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美股、A股和港股緣何集體大幅下挫？

5月6日盤前，美股大幅下挫，道指跌3.12%，標(biāo)普500跌3.56%，納斯達(dá)克指數(shù)跌幅更是達(dá)到4.99%，其中納指創(chuàng)兩年新低。受外圍市場大跌拖累，A股、港股再度集體回調(diào)，滬指及深證成指跌幅均超2%，上證指數(shù)險(xiǎn)守3000點(diǎn)，恒指跌3.81%險(xiǎn)守20000點(diǎn)。滬深兩市5月6日成交額縮量至7602.2億。

全球多個重要股市緣何集體收跌？剛剛企穩(wěn)的上證指數(shù)能否守住3000點(diǎn)？哪些板塊跌出機(jī)會？博時基金、平安基金、諾德基金、中信保誠基金、上投摩根基金、國海富蘭克林基金、摩根士丹利華鑫基金、金信基金、恒生前海基金和湘財(cái)基金十大公募基金給出最新解讀。

外圍市場沖擊，羸弱A股再受挫

多數(shù)基金認(rèn)為，A股大跌主要原因還是受外圍市場沖擊、市場情緒低迷影響。

博時基金認(rèn)為，由于對美聯(lián)儲進(jìn)一步收緊貨幣政策的擔(dān)憂仍在，加上通脹和經(jīng)濟(jì)增長的壓力，并且俄烏局勢再度升級，受這些因素的影響，隔夜美股大幅走低。受外圍市場的沖擊，以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體較弱的情況下，市場情緒走低，是A股集體回調(diào)的原因所在。

平安基金總結(jié)市場大跌主要有三點(diǎn)原因，一是美國CDS價格顯著走闊，且有消息顯示機(jī)構(gòu)大量拋售美債，導(dǎo)致10年期美債利率大幅上升至3.1%，利率期貨價格隱含的加息次數(shù)又顯著回升，表明市場對FOMC略偏鴿派的表態(tài)并不認(rèn)可，并認(rèn)為通脹短期難言回落；二是人民幣再度加速貶值，美債利率曲線顯著陡峭導(dǎo)致美元指數(shù)逼近104的重要關(guān)口，突破2017年和2020年的高點(diǎn)，引發(fā)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價格承壓及流動性風(fēng)險(xiǎn)，受此影響，人民幣出現(xiàn)加速貶值，離岸人民幣再度大幅下跌并創(chuàng)出近期新低，跌破6.7關(guān)口，國內(nèi)資金擔(dān)憂北向資金恢復(fù)交易后會大幅外流；三是國內(nèi)疫情反復(fù)，亞洲奧林匹克理事會總干事宣布杭州亞運(yùn)會延期舉行，市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長節(jié)奏的預(yù)期變得不甚明朗，另外國內(nèi)大宗商品價格普跌，但與國際原油價格顯著背離，進(jìn)一步加劇了市場對滯漲的擔(dān)憂。

市場弱勢除了受外圍市場影響外，上投摩根基金還認(rèn)為，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動放緩?fù)瑯邮怯绊懸蛩?。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月份制造業(yè)PMI指數(shù)為47.4，環(huán)比下降2.1%；非制造業(yè)PMI為41.9，較上個月回落6.5%，創(chuàng)2020年2月以外的最低值；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為42.7，環(huán)比下降6.1%。結(jié)合近期國內(nèi)疫情有所擴(kuò)散，也導(dǎo)致部分城市加強(qiáng)其防控政策。在供需兩端都下行下，引發(fā)投資人對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動及盈利或受影響的擔(dān)憂，受疫情影響的出行、旅游類股票出現(xiàn)較大下跌就是明顯的例子。

針對美股及港股短期大跌，國海富蘭克林基金認(rèn)為，隔夜美股雖然完全逆轉(zhuǎn)了周三晚美聯(lián)儲5月議息后的大漲，而且其跌幅和波動之大也創(chuàng)出2020年疫情以來最大，但實(shí)際并沒有特別突發(fā)的事件出現(xiàn)。一個可能最為直接和簡單的解釋是，F(xiàn)OMC會議后的表現(xiàn)太過樂觀，尾盤的極速拉升在昨天全部回吐；另外，烏克蘭局勢以及歐盟決定分批次制裁對俄羅斯石油實(shí)施禁運(yùn)等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也有可能放大投資人對通脹持久度的預(yù)期。微觀上，部分電商股5月5日晚盤前披露的業(yè)績大幅不及預(yù)期，也引發(fā)了對科技股盈利的擔(dān)憂。港股則跟隨中概股一同下跌。

