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1、7月市場出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)，價(jià)值風(fēng)格受地產(chǎn)部門以及海外衰退預(yù)期的沖擊，調(diào)整幅度相對較大，風(fēng)險(xiǎn)偏好也受到地緣政治事件的沖擊。但展望8月我們對市場不悲觀，核心在于短期擾動不改經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的大趨勢，國內(nèi)外流動性環(huán)境出現(xiàn)好轉(zhuǎn)信號，股票市場仍是找機(jī)會的格局。

2、經(jīng)濟(jì)進(jìn)入淡季，整體是不溫不火的狀態(tài)。三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體仍將呈回升態(tài)勢，結(jié)構(gòu)性重點(diǎn)在于基建項(xiàng)目的落實(shí)以及地產(chǎn)相關(guān)鏈條改善，政策推動下消費(fèi)回升動能仍有望增強(qiáng)。當(dāng)前出口下行拐點(diǎn)尚待確認(rèn)，海外衰退預(yù)期對我國外需的影響相對滯后，且較為可控。

3、本輪美聯(lián)儲政策利率曲線的二階拐點(diǎn)基本確認(rèn)。7月75BP加息符合市場預(yù)期，伴隨經(jīng)濟(jì)壓力的逐步顯現(xiàn)，后續(xù)美聯(lián)儲加息步伐或?qū)⒎啪彙Ｃ缆?lián)儲縮表計(jì)劃將于9月加速，短期海外流動性環(huán)境仍將偏緊，但伴隨海外經(jīng)濟(jì)增長動能的回落以及政策緊縮預(yù)期的緩釋，后續(xù)美債利率或?qū)⒄鹗幭滦?。國?nèi)流動性環(huán)境仍為寬松，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)基礎(chǔ)尚未牢固的背景下進(jìn)一步收緊的可能性較小。

4、本輪美聯(lián)儲政策利率曲線的二階拐點(diǎn)基本確認(rèn)。7月75BP加息符合市場預(yù)期，伴隨經(jīng)濟(jì)壓力的逐步顯現(xiàn)，后續(xù)美聯(lián)儲加息步伐或?qū)⒎啪彙Ｃ缆?lián)儲縮表計(jì)劃將于9月加速，短期海外流動性環(huán)境仍將偏緊，但伴隨海外經(jīng)濟(jì)增長動能的回落以及政策緊縮預(yù)期的緩釋，后續(xù)美債利率或?qū)⒄鹗幭滦?。國?nèi)流動性環(huán)境仍為衰退式寬松，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)基礎(chǔ)尚未牢固的背景下進(jìn)一步收緊的可能性較小。

5、配置方面，8月A股市場進(jìn)入業(yè)績密集披露期，“經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇+流動性充?！苯M合下成長優(yōu)于價(jià)值。建議圍繞中報(bào)期業(yè)績向好的成長板塊如新能源、軍工產(chǎn)業(yè)鏈，以及Q3修復(fù)動能較大的可選消費(fèi)板塊布局，8月首選行業(yè)為汽車、電力設(shè)備、公用事業(yè)。

（文章來源：國海證券）