作用”。也正是沿襲這一論斷，在會議“加快完善資本市場基本制度。前期已經(jīng)研究確定的政策要盡快推出，要深入研究有利于資本市場長期健康發(fā)展的重大改革舉措，成熟一項，推出一項”這一精神指引下，在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，也即有了明確的政策背景。

但筆者以為，發(fā)揮資本市場樞紐作用更重要的是“加快完善資本市場基本制度”。這其中不僅是市場層次的建設(shè)，資本市場發(fā)行、退市等基本制度完善更為緊迫，市場內(nèi)在機制健全健康運行，是資本市場深化對外開放的前提和保障。同時，加強資本市場監(jiān)管，規(guī)范市場秩序，使之成為有效配置資源，有效分散風(fēng)險，有效價值發(fā)現(xiàn)的場所，成為提升抵御金融風(fēng)險能力的有效組成部分。