短期A股或仍將延續(xù)震蕩格局

多重消極因素積壓，A股市場很難獨(dú)善其身，大概率仍將延續(xù)震蕩格局。

博時基金認(rèn)為，最新公布的4月PMI數(shù)據(jù)顯示，疫情對經(jīng)濟(jì)的拖累依然存在，“穩(wěn)增長”政策的效果還處于驗(yàn)證期，在沒有強(qiáng)有力的數(shù)據(jù)證明經(jīng)濟(jì)在走強(qiáng)之前，市場的信心仍較脆弱。當(dāng)前國內(nèi)的疫情多地散發(fā)，消費(fèi)的修復(fù)依然受到壓制，生產(chǎn)和供應(yīng)鏈也受到了一定程度的影響，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。在多重因素交織的情況下，短期A股的走勢仍將延續(xù)震蕩格局。

展望未來，在外圍市場波動加大，俄烏沖突仍有較高不確定性下，加之國內(nèi)穩(wěn)增長相關(guān)政策發(fā)酵仍需一定時日，上投摩根基金也認(rèn)為短期內(nèi)市場或仍呈現(xiàn)高波動及結(jié)構(gòu)分化的格局。

湘財(cái)基金認(rèn)為要正視外圍市場的擾動因素，不必過于緊張，A股的表現(xiàn)還是會取決于國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)基本面情況。

諾德基金基金經(jīng)理謝屹樂觀預(yù)計(jì)美國緊縮過程可能會提前結(jié)束。他認(rèn)為美國美股大幅下跌，和加息以后的反彈形成鮮明對比，這是對其基本面的自然反應(yīng)。事實(shí)上美國經(jīng)濟(jì)今年本來就處于下行周期，疊加美聯(lián)儲的快速加息以及同步的縮表，基本面下降的更加迅速。從5月初公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，預(yù)計(jì)還有1-2個季度，加息過程就會被迫停止，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)前景不容樂觀。如果按照既定方案加速縮表，則緊縮過程可能還會提前結(jié)束。

國海富蘭克林基金認(rèn)為4月可能是企業(yè)盈利的低點(diǎn)，隨著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升和企業(yè)盈利的改善，被嚴(yán)重低估的港股或?qū)⒂兴憩F(xiàn)。從短期來看，互聯(lián)網(wǎng)公司從今年下半年開始收入與利潤端有望開始逐季成長，而長期的估值會因?yàn)楸O(jiān)管的告一段落有所修復(fù)。房地產(chǎn)板塊估值仍然處于底部，政治局會議首提“支持各地從當(dāng)?shù)貙?shí)際出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求，優(yōu)化商品房預(yù)售資金監(jiān)管”，預(yù)計(jì)后續(xù)會有更多高能級的城市出臺救市政策，行業(yè)在向更加健康良好的方向發(fā)展。一些優(yōu)質(zhì)龍頭房企，融資渠道通暢，逆市擴(kuò)張，在市場整合時期體現(xiàn)出更大的韌性和張力。

摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，從歷史上看，海外市場的大跌會引發(fā)A股市場隔夜低開，但是多數(shù)時候并不改變A股自身運(yùn)行趨勢。未來仍然需要關(guān)注5月9日俄羅斯重要節(jié)日俄烏局勢是否會有新的變化，以及國內(nèi)新一輪防疫政策的落地節(jié)奏。目前來看，繼政治局常委會上高層定調(diào)“堅(jiān)決打贏大上海保衛(wèi)戰(zhàn)”后，預(yù)計(jì)防控政策有望進(jìn)一步落實(shí)，隨著上海疫情趨勢性好轉(zhuǎn)，前期受阻的供應(yīng)鏈有望修復(fù)。疊加5月加息及縮表計(jì)劃落地后，美債利率進(jìn)入寬幅震蕩，成長板塊有望迎來反彈行情。

恒生前?；鹫J(rèn)為，對于A股而言，在疫情擾動下的“穩(wěn)增長”預(yù)期仍在持續(xù)升溫，國內(nèi)寬松預(yù)期逐漸趨同，而海外貨幣政策偏鷹加速市場對流動性預(yù)期調(diào)整。市場對于流動性的負(fù)面預(yù)期預(yù)計(jì)或?qū)⒁婍斚?，預(yù)計(jì)市場將逐步震蕩修復(fù)。

跌出機(jī)會，A股中長期投資價值凸顯

4月中下旬以來，國內(nèi)的政策面不斷釋放利好信號，以穩(wěn)定市場信心，顯示出監(jiān)管層面對市場的呵護(hù)，流動性維持合理充裕的態(tài)勢，就政策和流動性來看，都比較友好，博時基金認(rèn)為這些積極因素為A股中長期向好提供了支撐。經(jīng)過前期的回調(diào)，A股市場的風(fēng)險(xiǎn)得到了一定的釋放，且整體估值處于較低的水平，具備不錯的中長期投資價值，可適當(dāng)關(guān)注受益經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)的機(jī)會，如先進(jìn)制造、新能源等板塊。

