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昨日股市大漲，上證指數(shù)收漲1.6%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.69%。北向資金全天大幅凈買入142.36億元，單日凈買入額創(chuàng)半年新高。

作為牛市旗手的券商股也有不俗表現(xiàn)。截至昨日收盤，財達證券漲停。廣發(fā)證券、東方財富、第一創(chuàng)業(yè)、中信建投等跟漲。多家券商研報觀點稱，券商板塊市凈率估值低于過去7年以來93%的估值分位，左側布局時點已至。建議把握行情回暖后券商業(yè)績和估值修復的機會。

分析師指出，若市場景氣度持續(xù)低迷，年內財富管理特色券商難以實現(xiàn)明顯的業(yè)績增長，頭部券商業(yè)績超預期的可能性更大；若市場景氣度得到明顯回升，財富管理仍然有望成為市場選擇的主要配置方向。

大盤大漲，券商股封板

5月20日，市場大爆發(fā)，上證指數(shù)收漲1.6%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.69%。煤炭、白酒、航空、疫苗板塊領漲，券商指數(shù)漲1.85%。本周，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指均漲超2%。

外資開盤即單邊積極買入，并持續(xù)加倉至收盤，助推指數(shù)連續(xù)兩日收于日高。數(shù)據顯示，北向資金全天總成交929.37億元，環(huán)比增23.9%；日內大幅凈買入142.36億元，單日凈買入額創(chuàng)下2021年12月9日以來新高，并連續(xù)2日凈買入，打破了近8個交易日一日流入次日流出的觀望態(tài)勢。本周北向資金累計凈買入逾150億元，其中近兩個交易日凈流入近200億元。

券商股方面，截至昨日收盤，財達證券仍然漲停。廣發(fā)證券、東方財富、第一創(chuàng)業(yè)、中信建投等跟漲。券商指數(shù)漲1.85%。券商股一直表現(xiàn)不錯。開盤后不久，券商股走高，財達證券拉升封板，中信建投、國盛金控、東方財富等沖高。午后開盤券商股繼續(xù)拉升，財達證券回封漲停，廣發(fā)證券、國盛金控、中信建投、東方財富等跟漲。

消息面上，在連續(xù)三個月不變后，LPR迎來了下調。中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年5月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR從4.60%下調至4.45%。

東吳證券表示，LPR報價是以5bp為步長進行調整，一般降息10bp將能撬動5年期LPR降低5bp，因此可以說本月5年期LPR一次性跨出3步?？梢姶饲把胄兴菩械拇婵罾适袌龌{整機制，即銀行參考以10年期國債收益率和1年期LPR調整存款利率，對降低銀行資金成本的效果顯著。

券商一季度業(yè)績不太理想

數(shù)據顯示，今年一季度41家上市券商營業(yè)收入合計962.68億元，同比減少410億元，下滑近30%；歸母凈利潤合計229.21億元，同比減少195億，降幅46%。多達8家上市券商歸母凈利潤虧損。

自營業(yè)務表現(xiàn)慘淡，不再是“收入貢獻王”，而成了“拖累”。根據券商中國記者統(tǒng)計，41家上市券商自營業(yè)務收入合計實際虧損21.03億，而去年同期收入達到328.19億元。其中有22家上市券商今年一季度虧損，另有16家同比下滑。

中信證券是今年一季度唯一一家營收逾百億的上市券商(152.16億元)。而在去年同期，營收百億的有3家。營收規(guī)模兩位數(shù)以上的上市券商數(shù)量也出現(xiàn)減少，共有18家，相比去年同期減少9家。

國泰君安、銀河證券、華泰證券、中信建投、中金公司營收在50億以上。其中，中信建投增速達31.83%。這與去年同期業(yè)績欠佳有關，去年一季度中信建投收入規(guī)模跌出前十。

浙商證券一季度營業(yè)收入表現(xiàn)突出，以31.33億元規(guī)模排第11位，超過東方證券(31.26億元)、國信證券(29.76億元)。而受自營業(yè)績拖累，紅塔證券今年一季度營收為-6.74億元。

市場行情低迷對中小券商沖擊較大，多達8家上市券商歸母凈利潤出現(xiàn)虧損。均為中小券商。其中有5家虧損過億，分別為紅塔證券、東北證券、華西證券、西南證券、國元證券。

除虧損以外，多達29家上市券商歸母凈利潤下滑，占比高達70.73%。其中過半券商凈利潤同比減少逾50%，這當中不乏大型券商，上海地區(qū)就有兩家。

有4家上市券商出現(xiàn)凈利增長，其中第一創(chuàng)業(yè)因去年同期基數(shù)低，所以今年增勢明顯，歸母凈利潤0.72億元，同比增長421.70%。太平洋證券增長97.86%，歸母凈利潤0.09億元。國聯(lián)證券歸母凈利潤1.89億元，同比增長20.06%。中信證券增長1.24%。

中金公司、銀河證券、中信建投、海通證券、招商證券、廣發(fā)證券、申萬宏源歸母凈利潤在10億-17億區(qū)間。有8家券商凈利潤規(guī)模僅為百萬或千萬水平，該數(shù)據在去年同期只有3家。

行業(yè)估值處于歷史底部

華創(chuàng)證券在證券行業(yè)2022年中期策略報告中指出，券商板塊市凈率估值低于過去7年以來93%的估值分位，左側布局時點已至。從歷史表現(xiàn)出發(fā)，板塊觸及估值低點后的上漲概率較大，但后市走向是投資策略選擇的關鍵。若市場景氣度持續(xù)低迷，年內財富管理特色券商難以實現(xiàn)明顯的業(yè)績增長，頭部券商業(yè)績超預期的可能性更大；若市場景氣度得到明顯回升，財富管理仍然有望成為市場選擇的主要配置方向。

華西證券報告則表示，目前行業(yè)估值乃至全市場估值處于歷史偏低位置，行業(yè)業(yè)績有望筑底回升，短期監(jiān)管層降低交易結算費率表明資本市場政策底確立，個人養(yǎng)老金政策的推進以及公募基金的高質量發(fā)展有利于長線資金入場。長期國際板推出、注冊制全面推進均需要一個健康的資本市場，看好資本市場與證券行業(yè)長期發(fā)展。

華西證券稱，個股有四條主線受益明顯。首先是，市場份額不斷提升，受益財富管理大發(fā)展，業(yè)績顯著好于行業(yè)的券商。其次是，機構業(yè)務具備優(yōu)勢，在經營環(huán)境極具挑戰(zhàn)時業(yè)績具備韌性的券商。再次是，公募基金產業(yè)鏈布局領先，風險業(yè)務有望困境反轉的券商。最后是，部分估值不過高的小市值券商。

開源證券認為，低估值券商板塊當下的選股思路有兩個。思路一，股市大級別反彈行情下，大財富管理賽道具有更強彈性(前期核心主線+下跌充分)，經濟改善、權益資產收益回升對財富管理賽道盈利和估值拉動空間最大，賽道標的當下估值安全邊際較強，具有長期配置價值。思路二，邊際景氣度較強的標的，在震蕩行情中具有相對收益，關注一季報較好且二季度盈利景氣度延續(xù)的標的。

天風證券稱，行業(yè)生態(tài)重塑，財富管理和機構業(yè)務卓越的頭部券商有望獲得更高估值溢價。注冊制改革和機構化重塑券商行業(yè)生態(tài)，有望倒逼券商提升專業(yè)水平和風控能力，從價格戰(zhàn)、人海戰(zhàn)術、贖舊買新倒量等低效競爭轉為比拼扎根產業(yè)研究深度、機構客戶和高凈值客戶覆蓋廣度、有效客戶轉化率和留存率、產品保有量等高階競爭，從方向性投資博取彈性的高風險經營轉為提升投資穩(wěn)定性和可持續(xù)性的穩(wěn)健經營。

天風證券表示，這一過程中，頭部券商依托資本實力、品牌優(yōu)勢和人才隊伍，具備顯著優(yōu)勢，業(yè)務機會和客戶資源或將繼續(xù)向頭部集中，財富管理和機構業(yè)務卓越的頭部券商有望獲得更高估值溢價。當前券商板塊PB僅1.2倍，處于歷史底部(2013年以來5%分位以下)，建議把握行情回暖后券商業(yè)績和估值修復的機會。

（文章來源：券商中國）