平安基金認(rèn)為，當(dāng)前內(nèi)外系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)再度接連沖擊市場，導(dǎo)致波動顯著增大。但客觀而言，多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)因素都偏短期，以盈利為核心的A股市場仍需要聚焦在我國自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題上。市場需對防疫政策有信心，對兩會和4月政治局會議定下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)有信心。市場經(jīng)過年初至今的連續(xù)下跌，一些優(yōu)質(zhì)公司的股價已跌出了較高的性價比，值得積極介入，值得中長期布局。

站在中期戰(zhàn)略視角，金信基金孔學(xué)兵認(rèn)為，今天的奧密克戎符合人類對病毒的認(rèn)知規(guī)律，新冠毒性的不斷降低，標(biāo)志著人類進(jìn)入后疫情時代在望，無論路徑如何曲折，我們可以守望，生活恢復(fù)常態(tài)。穩(wěn)增長大概率還會加碼，累積效應(yīng)終將出現(xiàn)，三季度經(jīng)濟(jì)回升的彈性可期。當(dāng)前穩(wěn)增長的結(jié)構(gòu)仍不清晰，但貨幣政策作為配套是確定的，每朵烏云都有金邊，匯率的大幅波動，也會帶來出口的以價補(bǔ)量和寬松政策空間的拓展。每一次市場戰(zhàn)略性底部的出現(xiàn)，幾乎都伴隨著流動性緊縮、盈利下行和外部負(fù)面因素沖擊。當(dāng)超額流動性轉(zhuǎn)正疊加新增社融增速改善、市場估值降至歷史性低位、外部負(fù)面因素緩解、國內(nèi)政策更趨積極時，市場大概率將迎來新一輪重大戰(zhàn)略機(jī)遇期。展望未來2-3年，我們認(rèn)為，科創(chuàng)板有望迎來戰(zhàn)略機(jī)遇期，結(jié)構(gòu)上有更多機(jī)會引領(lǐng)A股新一輪上行周期。

上投摩根基金認(rèn)為，從橫向比較，國內(nèi)今年全年的GDP增長大概率在全球范圍內(nèi)仍相對領(lǐng)先，中國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有改變。并且，無論是從指數(shù)點(diǎn)位還是估值的角度，A股當(dāng)前都相對具有吸引力。此外，人民幣匯率在央行調(diào)降外匯準(zhǔn)備金率后走勢趨穩(wěn)，疫情在堅(jiān)持動態(tài)清零的防控政策下也逐漸得到控制，上市公司中仍不乏行業(yè)成長空間廣闊，基本面良好的標(biāo)的。隨著疫情得到有效控制和政策效應(yīng)顯現(xiàn)，企業(yè)盈利和市場情緒均有望改善。投資人現(xiàn)階段宜對中長期前景保持信心，以更多的耐心來進(jìn)行資金的布局。

對于港股而言，恒生前?；鹫J(rèn)為，長達(dá)兩年之久的互聯(lián)網(wǎng)平臺強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢或?qū)⒊霈F(xiàn)轉(zhuǎn)向，此舉也被市場解讀為是互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)的“政策底”，極大地提振市場資金對互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)投資信心。從中長期來看，我們依然看好港股科技板塊左側(cè)布局的機(jī)會。整體而言包括科技板塊企業(yè)在內(nèi)的成長股估值在調(diào)整后已具備一定吸引力，并且從監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的角度來看，外部不確定因素有望在2022年得到邊際改善。綜合未來較大的發(fā)展空間，中長期來看，具備核心競爭力的科技公司有望給投資者帶來超額收益。因此，我們認(rèn)為目前可以用長期的思維來進(jìn)行短中期的一個配置，在超跌的板塊中尋找機(jī)會，站在一兩年的周期里來看，機(jī)會遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。

中信保誠基金認(rèn)為，盡管當(dāng)前面臨經(jīng)濟(jì)下行和美聯(lián)儲加息的不利環(huán)境，但權(quán)益資產(chǎn)價格也來到了極具賠率吸引力的位置，一旦經(jīng)濟(jì)增長或流動性環(huán)境發(fā)生改善，將具備極大的向上彈性。短期在疫情修復(fù)催化下，超跌成長風(fēng)格或有所反彈，但快速加息環(huán)境里仍舊承壓，預(yù)計(jì)二季度仍以關(guān)注穩(wěn)增長方向?yàn)橹鳎掳肽暧型袚Q向成長風(fēng)格。

（文章來源：券商中國）